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魏承泽作品集魏承泽一类的作者沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估(gū)”投资范式之一(yī)：低估值(zhí)、高分红

　　低估值、高分红(hóng)，是包括能(néng)源链、“一带一路(lù)”和(hé)运营(yíng)商在内的“中特估(gū)”方向最鲜明的共同特(tè)征：1）截至2022年(nián)底(dǐ)，能源链(liàn)、“一带(dài)一(yī)路”和运营商(shāng)PB估值(zhí)分别处于2016年以来的16.8％、5.8％和14.9％分位。而即便经历年初(chū)以来(lái)的大幅上涨后，当前这(zhè)些板块估值仍处于历史平(píng)均水平附近。2）与此同时，能源链(liàn)、“一带一路”和运(yùn)营商股息率(lǜ)显著高于市场整体(tǐ)，较高(gāo)的(de)分红也成为其进可(kě)攻、退可守的重(zhòng)要支撑。

　　二、“中特估”投资范式之二：政(zhèng)策的持续支撑和催化

　　政策持(chí)续支撑(chēng)和催化，成(chéng)为“中特估”中“一带一路”和运营(yíng)商(shāng)板块修复的重要驱(qū)动。

　　1）“一带一路”：在“一带(dài)一路”十周(zhōu)年(nián)之际，从沙伊和解、中俄深化合(hé)作(zuò)联(lián)合声明、中巴联合(hé)声明(míng)等(děng)，以及后续5月召开在即(jí)的第三届“一(yī)带(dài)一路”国(guó)际合作(zuò)高峰论坛，“一带(dài)一(yī)路”相关利好不断，板块行(xíng)情得(dé)到催化。

　　2）运营商：去年10月以来，数字经(jīng)济(jì)上升为国(guó)家战(zhàn)略(lüè)，相(xiāng)关(guān)政策密集出台。今年国务院改(gǎi)组又新(xīn)设国家数据局。运营(yíng)商(shāng)作为“数字经济”的魏承泽作品集魏承泽一类的作者height: 24px;'>魏承泽作品集魏承泽一类的作者(de)基础设施，持续得到催化。

　　三(sān)、“中特估”投资范(fàn)式(shì)之(zhī)三：景气(qì)修复预期(qī)

　　2023年中(zhōng)国复苏+人民币(bì)升值(zhí)的全年宏观主线驱动盈利能力修复(fù)，带动能(néng)源(yuán)链整体性上(shàng)涨。1）能源(yuán)产(chǎn)业链作(zuò)为原(yuán)材料高度依赖海外供应、同时下游需求基(jī)本集中在国(guó)内(nèi)市场的方向(xiàng)之一，将充分受益(yì)于人民币升值的宏观(guān)趋势。2）中(zhōng)国经济复苏，下游(yó魏承泽作品集魏承泽一类的作者u)领域(yù)需求预期回暖，能(néng)源产业链(liàn)尤其是行业龙头盈(yíng)利已在修复。

　　四、沿着三条投资范式(shì)，“中(zhōng)特估”重(zhòng)点关注哪些(xiē)方向？

　　除了能源链、“一带一(yī)路”和运营(yíng)商等之外，当前我们建议关(guān)注机(jī)械（造船(chuán)）、交运（公路、铁(tiě)路、港口）、大(dà)型(xíng)银行等细(xì)分(fēn)方向。

　　1）机械（造船）：船舶制造(zào)业作(zuò)为国家(jiā)重点支持的战略性产业(yè)之一，近年(nián)来经历了(le)行业(yè)调整(zhěng)和产能过剩的(de)困境，但近期板块景气已在改善：一方面(miàn)，随着全球航运市场需求正在(zài)增长，带来包括化(huà)学品船与成品(pǐn)油(yóu)轮船(chuán)的订单大幅提(tí)升。另一(yī)方(fāng)面，国企(qǐ)改(gǎi)革推动(dòng)造船企(qǐ)业(yè)重组(zǔ)整合和产能优化之下(xià)，国内船(chuán)舶制(zhì)造业已在逐步(bù)实(shí)现结构调整和产能优化(huà)。

　　2）交(jiāo)运（公路、铁路、港口）：五一期(qī)间各项数据恢复良(liáng)好。业绩确定性强，承诺高分(fēn)红，类债属(shǔ)性(xìng)突出。经济增速(sù)下行，高速公(gōng)路、铁路、港口资产稳健性凸显，业绩(jì)成长及确定性较高。同时近几年(nián)，高速公路及(jí)铁路板块上市(shì)公(gōng)司更(gèng)加注重投资人回(huí)报，多家(jiā)公司发布(bù)股东回报计划，大幅提高分红比例(lì)以(yǐ)及承(chéng)诺未来几年高分(fēn)红(hóng)水平，给投资人带来确定性的高股息回(huí)报。

　　3）大(dà)型银行：经济复苏大(dà)背景下融资需求回暖，基本面有支(zhī)撑，板(bǎn)块估(gū)值也具备修复空(kōng)间。2023年以来，信贷需求连续三(sān)个(gè)月超预期回暖，在稳增长和(hé)扩投资(zī)的政策基(jī)调下(xià)，后续信贷、社(shè)融(róng)仍有望平稳增长。此外，作为(wèi)业绩稳定(dìng)且高分红的(de)板块，当前银行PB估值处于(yú)2016年(nián)以来11.6％的较低(dī)位置，修复空间较(jiào)大。