金融界4月27日消(xiāo)息  顶着“港股白酒(jiǔ)第一(yī)股”光(guāng)环的珍酒李(lǐ)渡正式(shì)登陆港交(jiāo)所，尴(gān)尬(gà)的是开(kāi)盘直接暴跌16.82%，全天颓势尽显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股(gǔ)，上(shàng)市第一天市值就缩水超过60亿港元(yuán)，惨遭开(kāi)门黑。

　　女生拉黑就是极度讨厌吗，拉黑多久不联系就是彻底结束私(sī)募巨头(tóu)KKR浮亏(kuī)超过22亿港元(yuán)

　　自(zì)2016年(nián)金徽酒挂牌上(shàng)交所后(hòu)，至(zhì)今(jīn)没(méi)有(yǒu)酒(jiǔ)企成功上市，珍酒李渡是近7年时间(jiān)第一只实现资本上市的白酒(jiǔ)股，目前西凤酒、郎酒、国台等均止步于A股(gǔ)IPO。

　　珍酒李渡此次(cì)在港交所IPO，发售价为每股10.82港元，筹资(zī)资金约50亿港元(yuán)，公开发售获超购1.94倍(bèi)，一手中签率(lǜ)100%。值得注(zhù)意的(de)是，不知(zhī)道是出于何种(zhǒng)考虑，此次珍酒李渡(dù)并没有引入(rù)基石投资者。

　　此次IPO之(zhī)前，珍酒李渡共计引入两轮(lún)投资者，分别是有着“华尔(ěr)街之狼”之称的私募(mù)股权巨头KKR和大(dà)中华网(wǎng)讯。KKR在2021年11月和2022年5月(yuè)分别投资3亿美元、5亿美元(yuán)，两次(cì)成本分别为1.76美(měi)元和1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相较于珍酒李渡(dù)今日(rì)收(shōu)盘价8.88港元，这(zhè)意(yì)味着私募(mù)巨头KKR目前浮(fú)亏(kuī)超过(guò)22亿(yì)港(gǎng)元。

　　三年时(shí)间狂(kuáng)砸(zá)15.77亿元广告费(fèi)

　　公(gōng)开(kāi)资料(liào)显示，珍(zhēn)酒李渡是(shì)一家致力(lì)提供以酱香型为主的次高端白酒产品的中(zhōng)国白酒公司(sī)。珍酒(jiǔ)李渡集团旗下包括珍酒、李渡、湘窖(jiào)及开口笑四大(dà)白酒品牌，覆(fù)盖酱(jiàng)香型、浓香(xiāng)型(xíng)、兼香型三大白酒品(pǐn)类。

　　招股书显示，按2021年(nián)收(shōu)入计算(suàn)，珍酒李渡是(shì)中国第四大(dà)民营白酒公(gōng)司，以(yǐ)及中国白酒(jiǔ)行业中提供三种香型白(bái)酒(jiǔ)的第三(sān)大公司。2020年到2022年，珍酒李渡归母净利润为5.2亿元、10.32亿元(yuán)、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润(rùn)表现来(lái)看(kàn)，珍酒李渡(dù)的增速在下降。

　　此外(wài)，珍酒李渡2020年到2022年的毛利率分别为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这与(yǔ)A股(gǔ)白酒公司(sī)相比也处于(yú)下风，“股(gǔ)王”贵州茅台(tái)2022年的毛利率超过(guò)90%，而腰部的今世缘、口子(zi)窖(jiào)等企(qǐ)业毛利率也女生拉黑就是极度讨厌吗，拉黑多久不联系就是彻底结束超(chāo)过了70%。

　　导(dǎo)致(zhì)毛(máo)利率的直接(jiē)原因之一(yī)就是珍酒李渡的“豪横”的广告(gào)支出(chū)。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销售及经销开支分别为4.03亿(yì)元、10.21亿元及13.42亿元(yuán)，于同(tóng)期分(fēn)别(bié)占公司总收入(rù)的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开(kāi)支分别为2.42亿、6.69亿以及(jí)6.66亿，三(sān)年时间，广告费(fèi)就砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李渡的存货正(zhèng)在(zài)逐步增加。报(bào)告期内，公(gōng)司存货分别为(wèi)17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年(nián)增长(zhǎng)趋(qū)势，存货周转天(tiān)数分别为517天、414.4天和612.8天(tiān)。招股书解释称大(dà)部分存货为基酒，但仍然有不少(shǎo)针(zhēn)对其(qí)产销失衡的(de)质(zhì)疑(yí)。

　　吴向(xiàng)东曾操盘金六福 身价(jià)230亿元

　　低于(yú)行业的(de)毛利(lì)率和“豪横(héng)”的广(guǎng)告支出，这与珍酒李渡(dù)创始人(rén)吴向东(dōng)的操盘(pán)手法密切相关。

　　声(shēng)名(míng)在外的“白酒(jiǔ)教父”——吴向东是(shì)一名白酒行业的老兵(bīng)。1969年，吴向东出生(shēng)在湖南醴陵的一个普通(tōng)农村家庭，1992年(nián)，在湖南省外贸学校(xiào)毕业(yè)的吴向东，进入其(qí)姐夫傅军旗下新华(huá)联集(jí)团(tuán)工(gōng)作(zuò)。此后四年(nián)，他升至新华联集团(tuán)董事(shì)、董事局副主席(xí)。也是在此，吴(wú)向东(dōng)正式开(kāi)启了他的白酒事业。

　　在傅军的(de)帮助下，吴向东在1996年拿下(xià)五粮液旗下(xià)川(chuān)酒王的代理权，仅一年就(jiù)将川酒王销量做到湖南第一。川(chuān)酒(jiǔ)王热销之后，大量仿冒产品涌现。同时，白酒市场竞(jìng)争(zhēng)白热化(huà)，下(xià)游经销(xiāo)商的日子越来越难，吴向东(dōng)想自创白(bái)酒(jiǔ)品牌。

　　1998年，吴(wú)向东与五(wǔ)粮液(yè)签订(dìng)了OEM代工协议(yì)，这(zhè)是他在白酒业首创了一种新模(mó)式OEM，即(jí)贴牌代工模(mó)式(shì)，随后，金六福在这(zhè)一(yī)年诞生了。

　　2001年，中国男足(zú)冲进世(shì)界杯(bēi)，媒体将(jiāng)时任(rèn)男足主教(jiào)练的米卢誉为神奇教练和(hé)好运福星(xīng)。深谙营销的吴向东(dōng)找来(lái)米卢担任金六(liù)福(fú)形象代言人。米卢穿着唐装，面带(dài)微(wēi)笑地说“中国人的福(fú)酒，金六福。”很长一段时间，金六福的(de)广告投放量都是全(quán)国(guó)第一。

　　在(zài)吴向东(dōng)的广告轰炸下，金六福迅速成为国民白酒，高峰期一天(tiān)能发出57个车(chē)皮。

　　2021年，在(zài)吴(wú)向东的(de)操盘下，贵州(zhōu)酱酒品牌珍酒、江西李渡，以(yǐ)及湖南知名(míng)白酒品牌湘窖和开口笑正式(shì)合并——珍酒李渡诞生(shēng)。

　　目(mù)前，吴向东实际(jì)控制的(de)金东集团旗下共有华致酒(jiǔ)行(xíng)、华泽酒业(yè)集团（下辖金六福、珍酒等(děng)12个(gè)酒企）、金东投(tóu)资三个产业板块(kuài)。涉足金融(róng)、文化旅(lǚ)游、新能源、互(hù)联网、酒业等多个产业。

　　靠卖白(bái)酒，吴向东也一举(jǔ)成为湖南省(shěng)株洲(zhōu)市(shì)首富。2023年3月，胡润研究院发布《2023胡润全(quán)球富(fù)豪榜》，吴向东以230亿元人民币财富(fù)位列榜单(dān)第(dì)955位。

　　白酒还是会更好生意吗？

　　在前不(bù)久的第(dì)108届全国糖酒商品(pǐn)交易会(huì)上，阵(zhèn)阵(zhèn)寒意从会(huì)上传(chuán)来。

　　4月9日，在糖(táng)酒会的相关论坛上，在酒水行业颇为知名的盛初咨询董事长王(wáng)朝成放出“重磅观点(diǎn)”：酒业整体将长期(qī)进入销(xiāo)量负增长、收(shōu)入低增(zēng)长或(huò)0增长、利润低增长的(de)内卷(juǎn)时代，并且很可(kě)能刚刚开始(shǐ)。

　　第一，2023年是行业(yè)的分水(shuǐ)岭(lǐng)，从场景-量价-集中度(dù)看趋势(shì)，真正的高(gāo)端消费在疫情场景(jǐng)中并没有太(tài)受影响，次高(gāo)端库存(cún)仍未消化，区域酒借助消(xiāo)费(fèi)恢复较(jiào)快(kuài)。高端的恢复没(méi)有看到更强的(de)动力，仍然在低位徘(pái)徊，一二(èr)季度上市公司(sī)业绩会(huì)出现增(zēng)速放缓(huǎn)和进(jìn)一步分化。

　　第二，从白(bái)酒供需-库存(cún)周期(qī)看趋势，现在存在三个(gè)矛盾：一(yī)是(shì)产区和供需的(de)矛盾，大产区都在(zài)扩产能(néng)，但(dàn)销量(liàng)在下降；二(èr)是名酒企业都(dōu)在向(xiàng)下扩(kuò)展产(chǎn)品线，和地方(fāng)酒厂会产生矛盾；三是名酒企业渠道重心下移，和地方酒(jiǔ)企(qǐ)的渠道有(yǒu)矛盾。

　　其具体表(biǎo)现是：2022年白酒(jiǔ)行业销量为(wèi)671万吨(dūn)，而2016年是1305万(wàn)吨，行业600万(wàn)吨(dūn)消失的主要(yào)是100块钱以下(xià)的价位带，其原因在(zài)于城市化，大部(bù)分劳(láo)动人口从(cóng)农村转(zhuǎn)移(yí)到城市(shì)后，消(xiāo)费习惯变了，导致(zhì)未来(lái)升级空(kōng)间基数(shù)变小(xiǎo)；超高端(duān)从5万吨上涨(zhǎng)到10万吨，次(cì)高(gāo)端(duān)（售(shòu)价在(zài)300-800元）的量至少涨(zhǎng)了两(liǎng)倍。

　　他给出了一组各价格带白酒节前和节后的终端进(jìn)货量数据。其中：2000元以上相关产品下降19%，节后上涨(zhǎng)12%；800~2000元(yuán)相关产品下降15%，节后下降7%；500~800元高线(xiàn)次高端相关产品节前(qián)下降(jiàng)41%，节后下(xià)降20%；300~600元(yuán)次(cì)高端价格(gé)节前下降23%，节后(hòu)上(shàng)涨9%；100~300元中高端节前下降4%，节后上涨12%；100以下中低端节前增长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第一(yī)股”珍酒李渡未来走向何(hé)方让我们拭目(mù)以待(dài)。

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