北(běi)京时(shí)间5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦召开(kāi)年度(dù)股东大会(huì)。公司(sī)董事(shì)长93岁的沃伦·巴菲(fēi)特和副董事长(zhǎng)——99岁(suì)的查理(lǐ)·芒格先(xiān)生，一边(biān)吃喜诗糖果(guǒ)，一边(biān)回(huí)答了来(lái)自全球投资者(zhě)5个多小时(shí)的互动(dòng)提问。

　　在这(zhè)次股(gǔ)东会中，两位奥马(mǎ)哈“先知(zhī)”再度和(hé)投资者分享了投资、成功以及(jí)长寿的(de)秘诀，并就市场关注的AI、新能源(yuán)、美国银行危机(jī)、苹果(guǒ)以及(jí)公司(sī)“接(jiē)班人(rén)”等热点话题(tí)进行(xíng)了探讨。

　　例如，巴菲特在股东会(huì)上表示，他和芒格依然高度看好(hǎo)苹果公司。“如果(guǒ)让消费者选择，是(shì)放(fàng)弃第(dì)二台车，还(hái)是(shì)放弃iPhone，我想大多数(shù)人会放弃第二辆车。这是消费者行为对苹果(guǒ)公司带来的机(jī)会。”

　　同(tóng)时，也谈到了台积电在(zài)产业(yè)链中的重要(yào)位置。巴(bā)菲特认为，“目前没有一家(jiā)公司可以(yǐ)与台积电相比拟，这家(jiā)公司(sī)拥(yōng)有非凡(fán)的领导地位(wèi)。”

　　为了让读者能(néng)够在第一时间获取(qǔ)本(běn)次股(gǔ)东会(huì)最新观点，筛(shāi)选出40条核心精华内容，以(yǐ)飨读(dú)者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不合理，

　　Pilot的选址要比后者(zhě)好许多

　　会上，巴菲(fēi)特说，“伯克希尔买卡(kǎ)车加油(yóu)站Pilot比英国石(shí)油买Travel Centers贵的原因(yīn)是，买Pilot是一(yī)个分(fēn)成三(sān)个阶(jiē)段的交易，第一个阶段价格很好，第二个阶段由于他们去年优异的业绩(jì)对卖家很有利(lì)。

　　自从我们在 2017 年(nián)购(gòu)买了Pilot 的股份以来，这部(bù)分股份已进行了“股权(quán)”会计处理。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的(de)额外权(quán)益，这(zhè)将(jiāng)使我(wǒ)们的所有权提高(gāo)到80％，并导致我(wǒ)们在(zài)财务报表中充分整(zhěng)合Pilot的收益、资产和负(fù)债。拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不太(tài)合理(lǐ)，Pilot的(de)选址要(yào)比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希(xī)望能够拥有多个

　　具备沃尔玛一样分(fēn)销能(néng)力的分销商

　　巴(bā)菲特表示，“沃(wò)尔玛的(de)分销(xiāo)做的很好，我(wǒ)们有(yǒu)很多产品供应给它，但有(yǒu)些产(chǎn)品(pǐn)很难让人们只去沃尔玛购买，我们也(yě)会把(bǎ)产品的分(fēn)销(xiāoacross 和 cross的区别，cross和across区别和用法)渠道多元化，我们希(xī)望能够拥有多个具备沃尔(ěr)玛一样(yàng)分销能力的分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特(tè)：喜诗(shī)糖果虽然有101年的历史，

　　但其魔力也不是无(wú)限的

　　再谈(tán)自身(shēn)钟爱的(de)喜诗(shī)糖果，巴菲特(tè)说，“喜诗(shī)糖(táng)果当前(qián)面(miàn)临的问题不在于是否开新店。我和查(chá)理为了把这个品(pǐn)牌推(tuī)向全(quán)球做过很多尝试(shì)，每次我们都是在(zài)最初觉得走(zǒu)对了方向，但后(hòu)来发(fā)现还是不行。喜诗糖(táng)果有101年的历史，虽然有自己(jǐ)的(de)魔力，但魔力(lì)也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影行(xíng)业经(jīng)营(yíng)难题比较多(duō)

　　关于电影和迪士(shì)尼，芒(máng)格说，电影行(xíng)业是一个(gè)（经营(yíng)）非常困难的(de)行业(yè)，是（竞争）非常严峻的行业。“举(jǔ)个例子(zi)，假如疫情前(qián)有70％的业务，随着(zhe)疫情(qíng)的来临(lín)，客流量减(jiǎn)少了，但(dàn)电影院不能减少影片供应，也不能减(jiǎn)少其他(tā)消(xiāo)耗品供(gōng)应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在(zài)收购(gòu)动视暴雪的事(shì)情上

　　微软已经做得非常出色了

　　有(yǒu)投资人提问，伯克希尔出售动视(shì)暴雪股份(fèn)是否影响(xiǎng)到了微(wēi)软对其的收购？对此(cǐ)，巴菲特(tè)回复(fù)：“伯克希尔所有监管要求下应披露的事项都(dōu)已在13-F或10Q文件(jiàn)里写明了。至于(yú)微软，我认为他(tā)们已经做得(dé)非常出色了，为了达成(chéng)这笔收购，微软与英(yīng)国(guó)有关部门积极(jí)地进行了合作(zuò)，但这并不代(dài)表他(tā)们(men)最终一定会(huì)成功，这也不是愿意多花钱就(jiù)能解决的问题。我还不(bù)清(qīng)楚最终结果会如何，但(dàn)即使这笔收(shōu)购最终没(méi)有成功(gōng)，也不代表微软或动视(shì)暴雪有(yǒu)任(rèn)何的缺陷。”

　　关于苹(píng)果

　　06.

　　巴菲特高度(dù)肯(kěn)定苹果(guǒ)公(gōng)司，

　　其(qí)在伯克希尔持仓占比已超过了能源业务(wù)

　　在股(gǔ)东大(dà)会(huì)上(shàng)，巴(bā)菲特(tè)高度肯定了苹果公司。他说，“苹果(guǒ)公司在(zài)我们仓(cāng)位中的占比超过(guò)了能源业务。虽然我们(men)持(chí)有苹果的股(gǔ)份占比不(bù)高，但每年的(de)权重都(dōu)在增加。我不懂手机，但我能看明(míng)白(bái)消费者的习(xí)惯。如果(guǒ)让(ràng)消费者(zhě)选是放(fàng)弃买手(shǒu)机还是(shì)放弃买汽车，我想很多人(rén)会选放弃汽车。”

　　“我(wǒ)们不知道未来趋势会(huì)如何发展，但(dàn)我们知道什么(me)是正确(què)的价格，我们可(kě)以在消费(fèi)者行为方面做一定的预测，以(yǐ)及它(tā)对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买(mǎi)第(dì)二辆(liàng)车和买iPhone之(zhī)间选择，多数人可(kě)能(néng)会选择放弃(qì)买车

　　有投资(zī)者对(duì)于苹果占伯克希尔组合的(de)35％表示担忧，认为这已经接近了危险范围。

　　对此，巴菲特肯定地表示，“你的美元是好(hǎo)的。”以(yǐ)此(cǐ)来表示，这笔(bǐ)投资(zī)是没问题的，甚至是非常有(yǒu)机会的。“铁路、能(néng)源(yuán)和喜(xǐ)诗(shī)糖果等都是生意，而苹果(guǒ)的商(shāng)业模式更好。消费者花钱(qián)的时候都有自己的喜(xǐ)好，有些人会花(huā)1500美元买一部手机，同样，也有(yǒu)人花3.5万(wàn)美元(yuán)买第二辆(liàng)车。我认为，如(rú)果他们(men)要(yào)么放弃第二(èr)辆车(chē)，要么放弃他们的iPhone，我(wǒ)想，他们会放弃第(dì)二辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在芯片行业台(tái)积电拥有非凡的领导地(dì)位

　　《红周刊(kān)》事前(qián)发送了(le)提问，想了(le)解伯克希尔在一个季度内快速买入(rù)卖出(chū)台积(jī)电的原(yuán)因。在(zài)问答环节，巴菲特对此进行了说明，在他看来台积电是(shì)世界(jiè)范(fàn)围内管理最完善(shàn)且最重要的公司之(zhī)一，即(jí)使(shǐ)是5至20年后也不(bù)会(huì)变。

　　“我重估过，尽管很多(duō)人(rén)想要提高美国的(de)芯片产能，但我认(rèn)为，它只能留在（中国）台湾地区。我们通过(guò)Allegheny购买的一家子公司参与(yǔ)了亚利桑那州的部(bù)分芯片工作，但至(zhì)少在(zài)我看来，目前我们没有一家公司可以与台积电(diàn)比(bǐ)拟，这家公司拥(yōng)有非凡的(de)领导地位。何况它们(men)还拥有一位(wèi)91岁(suì)的(de)创始人(rén)，这家(jiā)公司非常(cháng)棒。”

　　关于电(diàn)动车

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马(mǎ)斯克高估了自己，

　　可他是天才

　　有观众问巴(bā)菲特，你是否认为埃隆·马斯克高估了自己？巴(bā)菲特的回(huí)答是，“是的(de)，我认为埃隆·马斯(sī)克高估了(le)自己，但他(tā)很有(yǒu)才(cái)华(huá)。所以，他高估了一(yī)个(gè)不需要高(gāo)估就(jiù)能成为天才的人。他真的很(hěn)聪明，我想他的(de)智商可(kě)能会超过170。”

　　“他梦(mèng)想完成一些（伟大(dà)的(de)）目标，他(tā)喜欢接受不可(kě)能的目标(biāo)。我们的不同之处在于(yú)，我想要的不多，我(wǒ)在(zài)寻找简单、确(què)定性高的工(gōng)作，我不(bù)想要那么(me)多的(de)失败。但埃隆·马(mǎ)斯(sī)克需要(yào)狂热，致(zhì)力于解(jiě)决不可能的(de)问题。我喜欢我现在的生活方(fāng)式，我不喜欢(huān)和他(tā)在一起，他也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车(chē)即将大获成功，

　　但我并不喜欢(huān)

　　关于新能(néng)源(yuán)和(hé)汽车厂(chǎng)商(shāng)，巴菲特表示，“很长(zhǎng)一段(duàn)时间内，我(wǒ)和(hé)查理都觉得，汽车行业太艰难(nán)了(le)。例如(rú)福特汽车(chē)公司，曾经(jīng)亨(hēng)利·福特看起来拥有整个世界(jiè)，但20年后，他们(men)正在赔钱(qián)。前(qián)几天，我读了通用(yòng)汽车(chē)公司1932年的(de)年度报告，其中显示，他们有(yǒu)19000个(gè)经销商，而当时人口大约是(shì)1.2亿(yì)左右。现在美国有(yǒu)3.3亿人，所有汽车品牌只有18000左右(yòu)个经销商。此(cǐ)外，美国的汽(qì)车公(gōng)司还会面临来自世界各地的(de)竞争。”

　　芒格补充道，“但事实也并非如此，法拉利就处于一(yī)个特殊的(de)位(wèi)置。虽(suī)然我们(men)觉得，汽车(chē)不是一个吸引人的(de)行业，但电(diàn)动汽车即(jí)将大获(huò)成功。现在它带来了巨大(dà)的成本和巨大的风险，但我不(bù)喜欢巨大的(de)资金成本和巨大(dà)的(de)风险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格(gé)对人(rén)工智能(néng)持怀(huái)疑态度

　　在回答(dá)新(xīn)加坡投资者关于人工智能的问题时，芒格表示，如果你到中国的比亚(yà)迪工厂(chǎng)去看一(yī)看，会发现(xiàn)自动化操作程(chéng)度非常高，但我还是觉得用人可能更好(hǎo)，因为人工(gōng)智(zhì)能并不能取代很多领域的(de)人才。

　　巴菲特也表示，人工(gōng)智能(néng)虽然可以做(zuò)一(yī)些令人惊奇的(de)事(shì)情，比尔盖(gài)茨也(yě)曾带我去(qù)看微软(ruǎn)的产品，但这类(lèi)产(chǎn)品仍不完善，譬如目前还不能(néng)讲笑话。发明AI的初(chū)衷是好的，但很多(duō)事情(qíng)是(shì)不能掌控的。人工智(zhì)能可以改变全世界，但(dàn)它并不能改(gǎi)变人类的思(sī)维和行为。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚取超额收益(yì)的机会在降低，

　　但总(zǒng)会有新技术创造(zào)新机(jī)会

　　巴菲特说，“现在赚(zhuàn)取超额(é)收益的机会在相(xiāng)对降低，但这并不代表(biǎo)没有投资(zī)机会。从1940年到现在，无论汽车、工业、飞机以及(jí)能(néng)源等(děng)领域(yù)都(dōu)有新的改变，新的事(shì)物永远在不断(duàn)出(chū)现，而且会取代一(yī)些原有(yǒu)的(de)技术，因此，在(zài)这其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在(zài)新能源(yuán)方面

　　做了很多投(tóu)入，但(dàn)还(hái)远远不够

　　针(zhēn)对新能(néng)源前景，巴菲特说，“之(zhī)前(qián)买(mǎi)下(xià)伯(bó)克(kè)希尔能源这家公司，就是希望能够(gòu)帮助解(jiě)决一些环境方面的问题(tí)。从(cóng)传(chuán)统能源向新能(néng)源的转变，我们在这(zhè)个方面做了非常多的投入。不过，现(xiàn)在(zài)做的还远远不够。”更(gèng)多精彩观点请(qǐng)关注证券市场红周刊(kān)公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班(bān)人：希(xī)望2030年的碳足迹

　　与2005年相(xiāng)比降低50％

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦非保险业(yè)务(wù)副董事(shì)长格雷格·阿贝尔表示，“我们现在(zài)正在(zài)经(jīng)历能源行业的(de)变革，全(quán)球都是如(rú)此，我们有3家美国的公共事业公司，我们希望能够在全国的每一个州(zhōu)制(zhì)定不同的(de)计划，然后(hòu)将这些计划进行整合。我(wǒ)们(men)也将我(wǒ)们的目标进(jìn)行了同步规(guī)划，我们(men)希望(wàng)2030年(nián)的碳足迹与(yǔ)2005年(nián)相比能(néng)够降(jiàng)低50％。这是我(wǒ)们在公(gōng)共事业方(fāng)面(miàn)希望能(néng)够取(qǔ)得的成(chéng)绩，但这个过(guò)程是不容(róng)易的(de)”。

　　关于美(měi)国银(yín)行危机(jī)

　　15.

　　硅(guī)谷银行事件引发的蝴蝶效(xiào)应

　　会(huì)扰乱世界金融(róng)体系

　　在针对投(tóu)资者提(tí)出(chū)的(de)硅谷银(yín)行(xíng)破产事件会带(dài)来怎样的(de)经济后果时，巴菲特表示，这是灾难性的，即(jí)使(shǐ)联邦存款保(bǎo)险公司的限额是(shì)25万美元(yuán)，这是法令的规定，但这不是美国(guó)的行为方(fāng)式，就(jiù)像(xiàng)他们不会让(ràng)债务(wù)上(shàng)限导致世界陷入混乱一(yī)样。他判(pàn)断FDIC不会(huì)有人愿意公开(kāi)向美(měi)国公众(zhòng)解释(shì)为什么只(zhǐ)有25万美(měi)元有“存款”保险，这次事(shì)件引发(fā)的后续(xù)问题会扰乱(luàn)世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款(kuǎn)挤兑(duì)感到担忧，

　　这是不(bù)应该(gāi)发(fā)生的

　　巴菲特说(shuō)，“银行业(yè)一直以(yǐ)来(lái)的情况都非常相似，恐惧总是会传(chuán)染的(de)，我父(fù)亲在1931年因(yīn)为银行挤兑(duì)而(ér)失(shī)去了工作(zuò)。不过，这些年来，银行系统发生了很大变化。二战后的(de)那一年，有多达2000家银行倒闭，也是在那时，我(wǒ)们(men)做了一件(jiàn)非常明(míng)智的事情，就是成立联(lián)邦存(cún)款保险公(gōng)司(sī)。现在已经是2023年了，人们仍(réng)（对(duì)银行(xíng)挤兑）感到担忧，这是不应该发生(shēng)的”。

　　17.

　　美联(lián)储多(duō)次修改规则

　　导致银(yín)行系统风险增加

　　巴菲特说，“美联(lián)储被赋予了制定(dìng)保(bǎo)证金(jīn)要求的责任。他们改(gǎi)变了(le)很多次保证金(jīn)要求，因为我们都(dōu)知(zhī)道，借了很多钱的人会给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美(měi)联储解(jiě)决不了财政(zhèng)问题

　　由(yóu)于美联储投放的天量流动性，引发了(le)严重(zhòng)的通货(huò)膨胀，市场普遍在批(pī)评美(měi)联储失职(zhí)。不过，巴菲特(tè)却认为，问题不在美联储，“他(tā)们(men)无法解(jiě)决财政问(wèn)题，他们正在履行(xíng)其(qí)职能。现(xiàn)金也不是垃圾。”

　　不过芒格对此(cǐ)也(yě)不很乐观，他表示，我们在第二次世界大战中付出了代价(jià)。我们每(měi)个人，包括学校的孩子和其他人，也包括我自己。我(wǒ)们购买了最初所谓的战争债券、国(guó)防债(zhài)券和储蓄债券等(děng)等。如(rú)果不停印(yìn)钞票(piào)，我无法(fǎ)预计宏观(guān)环(huán)境会变得(dé)多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈美国银行危(wēi)机：

　　银行可以(yǐ)有新发(fā)明，但要恪(kè)守旧的价值观

　　巴(bā)菲特说，“银行业可以有各种(zhǒng)各样的新发明，但across 和 cross的区别，cross和across区别和用法它需要有旧的价值观。我们(men)不知道会(huì)发(fā)生什(shén)么，因(yīn)为(wèi)在目前的情况下，可能(néng)会发(fā)生很多(duō)事情。你必须有惩罚(fá)，打击那些制(zhì)造(zào)问题的人。如果(guǒ)他们承(chéng)担了(le)不该承担的风险，如果你要改变人(rén)们未来的(de)行(xíng)为方式(shì)，风险就必须落在他(tā)们(men)身(shēn)上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多(duō)年(nián)前，

　　我们(men)准(zhǔn)备买(mǎi)下许多银行

　　巴(bā)菲特(tè)说，“如果你(nǐ)遵循健全的(de)银行(xíng)投(tóu)资(zī)方法，不做(zuò)别人做的一些风险性(xìng)事情，银行可能是一个非常(cháng)不错的投资(zī)。最(zuì)初在1969年，查理和我以(yǐ)1900万美元投资了一家银行。如(rú)果1970年的《银(yín)行(xíng)控股(gǔ)公司修正法案》没有通过，我们最(zuì)终可(kě)能(néng)会拥有(yǒu)许多银行，而不是许(xǔ)多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货(huò)币失去(qù)信心(xīn)，

　　这不会是(shì)一个好现象

　　针对去美元(yuán)化(huà)与“放水”，巴菲特说，“美元是储备货(huò)币(bì)，我看(kàn)不到(dào)任何(hé)其他货币能够取(qǔ)代它。我(wǒ)觉(jué)得没人能(néng)理解现(xiàn)在的情况，只有鲍威尔（美联储主席）可能比我们更清楚，但是他(tā)也不能完全控制(zhì)我们的财政(zhèng)政(zhèng)策(cè)。当疫情发生的时候，并(bìng)没(méi)有人知道需要印多少(shǎo)数(shù)额的货币才(cái)能解决问题(tí)，而(ér)直到它失(shī)控(kòng)。人们会对(duì)货(huò)币失去信心(xīn)，他们的行为方(fāng)式可(kě)能(néng)会完全不同。我们(men)无(wú)法(fǎ)预测(cè)，但(dàn)我们(men)知(zhī)道这(zhè)不是一个好现(xiàn)象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保(bǎo)险公(gōng)司

　　巴菲特表示(shì)，过去10年，虽然有很(hěn)多上市(shì)公司涉及保(bǎo)险业务(wù)，但没有一(yī)家是自(zì)己愿(yuàn)意去(qù)投的。虽然有(yǒu)人诟病盖可保险(xiǎn)已经是一家(jiā)技术公司，但在我们看来，其(qí)依(yī)然是(shì)一家保险公司。他同(tóng)时(shí)解释，盖可在技(jì)术方(fāng)面需要(yào)做的工(gōng)作要比想象的多(duō)很多。

　　作为政府雇员保险公司(sī)，盖可第一(yī)季度业绩表现(xiàn)得非常好，这背后有(yǒu)两个原因，首先是(shì)减少了(le)前一年的(de)保险准(zhǔn)备(bèi)金，其次(cì)一(yī)季(jì)度还(hái)是汽车保险的旺季，此外(wài)在远程信息处理方面，盖可也(yě)取(qǔ)得了长足的进步(bù)。

　　23.

　　伯克希尔在商业(yè)地产领域

　　从来就不特(tè)别活跃

　　在回答有投资(zī)者提出的商业地产损失情况有多(duō)严重(zhòng)，和伯克希尔是否(fǒu)会(huì)在(zài)商业地产(chǎn)领(lǐng)域更活(huó)跃时？巴菲特表示，伯(bó)克(kè)希尔在商业(yè)地产(chǎn)领域(yù)从(cóng)来(lái)不是特别活跃，因(yīn)此也不会受到(dào)不良贷(dài)款等一系列(liè)负(fù)面(miàn)因素影响。

　　但(dàn)美国和世界很多(duō)地方市(shì)中心的(de)空洞化却是非常(cháng)严重(zhòng)的，它会影(yǐng)响很多人。建(jiàn)筑不会消失(shī)，但(dàn)所有者会变化(huà)，人们(men)总(zǒng)是喜欢买没有追索权的(de)房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁路的(de)重点是

　　以安全的方式恢复(fù)长(zhǎng)期运营

　　在(zài)回(huí)答有投(tóu)资者提出的伯灵顿北(běi)方圣太菲(fēi)铁路公(gōng)司(sī)面临的机遇和挑战(zhàn)时？巴菲特表示，他密切关注这一团队的运(yùn)营指标，其中(zhōng)不仅有(yǒu)美国的铁路(lù)，而且还有加拿大的铁路(lù)。

　　他强调：“2022年因(yīn)为疫情确实(shí)经历了一段困难时间(jiān)，但好在我(wǒ)们(men)走出疫情和供(gōng)应方(fāng)面的挑战，不过还面临(lín)劳工(gōng)问(wèn)题和其(qí)他(tā)一(yī)些问题(tí)。我们(men)的团队优先(xiān)考虑的是恢(huī)复铁(tiě)路的(de)长期运营，而不(bù)是(shì)短期(qī)专注于在20年(nián)内达到某一运营(yíng)指标，要(yào)长期为客户提供可持续(xù)的优质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希(xī)尔的历史上

　　没有一次情绪化(huà)投资决定

　　在回答有没有因为情绪作出错误的投资决定时，巴菲(fēi)特表示(shì)：“虽(suī)然在生活(huó)中谁都不(bù)想成为一个没有感情的人，但肯(kěn)定想在做投资或商(shāng)业决定时成(chéng)为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投(tóu)资并创(chuàng)造了

　　超(chāo)过5000亿美(měi)元(yuán)的股(gǔ)东权益

　　巴(bā)菲特强调：“如果我(wǒ)们(men)拥有(yǒu)更多的企业，企业赚(zhuàn)更多(duō)的钱，作(zuò)为(wèi)股东的份额，作为伯(bó)克希尔(ěr)的(de)所有者，每年(nián)都在增加，而(ér)投资者不需要花任(rèn)何钱。我们(men)投资并创造了(le)超过5000亿(yì)美元的股东权(quán)益和超(chāo)过300亿美元的运营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲特：我(wǒ)们(men)收购的(de)机会是非常有限的

　　关于(yú)是否对(duì)持有的超(chāo)过1000亿美元的现金充满(mǎn)信心？巴菲(fēi)特回答(dá)道，为什(shén)么要派发(fā)现金？我们感兴趣的、真正想做的是收购伟大的企(qǐ)业。我们可以(yǐ)做到以500亿或(huò)750亿(yì)美元的价格，收购一(yī)家价值1000亿美(měi)元的公(gōng)司。

　　“适当的情况下，没(méi)有人能像我们一样达(dá)成交易(yì)。2008年我收购了一(yī)大堆公司，这种(zhǒng)事情会(huì)再次发生(shēng)。但(dàn)问题是，我(wǒ)们收购的机会是非常有限的，所以当一家好公司面临(lín)被卖(mài)掉(diào)的时候，我们(men)需要足够的资金(jīn)。但我们的(de)股(gǔ)东可能会把股票卖得太便宜，而且无法(fǎ)做(zuò)什么让股价稳步上涨。我(wǒ)们有足够的钱，我们正在(zài)用我们(men)所拥有的(de)东西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投资的秘诀是洞悉消费者(zhě)的行(xíng)为

　　关于公司如何在(zài)短期利润和长期防(fáng)御能力(lì)之间(jiān)做出(chū)选择？巴菲特对此(cǐ)表示：“我们不(bù)关心季度预算是否达标，我们感(gǎn)兴趣(qù)的是，永远(yuǎn)拥有一个美好的(de)事(shì)业。好(hǎo)的企业(yè)不多，但我(wǒ)们确实找到了一(yī)些，例如，当我(wǒ)们在1966年试图涉(shè)足百(bǎi)货(huò)商店(diàn)业务时(shí)，我们学到的是(shì)，在奖(jiǎng)品上做图案绘制，这可(kě)以(yǐ)算是(shì)一(yī)件愚(yú)蠢的事。我们(men)一直在试图洞悉的是消费者(zhě)的(de)行(xíng)为，我们(men)不能洞悉企业的技术趋(qū)势(shì)，如果(guǒ)能(néng)做到(dào)这点，那也(yě)能获利(lì)！但这并不(bù)重要(yào)。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴(bā)菲特重(zhòng)申(shēn)，格(gé)雷格·阿贝尔(ěr)将接班(bān)！

　　关于投资人关注的接(jiē)班人(rén)话(huà)题，巴(bā)菲特(tè)说，“格雷格(gé)•阿(ā)贝尔一定会(huì)继承我的(de)工(gōng)作，当然现在我还(hái)在位，格雷(léi)格的主(zhǔ)要(yào)价值是可(kě)以把一(yī)些事情做得更好，或者去(qù)管理更多的事情。阿吉特•贾(jiǎ)恩也会给他一些好的建议，但格雷格是做出(chū)最终决定(dìng)的(de)那个人。未来(lái)我们还需要更(gèng)多的优秀(xiù)人才，去(qù)涉(shè)及更多的(de)业务。如果这些人(rén)不足(zú)够聪(cōng)明，我(wǒ)们是绝不会让他们接替我(wǒ)们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔的优秀(xiù)在(zài)于从不会频(pín)繁更换经理人

　　查理(lǐ)•芒格表(biǎo)示(shì)，“伯克希(xī)尔有很多(duō)很优秀(xiù)的经理人，相对其他大型公司，伯克希尔(ěr)之所以能(néng)够做的更(gèng)好原(yuán)因(yīn)之一，是从(cóng)不(bù)会频(pín)繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特(tè)的认可：

　　阿吉(jí)特•贾恩(ēn)的地位(wèi)无可取代

　　沃伦•巴菲特(tè)说(shuō)，“阿吉特•贾恩是全球选出的十大(dà)最佳保险经理人之一，他的地(dì)位(wèi)无(wú)可(kě)取代。阿吉特从(cóng)不会去尝试改变(biàn)一(yī)个体系，而(ér)总是会去改善(shàn)一(yī)个体系。我很享受与他交流，以前我们每天都会聊天，现在没(méi)有那么(me)频繁了，但他绝对是世界上独(dú)一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到(dào)访(fǎng)日本五(wǔ)大商社(shè)

　　是为“接(jiē)班(bān)人”铺路(lù)

　　巴(bā)菲特(tè)谈到了为何到(dào)访(fǎng)日本，并参观(guān)五大商社。“我去那(nà)里的部分原因，是为了(le)把格雷格介绍给那(nà)些生(shēng)意伙伴。至(zhì)于(yú)那些企业(yè)，让(ràng)人感到非常(cháng)惊喜(xǐ)”，巴菲特说。

　　格雷格补(bǔ)充道，“我们确(què)实(shí)希望和（那些企业）有长期合作的机会。它们(men)是(shì)一些令人难以(yǐ)置信(xìn)的投资机会，一直(zhí)是非常好的投资机会。我很喜(xǐ)欢这些公司的文化和历史。我们(men)对五大商社的两天走访是非常(cháng)棒(bàng)的。”

　　伯(bó)克希尔未(wèi)来展(zhǎn)望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯克希尔(ěr)：

　　被(bèi)股东(dōng)眷(juàn)顾，为(wèi)社会(huì)带来幸(xìng)福感

　　在问答环节，巴菲特提出了一百年后伯克希尔的发展愿景(jǐng)，他说，希望这家公司仍能被股东们眷顾，并且为(wèi)社会带来幸福感，拥(yōng)有(yǒu)无限的资本和大量(liàng)的人才。“就像格雷(léi)厄姆1949年写下(xià)的书时至今日依然畅销且屹立(lì)不倒一样，成为其(qí)他人的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年伯(bó)克希尔的资本

　　仍会比大(dà)部分公司(sī)都(dōu)要多

　　巴菲(fēi)特表示，“伯克希尔被认为是一个国家的资产而非负(fù)债，以(yǐ)往记录已经说明了(le)这一点(diǎn)。未来12~15年(nián)，伯克希尔的(de)资本还是会(huì)比大部分公司都要多，也(yě)仍然可(kě)以在国家的经济中投入非常多(duō)的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯(bó)克希尔的股票回购不(bù)会停

　　巴菲特说(shuō)，“相(xiāng)信在格雷(léi)格继任(rèn)后，他仍会做出与现在相同的股(gǔ)票回购决定。”

　　伯(bó)克希尔哈撒韦(wéi)非保险(xiǎn)业务副董事(shì)长格(gé)雷格·阿贝尔补充道：“沃伦和查理定下了非常优秀(xiù)的回购计划框(kuāng)架，我会继续沿用，因为股票(piào)回购将(jiāng)同时对股东和(hé)公(gōng)司自身的(de)运(yùn)营(yíng)产生益(yì)处，如果资本足够且股票很有吸(xī)引力，那么为什(shén)么不通(tōng)过回购来提升单股内在价值呢？因此当时(shí)机来临，我们会成(chéng)为活跃的股(gǔ)票回购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写(xiě)讣告，

　　并逆(nì)向行动，人生的路就清晰了

　　在回答(dá)关于遗产规(guī)划(huà)的问题时，巴菲特说，在(zài)伯(bó)克希尔，只(zhǐ)要把某几(jǐ)只股票拿好(hǎo)就行(xíng)，但(dàn)这并不适合所有人。如(rú)果你想要你的孩子拥有某种价值(zhí)观，重要的是：你要践(jiàn)行这样的价值观，并和(hé)他们(men)谈论这个(gè)价(jià)值观，从他们出生(shēng)起，他(tā)们就(jiù)在学习你。“你的意志与此有关(guān)。”

　　巴菲特说(shuō)：“如果你想弄清(qīng)楚(chǔ)如何度过这一生，你可以写(xiě)一下(xià)讣告，并进行逆向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事已高但没有写过遗嘱

　　巴菲特(tè)说，“之前观(guān)察过很多富裕(yù)家庭，它们在财产规划分配上都存在各自(zì)的问题。我年事已(yǐ)高(gāo)，可我并没有签过遗嘱(zhǔ)，因为签订遗(yí)嘱需要孩(hái)子的理解(jiě)以及他们的建议。这(zhè)件事情对于孩子而言，在20岁和60岁(suì)的不同时期来做，效果是不一样(yàng)的”。

　　在他看来(lái)，过早向孩子(zi)宣告遗嘱会绑(bǎng)架(jià)他们的成长。“有一些人完(wán)全不(bù)向他们(men)的孩子透露任何遗嘱有关的事(shì)情(qíng)，而(ér)有些(xiē)人则(zé)用遗(yí)嘱去绑架孩(hái)子的成长。当过早地向(xiàng)孩子宣读遗(yí)嘱，比如(rú)在他(tā)们的成长阶段，让(ràng)他们知(zhī)道遗嘱(zhǔ)上(shàng)的内容——这在以后会很难更(gèng)改(gǎi)，我认为这是家长犯下的一个(gè)巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格(gé)分(fēn)享成功的秘诀：

　　活到老学到老(lǎo)，并学会(huì)感恩

　　会上，查(chá)理·芒格说，“成功很简单，比如花钱要量入为(wèi)出，花的钱要比赚(zhuàn)的钱少；避免身(shēn)边有(yǒu)能量的人和活动；要(yào)活(huó)到老学到老，要(yào)学会感恩。如果你(nǐ)能做到(dào)这一切，那你一定会(huì)成功。如果做不(bù)到，成功就需要更多(duō)的(de)运气，当然，你一定不要把自(zì)己的命运都押宝在运气赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡尔赛”？和自己(jǐ)喜欢(huān)的人(rén)一起工作，业(yè)务(wù)中没有(yǒu)困难

　　巴菲特说，“我们的业(yè)务中(zhōng)没有(yǒu)困(kùn)难，我们(men)都非(fēi)常热爱自己(jǐ)的(de)事业。每天早上起床时，我都感(gǎn)觉非常棒。和一群我喜(xǐ)欢(huān)的(de)人一起工作，彼此(cǐ)欣赏对(duì)方(fāng)，而且(qiě)我上班通勤也(yě)只需要(yào)约5分钟的路程，这是非常理想(xiǎng)的工作(zuò)环境，没有(yǒu)什么能比(bǐ)这(zhè)更美妙的(de)事(shì)情(qíng)了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我时常关注《聪明的投资(zī)者》

　　在亚马逊(xùn)的排(pái)名

　　股(gǔ)东大会上(shàng)，巴菲(fēi)特再度(dù)提起本(běn)·格雷厄姆在投资上对他(tā)产(chǎn)生的积极影响，他(tā)说：“1949年，格雷厄姆在(zài)他的书中写下一些非常有说服力(lì)的(de)话，告诉我我(wǒ)在过去8、9年间所从事和热爱(ài)的工作都(dōu)是错误的。我看了这(zhè)本书（注：即《聪明(míng)的投(tóu)资者》）一遍(biàn)又一遍(biàn)。无论(lùn)他的想法是否正确，我(wǒ)都非常喜欢(huān)，甚至还不时(shí)去亚(yà)马逊看看(kàn)这本书的排名，它(tā)一直在(zài)畅销榜上(shàng)排在差不多第(dì)300名或第350名的(de)位置。试想下，到哪里再找一本(běn)书在其领域里具有这样持(chí)续的地位？”

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