金融界4月21日消息 自国家统计局4月11日(rì)发布3月份(fèn)物价(jià)数(shù)据后，近日关(guān)于所谓“通缩”的话题就不绝于耳。摩根斯坦利中国首席经济(jì)学家邢自(zì)强(qiáng)今天在CMF演讲称，现(xiàn)阶段低通胀(zhàng)可能是我们的优(yōu)势(shì)，至少给(gěi)决策层(céng)提供(gōng)了充足的政策空(kōng)间，无需(xū)担忧通胀掣肘(zhǒu)。

　　低通胀形势(shì)可能是一种优(yōu)势(shì)

　　而我们(men)从疫(yì)情中复(fù)苏走过3个月，并且没有采(cǎi)取强(qiáng)刺激，更多(duō)靠内生动(dòng)力，由于我们产能充裕，供给端恢复略快于需求端，通(tōng)胀暂(zàn)时起不来，有利(lì)于物(wù)价相对(duì)温和的(de)水(shuǐ)平(píng)。

　　邢自(zì)强以欧(ōu)美(měi)发达国(guó)家举例，疫情(qíng)之后货(huò)币政策强刺激，带来高通胀后果不得不进行加息，而矫枉过正天肖有几个生肖 天肖是哪六个肖(zhèng)的加息过程又带来银行业(yè)震荡。在他看来，现阶段(duàn)低通(tōng)胀(zhàng)可(kě)能是(shì)我们的优(yōu)势，至(zhì)少给(gěi)决(jué)策层提供了充足的政策空间，无(w天肖有几个生肖 天肖是哪六个肖ú)需担(dān)忧通胀(zhàng)掣肘。

　　他(tā)认为(wèi)，对于(yú)近(jìn)期中国通胀水平较低可以(yǐ)看得(dé)更乐观一些，不必担心(xīn)中国会陷入长期的需求(qiú)低迷。

　　关于就业，邢自强也指(zh天肖有几个生肖 天肖是哪六个肖ǐ)出，这也是一个滞(zhì)后指(zhǐ)标，不会率(lǜ)先好转，需要经济环(huán)境有明(míng)显改善、企业(yè)感到盈利、订(dìng)单有(yǒu)比较强的转(zhuǎn)机，才会(huì)慢慢扩张、扩(kuò)产(chǎn)和招(zhāo)聘。服务业率先复苏，就业(yè)为什么也没有特(tè)别明显(xiǎn)改善(shàn)？邢自强(qiáng)指出，现(xiàn)在还处于经济(jì)修复阶(jiē)段，疫情前正常(cháng)年(nián)份服务业能创造800万个(gè)就(jiù)业岗(gǎng)位(wèi)，但(dàn)是21年、22年服务业只创(chuàng)造了100万个岗位，两年(nián)加起来少创造了约1300万个岗位(wèi)。“这是(shì)一种隐形(xíng)的失业(yè)，现在服务业仅仅是恢复到2019年的(de)水平，要恢复(fù)到(dào)原来的(de)轨迹上(shàng)需(xū)要时间。”

　　邢(xíng)自(zì)强分析，就(jiù)业相对(duì)低迷是有(yǒu)原因的，跟感受到(dào)的服务业(yè)在回升并不矛盾，“回(huí)升只是补上去年底的坑(kēng)，还(hái)没有回到潜在增速上(shàng)，只有回到潜在增速上才能够(gòu)逐(zhú)步消化之前积压(yā)的潜在(zài)失(shī)业(yè)。”邢自强判断，服(fú)务性行(xíng)业可能要逐季(jì)恢复(fù)，大(dà)概在今年(nián)底回到疫情前的增(zēng)长轨(guǐ)迹。

　　统计(jì)局、央行纷纷强调(diào)没(méi)有通缩(suō)

　　4月11日国家统(tǒng)计(jì)局公布3月(yuè)物价数据显示(shì)，3月CPI（居民(mín)消费(fèi)价格指数）同(tóng)比增(zēng)长0.7％，比上(shàng)月回落0.3个百分点，PPI（工业(yè)生产者出厂价格指(zhǐ)数）同(tóng)比(bǐ)下降2.5％，同比(bǐ)降幅(fú)比上(shàng)月扩大(dà)1.1个百分点。CPI和PPI同比增速双双(shuāng)回落(luò)，一季度新(xīn)增贷款却创纪(jì)录，引(yǐn)发(fā)了关于通缩的讨(tǎo)论。

　　央行：金融(róng)数据领先(xiān)于经(jīng)济(jì)数据，反(fǎn)映出(chū)供(gōng)需恢复不匹配(pèi)现(xiàn)状

　　4月20日下午，央行举行2023年(nián)一季度金融统(tǒng)计数据有关情况(kuàng)新(xīn)闻发(fā)布会。央行货(huò)币政策司司长(zhǎng)邹澜回(huí)应称，我国不存在长期通缩或通胀(zhàng)的基础。

　　邹澜表(biǎo)示，对“通缩”提法要(yào)合理看(kàn)待，通缩一般具有物价水平(píng)持续负增(zēng)长、货币(bì)供(gōng)应(yīng)量持(chí)续下(xià)降的特(tè)征(zhēng)，且常伴(bàn)随经济衰退。当(dāng)前我国物(wù)价仍在温和上涨(zhǎng)，M2（广义货(huò)币供应量）和社融增长(zhǎng)相对较快(kuài)，经(jīng)济运行持(chí)续好转，与通缩(suō)有明显区别。

　　近期的(de)物价(jià)回落(luò)是因为经济(jì)基本面和高(gāo)基数等因素(sù)。邹澜进(jìn)一步解释，一(yī)方面，供给能力较强(qiáng)。在(zài)稳经(jīng)济(jì)一揽子(zi)政策有力支持(chí)下，国内生产(chǎn)持续加快恢(huī)复，物(wù)流畅通保障到位，特别(bié)是(shì)“菜篮子”“米袋子”供给充足。另一方面，需求(qiú)恢复(fù)较(jiào)慢。疫情伤痕效(xiào)应(yīng)尚未消退，消费意(yì)愿尤其(qí)是(shì)大宗消费需求(qiú)回升(shēng)需要(yào)时间。

　　此外，基数效应也有所影(yǐng)响。邹澜进(jìn)一步指出，去年(nián)3月国际油价暴涨和国内鲜菜价(jià)格反季节上涨，也带来高基数扰动(dòng)。货(huò)币信贷较快增(zēng)长与物价(jià)回(huí)落(luò)并存，本质上受时滞影响。稳健货币政(zhèng)策注重从(cóng)供给侧(cè)发(fā)力，去年(nián)以来支持(chí)稳增长力度(dù)持续加(jiā)大，供(gōng)给端见(jiàn)效较快。但实体经济(jì)生产、分配(pèi)、流通、消费等环节的(de)效应传导有一个过(guò)程(chéng)，疫情反复扰动(dòng)也使企业和居民信心偏弱，需(xū)求(qiú)端存有时滞。总(zǒng)体看，金融数据领先于经济数(shù)据，实际上反映出供(gōng)需恢复不匹配的(de)现状。

　　统计局：当前中国经(jīng)济没有(yǒu)出现(xiàn)通缩(suō)，下(xià)阶(jiē)段(duàn)也不会(huì)出现通缩

　　4月18日一季(jì)度经济数(shù)据(jù)发布会(huì)上，国家统计(jì)发言人(rén)付(fù)凌晖就近(jìn)期市场热(rè)议的中国经济是否会陷入通缩进(jìn)行(xíng)了回(huí)应。他表示(shì)，总的来看(kàn)，当前中国经济(jì)没有出(chū)现通缩，下(xià)阶段也不(bù)会出现通(tōng)缩(suō)。从下阶段来看，物价会稳步恢复(fù)，价格带动(dòng)会(huì)逐步增强。

　　付(fù)凌晖称，从(cóng)价格表现来(lái)看(kàn)，由(yóu)于去年基数较高，国(guó)际大(dà)宗商品价(jià)格涨(zhǎng)幅(fú)较高，再加上(shàng)国内受疫情(qíng)影(yǐng)响供给偏紧，导致(zhì)去年二季(jì)度(dù)CPI涨幅都比较高，这样影响今年二季(jì)度CPI涨幅可(kě)能保持低位，但这不说明通货紧缩。随着(zhe)下半年(nián)影响(xiǎng)因(yīn)素(sù)逐步(bù)消除，价(jià)格会回(huí)到一(yī)个(gè)合理水平(píng)。

　　通缩成立(lì)吗？券商(shāng)经济(jì)学家激辩(biàn)

　　中信证券(quàn)直言，当前数据呈现复苏信号明显，通缩观点并不成立，预计下半年基数效(xiào)应消退后，CPI同比增速(sù)将开始回升。

　　中金公司称，“我们看(kàn)到的是回暖，而非通缩(suō)”，当前物(wù)价下降既不全面亦难持续，货币供应创新高，经济(jì)已步入复苏。

　　华泰宏观也指(zhǐ)出，CPI可能低估(gū)了服务业和其他不可贸易品的通胀。而作为（不(bù)计入CPI的）最(zuì)大的“不(bù)可贸易品”，地价(jià)和(hé)房价“再通胀(zhàng)”是更广义的通胀走(zǒu)势最重要的风向(xiàng)标之一。华泰(tài)宏(hóng)观认为，不论是从居民收(shōu)入、居民消费倾向、还是(shì)居民资产负债表的边际变化而言，居民消(xiāo)费(fèi)能力和购房(fáng)意愿在防疫政策优化后都在修复，而非恶化。

　　招(zhāo)商证券提到，一季度CPI走势并(bìng)不满足央行对通(tōng)缩的认(rèn)定，其主(zhǔ)要反(fǎn)映局部性(xìng)、外生性与(yǔ)阶(jiē)段性现象，货币供应（M2）高增长(zhǎng)与CPI持续走弱看(kàn)似反常，实则反(fǎn)映疫后复苏结(jié)构(gòu)性(xìng)特点(diǎn)。

　　粤开宏(hóng)观提到(dào)，当前的(de)物价下行不(bù)是(shì)通缩，而(ér)是与基数(shù)效应、前期非经(jīng)济政(zhèng)策对(duì)企业(yè)家信(xìn)心的冲击(jī)以及疫情后居民风险偏好下降有(yǒu)关(guān)。当前中国(guó)经济仍在持续恢复进程(chéng)中，PMI、社(shè)融等指标反映经(jīng)济恢复向好，并且呈现(xiàn)出(chū)服(fú)务业好(hǎo)于(yú)工业、内需(xū)恢复好于外需的特点。

　　国(guó)民(mín)经济研究所副所长王小(xiǎo)鲁(lǔ)称，在货币增长大幅度超(chāo)过经济增长的情况下，所谓(wèi)“通缩(suō)”是个伪命题。货币走高，价格走低，这不是通缩，是产能过(guò)剩和消(xiāo)费(fèi)需求不足抑制了价格上涨。这(zhè)种情况下货币(bì)扩(kuò)张对促进(jìn)增长(zhǎng)、扩(kuò)大需求不仅(jǐn)于事无补，反而(ér)推(tuī)高不良债务，加(jiā)剧产能过剩。

　　国君宏观则(zé)认为，造成当前“类通缩”复苏的本质(zhì)是货币与有效需(xū)求(qiú)或供给的不匹配，背后是居民(mín)与企业(yè)支出(chū)谨慎(shèn)、地(dì)产角色变化、海外市场转向三(sān)个原因。经济(jì)预期在经历一轮(lún)上(shàng)修(xiū)与下修后，当前宏观预期(qī)波动率再次抬(tái)升，国军宏观认为会持(chí)续至(zhì)5月之(zhī)后，当宏(hóng)观(guān)预期波动率下降后，“类(lèi)通缩”复苏环境延续，长端利率(lǜ)依然有(yǒu)小(xiǎo)幅下行空间，权益成长风格会相对占优。

　　国海策略(lüè)也指(zhǐ)出(chū)，通(tōng)缩(suō)环境(jìng)下景气行业的稀缺是促成成长牛的重要外部因素，物价水(shuǐ)平的回(huí)落(luò)多与(yǔ)有(yǒu)效需(xū)求(qiú)不足相(xiāng)关(guān)，在(zài)传统周(zhōu)期行(xíng)业景气低迷的环境下，产业周期上行的成长行业优势凸显(xiǎn)。

未经允许不得转载：南京少儿险_南京【婴儿重病保险_幼儿教育险_婴儿怎样买保险】咨询_找经纪人沃保保险网 天肖有几个生肖 天肖是哪六个肖