A股“股王(wáng)”之(zhī)争(zhēng)进入白热化阶段，中国移动股(gǔ)价周中(zhōng)创历(lì)史新高，一度从独占(zhàn)A股市值榜首近3年(nián)的(de)茅台手中抢下“A股(gǔ)之王(wáng)”的光(guāng)环，引(yǐn)发市场热议。截至周五收盘，茅台最(zuì)终以微弱优势反超，但地位(wèi)已岌岌(jí)可危(wēi)。值得注意的是(shì)，因(yīn)中国移动在A+H两地上市，若按其A股股本计算则不(bù)过是一场计算(suàn)上的(de)乌龙，但若均按照(zhào)A股股价等数据(jù)计算，则(zé)其总市值一度达2.19万亿元，超越茅台成为“市(shì)值王”。

　　拉长时间(jiān)看(kàn)，在数字(zì)经(jīng)济、信创、中(zhōng)特估、人工(gōng)智能等一(yī)系列热点催化下，中国移动今年股价累计最大涨幅已近60%，自去年上市以来最近一年股价累计最大涨幅接近翻倍，而茅台股价(jià)则几乎仅(jǐn)在原(yuán)地踏步。有市(shì)场人士认(rèn)为，中国移动和茅台(tái)这场股王宝座的争(zhēng)夺可(kě)能(néng)揭示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股(gǔ)股(gǔ)王变(biàn)迁启示录：消费回潮(cháo)卷出白酒(jiǔ)泡沫 数(shù)字经济时代带来预(yù)备新股王

　　A股(gǔ)总市(shì)值榜首之(zhī)争，向(xiàng)来是市场关(guān)注焦(jiāo)点(diǎn)，回顾历史来看(kàn)，最近(jìn)十多(duō)年来股王变迁的背后(hòu)似乎(hū)也反应着国内经济(jì)趋势和(hé)产业价值的(de)变(biàn)化。

　　回溯2007年(nián)中国(guó)石(shí)油登陆A股时(shí)，市(shì)值一(yī)度超过8万亿(yì)人民(mín)币。不仅稳居A股第一，甚(shèn)至登顶全球(qiú)资本市场市值之首，得益于当时基建(jiàn)大发展时期(qī)，中(zhōng)石油在股王的位置(zhì)上稳坐了(le)八年(nián)，直到2015年(nián)工(gōng)商(亚洲48个国家的名字，亚洲包含哪几个国家组成shāng)银行依托当年互联网金融牛市成(chéng)为新(xīn)锐股(gǔ)王。再后来，随着我国在2018年进入消费(fèi)牛市，开启了此(cǐ)后三年的(de)消费(fèi)白(bái)马股(gǔ)大牛(niú)市，也成就了如今贵州茅台股王(wáng)的A股传奇。

　　（图片(piàn)来源：格隆汇、勾股大数据；资料来源：微信公众号(hào)市值(zhí)观(guān)察4月17日文章(zhāng)《谁是(shì)A股之王？》）

　　而(ér)最近两年，虽然茅(máo)台(tái)仍一直稳稳领跑，但在高端白酒(jiǔ)的高估(gū)值泡沫下，以及今年(nián)春节后白(bái)酒行业的终端(duān)动销几乎并未达到预期(qī)，整(zhěng)个白酒板(bǎn)块经历回调，公司股价(jià)也现(xiàn)大幅(fú)下(xià)跌。近日，中国移(yí)动的突然(rán)崛起更(gèng)是开始对(duì)其王位发出(chū)了(le)挑战。

　　市(shì)场分(fēn)析指(zhǐ)出(chū)，中(zhōng)国移动一度超越贵州茅台市值这一历史(shǐ)性事件背后，除了离(lí)不开国(guó)家政(zhèng)策持续(xù)推进的数字经济，与(yǔ)最近爆(bào)火的人工智能(néng)两大概念(niàn)加持，还有来(lái)自于“中(zhōng)特估”这个新概念的(de)强力(lì)催化(huà)。

　　具(jù)体来看(kàn)，根据数据显示，当前美股市(shì)值前十的上市公司中，苹果、微软、谷(gǔ)歌、亚(yà)马逊、英伟达(dá)、特斯拉、META均为科技股。有分析认为(wèi)，科技进步已成提升生产力的重要因素，二级(jí)市(shì)场对科技企业的态度(dù)能一定程(chéng)度显示(shì)出科技企业的竞争力(lì)强(qiáng)度。因此(cǐ)，以中(zhōng)国移动为代表(biǎo)的科技股“逼宫”以贵州茅(máo)台(tái)为代(dài)表的(de)消费股似乎也预示着(zhe)市场中的积极现象(xiàng)。

　　目前，在我国经济逐渐向数字化深度转型的背景下，实(shí)力强劲并实现华(huá)丽转身的中国(guó)移动，已经(jīng)逐渐成引领中国经济潮(cháo)流的主力军。信达证券(quàn)研(yán)报表示，公司(sī)作为国企数字(zì)经济(jì)担当，积极(jí)布(bù)局云(yún)计算、IDC、工业(yè)互联网等创新业务(wù)，伴随(suí)算力网(wǎng)络的进一步发展(zhǎn)，将拉(lā)动底层云计算业务的需(xū)求(qiú)，公司具备较强的 IDC/云(yún)计算业务能力，正在从传统管(guǎn)道运(yùn)营商向数(shù)字科技领军(jūn)企业加快跃(yuè)迁升(shēng)级，有望(wàng)首先(xiān)迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估(gū)值修复情况(kuàng)来看，根据(jù)光(guāng)大证券4月(yuè)15日研报显示，2022年底以来，截至4月13日，三(sān)大运营商(shāng)股价涨幅(fú)均超过20%，其中中(zhōng)国(guó)电信涨(zhǎng)幅达(dá)62.3%，中国移(yí)动涨幅达40.5%；三者(zhě)估(gū)值分(fēn)别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近(jìn)五年(nián)区间(jiān)平均PB（LF）。以中国移动为(wèi)代表的三(sān)大运营商板块，借助“央企低估值(zhí)+数字经(jīng)济(jì)”成为率先修(xiū)复的板块。

　　▌中(zhōng)国移动的新(xīn)魔(mó)法(fǎ)能否打破“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此同时，还有另一个故事引发市场热议。即很长(zhǎng)一(yī)段(duàn)时间以来，A股市场(chǎng)一直流传着“茅台魔咒”的(de)传说，即大多股价超(chāo)过茅台的上市公司(sī)，在风光散尽(jǐn)之后往往(wǎng)下(xià)场都不(bù)太好。本次中国移动直(zhí)接在市值上超越茅台，结(jié)果是否会不一(yī)样呢(ne)？

　　回看那些中(zhōng)了“茅台魔咒(zhòu)”的A股上市公司(sī)，有同样中字头(tóu)的中国(guó)船舶，其(qí)在(zài)2007年依托船(chuán)舶业景气度提升，股价超越茅台并(bìng)一度突破300元/股，但好景不(bù)长，在2008年金融(róng)危机爆发、船舶业(yè)跌入冰点后(hòu)极速缩水至30元(yuán)附近，至今中(zhōng)国船舶股价(jià)维持在24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安(ān)硕信息、中文在线、全(quán)通教育(yù)等多家公(gōng)司(sī)股价(jià)均超越(yuè)茅台，但最后的结果不是业绩(jì)暴雷就是股价毫无原因跌跌不休。

　　可以(yǐ)看出的是(shì)，上述(shù)公司的陨落大部分主要是由于(yú)行业景气(qì)度变化以及股(gǔ)市景(jǐng)气(qì)度无法维(wéi)持(chí)。而(ér)茅台凭借其产(chǎn)品(pǐn)稀缺(quē)性以及(jí)长期稳稳增长的利润，最终一(yī)次次甩开这些(xiē)曾(céng)经短暂领先者。对于(yú)一家企业股价能否持(chí)续上涨(zhǎng)以及(jí)维持高(gāo)位，市(shì)场(chǎng)普遍(biàn)观点(diǎn)还是认为，实际需要看公司的基本面。

　　那么，一向有着“印钞机”之称，营收(shōu)规模(mó)超茅台(tái)约7倍的中国移动，为(wèi)什么此前(qián)市值却一直不如茅台呢？

　　对此，有分(fēn)析认(rèn)为(wèi)，大致归结为(wèi)两(liǎng)个重要(yào)原因。一(yī)方面，茅台越卖越贵(guì)，但(dàn)话费(fèi)越交越少。在市场化的作用(yòng)下(xià)，一瓶茅台已(yǐ)经冲(chōng)上(shàng)3000元左右的高价，而中国移(yí)动虽掌握(wò)着大把的通信类资源，但作为央企需要(yào)承担“提速(sù)降费(fèi)”的责任，也就不能无拘(jū)束地(dì)涨(zhǎng)价。另一方(fāng)面即是成本方(fāng)面的问题，中国移动本质(zhì)作为通信(xìn)基础设施企业，需要(yào)持续不(bù)断(duàn)的建设投(tóu)入(rù)，从(cóng)2G到5G，其近十年资本开支(zhī)合计1.82万亿(yì)元。相比之下，茅台就像一门“躺赢”的生意，基本不需要如此沉重的资本开支，也不需要面临追(zhuī)赶最新技(jì)术(shù)的焦虑。

　　因此(cǐ)，从财务数据(jù)可以(yǐ)看出(chū)，中国移(yí)动(dòng)今年一季度的(de)营收(shōu)是茅台的8倍，但净(jìng)利润却差别不(bù)大，销售毛利率更是有着一个24%另一个92%的巨(jù)大差别。

　　不过(guò)，近期(qī)来看，一系列信号表(biǎo)明中国移(yí)动可(kě)能正在(zài)迎来一些变化。

　　随着5G建(jiàn)设高(gāo)峰(fēng)期的结束，中(zhōng)国移(yí)动此前表示(shì)，2022年是(shì)三年投资高峰的最后一年，2023年起(qǐ)资本开支不再(zài)增长，2023年计划资本(běn)开支1832亿元同比下降20亿元(yuán)，同比下降1.1%，全年营收(shōu)则(zé)可突破1万亿元。据(jù)业内人(rén)士测算(suàn)，这(zhè)意味着届时全(quán)年资本开(kāi)支(zhī)占(zhàn)收入比重(zhòng)将低于18%，创下2007年以来(lái)的新低。

　　同时，更(gèng)加重要的是，随(suí)着移动互联网进入下(xià)半场，行业重心已转向产业互联网和(hé)智能化(huà)，中国移动加(jiā)速(sù)转(zhuǎn)型下正在(zài)抓(zhuā)紧机遇。信达证券研报表示(shì)，中(zhōng)国(guó)移动数字(zì)化转型收入“第(dì)二曲线(xiàn)”不断攀升，去年公司数字化(huà)转型收(shōu)入(rù)对主(zhǔ)营业务收入增量贡(gòng)献(xiàn)达到79.5%，占主营(yíng)业务收入比提升至 25.6%，成为公司收入增长(zhǎng)的第一驱动力(lì)。此外(wài)，公司移动云收入规模实现新跨(kuà)越，去年移(yí)动云收入达到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实现(xiàn)翻倍暴涨，综(zōng)合实力迈入国内业界第一阵营。

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