本周(zhōu)，沪(hù)综指3400点关口之前虚晃一枪，以连跌6天的逼空形态(tài)洗盘，兔年收益消耗(hào)殆尽(jǐn)。乐观(guān)来看，A股下行更多是(shì)受(shòu)中(zhōng)概(gài)股(gǔ)拖累，后市下跌空间不大。

　　中概股下跌拖累A股急挫

　　截至周(zhōu)四(sì)，兔年股市(shì)走过(guò)3个月行程(chéng)，期(qī)间沪(hù)指(zhǐ)仅上涨0.65％，似有(yǒu)“兔(tù)子尾巴长不了(le)”之(zhī)叹。其实，4月下旬行(xíng)情(qíng)看似(shì)疾风骤(zhòu)雨(yǔ)，大盘(pán)较(jiào)4月18日峰值(zhí)仅缩水约3％，上行通道仍(réng)在。

　　A股缘何急(jí)跌？或(huò)是外围股市(shì)下(xià)跌(diē)的(de)风险输入(rù)。作为同股同权的两地上市指数，恒(héng)生AH股(gǔ)A指(zhǐ)数和H指数兔年涨幅分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球(qiú)股(gǔ)市排行榜(bǎng)数据显示，截(jié)至(zhì)周(zhōu)四，香港中企指(zhǐ)数和恒生指数过戴偏旁是戈还是十字旁，戴偏旁是戈还是十一画去(qù)3个月(yuè)表现为(wèi)全球垫底(dǐ)，分别下跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙(lóng)指数周二(èr)盘中低位较2月峰值缩(suō)水24.7％。

　　中概(gài)股表现低迷(mí)，主因是美联储加息在(zài)即，市场避险情绪上升，国际资金从新兴(xīng)市场撤离。瑞(ruì)士瑞联银行(xíng)日前将中国股票评级(jí)从(cóng)高配下(xià)调为(wèi)中(zhōng)性。从宏观面看(kàn)，今年首季(jì)，美国GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，较上季放(fàng)缓1.5个百分点。剔除食品和能源的核心PCE物价指数首季上升4.9％，去年(nián)四(sì)季度为4.4％。两大数据预示着美国滞胀(zhàng)隐忧未(wèi)减，加息势在(zài)必行。英为财情的美(měi)联储利率观(guān)测器最新(xīn)数(shù)据显示，5月(yuè)4日加(jiā)息25个基点至(zhì)5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险(xiǎn)显现，美国对策是：以1930年大(dà)萧(xiāo)条(tiáo)以来最(zuì)快速度紧缩货币(bì)供应。美国3月M2货币(bì)供(gōng)应量（未经季节性调整）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历史最大(dà)降幅，且是连续第四个月收缩。美联储加息导(dǎo)致金融资产盈利缩水(shuǐ)，缩表则令流动性折(zhé)价效应加剧，在全球金融市场催生(shēng)戴维斯双杀现象。

　　中特估受(shòu)追(zhuī)捧(pěng)

　　助涨(zhǎng)中字头个(gè)股(gǔ)

　　美国(guó)银(yín)行业又(yòu)一张(zhāng)骨牌崩塌！第(dì)一(yī)共和(hé)银行股价(jià)周三盘中最多下跌41.23％至4.76美元(yuán)（对应的总市(shì)值为8.86亿美元），较2021年11月的历史峰(fēng)值(zhí)缩水约97.85％。截至一(yī)季度末，其实际存款(kuǎn)较去年末减少约1020亿美(měi)元，缩水约57.8％。全(quán)球银行(xíng)业危机频现，让A股(gǔ)机构不再抱团银(yín)行股，银行部分龙头股招(zhāo)行(xíng)等承压，相较而(ér)言，工商银行(xíng)兔年(nián)以来表现抢(qiǎng)眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔年(nián)颓势，一是二者虎年最后3个月股价大涨，涨幅透支了盈(yíng)利(lì)增速(sù)；二是(shì)“中国特色估值体(tǐ)系”开始(shǐ)风行，市场风格(gé)转(zhuǎn)换。但二者市净(jìng)率(lǜ)远高于行业均值，难以赋(fù)予中特(tè)估概戴偏旁是戈还是十字旁，戴偏旁是戈还是十一画念中的回购(gòu)预期。

　　通达信数(shù)据显示，中字(zì)头(tóu)指数年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综指(zhǐ)，年(nián)K线已是五连阳。其市盈(yíng)率和市净(jìng)率分(fēn)别为11.63倍(bèi)和0.8倍，堪称估值洼地，而沪深(shēn)京三市(shì)A股(gǔ)的市盈率和市净率中位(wèi)数(shù)分(fēn)别为49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政策面来看，让央企国企估值回归市场均值，已(yǐ)是(shì)国家资本新战略(lüè)。国(guó)家(jiā)外汇局日前表示：“无论(lùn)从市盈(yíng)率还是市净率等(děng)指(zhǐ)标看，当前(qián)A股的估值相对偏低。”类似表态无(wú)疑(yí)是为中(zhōng)字头股票点赞(zàn)。

　　典型个股是，当前总市值取(qǔ)代贵(guì)州茅(máo)台成(chéng)为市值“一(yī)哥”的中国移动，流通小盘+次新(xīn)+绩优概念让(ràng)其成为(wèi)中特估龙(lóng)头。

　　五月预期(qī)下(xià)跌空间不大

　　股市“红五月”之(zhī)说，源自井(jǐng)喷式牛市带来的财(cái)富(fù)记(jì)忆(yì)。1992年5月21日，上(shàng)交所放(fàng)开15只股票的涨跌幅限制(zhì)，沪指当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股(gǔ)主导的行情拉开序幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪指全年和(hé)5月份(fèn)上涨的年(nián)份分别为18次和17次，二者同时上涨(zhǎng)的年份有11次。自2008年(nián)至(zhì)去年的15年里(lǐ)，红五月出现7次，占比为46.7％。期间5月和全年同步戴偏旁是戈还是十字旁，戴偏旁是戈还是十一画(bù)飘红4次，5月份这(zhè)个风向标已不(bù)太(tài)灵光。相比(bǐ)之下，自从2008年以来，沪(hù)综指4月飘红5次，除(chú)了2008年当年下跌(diē)65.4％之外，其余年份皆飘红。截至(zhì)周四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘(piāo)红概(gài)率不低。

　　以(yǐ)科(kē)技股为主题的红(hóng)五月行(xíng)情能(néng)否再现？关键在(zài)要看两(liǎng)点：一(yī)是年内上涨逾53％的互联网指数(shù)能否维(wéi)持强势行情。二是作为A股(gǔ)第二大行业指(zhǐ)数，电气设(shè)备板块(kuài)能否企(qǐ)稳。该指数年内(nèi)跌(diē)幅(fú)为4％，总市值跌至5.48万(wàn)亿(yì)元，较历史峰(fēng)值缩水35.5％，占全(quán)市场权重降低6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈(yíng)利(lì)增(zēng)长5.58倍，周四(sì)收盘(pán)较周三(sān)低位(wèi)上涨一成，或是(shì)否极泰来。

　　进入4月以来(lái)，沪深两(liǎng)市单日(rì)成交始终(zhōng)维(wéi)持在(zài)万亿(yì)元之上，市场人气并未退潮，只是(shì)风格(gé)轮换(huàn)在加速。鉴于大盘重(zhòng)新回(huí)到W形整(zhěng)理格局(jú)，后市(shì)即使考验3200点附近的半年线和(hé)年线(xiàn)关口，下跌空间亦不大。

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