本周，沪综指3400点(diǎn)关口之前虚晃一(yī)枪，以连(lián)跌6天的逼(bī)空(kōng)形态洗盘，兔年收(shōu)益消(xiāo)耗殆尽。乐(lè)观(guān)来(lái)看(kàn)，A股下(xià)行更多(duō)是(shì)受中概股拖(tuō)累，后市下跌空间(jiān)不大(dà)。

　　中概股(gǔ)下(xià)跌拖累(lèi)A股(gǔ)急挫

　　截至周四(sì)，兔年股市走(zǒu)过3个月行(xíng)程，期间沪指(zhǐ)仅上涨(zhǎng)0.65％，似(shì)有“兔(tù)子尾巴长不了”之叹。其实，4月(yuè)下(xià)旬行情(qíng)看似(shì)疾(jí)风骤雨，大盘(pán)较4月18日峰值仅缩水约3％，上行通(tōng)道仍在。

　　A股缘(yuán)何急跌？或是外围(wéi)股市下跌的风险输(shū)入。作为同股(gǔ)同权的两地上市指(zhǐ)数，恒(héng)生AH股A指(zhǐ)数和H指数兔年涨幅分(fēn)别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排行榜数据显示(shì)，截(jié)至周四(sì)，香港中(zhōng)企指数和(hé)恒生指数过去3个月表现为全球垫底，分(fēn)别下跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯达克中国(guó)金龙指数周二盘中(zhōng)低位较2月(yuè)峰值缩(suō)水24.7％。

　　中概股表(biǎo)现低迷，主因是美联储加息(xī)在即(jí)，市场(chǎng)避险情绪上升，国际资金(jīn)从新兴市场撤离。瑞(ruì)士瑞联银行日前将中国(guó)股票评级从高(gāo)配下调为中性。从宏观面看(kàn)，今年首季，美国GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，较上季(jì)放缓1.5个百分点。剔除食品和能源的核心PCE物价指数(shù)首季(jì)上(shàng)升4.9％，去(qù)年四季度为4.4％。两(liǎng)大(dà)数(shù)据预(yù)示着美国(guó)滞胀隐忧未(wèi)减，加息势在(zài)必行。英(yīng)为财(cái)情的美(měi)联储利率观(guān)测器(qì)最新数据显示，5月4日(rì)加息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当(dāng)滞胀风险(xiǎn)显现，美国对策是：以(yǐ)1930年大萧条以(yǐ)来最(zuì)快速度紧缩货币(bì)供(gōng)应。美(měi)国3月M2货币供(gōng)应(yīn飞机手提7kg超重怎么办，随身行李超重有人管吗g)量（未(wèi)经季节性调整）为20.7万(wàn)亿美元，同比下降4.05％，为(wèi)历史最大降幅，且是连续第四个月收缩。美联(lián)储加息导致金融资(zī)产盈利(lì)缩(suō)水，缩(suō)表则令(lìng)流动性折价效应加剧，在全(quán)球金(jīn)融市(shì)场催生戴维斯双杀现象(xiàng)。

　　中(zhōng)特(tè)估(gū)受追捧

　　助涨中字头个股

　　美国银行(xíng)业又一张骨牌崩塌！第一共和银行股价周三盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对应的总市值(zhí)为8.86亿美元），较2021年11月的历史峰值缩水约97.85％。截至一季度末，其(qí)实(shí)际(jì)存(cún)款较(jiào)去年末减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银(yín)行业(yè)危机(jī)频现，让A股(gǔ)机(jī)构不再抱团银行股，银行部分龙头股招行等承压，相较而言，工(gōng)商银(yín)行兔年以来表现抢眼，A股(gǔ)股价上(shàng)涨9.5％。

　　招行(xíng)和(hé)宁(níng)波银行股价兔年(nián)颓势，一(yī)是二(èr)者虎(hǔ)年最后3个月股价(jià)大涨，涨幅透支(zhī)了盈利增速；二是“中国特色估值体系飞机手提7kg超重怎么办，随身行李超重有人管吗”开(kāi)始(shǐ)风行，市场风格转(zhuǎn)换(huàn)。但二(èr)者市(shì)净(jìng)率远高于行业均(jūn)值(zhí)，难以赋予中特估概念中的回(huí)购(gòu)预期(qī)。

　　通达信数(shù)据显(xiǎn)示，中字头(tóu)指(zhǐ)数(shù)年内上涨(zhǎng)11％，强于同(tóng)期(qī)上涨6.36％的沪(hù)飞机手提7kg超重怎么办，随身行李超重有人管吗综指(zhǐ)，年K线(xiàn)已是(shì)五(wǔ)连阳(yáng)。其市盈(yíng)率和(hé)市(shì)净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而(ér)沪深京三市A股的市盈(yíng)率和市净率中(zhōng)位数分(fēn)别为49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从政策面来看，让央企国企估值回归市场均(jūn)值，已是国家(jiā)资本新战略。国家外汇局日前表(biǎo)示：“无论从市盈(yíng)率还是市净率等指标看，当前(qián)A股的估值相(xiāng)对偏低。”类(lèi)似表(biǎo)态无疑是为中字头股票点赞。

　　典型(xíng)个股是(shì)，当前总市(shì)值取代贵州茅台成为(wèi)市值“一哥”的中国移动，流通小盘(pán)+次新+绩优概念让其成为中特估龙头。

　　五月预期下跌(diē)空间不(bù)大(dà)

　　股市“红五月”之说，源(yuán)自井喷式(shì)牛市带来的(de)财富记(jì)忆。1992年5月21日，上交所放开(kāi)15只股票的(de)涨(zhǎng)跌幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主(zhǔ)导的行情拉开序幕。

　　自从1991年以来的32年(nián)里，沪指全年(nián)和5月份上涨的年份分(fēn)别为18次(cì)和17次(cì)，二者同时上涨的年份有11次(cì)。自2008年至去年的15年里，红五(wǔ)月(yuè)出现(xiàn)7次，占比为46.7％。期间5月(yuè)和(hé)全年同步飘红4次，5月份(fèn)这个(gè)风(fēng)向标已(yǐ)不太(tài)灵光。相比之下，自从2008年(nián)以来(lái)，沪综指(zhǐ)4月飘红(hóng)5次，除了(le)2008年当(dāng)年下跌65.4％之外(wài)，其(qí)余年份(fèn)皆飘红(hóng)。截至周(zhōu)四(sì)，沪指4月(yuè)份上涨0.4％，全年飘(piāo)红概(gài)率不低(dī)。

　　以科技股为(wèi)主题的红五(wǔ)月行情(qíng)能否再现(xiàn)？关键(jiàn)在要看两(liǎng)点：一(yī)是年内上涨逾53％的互联网指数(shù)能否(fǒu)维(wéi)持(chí)强势行情。二是作为A股第二(èr)大行业指数，电(diàn)气设备板块能否企稳(wěn)。该指数年(nián)内跌幅为4％，总市值跌至(zhì)5.48万亿(yì)元，较历史(shǐ)峰(fēng)值(zhí)缩(suō)水(shuǐ)35.5％，占(zhàn)全(quán)市(shì)场(chǎng)权(quán)重(zhòng)降低6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈利增(zēng)长5.58倍，周四(sì)收盘较周三低位上涨(zhǎng)一成，或是否极(jí)泰来。

　　进入4月以(yǐ)来，沪深两市单日成交始终维持在万亿元之上，市场人(rén)气(qì)并未退潮(cháo)，只是风(fēng)格(gé)轮换在加速。鉴于大盘重新回(huí)到W形(xíng)整理格局，后市即使考验3200点(diǎn)附近的半年(nián)线和年(nián)线关口，下跌空间亦不大。

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