大家好，转(zhuǎn)眼假期就结束了(le)，泰(tài)勒小区都没出一直在加班(bān)，这个长假，国内旅游消费爆了，而海外(wài)有爆了，不过是爆雷。按(àn)照(zhào)惯(guàn)例，我(wǒ)们梳理一(yī)下重大消息，以及(jí)券商(shāng)老师们(men)的最新看法。

　　五一(yī)大事(shì)件

　　1、中央政治局会议(yì)定(dìng)调！

　　中(zhōng)共中央政治(zhì)局(jú)4月28日召开会议，分析(xī)研究当前经济形势和(hé)经济工作。中(zhōng)共中央总书(shū)记习近平(píng)主持会(huì)议(yì)。会议认(rèn)为，今年以来，在(zài)以(yǐ)习近(jìn)平同志为核心的党(dǎng)中央坚强(qiáng)领导下，各(gè)地区(qū)各部门更(gèng)好(hǎo)统筹国(guó)内国(guó)际两个大局，更好统(tǒng)筹疫情防控和(hé)经济社会发展，更好统筹发展和(hé)安全，我(wǒ)国(guó)疫情防控(kòng)取得(dé)重(zhòng)大决定(dìng)性胜(shèng)利，经济社会全面恢复常(cháng)态化运行，宏观政策靠前协同发力(lì)，需求收缩(suō)、供给冲(chōng)击、预期转弱三重压力得到(dào)缓解，经济增长好于预(yù)期，市场(chǎng)需求逐(zhú)步(bù)恢(huī)复，经济发展(zhǎn)呈现回(huí)升向好(hǎo)态势，经(jīng)济运行(xíng)实现良好开局。

　　会(huì)议指出，当前我国经(jīng)济(jì)运行(xíng)好转主要是恢复性的，内生动力还(hái)不强，需求仍然不(bù)足，经(jīng)济(jì)转型升级面临新的阻力，推动高质量发展仍(réng)需(xū)要(yào)克服不少困(kùn)难挑(tiāo)战(zhàn)。

　　此外，会议重申对刚性和(hé)改善(shàn)性(xìng)住(zhù)房需(xū)求的支持，强调做好保交楼、保民(mín)生、保稳(wěn)定工作，促进房地产市场平稳(wěn)健(jiàn)康发(fā)展。同时(shí)，会(huì)议还提出，在(zài)超大特大城市(shì)积极(jí)稳步推(tuī)进城中村改造(zào)和“平(píng)急两用”公共(gòng)基础设(shè)施建设(shè)等。

　　2、国家统计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家(jiā)统(tǒng)计局消(xiāo)息，4月份，制造业(yè)采购经理指数（PMI）为49.2％，比(bǐ)上月(yuè)下(xià)降(jiàng)2.7个百分点(diǎn)，低于临(lín)界点，制造(zào)业景气水平(píng)回落(luò)。

　　3、美国第一共和银行被正式接(jiē)管

　　在勉强支(zhī)撑了(le)两个月后，风雨飘摇的美国(guó)第一共和(hé)银行终(zhōng)究还是没能逃脱倒闭并被(bèi)接管(guǎn)收(s外公总是在妈妈身上睡觉好吗，外公在妈妈身上做什么hōu)购的命运(yùn)。美国加州金融保(bǎo)护与(yǔ)创新部（DFPI）周(zhōu)一表示，监(jiān)管(guǎn)机构已接管了第一共和银行(xíng)，这(zhè)是本轮美国银行业危机中第四家倒下(xià)的银行，同时也是美国(guó)历史上第二大的破产银(yín)行(xíng)。

　　4、今(jīn)年五一假期国内旅游(yóu)出游2.74亿人次(cì)，同(tóng)比增(zēng)长70.83％

　　经文化和旅游部(bù)数据(jù)中心测算，全国国内(nèi)旅(lǚ)游出游(yóu)合(hé)计2.74亿人(rén)次，同比增长70.83％，按可比(bǐ)口径恢(huī)复至2019年同(tóng)期(qī)的119.09％；实(shí)现(xiàn)国内旅游收入(rù)1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比(bǐ)口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社报道(dào)，当地时间(jiān)5月(yuè)3日凌晨，乌克兰试图用(yòng)无人机袭击克(kè)里(lǐ)姆林(lín)宫。

　　据报(bào)道(dào)，当晚两架无人机瞄准了克里姆林宫，俄军(jūn)方和(hé)特种部(bù)队(duì)及时(shí)采(cǎi)取行动，并(bìng)使用电子对抗系统，使这两架无人机出现异常，未能达(dá)到袭击目的。

　　俄新社称，俄罗斯总统普京没有(yǒu)因(yīn)袭击受伤(shāng)，其工作日程将照常(cháng)进行(xíng)。 掉落(luò)的无人机碎片也没有(yǒu)造成人员伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩斯科夫称，乌克兰无人机试(shì)图发动袭击时普京不(bù)在克(kè)里姆林宫中。 他(tā)表示(shì)，普京3日在位于莫斯科(kē)州(zhōu)的(de)新(xīn)奥(ào)加(jiā)廖沃官邸工作。

　　俄罗斯(sī)总统新(xīn)闻(wén)处表示，俄方(fāng)保留(liú)在(zài)合适的时间和(hé)地点采(cǎi)取回应(yīng)措(cuò)施的(de)权利。

　　另据俄(é)新社(shè)5月3日报道，俄罗斯首都莫斯科(kē)自当(dāng)日(rì)起禁止放飞无人机，经政府批准的除外(wài)。 莫(mò)斯科市长索比(bǐ)亚宁表示(shì)，这(zhè)一决定是(shì)为了防止未(wèi)经(jīng)授(shòu)权使(shǐ)用无(wú)人机(jī)，避免妨碍执(zhí)法机构(gòu)的工作(zuò)。

　　据(jù)法新社(shè)当地(dì)时间3日报道，乌克兰(lán)方面(miàn)表示“没有参(cān)与(yǔ)”对克里姆林宫的(de)无人(rén)机(jī)袭(xí)击。

　　另据俄罗斯《生意人报》网站消息，针对(duì)无(wú)人机试图袭击俄罗斯克里姆林(lín)宫一事，乌总(zǒng)统(tǒng)新(xīn)闻秘书谢尔(ěr)盖(gài)？尼(ní)基福(fú)罗表(biǎo)示，乌方没有(yǒu)关于袭(xí)击的信息。

　　据俄(é)新社3日报道，俄(é)罗斯国家杜马(mǎ)议员米哈(hā)伊(yī)尔·谢列梅特接受该媒体采访(fǎng)时，呼吁俄军对(duì)乌(wū)克兰(lán)总统泽连斯基位于基辅的官邸(dǐ)进行导弹打击，作(zuò)为对(duì)乌(wū)方企图使用无人机袭(xí)击(jī)克宫的回应。

　　十大券商最新研判(pàn)

　　1、中信证券：从失衡到平稳，布局(jú)业绩(jì)驱动(dòng)的五月(yuè)行情(qíng)

　　4月A股经历了(le)AI主题行情诱发(fā)的过度(dù)博(bó)弈和心态失衡，市场(chǎng)大幅动(dòng)荡。进入(rù)5月，国内的(de)经(jīng)济、政策(cè)和外(wài)部环(huán)境相(xiāng)比4月继(jì)续不断改善(shàn)，投(tóu)资者对经济的预期将在微观体(tǐ)验(yàn)、宏观(guān)数据(jù)、A股业绩三(sān)个(gè)层(céng)面实现统一，投资者心态也将(jiāng)逐(zhú)步从短暂失衡趋向平(píng)稳(wěn)，市场(chǎng)依然处于全年第二(èr)个关键做(zuò)多窗口，财报季(jì)结束(shù)后，市(shì)场将步入(rù)业绩驱动的行情(qíng)阶段，配置(zhì)思路上建议坚持高切低，关注上(shàng)半年景(jǐng)气(qì)持续改善的品种(zhǒng)。

　　首先，政治局会议提振(zhèn)市场信(xìn)心，扩内需仍是着力重点(diǎn)，政(zhèng)策(cè)预期(qī)回归理性，经济内生动能稳(wěn)步修复(fù)，并将得到(dào)同比和高(gāo)频数据验证；外部流动性拐点明确(què)，美(měi)国银行(xíng)业风(fēng)险不断发(fā)酵，但预计(jì)对(duì)A股实质影响十分有限。其次，财报季(jì)数据显示，A股业绩跨年筑底特征明显，全年逐季改善的趋势显(xiǎn)现，其中(zhōng)行业的(de)结构性亮点(diǎn)日(rì)益清晰，经济预期5月将(jiāng)在微观体验、宏观数据、A股(gǔ)业绩(jì)三(sān)个层(céng)面(miàn)统一，夯(hāng)实市场上(shàng)行基础。最(zuì)后，预计5月A股仍处于今年(nián)第二个关(guān)键(jiàn)做多窗口中(zhōng)，并(bìng)将步入业绩(jì)驱动的行情阶段，投资者心态由(yóu)短暂失衡趋向平(píng)稳。

　　配置上，建议(yì)紧(jǐn)扣业绩主线(xiàn)，重点(diǎn)布局医药、数字经济和(hé)“一带一路”板块中有业绩亮点的品种，以及其(qí)他板块中一季度业绩明显改善(shàn)，且在(zài)二季度(dù)有望持续的细分行业(yè)。

　　2、中金策略：节(jié)后(hòu)A股有望相(xiāng)比全球市场显现相(xiāng)对韧性

　　中金策略团队(duì)5月(yuè)3日表示，节后A股有望相比全球市场(chǎng)显(xiǎn)现(xiàn)相对韧性。主要基于(yú)：1）经济复(fù)苏势头尚(shàng)不稳固，政策有望延续稳中求进基调。2）上市公(gōng)司业绩(jì)低迷期已过。3）海外(wài)风险需要密切关注，如若应对得当，对A股(gǔ)影响可能有限(xiàn)。上(shàng)述因素结(jié)合(hé)当前A股市(shì)场(chǎng)整体估值水平不高仍处于(yú)历史(shǐ)中低位，A股(gǔ)节后两个(gè)交易日虽受节假(jiǎ)期间的事件性因素影响可能有(yǒu)所波动，但对后市整体表现不用过(guò)于谨慎(shèn)，当前位置市场机会仍大于风险。

　　3、中信建投策略(lüè)：耐(nài)心(xīn)等待(dài)，低位(wèi)把(bǎ)握

　　一季(jì)度全A营(yíng)收(shōu)增速等(děng)指标仍(réng)在探底(dǐ)，五一(yī)出(chū)行恢复(fù)亮(liàng)眼，但(dàn)制造业PMI已露出(chū)疲态，海外处(chù)于多事之秋，高(gāo)利率环境下美国银行风险事件频发(fā)，衰退风(fēng)险上(shàng)升(shēng)。市(shì)场处于再平衡期，低(dī)位把(bǎ)握再布(bù)局机会；短期结构上关注在(zài)低位(wèi)资产中寻找景(jǐng)气稳定或(huò)好于预期方向(xiàng)，中(zhōng)期线索在于科技周期与复苏(sū)链中的弹性方(fāng)向。行业重点关注：医药、传媒(méi)、通信(xìn)、餐(cān)饮链（预制菜、啤酒(jiǔ)）、军工、新(xīn)能源等。主题(tí)重点(diǎn)关注(zhù)：一带一(yī)路(lù)、数据(jù)要(yào)素等。

　　4、海通策略：均(jūn)衡(héng)以待

　　①22/10以来是(shì)牛(niú)市初期，对比历史，这次(cì)牛(niú)市第一波上涨(zhǎng)的结构(gòu)分化更显著。②牛市初(chū)期类似春天，市(shì)场有所(suǒ)反复很正常，短期政(zhèng)策和业绩(jì)因素影响下，行(xíng)业或(huò)更均衡。③数(shù)字经济是(shì)全年主线，后续或(huò)依据(jù)基本面去伪存真(zhēn)，阶段(duàn)性关注复苏的部(bù)分消(xiāo)费。

　　5、波动率已(yǐ)经回归 | 民生(shēng)策略

　　往(wǎng)后看，核(hé)心资产、海外映射的科技和大宗商品都将被(bèi)海外(wài)逐(zhú)级放大的(de)宏观(guān)波动(dòng)所影响。我们的资源+重资(zī)产组合短期驱动逻辑建议以“红(hóng)利+中(zhōng)特估”为主导，以等待通胀(zhàng)逻辑的回归。重(zhòng)资产国企(qǐ)（炼厂、建筑、钢(gāng)铁）资源类企业（煤炭、油、金(jīn)、铜），交(jiāo)通运(yùn)输(shū)（油运、干散运、港口、公路）；近期(qī)场景消(xiāo)费正(zhèng)在(zài)展现出成为未来经济增长新动能的潜力，推荐中低端(duān)消费、县域消(xiāo)费(fèi)；以“宁组合”为(wèi)代表的赛道板块有望企(qǐ)稳。

　　6、兴证(zhèng)策略：五一前后市场表现如(rú)何？行业(yè)胜(shèng)率如(rú)何？

　　参考(kǎo)过去(qù)13年（2010-2022），五一节后市场上(shàng)涨概率较(jiào)节(jié)前(qián)明显提升。以全A指(zhǐ)数为(wèi)代表(biǎo)，节前(qián)1周、1个月指数大多震荡(dàng)调整，上(shàng)涨概率仅为(wèi)14.3％、28.6％，而节(jié)后1周、1个月上涨概率则大幅(fú)上(shàng)升至(zhì)38.5％、46.2％。分行业看，五一(yī)节后1周国防(fáng)军工(gōng)（69.2％）、电(diàn)子(zi)（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较(jiào)高，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医药生(shēng)物（69.2％）、家用(yòng)电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜(shèng)率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生(shēng)物（2.9％）平均(jūn)涨幅居(jū)前(qián)。

　　7、华(huá)西策略：“五一”假期间全球大类(lèi)资产波动以及(jí)背后释放的信号

　　国内(nèi)复苏延续，支撑A股(gǔ)指数(shù)震荡上移。从(cóng)“五一”前后大类资产表现来看，全球主要权(quán)益市(shì)场及原油等大宗商品走弱，美(měi)债(zhài)收益(yì)率下行，黄金价格走强，表明海外市(shì)场“衰退交(jiāo)易”有所升(shēng)温。美欧一季度经济增速不及市(shì)场预期，美国(guó)银行(xíng)业危机和(hé)两党债务(wù)上限博弈使得(dé)海(hǎi)外风(fēng)险(xiǎn)偏好有所回落，同时也促(cù)使美联储更快转向(xiàng)鸽派。

　　回顾假期消费数据，国内服(fú)务消(xiāo)费大(dà)幅回(huí)升，但地产销售复苏偏缓，4月制造业PMI回落也表明(míng)国内经济(jì)仍处于复(fù)苏早期。4月政治局会议强调“当(dāng)前经(jīng)济运行好(hǎo)转主要是恢复(fù)性的，内生动力还不强，需求仍然(rán)不足”，因此总量(liàng)政策收紧(jǐn)风险不(bù)大，企业盈(yíng)利上行(xíng)将(jiāng)支撑A股(gǔ)指数震(zhèn)荡上移。结构上，政治局(jú)会议首提“重视通用(yòng)人工(gōng)智能发展”，全球(qiú)产业催化和国内(nèi)政策驱动的数字经济(jì)行情或(huò)反复(fù)活(huó)跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信(xìn)达策略

　　3月(yuè)-4月万得全A指数整体是震(zhèn)荡(dàng)下行(xíng)的，是去(qù)年底熊(xióng)市结束后，指数的第一次(cì)长时间(jiān)回撤，可以类比历史上(shàng)牛市第一年中(zhōng)的战术(shù)性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年(nián)4-7月）。2016年(nián)4-5月，是牛(niú)市第一年中的第一次战术性(xìng)回(huí)撤(chè)，时间约(yuē)2个月，起始和结束(shù)的拐(guǎi)点，均与高频经济指标(biāo)和(hé)预期的边际变化同步(bù)。

　　2019年4-7月，回(huí)撤整(zhěng)体时间(jiān)是3个(gè)半(bàn)月，由于经济比2016年弱很多，所(suǒ)以主(zhǔ)跌(diē)阶段(duàn)完成(chéng)后还(hái)出现了2个月的底部(bù)震荡(dàng)，整体回撤持(chí)续的时间比(bǐ)2016年更(gèng)久。

　　今年3月以来，股市、债市和商品市(shì)场的(de)表现，均表(biǎo)明(míng)资本市场对经济的判新偏向认为Q1的经济回升可能不(bù)会持续太久，或(huò)者(zhě)至(zhì)少Q2可能(néng)不会持续。从最新的(de)PMI数据来看，4月份确(què)实出(chū)现了较为明显的(de)下降。这(zhè)一下降(jiàng)背后我们认为可能主(zhǔ)要有两(liǎng)个短期原(yuán)因:（1）每年4月PMI数(shù)据均会季节性回落(luò)；（2）根(gēn)据(jù)历(lì)史经验，疫(yì)情后第(dì)一个(gè)季度经(jīng)济数据(jù)最容易恢复，4月(yuè)开始经济进入疫后第二个(gè)季度。PMI数据、商品(pǐn)价格、海外经济担心等因(yīn)素，可能会让4-5月(yuè)的经济数(shù)据很难(nán)超预(yù)期。由(yóu)此导致这(zhè)一(yī)次市(shì)场(chǎng)的战术(shù)调(diào)整虽然可能已经完成大部分，但由于缺(quē)乏(fá)数据改善(shàn)，可(kě)能还需要震荡磨底。

　　9、财通(tōng)策略：第五(wǔ)次“赛(sài)道大切(qiè)换”

　　我们或已正(zhèng)站在新一轮牛市起点之上，短期(qī)的(de)迷雾掩盖(gài)不(bù)了(le)长期的坦途，把握“上证50高股息央(yāng)国企+科创50赛道大切(qiè)换(huàn)”。5月(yuè)的(de)迷雾(wù)在增(zēng)加：回落的PMI和长端利率、反复的美联(lián)储、激烈的中美摩擦(cā)、偏弱的一季报业(yè)绩(jì)；但中期的坦(tǎn)途较为(wèi)明(míng)确(què)：经济温和复苏、美联(lián)储年内结束加(jiā)息(xī)、A股市场估值极低、产业趋势明确、机(jī)构(gòu)赛道大切换向TMT。看(kàn)长(zhǎng)做短，如何应对短(duǎn)期迷(mí)雾？5月建议重(zhòng)点关(guān)注上证50高股息央国(guó)企(qǐ)，央国企(qǐ)指数和ETF后续(xù)将发行(xíng)、迎来增量(liàng)资金行情，高股息组合在经济偏(piān)弱、利率下(xià)行环(huán)境下获取(qǔ)超额收(shōu)益（13只被指数集(jí)中覆(fù)盖的高股(gǔ)息央(yāng)国企(qǐ)见(jiàn)正文）。此(cǐ)外Q1基金持仓呈(chéng)现机构赛(sài)道(dào)的(de)第五次大切换（切向TMT方(fāng)向），如果TMT方向在(zài)5月有(yǒu)明(míng)显调整，是进一步加配的(de)良机(jī)，其(qí)中以(yǐ)科创50方向最为关键。若美联储能(néng)够在5月完成最(zuì)后(hòu)一(yī)次(cì)加息(xī)，中(zhōng)美(měi)摩擦有所(suǒ)缓和(hé)，将极大地(dì)利于新兴(xīng)市场（A股(gǔ)和港股）、尤其成长股(gǔ)表现。

　　10、招商策略：盛(shèng)夏攻势，科(kē)创再起(qǐ)

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