射频芯片(piàn)领域面临(lín)变(biàn)局，下(xià)游市(shì)场增速放缓叠加进入竞争红(hóng)海，海(hǎi)外巨头已开(kāi)始(shǐ)寻求业(yè)务转型。

　　今(jīn)日，射频芯片厂(chǎng)商慧智微正式在科创(chuàng)板(bǎn)上市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至收(shōu)盘，慧智微报19.05元/股，较发行(xíng)价(jià)跌去8.94％，目前总(zǒng)市(shì)值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场(chǎng)受到资(zī)本热捧。据公司(sī)上(shàng)市文件，慧智(zhì)微于(yú)2018年末开始(shǐ)进(jìn)入融资快(kuài)车道，先后引入了华兴资本(běn)、元(yuán)禾(hé)璞华、大基金二期(qī)、红杉中国、IDG资本、光速中(zhōng)国以及金沙江创投等一系列外部机构(gòu)股东。截至(zhì)上(shàng)市前，大基金二期、广发信德以(yǐ)及金沙江(jiāng)创(chuàng)投为(wèi)持股达(dá)5％以上的外部机构(gòu)股东，持股比例分(fēn)别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与(yǔ)慧智微(wēi)产(chǎn)品结构相似的唯捷创芯(xīn)，上市首日也走出(chū)了破(pò)发的行情，该公司股价于去年(nián)下(xià)半年触底回升，但截至今日收盘股价(jià)仍略低(dī)于发行价(jià)。

　　二级市场遇冷背后，是射频领域正面临变局。目前(qián)，正射频需求(qiú)走向疲软。Yole数据显示，由于智能(néng)手机增速放缓(huǎn)以及5G普(pǔ)及潜力有限等因素(sù)影响(xiǎng)，预计(jì)到2028年射频(pín)前端市场年复合增长(zhǎng)率约为(wèi)5.8％。博(bó)通(tōng)、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家全球射(shè)频芯(xīn)片巨头(tóu)，近年(nián)来(lái)也在响应市(shì)场(chǎng)变化谋求射频芯片业务以外的转型。

　　《科创板日报》记(jì)者注意到，当(dāng)前(qián)，射(shè)频领域仍(réng)有飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入(rù)大(dà)基(jī)金二期(qī)等多个知名(míng)资方(fāng)

　　公开(kāi)资料显示(shì)，慧智微成立于2011年，主营业务为射频前(qián)端芯片及模组的研发、设计和销(xiāo)售，下游应用领域主要包(bāo)括智(zhì)能(néng)手机以及物联网，客户包括三(sān)星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技等(děng)移动终端设备ODM厂(chǎng)商，以及移远通(tōng)信(xìn)等无线通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实(shí)现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元(yuán)；公(gōng)司(sī)当前仍处于(yú)亏(kuī)损状态(tài)，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司(sī)亏损(sǔn)持续的原因，慧智(zhì)微在(zài)招股(gǔ)文(wén)件(jiàn)中称(chēng)，是由于持续进(jìn)行高额研(yán)发投入；下游客户集中(zhōng)朝鲜领土面积多大相当于中国哪个省，朝鲜领土面积多大？相当于中国哪个省的面积且具有(yǒu)产品验(yàn)证周(zhōu)期(qī)，尚未形成(chéng)规模效应；市场竞(jìng)争激烈，叠加下游去库存周期影响，公司(sī)产品毛利空间受挤压。

　　研发(fā)投入(rù)方(fāng)面，近三年的总额分别(bié)为7588.54万(wàn)元、1.16亿元以及1.85亿(yì)元，占营收比例分别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方(fāng)面，近(jìn)三年公司(sī)的综合毛利率分(fēn)朝鲜领土面积多大相当于中国哪个省，朝鲜领土面积多大？相当于中国哪个省的面积别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头(tóu)部卓胜微50％左(zuǒ)右的(de)毛利率水(shuǐ)平，也不及和慧智微产品结构更接近的唯捷创(chuàng)芯(xīn)，后者毛利(lì)率为30％上(shàng)下(xià)。

　　在自身造(zào)血(xuè)能力不足，但(dàn)仍要(yào)抓紧扩大规模的情况下(xià)，慧智微开(朝鲜领土面积多大相当于中国哪个省，朝鲜领土面积多大？相当于中国哪个省的面积kāi)启了(le)对外(wài)融(róng)资(zī)之路(lù)。公开信(xìn)息显示(shì)，公(gōng)司于2018年末开始(shǐ)进入融资快车道，尤(yóu)其是冲刺IPO前的2021年(nián)，其(qí)在一(yī)年内完成了三轮融(róng)资，众多知(zhī)名资方，包括(kuò)大(dà)基金二期(qī)、元禾璞华、红(hóng)杉中国、IDG等也是(shì)在这一(yī)阶段对慧(huì)智微进入了慧智微(wēi)的(de)股东序(xù)列。

　　据招股书，截至IPO前，大基(jī)金二(èr)期、广发信德(dé)以及金沙江(jiāng)创投为持股达5％以上的外部机构股东，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社创(chuàng)投通-执中(zhōng)数据(jù)显示，从当(dāng)前的(de)股(gǔ)价情况(kuàng)看，大基金二(èr)期在投资(zī)慧智(zhì)微(wēi)的近两年时间里，实现了近2.5倍的账面回报，而较大基金二期晚3个月进入、并在后一轮(lún)持续加注的红杉中国(guó)，平均持股成本(běn)增至13.78元/股，当前(qián)实现账面(miàn)回报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯片(piàn)领域面临变(biàn)局

　　慧智微招股(gǔ)书显(xiǎn)示，公司目前有超过接近67％的收入来自于手机领域。当前(qián)，智能手机出货量的(de)大(dà)幅下降(jiàng)，已经对慧智微的业绩造成了(le)冲击，而市场对智(zhì)能手机(jī)未来(lái)增(zēng)速持续放缓(huǎn)的(de)预期，也让(ràng)资本市场对包(bāo)括慧智微在内的射频芯片(piàn)厂商做(zuò)出(chū)了重新思考。

　　根据Yole的数(shù)据，2021年射频前(qián)端的市场为(wèi)190亿美元以上，2022年由于手机市场的(de)下滑，射(shè)频(pín)前(qián)端市场规模与2021年的市场相差无几。而(ér)接下来，由于智能(néng)手机的温和增长以及(jí)5G普(pǔ)及的潜(qián)力有限(xiàn)，预计(jì)到2028年射频前端的市场年复合增(zēng)长率约为5.8％，将达(dá)到(dào)269亿美元。

　　与慧智微有着相似(shì)产(chǎn)品结构，同样在(zài)IPO前获豪华股东突击入股的射频龙(lóng)头唯捷(jié)创芯，在(zài)去年4月科创板上市时，也遭遇了破(pò)发的(de)行情，上市(shì)首日跌36％。尽管在去(qù)年(nián)10月跌(diē)至30元每股的(de)价格后(hòu)止(zhǐ)跌回升，但截至今日(rì)收盘，唯捷创芯股(gǔ)价仍(réng)低(dī)于66.6元(yuán)/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯(xīn)片领域(yù)的巨(jù)头厂商都在谋(móu)求转型，拓展(zhǎn)射频(pín)以(yǐ)外的业务领域。以Qorvo为(wèi)例(lì)，除了原有的射频芯片外，其(qí)还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品(pǐn)，下游触角延伸(shēn)至(zhì)汽车、物联网(wǎng)、电源等领域。

　　国内方(fāng)面(miàn)，射频领域正(zhèng)呈(chéng)现出一片红海的竞争格局，由(yóu)于入局者众(zhòng)，且产(chǎn)品仍集中在中低端市场(chǎng)，各(gè)射频(pín)芯片厂商只能再卷(juǎn)价格(gé)，进一(yī)步压低了自身(shēn)的利润空间(jiān)。

　　射频厂(chǎng)商(shāng)三伍(wǔ)微电子创始人钟林此前曾(céng)表示，国产射频前端芯片杀(shā)价已经(jīng)无底线(xiàn)，而预计未来每个射频细分赛(sài)道还会(huì)有(yǒu)更多竞争(zhēng)者进入，往(wǎng)后三(sān)年射频芯(xīn)片厂商将面临(lín)更大的(de)生存(cún)和(hé)竞争压力(lì)。

　　目前，一级市场对(duì)射频(pín)芯片厂商的(de)关(guān)注亦有所下降，截至目前，今年共有9家射(shè)频芯片(piàn)厂(chǎng)商宣(xuān)布完成融资(zī)，而(ér)在2021年(nián)上半(bàn)年(nián)，这个数据是(shì)近(jìn)50家，且投(tóu)资机(jī)构(gòu)涵(hán)盖了投资(zī)机构涵盖了中(zhōng)金资(zī)本(běn)、红杉资(zī)本中(zhōng)国(guó)、小米长江(jiāng)产(chǎn)业基金、深创投等知名(míng)机(jī)构。

　　当前，射(shè)频领域仍(réng)有飞骧科技(jì)、康希(xī)通信等公(gōng)司正排队IPO。

　　慧智(zhì)微(wēi)在招股书中表(biǎo)示，本次IPO募得资金(jīn)将用于(yú)芯(xīn)片测设中(zhōng)心建设、总部基地及上海和广(guǎng)州研发中(zhōng)心建设以及补充流动资金。具体(tǐ)战略规划(huà)方面，其表示(shì)将巩固在5G射频前端(duān)领域取(qǔ)得(dé)的市场地位，增加头部客户的市场份额(é)；技术上跟进(jìn)射(shè)频前端技术迭(dié)代，优化可重构技术框(kuāng)架(jià)在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上(shàng)加大对上(shàng)游滤波器、多工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门槛的产品(pǐn)系列。

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