国(guó)内“五一”假期来(lái)了，但海外(wài)市场(chǎng)风险依旧不(bù)容忽视(shì)。在美国多项重要经济(jì)数(shù)据出炉(lú)后(hòu)，美联储也将召开5月(yuè)议(yì)息会议，市场普遍(biàn)预(yù)期将继续(xù)加息25BP。在利好利空消息(xī)交织下，节后市(shì)场走势(shì)将如何(hé)演绎？

　　美国第一共和银行股价已累计下跌90％以上

　　截至(zhì)周(zhōu)五收盘(pán)，美(měi)国第一共(gòng)和(hé)银行的股价收(shōu)跌43.2％，盘中(zhōng)一度腰斩，且多次触(chù)发停(tíng)牌，原(yuán)因是(shì)达(dá)成救助(zhù)协(xié)议以维持该银行运营(yíng)的(de)希望在(zài)变得渺(miǎo)茫。该股(gǔ)今(jīn)年已下跌90％以上。消息(xī)人(rén)士称，该银行(xíng)很有可能(néng)会被美国联邦储(chǔ)蓄(xù)保险公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美媒报(bào)道，自美国(guó)第一共和银行公(gōng)布其第一(yī)季度存款下(xià)降(jiàng)40.8％至1045亿美元后，该(gāi)银行(xíng)股价在接下来的两天内下跌(diē)超过60％，创下历史新低。目前包(bāo)括来自美国(guó)联邦(bāng)储蓄(xù)保险公(gōng)司、财政部和(hé)美联储的官员正在与其他银行进行协调会议，为第一共和银行制定救(jiù)助计划。

　　美联(lián)储反省硅谷银行倒闭，寻求大范围加(jiā)强银(yín)行(xíng)规(guī)管(guǎn)

　　在当地时间(jiān)4月28日(rì)公布(bù)的内部审查报告中，美联储承认，对于上月硅谷银行的倒闭案，美联储难辞(cí)其咎，倒闭既源于该行自(zì)身风险管理(lǐ)薄(báo)弱，也和美联储的(de)审查督导行动(dòng)拖沓(dá)有关。

　　美联储(chǔ)认为(wèi)，银行业审查员未能采取有力(lì)行动(dòng)解决硅谷银行越来越多的问题。美联储负责金融业监管的(de)副主席巴尔（Michael Barr）在(zài)报告(gào)中称，审查员(yuán)未能充分认识到，随着(zhe)硅谷银行(xíng)的规模扩大、复杂性增加(jiā)，该(gāi)行变得有多么不堪一击。他们的确(què)发现(xiàn)了风险，却没有采取足够的措(cuò)施，保(bǎo)证该行(xíng)足(zú)够迅速地解决问题(tí)。

　　报告中，巴尔(ěr)总结硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭有四大成因，其中三点都和美(měi)联储监(jiān)管不力有关。他说，美联储(chǔ)监(jiān)管者的(de)错误部分(fēn)源(yuán)于，特朗普(pǔ)执政时的金融业改革(gé)普遍(biàn)放(fàng)松了对中等银行(xíng)的规管。

　　巴尔还(hái)提(tí)到(dào)，美联储(chǔ)的文化转变似乎导致联储的(de)监管变(biàn)得更宽松。这些(xiē)变化体现在降低标准、增(zēng)加复(fù)杂性，以及监(jiān)管方式不(bù)够自信果(guǒ)断，它们阻碍了有(yǒu)效的监管。

　　美(měi)联储认(rèn)为，其银行业审查(chá)员(yuán)已经确定了硅谷银(yín)行存在导致其倒闭的一大问(wèn)题——利率相关(guān)风险(xiǎn)，但美联储自身(shēn)的流程“过于(yú)审慎”，侧重在采取行(xíng)动以前累积过多的证据。

　　美联(lián)储的数据显示(shì)，截至倒闭时，硅谷银行(xíng)收到(dào)31项监管机构的公开审(shěn)查(chá)报(bào)告或警告，数量是(shì)其他银行的三倍。报告称(chēng)，随着硅(guī)谷银(yín)行壮大，近些年美联储忽(hū)视了范围更广的问题，比(bǐ)如该(gāi)行多年来一直(zhí)突破内部风(fēng)险限制(zhì)，其采用(yòng)的(de)流动性指标却显(xiǎn)示，存款基础稳(wěn)定，其利率相关风险还被评为令人满意。

　　巴尔(ěr)透露，美联储将(jiāng)重新审查，适(shì)用于资产(chǎn)超过千亿美元银(yín)行的一系列规定，包括压力测(cè)试和流(liú)动性要求，将(jiāng)重新评估(gū)，怎(zěn)样监督(dū)和监管一家(jiā)银行对利率流(liú)动性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭表(biǎo)明，需要对范围更广泛的银(yín)行强化适用的标准，联储应考虑，让更大范围的(de)银行适用标准(zhǔn)和(hé)的流动性(xìng)规(guī)定。他呼吁，重新评估，对于超(chāo)过25万美元(yuán)联邦保险上限的银行存款，监管方的处(chù)理方(fāng)。

　　巴尔认为，美联储应(yīng)要求更广泛的银(yín)行考虑(lǜ)到(dào)可出售证券的未实现损(sǔn)益，以便让银行的资本(běn)要求更(gèng)好地匹配其财务状况(kuàng)和风险。他暗示，对资本(běn)规划和风险管理不足的(de)公司，美(měi)联储可能增加资本或(huò)流动性的(de)要(yào)求(qiú)，或者(zhě)限(xiàn)制股票回购、股息支(zhī)付或高管薪酬。

　　美总统拜登(dēng)批准内华达州(zhōu)和佛罗(luó)里达(dá)州重大灾难声明

　　据央视新闻消息，根据美国白宫当地时(shí)间(jiān)4月28日的(de)声明，美(měi)国(guó)总统拜登批准内华病娇是什么意思，病娇是什么意思呀网络用语(huá)达州重大灾难声明，他下令为(wèi)3月8日至3月19日期间受冬季风暴影响的地区提供联邦(bāng)援助。

　　此外，拜(bài)登还于27日晚批准佛罗里达(dá)州重大灾难声明，他(tā)下(xià)令为4月12日至(zhì)4月14日期间受严(yán)重风暴影响的地区提(tí)供联邦援助。

　　联邦(bāng)援助资(zī)金可在(zài)成(chéng)本(běn)分担的基础上提供(gōng)给州政(zhèng)府和(hé)符(fú)合(hé)条件的地方政府(fǔ)以(yǐ)及某些私人非营(yíng)利组织，用于受灾(zāi)害影响地区的(de)应急(jí)和修复工作。

　　欧盟与(yǔ)波兰等五国就乌克兰农产品相关事(shì)宜(yí)达(dá)成原则(zé)性协议(yì)

　　据(jù)央视新闻消息，当地(dì)时间28日(rì)，欧盟委员会执(zhí)行副(fù)主席东(dōng)布(bù)罗夫(fū)斯基(jī)斯对外宣布(bù)，欧(ōu)委会已与保(bǎo)加利亚、匈牙利、波(bō)兰(lán)、罗(luó)马(mǎ)尼亚(yà)和斯洛伐克就乌(wū)克兰农产品相关事宜达成原则性协议。

　　东布(bù)罗(luó)夫斯(sī)基斯表示(shì)，欧(ōu)盟已采取行动解决欧盟成(chéng)员国(guó)和(hé)乌克兰(lán)农(nóng)民的担忧。具体措(cuò)施包(bāo)括(kuò)推动波兰、斯(sī)洛伐克、保加(jiā)利亚(yà)等国(guó)撤回针对乌农产品的(de)单(dān)边措(cuò)施。从欧盟层面对小麦、玉(yù)米、油菜籽(zǐ)、葵花籽等(děng)4种(zhǒng)农产品实施保(bǎo)障措(cuò)施。为5个受影响(xiǎng)的成(chéng)员国农民提供1亿(yì)欧元的一揽子(zi)支(zhī)持(chí)。此(cǐ)外，欧盟将继续推进包(bāo)括葵(kuí)花籽(zǐ)油等产(chǎn)品的(de)倾销调查。欧盟将进一步确保(bǎo)乌克兰农产(chǎn)品通过欧(ōu)盟通道出口(kǒu)到其他(tā)国家。

　　美国滞(zhì)胀(zhàng)困境：经济继续放缓，通胀依(yī)旧高企

　　4月28日，美国商务部最新公布的数据显示，美国(guó)3月(yuè)核心PCE物价指(zhǐ)数同(tóng)比(bǐ)上升4.6％，预估(gū)为4.5％，前值为4.6％。同时美(měi)国(guó)3月核(hé)心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场预(yù)期(qī)及(jí)前(qián)值持平。

　　据悉，剔除食品和(hé)能源(yuán)的核(hé)心PCE物价(jià)指数是美联储青睐的(de)通胀(zhàng)指标之一。此次公布的数据再度印证(zhèng)了(le)美国通胀的居高不(bù)下，这(zhè)加大了美联储5月再次加息的(de)可能性。报(bào)告公(gōng)布后，美国短期利率期(qī)货小幅(fú)下跌，反映出(chū)5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此(cǐ)前一(yī)天(tiān)，美国(guó)商(shāng)务部公布的一季度美国宏(hóng)观经济数据显示(shì)，美(měi)国一(yī)季度GDP同比仅增长1.1％，大(dà)幅不及市场预期的2％，且增速较前值(zhí)2.6％显著(zhù)放缓(huǎn)。而同日公布的一季度核心(xīn)PCE物(wù)价指数(shù)年化环比(bǐ)初值(zhí)升至4.9％，超出(chū)市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观(guān)贵金属分析师张(zhāng)晨向期货日报记者表示，上(shàng)述数据(jù)显示出(chū)美国病娇是什么意思，病娇是什么意思呀网络用语(guó)经济(jì)放(fàng)缓但通(tōng)胀(zhàng)水平(píng)依旧高企的滞胀特(tè)征。不过，从美国GDP折年数(shù)同(tóng)比(bǐ)数据(jù)来看，他认为一(yī)季度1.6％的增(zēng)速较去年四季度0.9％的增速出现明(míng)显回暖，显(xiǎn)示出(chū)美国经济(jì)虽有放缓，但韧性尚存(cún)。

　　“一季(jì)度美国GDP数据(jù)超预期放缓，坐实了市场对于美国经济(jì)衰退的忧虑(lǜ)，再加上目(mù)前(qián)欧美银行(xíng)信(xìn)用(yòng)危(wēi)机的尾部效应(yīng)持(chí)续存在，金融不(bù)稳定叠加(jiā)经济景(jǐng)气下滑(huá)，一(yī)定程度上(shàng)削弱了(le)美联(lián)储货币政策的紧缩预期，同时增加了下半年美(měi)联储降息(xī)的预(yù)期。”中信建投(tóu)期货宏观贵(guì)金(jīn)属分析师罗(luó)亮(liàng)认为(wèi)。

　　不过，他也表示(shì)，由(yóu)于(yú)反映核心个人消费(fèi)支出在内(nèi)的一季(jì)度PCE通胀数据持续上升，再加上周五晚间公布的3月核心(xīn)PCE数(shù)据(jù)也偏(piān)强，因此(cǐ)美联储5月(yuè)份加息基本(běn)不存在悬念(niàn)，此(cǐ)次GDP数据更多影响的是年中(zhōng)美联储(chǔ)的政(zhèng)策变化。

　　5月加息或(huò)“板(bǎn)上钉钉”，此次(cì)会议还需关注什么？

　　金瑞期货宏观贵金(jīn)属分析师(shī)吴(wú)梓杰认为，当前(qián)美联储货币政策(cè)面(miàn)临抑制通胀以及宏观审慎两难(nán)的抉择(zé)。随着此前银行业危(wēi)机的(de)爆发以及一季度经济的(de)回落，美国(guó)当前经济的脆弱性以及下行压力已(yǐ)经持续(xù)增(zēng)加，但是一季(jì)度核心PCE同样大幅超(chāo)过预期(qī)，显示(shì)出(chū)核(hé)心通(tōng)胀黏性超(chāo)预期。

　　“对于美联(lián)储来(lái)说，这(zhè)意(yì)味着进行政策选择时不得不更(gèng)加慎(shèn)重。”吴梓杰预计，美(měi)联储5月大概率将会(huì)保(bǎo)持加息25BP的节奏，但在记(jì)者会上(shàng)鲍威尔表态或将更加注重安抚市场情绪，强调对宏观风险(xiǎn)的把控，且对未(wèi)来加息的态(tài)度(dù)或将更(gèng)加谨慎(shèn)。

　　张(zhāng)晨认为，目前市场已(yǐ)经对美联储(chǔ)5月加息25BP作出了充分的(de)计价。鉴于此次会议并无最(zuì)新点阵图和(hé)经济展(zhǎn)望公布，因(yīn)此会议(yì)重(zhòng)点在于利率决议声明及鲍威尔的会(huì)后发言两方面。其中(zhōng)，在决议声(shēng)明方面(miàn)，可重点观察措辞调整变化情况，特别是能(néng)否(fǒu)出现“停止加息”相关暗示。而在会后的新(xīn)闻发布会(huì)上，需要(yào)重(zhòng)点关注(zhù)鲍威尔对于经济与(yǔ)通(tōng)胀(zhàng)前(qián)景、后(hòu)续(xù)货币(bì)政策(cè)以及银行业危(wēi)机引发的(de)信贷收缩(suō)等(děng)方面的观点论述。特(tè)别是如果出现(xiàn)“停止加息”等明显鸽派暗(àn)示，则无论(lùn)对于商(shāng)品市场还是权(quán)益市场而言(yán)，均(jūn)构成短(duǎn)期(qī)提振。

　　罗亮认为，此次美联储会议需要关注三(sān)个(gè)方面(miàn)：一是(shì)考虑到通胀的顽固性，美联储是否会(huì)透露其(qí)愿意(yì)容忍(rěn)更高水平的通胀；二是美联储(chǔ)对于目前金融以及经(jīng)济风(fēng)险的判断，到底(dǐ)是短期风险还是长(zhǎng)期风险；三(sān)是(shì)美联储未(wèi)来的货(huò)币(bì)政策预期，比如(rú)是否透露下半年将降息(xī)或者(zhě)不降(jiàng)息。

　　他认为，如果美联储依然(rán)偏(piān)鹰派，则(zé)预期风(fēng)险资产将继续回(huí)调，美债利率(lǜ)曲(qū)线会(huì)加深倒挂的程度(dù)，对市场而言偏负面；如果美联(lián)储偏鸽派(pài)，那(nà)市场风险偏好(hǎo)会再度上(shàng)升(shēng)，美元指数预计显(xiǎn)著下行，贵金属将领涨资(zī)产。

　　吴梓杰(jié)表示，由于当(dāng)前市场(chǎng)对5月加息(xī)25BP已经计(jì)价较为充分(fēn)，预计加息结果不会(huì)引起市场较大波动，但是对于(yú)6月(yuè)及以后偏(piān)鹰(yīng)的政策预期交(jiāo)易依旧不足(zú)。因此，他认为本次会议上需要重点关(guān)注(zhù)美联储声(shēng)明以及鲍威尔(ěr)在记者会上对未来政策路径的(de)展望(wàng)。“尤其是如果美(měi)联储意外(wài)偏鹰，比如表现出了6月仍将加息的倾向(xiàng)，则市场或将面临较(jiào)大的冲击，相关风险资产有(yǒu)意外(wài)下跌的风险。”他说(shuō)。

　　贵金属市场面临涨(zhǎng)跌两难局面(miàn)

　　近(jìn)期美元(yuán)指数(shù)持稳，贵金(jīn)属行情则(zé)表现乏力。张晨(chén)认为，4月以来，欧美银行业风险(xiǎn)事(shì)件溢出影响逐渐减(jiǎn)弱，市(shì)场对于(yú)美联储(chǔ)货币政策(cè)迅速转(zhuǎn)向的乐(lè)观(guān)预期(qī)出现一(yī)定修正，贵金属市场出现高位振荡调整(zhěng)，但总体回(huí)调幅度(dù)有(yǒu)限。

　　当下来(lái)看，他认为贵(guì)金属(shǔ)市场在利(lì)多、利空(kōng)因素(sù)间来回(huí)拉扯。利(lì)多因素方面，美联储加息临近尾声，对贵金属(shǔ)价格的压(yā)制边际减弱(ruò)。同(tóng)时，美(měi)国经济前景黯淡(dàn)，债务(wù)上限悬而未决以及银行(xíng)业风险事件余波反(fǎn)复(fù)，不断激发(fā)市场(chǎng)避险(xiǎn)情绪。从更为宏(hóng)观的角(jiǎo)度(dù)来看，全球“去美元化”方兴(xīng)未艾，各国央(yāng)行强化黄金资产储(chǔ)备功能，使(shǐ)得央行“购金潮”经久不息(xī)。上(shàng)述种种因素均对贵金属价(jià)格形成支撑。

　　而(ér)利空因(yīn)素主要是，市场和美(měi)联储对(duì)于(yú)后续(xù)货币政策之间的预(yù)期差(chà)，以(yǐ)及(jí)美国经济层面的韧性犹存(cún)。“特别是(shì)就业市场(chǎng)尽管过热态势有(yǒu)所缓(huǎn)和，但无论(lùn)是新(xīn)增(zēng)非农就业人数还是失业率指标，还(hái)远未触及经济衰退以及美联储货(huò)币政策转向的阈值区间，这极有可能造成通(tōng)胀回归(guī)波折反复，进而引发美联储货币政策前景预期摇(yáo)摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储议息(xī)会议(yì)落地后的一段时(shí)间内，市场仍然会延续上(shàng)述(shù)的修正走势，美联储还需在更(gèng)多数据指引以(yǐ)及银行(xíng)风(fēng)险(xiǎn)事件落地后，再相机(jī)作(zuò)出政策调整(zhěng)，而在(zài)此之前预计(jì)仍会延续当前“走一步看一(yī)步”的决策(cè)思路。而市(shì)场(chǎng)对(duì)于年(nián)内降息(xī)的乐观预(yù)期(qī)的修正空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属市场的逻辑有两条(tiáo)主线(xiàn)：一是美(měi)国经济(jì)是否(fǒu)会陷入衰退，二(èr)是全球(qiú)贸(mào)易结算(suàn)体(tǐ)系下(xià)美(měi)元的趋势(shì)压力。“过去20年，贵金属价格主要锚定的(de)是美债实际利率(lǜ)的变化，但是最(zuì)近这种联系正在(zài)脱钩，央行(xíng)购金以及美元结(jié)算体(tǐ)系的(de)变化使得贵(guì)金属获(huò)得了越来越(yuè)多的金融溢价。”整体来(lái)看，他(tā)认为(wèi)目(mù)前贵金(jīn)属多头驱动的逻辑还没(méi)结束，且近期的(de)表现也是(shì)易涨难跌(diē)。从资(zī)产配置的(de)角度来看，仍(réng)推荐(jiàn)将贵(guì)金(jīn)属作为(wèi)多(duō)头(tóu)配(pèi)置。

　　“当前贵金(jīn)属市场(chǎng)已经表现出了(le)一(yī)定程度的易涨难跌(diē)。”吴梓杰表示(shì)，一方(fāng)面(miàn)，美(měi)国经(jīng)济下行(xíng)以(yǐ)及欧美(měi)银行业风险(xiǎn)带(dài)来的避险情绪(xù)对贵金(jīn)属价格仍有(yǒu)一定支撑，但边际减弱(ruò)；另一方面，美国通(tōng)胀高位带来的加息预测(cè)，未能对贵(guì)金属形(xíng)成有(yǒu)力的(de)回(huí)落压力(lì)。因(yīn)此，他预(yù)计贵金属市场整体仍以(yǐ)高位振荡为主(zhǔ)，在基准假(jiǎ)设下，贵金属交易(yì)主线将回归(guī)通胀逻辑。他(tā)认为，当前市场(chǎng)对(duì)于美(měi)联储降息的预(yù)期仍大幅领先美(měi)联储的官方预期，预计在高通胀压力(lì)下，市(shì)场(chǎng)对(duì)降息预期的修正或将带来金(jīn)银价格的进(jìn)一步回调。

　　市场人士提示，随(suí)着国(guó)内“五一”长(zhǎng)假开(kāi)启，还须警惕海(hǎi)外市场(chǎng)风险。

　　罗亮表示，近期宏观(guān)市场(chǎng)关键数据较(jiào)多(duō)，导致市场情绪波澜起(qǐ)伏，同时基(jī)本面(miàn)因素也多空交(jiāo)织，海外(wài)市场容易出现巨幅波动(dòng)。同时，国内“五一”假期结(jié)束后(hòu)，市场将直面(miàn)美(měi)联储5月利率决议落(luò)地(dì)，他预计美联储会议(yì)结果或将(jiāng)偏鸽(gē)，因此推荐节后逐渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月美(měi)联储议(yì)息会议(yì)等重(zhòng)要事件，加之(zhī)银行业危机及(jí)债务上限(xiàn)问题悬而未决，投资者要防止过(guò)分押注引发的(de)风险。假期后可关注(zhù)贵金属(shǔ)回落企稳情况(kuàng)，可以逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表(biǎo)示，由于国内“五一”假期恰(qià)逢海外美联(lián)储会议这一(yī)关键时(shí)间节(jié)点，投资(zī)者若保留(liú)头寸过节，则要保(bǎo)持头寸有足够(gòu)安全边际(jì)，以防“黑天鹅(é)”事件带(dài)来冲击。他(tā)表示，节后贵金属或将迎来(lái)更加明确的方(fāng)向(xiàng)性行情，可根(gēn)据美联储(chǔ)议息会议(yì)给(gěi)出的(de)指引，对(duì)贵(guì)金属进(jìn)行相应(yīng)布局(jú)。

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