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　　尽(jǐn)管周(zhōu)五大幅反(fǎn)弹，中证TMT指数自4月(yuè)10日以来累计最(zuì)大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴(jiàn)今(jīn)年大概率演化为TMT大年 机构(gòu)预计5月见底后将(jiāng)迎“盛夏攻势”且大(dà)概(gài)率创新高(gāo) 逢(féng)低加仓(cāng)是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张(zhāng)夏在4月23日研报中测算，本(běn)轮TMT高(gāo)点出(chū)现在4月8日，高点(diǎn)调整幅度已经(jīng)达到6.8％，截至2023年4月(yuè)7日(rì)，计算机(jī)、通(tōng)信、传媒和电子(zi)自年(nián)初以(yǐ)来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全(quán)A的表(biǎo)现(xiàn)。由(yóu)于今年出现了(le)以AI+代表的(de)大(dà)型产业趋势，一季度(dù)TMT大(dà)涨且(qiě)有明显超额收益，那么今年演化为(wèi)TMT大年的(de)概(gài)率已经(jīng)非(fēi)常大。

　　进一(yī)步来看(kàn)，若参考历史的(de)调整时间和幅度(dù)，可能这一轮调(diào)整(zhěng)并没有结束。以TMT大年的(de)规(guī)律(lǜ)和应对(duì)策略，其中TMT大年通常分为“春季躁(zào)动”“获利(lì)回吐”“盛夏攻(gōng)势”“获利(lì)了结(jié)”四波行情，春季躁动后往往(wǎng)会有一波明显的调整，时间在1-2个月，幅(fú)度在20％左右。

　　以往盛夏攻势(shì)开始的时间来看，每年(nián)四月份到九、十月份期间会有一波(bō)主升。数据显(xiǎn)示(shì)，2010年、2013年都是6月底七月(yuè)初，到了2014年、2019年提前到5月下(xià)旬六月初，2020年(nián)调整比较早，见底(dǐ)也(yě)比较早(zǎo)是4月(yuè)初(chū)。因此(cǐ)，张夏认为，在(zài)学习(xí)效应的推动下，盛夏攻势开(kāi)始(shǐ)的时间越来越早(zǎo)。对此，有业(yè)内人士预计，基(jī)本(běn)在一季报披露结(jié)束后，假设按(àn)此速(sù)度再(zài)调整(zhěng)一段时间，估计在5月(yuè)基本(běn)见底后将迎来(lái)“盛(shèng)夏攻(gōng)势”。而面(miàn)对TMT大年中的这种调整(zhěng)，逢低加仓是最佳策略，因为往往后续盛夏攻势大(dà)概率创(chuàng)新(xīn)高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由(yóu)计(jì)算机转电子（从(cóng)应用到硬(yìng)件） 关注(zhù)短(duǎn)期(qī)维度业绩可能(néng)超预(yù)期的AI赋能消费电子板块受益(yì)标的。

　　今年业绩(jì)密集(jí)披(pī)露期结束后，若随着AI+/数字经济/自主可控(kòng)等大产业趋(qū)势以及政(zhèng)府支持力度进(jìn)一(yī)步加大、资本开支增加、订(dìng)单增(zēng)加和(hé)产品销量业绩的改(gǎi)善逐渐(jiàn)被市场所(suǒ)确定，则TMT将会重回(huí)上行趋势(shì)，进入盛夏(xià)攻势，而(ér)往往这一波盛夏攻势还(hái)会创新高。考虑(lǜ)今年年(nián)初春季躁动是计算机占优，招商证券张(zhāng)夏认(rèn)为按照历史经验，要么计算(suàn)机转(zhuǎn)电子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么计算(suàn)机强者恒(héng)强(qiáng)。

　　国(guó)海策(cè)略4月(yuè)9日研报认为，伴随二(èr)季度业绩窗口期的到来(lái)，市场表现将更(gèng)贴合业绩(jì)的相(xiāng)对(duì)优势，维持TMT是(shì)全年主线的判断(duàn)，并(bìng)建议关注短期维(wéi)度业绩可能超(chāo)预期的(de)部分消费板(bǎn)块，电子行业有望(wàng)体(tǐ)现出(chū)相对优势。

　　从细(xì)分环(huán)节进一步来(lái)看，广发策略(lüè)4月17日研报(bào)指出，电(diàn)子行业在(zài)ChatGPT产(chǎn)业链中(zhōng)主要分布位于AI服务器及(jí)相关电子(zi)产品。

　　对于AI服务器，广发策略认为(wèi)，AI服(fú)务(wù)器是(shì)以ChatGPT为(wèi)代表的大模型进行训练/推(tuī)理的算力载(zài)体和(hé)基础。数(shù)据(jù)量和算力(lì)的(de)提升明显拉升了(le)AI服务器(qì)中存储芯片、光模块/光芯片、PCB基板(bǎn)等(děng)电子(zi)产品的量与(yǔ)价，给(gěi)相(xiāng)关电子厂商带来了机会。国海证(zhèng)券同(tóng)样在研报中指出(chū)，维持TMT为(wèi)全年市场主线的判断，相(xiāng)关领(lǐng)域如AI芯片、服务器以(yǐ)及光模块等细分赛(sài)道将陆(lù)续迎来(lái)基本面的确认，估值(zhí)修复尚未结束。

　　国联证券4月20日研报(bào)同样表示，伴(bàn)随AIGC模型快速迭代，AIGC应(yīng)用面(miàn)逐渐越来越广，对于算力的需(xū)求将呈现指数级增长，且AI芯片国产替代(dài)速(sù)度加快。建议重点关注(zhù)景嘉微、海光(guāng)信息(xī)等GPU厂商(shāng)；海光信(xìn)息、龙(lóng)芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技(jì)等AI芯片(piàn)厂商。

　　对于(yú)光模块、光芯片等领(lǐng)域，东(dōng)北证券4月16日研(yán)报表示，AIGC正在催化前述光(guāng)通信(xìn)重要环节，相(xiāng)关公司将深度受益AI带来的(de)增(zēng)量需求。建议关注国产(chǎn)光模(mó)块龙头公司：中际旭创、新(xīn)易盛、光迅科技(jì)；高速光引擎光器件核心供(gōng)应商天孚通信(xìn)；国产光芯片(piàn)领(lǐng)军企(qǐ)业源杰科技。

　　同(tóng)时，国金证券(quàn)樊志远在4月21日研报中(zhōng)同样看好AI服务器PCB，其测算，中通中转站一般会停多久的车 快递中转站一般会停多久AI服务器PCB价值量是普通服务器的(de)价值量的5~6倍，随着AI大模型和(hé)应用的落地，市场对AI服务(wù)器的(de)需求日(rì)益增加，市场扩(kuò)容在即，建议(yì)关注沪电(diàn)股份(fèn)、生(shēng)益科技、联瑞新材、生益电子、兴森科技等企业。

　　另一方面(miàn)，对于相(xiāng)关电子产品，广发策略(lüè)表(biǎo)示，电子厂商亦有望受益(yì)于ChatGPT产(chǎn)业链的发(fā)展。在(zài)终(zhōng)端应用侧，AIGC将有望为XR、智(zhì)能音箱、安防等终(zhōng)端(duān)设备(bèi)打(dǎ)开新成(chéng)长空间。此(cǐ)外，东海证券3月31日研(yán)报同样认为，AI赋(fù)能(néng)消(xiāo)费电子趋势明确，估值重塑逻辑逐步验证，关(guān)注消费电子景气拐(guǎi)点。

　　对此，国信证券(quàn)4月17日研报建议，AI创新持(chí)续催化(huà)，关注AIoT设备及服务器(qì)产业(yè)链。其中，具备AIGC大(dà)语言模型接入潜力的AIoT设(shè)备产(chǎn)业链，包括海康威视、传(chuán)音控股、视(shì)源股份(fèn)、康冠科(kē)技、歌尔股份、创维(wéi)数字等(děng)；2）受(shòu)益于全球算力(lì)需(xū)求爆发(fā)式增(zēng)长的(de)AI服(fú)务器(qì)产业链，包(bāo)括工业富联、沪电(diàn)股份、环旭电子、东(dōng)山精密、闻泰科(kē)技、鹏鼎(dǐng)控(kòng)股等；3）创新(xīn)产品(pǐn)频发催化的VR/AR产(chǎn)业链(liàn)，推荐歌尔股(gǔ)份、三利谱、创维数字(zì)等(děng)；4）景(jǐng)气度筑底(dǐ)、消(xiāo)费复(fù)苏预(yù)期(qī)强(qiáng)化(huà)的智能(néng)手(shǒu)机产业链(liàn)，包括光(guāng)弘科技(jì)、闻泰(tài)科(kē)技、传(chuán)音(yīn)控(kòng)股、顺络(luò)电(diàn)子、东山(shān)精(jīng)密等。

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