如果要论二(èr)季度迄今，全球(qiú)股票市场中最为靓丽的一(yī)道“风景线(xiàn)”，那(nà)么显然非日(rì)本股市莫(mò)属！

　　周(zhōu)五(wǔ)（5月19日），日经225指数进一(yī)步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下(xià)了(le)自1990年8月以来的(de)新(xīn)高，收在30808.35点。在本(běn)周(zhōu)早(zǎo)些时候，东证指数已经率先创下了(le)1990年(nián)8月3日(rì)以来的最高(gāo)收盘点位。

　　多组对比可以(yǐ)显(xiǎn)示出日股今年(nián)以来(lái)的强(qiáng)势：东证(zhèng)指数年内已(yǐ)累计(jì)上(shàng)涨了逾15％，远(yuǎn)远(yuǎn)超过了标(biāo)普500指(zhǐ)数约(yuē)9％的涨幅(fú)。截止(zhǐ)本周三，追踪日本股市的最(zuì)大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅(fú)则(zé)仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周期(qī)缩(suō)短(duǎn)到二(èr)季度迄今的短(duǎn)短一个半(bàn)月(yuè)，日股的涨幅更是(shì)在全球主要股指中几无(wú)敌手……

　　日股为(wèi)何能一(yī)举领涨全球？对(duì)于许多国际市场的投资者而(ér)言(yán)，近(jìn)来提到日股的(de)优(yōu)异表(biǎo)现，脑海中第一(yī)时间浮现(xiàn)出的，无疑都是“股神”巴菲特在上月(yuè)对日本市场表现出的强烈(liè)投资(zī)意愿。正是(shì)巴菲特(tè)进一步增持了(le)日本五(wǔ)大商(shāng)社(shè)仓位，令越来越多的业内人士(shì)开(kāi)始注意(yì)到这一全球第三大经济体的(de)巨大投资机会。

　　不过(guò)，日股本轮爆发背后(hòu)的成功秘(mì)诀，真的仅(jǐn)仅只(zhǐ)是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显(xiǎn)然没那(nà)么简单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太(tài)股票团(tuán)队联席主管(guǎn)Carl Vine看(kàn)来，并(bìng)不(bù)是巴菲(fēi)特的出现让日股变得吸引人。巴菲特所看到的（机会(huì)）其实也正是其他人眼下正在(zài)看到的，人们对日股的前(qián)景(jǐng)正感(gǎn)到非(fēi)常(cháng)兴奋(fèn)！

　　至于究竟(jìng)有哪些因素在(zài)推动着(zhe)日(rì)股上(shàng)涨？“干货”其实有很多(duō)……

　　狂(kuáng)热的外资买需

　　根据东(dōng)京(jīng)证(zhèng)券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投(tóu)资(zī)者目前(qián)已经连续第六周成为(wèi)了(le)日本(běn)股票的净买家。在此(cǐ)期(qī)间(jiān)，外国(guó)投资者大举涌入(rù)了(le)日股股(gǔ)票和(hé)期货(huò)市场，净(jìng)流入逾300亿美元，是过(guò)去10年最大规(guī)模的资金流入(rù)之一。

　　根(gēn)据交(jiāo)易所的数据，在截至5月(yuè)12日的最(zuì)近一周(zhōu)内，海外(wài)交易者又净买入了价值(zhí)7810亿日元（约合57亿美元(yuán)）的股票和期货。

　　杰(jié)富瑞日本股票策(cè)略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍经济学”时代初期以来，他就从(cóng)未见过外(wài)国投(tóu)资者对日本如此感兴趣。

　　在欧美(měi)银行系统不稳定(dìng)和信用紧缩风险的(de)笼罩下，越来越多的海外投资者似(shì)乎(hū)看(kàn)到了日本(běn)股(gǔ)市作为避险地的“稳定性”。日本股票给人的长期低(dī)迷(mí)印象正在减弱，持(chí)续(xù)稳定(dìng)在1美元(yuán)兑(duì)换130日(rì)元的(de)日(rì)元(yuán)汇(huì)率(lǜ)、以及股神巴菲特对日本五大商社(shè)的增持，也令不少海(hǎi)外投资者对(duì)投资(zī)日本产(chǎn)生(shēng)了更多的兴趣。

　　高盛(shèng)日本公司就(jiù)表示，近来已受到了越来越多平时不太关注日本市场(chǎng)的海外投资者的咨询(xún)。不少海外(wài)投资者在(zài)看到日(rì)本股市的涨幅超过美股后，开始调查其中的(de)原因(yīn)，他们(men)的(de)建(jiàn)仓买入又进一步促使股市(shì)上涨，形成了(le)目前的良性(xìng)循环。

　　一个(gè)值(zhí)得留意的现(xiàn)象是，在巴菲(fēi)特上(shàng)月(yuè)公开表态力挺日股(gǔ)后(hòu)，包括对冲基(jī)金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔(ěr)街(jiē)资本也已相继(jì)造访日本。这些海外资金有(yǒu)意复制(zhì)巴菲特(tè)的策略，通过低成(chéng)本(běn)日元融资押注(zhù)高(gāo)股息日元资产(chǎn)。

　　其实，巴菲特在日(rì)本五大商社上的加大投资，也存在(zài)着在(zài)国际市场上(shàng)分散投资对象的想法。虽然巴菲特相信美国的增(zēng)长潜力，但(dàn)过度集中会产生(shēng)风(fēng)险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全(quán)球投资策略师(shī)Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本(běn)股市的(de)回报率(lǜ)是在(zài)波动性远低(dī)于美国(guó)科技(jì)股的情况(kuàng)下实现的。这(zhè)意味着日本股(gǔ)市对美国投资者来(lái)说应该颇(pǒ)有吸引力。对美(měi)国债务上限的(de)担忧可能(néng)也刺激了一些“末日准备(bèi)者”涌入日本(běn)股市，以此作为避险(xiǎn)手段。

　　法国(guó)兴业银行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中(zhōng)也表示，“外资的回(huí)归是日本股(gǔ)市复苏的重要标(biāo)志。（我们(men)）将继续对日(rì)本股票维(wéi)持超配(pèi)，并偏向银行、金融(róng)和价值(zhí)股的(de)投资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当(dāng)然(rán)，在海外投(tóu)资(zī)者今年对日本产生兴趣之前(qián)，他(tā)们(men)此(cǐ)前在这片“失落地带(dài)”曾(céng)经(jīng)历过长达数十年虚假的(de)曙光和令(lìng)人失望的低回报。那么这一次，即便有着避险(xiǎn)和多元化分散(sàn)投资的需(xū)求，他们又为何铁了心一定要来日本市(shì)场(chǎng)？日本(běn)市场(chǎng)的吸引(yǐn)力就一定远超全(quán)球其(qí)他地(dì)区吗？

　　这便不(bù)得不提(tí)日本市场眼(yǎn)下正经历的一场“蜕(tuì)变”了！

　　金融服务提(tí)供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的(de)主要(yào)原因还源于治理标(biāo)准的提高，以及(jí)企业部门(mén)推动向(xiàng)股东返还现金。日本多年的(de)公司治理改革已开始(shǐ)见效，这项改革最初由已故(gù)前首(shǒu)相安倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本企(qǐ)业(yè)的派息已大(dà)幅增(zēng)加，在截至(zhì)今年(nián)3月的(de)财(cái)年中，日本企(qǐ)业宣布的(de)回购规(g闲游的意思 闲游的反义词是什么uī)模已飙升至9.7万亿日元(yuán)（合(hé)714亿美(měi)元）的(de)历史(shǐ)最高水平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日本公(gōng)司资(zī)产(chǎn)负债表上有净(jìng)现金，而美国的这一(yī)比例只有20％多一(yī)点；东(dōng)证(zhèng)指数成分股公司中约有54％的公司股价(jià)低于(yú)每股账面价值(zhí)，而标普500指(zhǐ)数成分股中这一比例(lì)仅为(wèi)7％。单从市净率等估值指标来看，这就为日本股市提供(gōng)了更坚实(shí)的(de)底部和更高(gāo)的上(shàng)限(xiàn)。

　　今年3月底，东京证券(quàn)交(jiāo)易所为了改变股价(jià)跌破每股净(jìng)资产——市(shì)净(jìng)率低于1倍的情况，还请求上市(shì)企(qǐ)业(yè)在意(yì)识到(dào)资本成本(běn)的前提下推(tuī)进经营并(bìng)公布改(gǎi)善方案等(děng)。

　　与(yǔ)此相呼应(yīng)的行动已开(kāi)始扩大。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株式会社推出了力争(zhēng)“早日实现市净率超过1倍”的中期经营计划和(hé)股票回购，股价(jià)随后大涨近4成。清水建设株式会社4月下旬也宣布(bù)了上(shàng)限200亿日(rì)元的股票回购和积(jī)极压缩政策性持股的方针，该公司股价(jià)随后上涨了10％。

　　包括软银(yín)、丰田汽车、三菱商事在内(nèi)的日本(běn)龙头企业在近期(qī)公布财报时，也均宣布(bù)了新(xīn)的股票回购(gòu)计划。不(bù)少(shǎo)分析师预计，到今年5月底(dǐ)，各(gè)日本上市(shì)公司的回购规模将进一步创下新纪录。

　　高盛首(shǒu)席日(rì)本股票策(cè)略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证(zhèng)交所）主题正引起许多(duō)海外投资者的共鸣(míng)，他们(men)开始看到这方面的有(yǒu)利证(zhèng)据。在交(jiāo)易所这些变(biàn)化的(de)推动下，许多公司正在回购股份，厘清(qīng)经常(cháng)令人困惑(huò)的交叉(chā)持股，并在定期公开会议之前(qián)与(yǔ)股东进行更密切的(de)接触。”

　　对冲基金集(jí)团(tuán)Man GLG日本(běn)股票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证交所(suǒ)的鼓励意(yì)味着“过去两年在这方(fāng)面发生的(de)事情比过去30年还要多”，这(zhè)是股市充满活力表现的最大单(dān)一原(yuán)因。他们对提高(gāo)股本(běn)回报率有着坚定的态度，希望市值(zhí)上升(shēng)。

　　宽货币、稳经济(jì)

　　最后，日(rì)本央行(xíng)目前(qián)依(yī)然宽(kuān)松的货币政策(cè)和日本相对(duì)稳健的经济基本面(miàn)，显然也对日(rì)股的表现构(gòu)成了提振。

　　尽管(guǎn)新行(xíng)长植田和男上月已走马上任，但日(rì)本央(yāng)行(xíng)暂时仍未改变其大规模的(de)货币宽松路(lù)线。即便日本通货膨胀(zhàng)率超过了央行2％的(de)目标，但植田和男依(yī)然强调，“还(hái)不能放(fàng)心地说通胀（达(dá)到(dào)了央行目标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美央(yāng)行今年(nián)上(shàng)半年还在持续加息，并已(yǐ)被(bèi)迫(pò)在物价与经济(jì)稳定之(zhī)间作出艰难抉择。继(jì)续宽松的日本(běn)央(yāng)行眼下依然处于能让海(hǎi)外投资者放心购买的状态(tài)。

　　日本宏观经济的表现目前也相对更为稳(wěn)健。日本内阁府17日公布的数据显(xiǎn)示，今年前三(sān)个月(yuè)日本国内生产总值（GDP）折合(hé)成(chéng)年率增长(zhǎng)1.6％，创下了近三个季(jì)度以来新高(gāo)。

　　日本国(guó)家旅(lǚ)游局表(biǎo)示，受益(yì)于中国放宽旅行限制，4月(yuè)商务和休闲外(wài)国游(yóu)客人数从此前(qián)的182万攀升(shēng)至195万。高盛策略师在报(bào)告中指出，考虑到入境(jìng)旅(lǚ)游(yóu)业(yè)复苏、强劲资本支(zhī)出计(jì)划(huà)和日本(běn)央行持续(xù)宽松等(děng)积(jī)极因(yīn)素，日本这个(gè)世界第三大经济(jì)体(tǐ)的前景十分强劲。

　　值(zhí)得(dé)一提的(de)是，从经济合作与发展组织(zhī)的经济前景指(zhǐ)数来(lái)看，日(rì)本(běn)目前是七国集团中(zhōng)唯一一个超过(guò)临界线(xiàn)100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企业的(de)业绩似乎相当不错，重要的汽车行(xíng)业预计利润将增长。以(yǐ)内(nèi)需(xū)为导向的企业(yè)正受(shòu)益于入境游增长(zhǎng)的闲游的意思 闲游的反义词是什么前(qián)景，而大型银(yín)行也获得了丰(fēng)厚的收(shōu)益(yì)。预(yù)计日本(běn)股市到(dào)今年年底将(jiāng)进一步上涨10％或更多。

　　里昂(áng)证券也认为，日(rì)本股市(shì)今年的涨(zhǎng)势或将(jiāng)延续下去，因盈利增长、股票(piào)回(huí)购和(hé)估值仍处于(yú)低位吸引(yǐn)了买家，巴(bā)菲(fēi)特的(de)认可、公司治理的改善均提(tí)振了(le)市场，而企业财报的不俗(sú)表现或有望成为最新的上行催化剂。

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