用友网络（600588）的(de)3.0-II转型，即云(yún)服(fú)务(wù)转型第二阶段(duàn)进(jìn)展明(míng)显不佳(jiā)。

　　2023年一季(jì)度，用友(yǒu)网(wǎng)络净亏损(sǔn)3.97亿元(yuán)，创(chuàng)公司2001年(nián)5月上市以来单季(jì)最大亏损；2022年净(jìng)利润2.19亿元，同比(bǐ)下降(jiàng)69％，是2020年以(yǐ)来(lái)连续第三(sān)年净利下滑。与此对应(yīng)的是，2020年以(yǐ)来公司股价持续大跌(diē)。

　　这与(yǔ)用友(yǒu)网(wǎng)络3.0-I转(zhuǎn)型阶(jiē)段(duàn)营(yíng)收(shōu)、净利同(tóng)步大增、股价(jià)大涨的同向共振，大相迥异。

　　目前(qián)，用友网络股价为21.61元，市值741.9亿(yì)元。

　　上市23年来(lái)单季最大亏损

　　净利连续三年下(xià)滑

　　用友网络(luò)4月(yuè)28日晚(wǎn)间发布2023年第一季度报告，一季度实现营业收入14.75亿元，同比增长15.3％；归属于上市公司(sī)股(gǔ)东的净亏损3.97亿元(yuán)，创该公司2001年(nián)5月上(shàng)市以来单(dān)季(jì)最大亏损。

　　此前，用友网(wǎng)络发布的年报显示(shì)，2022年公司营收92.62亿(yì)元，仅微增3.69％；归母净利润(rùn)2.19亿元，同比下降69％。这(zhè)是在2019年创(chuàng)下(xià)净(jìng)利(lì)11.8亿元(yuán)的(de)历史最高(gāo)点之后，用友网络连续第三(sān)年净(jìng)利下(xià)滑。

　　从股价来看，在2020年7月创(chuàng)下(xià)历史(shǐ)新高(gāo)之后，用友网(wǎng)络股价(jià)就总体上呈(chéng)下降趋势。

　　2022年定(dìng)增53亿

　　葛卫东等投资(zī)者被套

　　在2022年股(gǔ)价大跌前，用友(yǒu)网络(luò)在股价相对高点进行了定增(zēng)融(róng)资。此次(cì)定增吸引了不少机(jī)构参与，包括高毅、葛卫东等知名机构和投资(zī)者。

　　2022年1月，用(yòng)友网(wǎng)络披露(lù)定(dìng)增结果，增(zēng)发(fā)数量约1.7亿股(gǔ)，每股(gǔ)价格为31.95元，定(dìng)增募资(zī)约53亿元(yuán)。当时(shí)，在定增市(shì)场颇为(wèi)活跃(yuè)的私募大佬(lǎo)葛卫东，也参与了定增(zēng)，投入资(zī)金(jīn)约2亿元。

　　但在定增结(jié)束之后(hòu)，用友网(wǎng)络(luò)发布的2021年业绩明显不(bù)及市场预期，2021年净利(lì)润为7.078亿元，同(tóng)比(bǐ)下28.18％。

　　此后(hòu)，用友(yǒu)网络的2022年各季度业绩(jì)更是连续爆雷：一(yī)季报(bào)净利润-3.932亿元，同比下降2931.14％；半年报净利润-2.558亿元，同比下降218.93％；三季报净利润(rùn)-5.395亿元(yuán)，同比下降(jiàng)525％。

　　在此背景下，用(yòng)友网(wǎng)络的股价从2022年2月(yuè)37元的(de)高点，最低跌至2022年9月的16.28元，跌幅近六成。而葛(gé)卫东的总持股数，也从2022年一(yī)季度的(de)7626万股，到2022年三季度末退出(chū)前(qián)十大股东，在此(cǐ)期间，其减(jiǎn)持数量至(zhì)少有4100万股。其(qí)定增投资(zī)也惨遭被(bèi)套(tào)。

　　2022年(nián)以来，用友网(wǎng)络股(gǔ)价(jià)大跌。

　　云服务(wù)转(zhuǎn)型(xíng)第二阶段道阻且长

　　在用友(yǒu)网络的发展历史上，其1.0阶段是通过(guò)财务软(ruǎn)件(jiàn)服务(wù)企(qǐ)业的会计(jì)电算化(huà)，2.0阶段是通过ERP软件(jiàn)服务企(qǐ)业的信息化，现在的3.0阶段是服(fú)务企业的数智(zhì)化(huà)。

　　具体来说，从2016年起，用友(yǒu)的3.0-I战(zhàn)略是转(zhuǎn)型云服务业务，引领中国(guó)企(qǐ)业级服务市场。在此基础上(shàng)，公司2020年进入(rù)新的(de)战略发(fā)展阶段（3.0-II），战略目(mù)标是构建和运营全球领先(xiān)的企业云服务平台。

　　2015年，用友网络正式发(fā)布了完全基于(yú)互(hù)联网架构的(de)企业(yè)互(hù)联网开发平台。2017年以来，其(qí)云平(píng)台(tái)、财务云、人力云等云(yún)产品(pǐn)得到逐步发展，各(gè)领域(yù)云上线运营、逐(zhú)步融(róng)合。

　　从(cóng)2017年开始，用(yòng)友BIP经历了第一个阶(jiē)段的”用友云”面(miàn)世、云平(píng)台及领(lǐng)域服务快速发展(zhǎn)，第(dì)二个阶段的统一底座(zuò)和(hé)服务融合。2022年8月，经(jīng)过6年的规模研(yán)发和持续迭代，用(yòng)友(yǒu)的BIP 3正式发布，用友云进(jìn)入(rù)新的发展阶段(duàn)。

　　从(cóng)公司业务占比来(lái)看(kàn)，用友网络云服务转型取得(dé)了较大成功。

　　2022年，其云服(fú)务(wù)业务实(shí)现(xiàn)收入63.53亿元，同比增长19.4％，占总营收的比重为68.6％，较2021年提升9个百(bǎi)分点，已成为(wèi)公(gōng)司主要收入来源并继(jì)续扩大收入(rù)占(zhàn)比(bǐ)。

　　但从(cóng)高端(duān)市(shì)场份额来看，用友却还是没有(yǒu)多大突破(pò)。《2021年中国工业软件发展白皮书》显示，国产ERP软(ruǎn)件整体(tǐ)市占(zhàn)率超过70％，其中用友(yǒu)市占率达到40％。但在高端ERP市场，国(guó)产ERP软件(jiàn)占有(yǒu)率仅有(yǒu)25％，国外巨(jù)头SAP和Oracle占比达(dá)到(dà如何加入如新直销模式 如新是合法直销吗o)53％。

　　3月20日，在市场曝出华为(wèi)将在4月(yuè)启用自己研发(fā)的MetaERP软件之后，用(yòng)友网(wǎng)络股(gǔ)价(jià)直接跌(diē)停(tíng)。尽管华(huá)为目前仅为自用，并不一定会面(miàn)向外部市场提供高端ERP软件，但(dàn)股(gǔ)价的跌停，反应出市场对用(yòng)友在高端(duān)ERP软(ruǎn)件市场如何加入如新直销模式 如新是合法直销吗竞争力信心的严重不足，也反(fǎn)应了(le)其在高端市场的进展不(bù)佳。

　　具体(tǐ)到(dào)财务和股价上(shàng)，在用友网络3.0转型第一阶(jiē)段，即2016年-2019年，在其营收逐渐增长的同时，净利润也在同时逐年增长，且增幅远(yuǎn)高于营收增幅(fú)。对(duì)应到股价上，在(zài)此期间，用友网络股价大涨约8倍。

　　但在(zài)用友网络3.0转型(xíng)的第二阶段，即2020年至今，其营收仅仅小幅增长，几乎(hū)可以说是踏步不前，净利润(rùn)却大幅下跌，股价也因此(cǐ)大跌，公司市值严重缩水。

　　用(yòng)友网络董事(shì)长王文京在2022年曾表(biǎo)示，3.0阶段(duàn)，用友的市(shì)值还是有(yǒu)很大的提升(shēng)空间。但从目前的(de)情况来看，用友3.0的(de)第(dì)二阶段(duàn)，道阻且长(zhǎng)。

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