自2022年底以来，A股市场(chǎng)一改颓势，展(zhǎn)现出积极回(huí)暖(nuǎn)的画风，半导(dǎo)体、AI、中(zhōng)特估等主(zhǔ)题层出不穷，基金经理也随之调仓换股，成为市场(chǎng)关注焦(jiāo)点。而公(gōng)募基金202开平二手车市场在哪里，开平哪里有二手车市场3年一季报的披露，将明星基金经理们近期投(tóu)资动向逐一曝光。

　　4月21日，易方达(dá)、广发(fā)、富国(guó)、景顺长城等基(jī)金披露旗下基金的2023年一季报，张坤、刘格菘、陈(chén)皓、朱少醒、刘彦春(chūn)等(děng)一季(jì)度投(tóu)资情况(kuàng)出炉。

　　仓位(wèi)往往代(dài)表了基金经(jīng)理(lǐ)对后(hòu)市的(de)基(jī)本看法。多数明星(xīng)基金经理在一季度仍保持90％以(yǐ)上的高仓位运作，仍坚持了自己的投资风(fēng)格(gé)和(hé)思路(lù)。

　　不(bù)少人士看好后市，如刘(liú)彦春表(biǎo)示对全年股票市(shì)场有信心(xīn)，未来将继续保持较高(gāo)仓位(wèi)运作，更多(duō)在顺周期(qī)行业中寻找投资机会。刘格菘也对市场2023年二季度的表现持(chí)乐观的(de)态(tài)度，随着公司(sī)季度业绩逐渐(jiàn)披露，市场权(quán)重倾向也会逐渐从逻辑演绎展望转(zhuǎn)向(xiàng)扎实(shí)基本面验证，预计(jì)更注重基本面和估值的(de)匹(pǐ)配度。

　　值得一提的(de)是，陈皓在一季报也用相当大的(de)篇幅谈了他对一季度热门(mén)的AI板块的看法(fǎ)。他认可AI（人工智能）很可能是一(yī)次(cì)全新的技术(shù)革命，但直(zhí)言(yán)客观上当下的研究认知(zhī)还不具备对相(xiāng)关(guān)标的的定价能力，尤其当这些个(gè)股快(kuài)速上涨后，选择暂时“以静制(zhì)动”，等待胜(shèng)率和赔(péi)率(lǜ)更高的投资时机出现。

　　张(zhāng)坤继续维持高仓(cāng)位运作

　　被称为“坤坤”的(de)张坤是最受(shòu)基(jī)民关注的基(jī)金经理，他是国内首位千亿级主动权(quán)益基金经理，手握巨资让(ràng)他分(fēn)量十足。

　　从基金君(jūn)整理(lǐ)表格来看，相较去年底(dǐ)，张(zhāng)坤所管(guǎn)理的4只基金(jīn)在今年一季度仓位基本都维(wéi)持高仓位(wèi)运作，多只基金一季度(dù)末仓位均处于94％以上(shàng)。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，张坤管(guǎn)理的四只基金中规模最大的一只——易方达蓝筹(chóu)精选，由去(qù)年(nián)末的股票市值占基(jī)金净值比例的(de)94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤在季(jì)报中也写(xiě)道，易方达蓝筹精选基金在一季(jì)度股票(piào)仓位基本(běn)稳定，对结(jié)构进行了调整。

　　同样，张(zhāng)坤管理的易(yì)方(fāng)达优质精选、易方(fāng)达(dá)亚洲精选在一季度末的仓位在(zài)94％以上。不过(guò)，易方达优(yōu)质(zhì)企业三年持有一季度仓位为92.82％，相(xiāng)较(jiào)去年(nián)底的(de)94.77％，略有(yǒu)下滑。

　　张(zhāng)坤一直保持了(le)一(yī)定水平(píng)的港股仓位，一季(jì)度末(mò)所管理的4只基金(jīn)基本维持和去(qù)年(nián)底的差不多(duō)的港股仓位，基(jī)本都(dōu)是30~50％之(zhī)间。相对(duì)来说(shuō)，调(diào)整(zhěng)幅度(dù)较大的是(shì)易方达亚(yà)洲(zhōu)精选，一(yī)季度末该(gāi)基金持有港股(gǔ)和美股(gǔ)的(de)比例为56.39％、38.4％，而去(qù)年(nián)四季度配置港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进(jìn)行了(le)明显的(de)调整(zhěng)。

　　而张坤在易方达(dá)亚洲(zhōu)精选中也写道，在(zài)一季度股(gǔ)票(piào)仓(cāng)位基本稳定，对(duì)结构(gòu)进(jìn)行了调(diào)整，增加了科(kē)技等行业的配置，降低了金融等行业的(de)配置，另外，在区域分(fēn)布(bù)上配置的更加均衡(héng)。个(gè)股(gǔ)方面，仍(réng)然持有商业模式(shì)出色、行(xíng)业格局(jú)清晰、竞争力强的优(yōu)质公司(sī)。

　　一季度增配(pèi)消费、降低金融

　　加仓贵州茅台(tái)减持腾讯控股

　　张(zhāng)坤在投资(zī)上颇有定力(lì)，经常在季报中(zhōng)谈及，投(tóu)资(zī)者需(xū)要时刻保持一种(zhǒng)克制而理(lǐ)性的(de)心理状态，不(bù)需要(yào)大(dà)量的行动，而(ér)是极大的耐(nài)心(xīn)，坚(jiān)持投资原则，等到机会时(shí)全力出击。他一直保持着偏低换手(shǒu)率，一季(jì)报的重仓股也基本(běn)保持稳(wěn)定，只(zhǐ)是在结构(gòu)上(shàng)进行调(diào)整(zhěng)。

　　从(cóng)易方达蓝筹精选(xuǎn)一季度末持仓上看，前十(shí)大重仓股变化不大，贵州茅(máo)台再(zài)次成为该基(jī)金的第(dì)一大重仓股，泸(lú)州老窖、腾讯控股成为(wèi)其第二、第三大(dà)重仓(cāng)股，而在去年末(mò)，该(gāi)基(jī)金前三大重仓股(gǔ)依次(cì)是腾讯(xùn)控股、五粮液、洋河(hé)股份。

　　张(zhāng)坤也在季(jì)报中写道，一(yī)季度股(gǔ)票(piào)仓位基本稳(wěn)定，对结构进行了调(diào)整，增加了消费(fèi)等行业的配(pèi)置(zhì)，降(jiàng)低了金融(róng)等行业的配(pèi)置。、

　　去年11月以来(lái)港股市场的大反弹，张坤明显进行(xíng)了调整，减持了跟腾讯控股和香港(gǎng)交(jiāo)易所，而增(zēng)加了(le)美团-W、中国海洋(yáng)石油。其中，相较去年底，中国海(hǎi)洋石油新(xīn)进前十大重仓股之列(liè)，而药明生物退(tuì)出前(qián)十大重仓股之列。

　　目前看，易方达蓝筹精选(xuǎn)和易方达优质企业(yè)三年(nián)持有(yǒu)的(de)头号重仓股为贵(guì)州(zhōu)茅台，但是(shì)易(yì)方达(dá)亚洲精选和易(yì)方(fāng)达优质精选的(de)头号重仓(cāng)股仍为腾讯控股。去(qù)年底这四只基金的头号重仓股均为腾讯控股。

　　而虽(suī)然一季度末腾讯控(kòng)股仍是易方达(dá)优质精选(xuǎn)的(de)第一大重仓股，但相较(jiào)去年底已经进行(xíng)了减持，同(tóng)样减(jiǎn)持的还有港交所，这只个股已经推出(chū)了前十大重(zhòng)仓股之列。而美团新进其前十大重仓股之列。

　　一季度(dù)规模小幅提升

　　总规模(mó)逼近900亿

　　张坤曾(céng)是(shì)行业内首位(wèi)主动(dòng)权益基金管(guǎn)理规模超过千亿的基金经理，但近(jìn)两年A股市(shì)场震荡，所管理规模所缩水。一季度末他所管理规模基本和去年(nián)底持平，整体规(guī)模逼近(jìn)900亿。

　　截(jié)至2023年(nián)一季(jì)度末(mò)，易方(fāng)达张坤(kūn)管理的4只基金合(hé)计总(zǒng)规模达到889.42亿元(yuán)，相(xiāng)比三(sān)季度(dù)末(mò)减少了4.92亿元(yuán)。

　　具体来(lái)看，一季(jì)度末，易方(fāng)达(dá)蓝筹(chóu)精选、易方达优质(zhì)精选、易方达(dá)优势(shì)企(qǐ)业三年、易(yì)方(fāng)达亚洲精选股票的(de)规模分别为562.09亿(yì)元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元(yuán)。

　　值得一提的是(shì)，易(yì)方(fāng)达蓝筹精(jīng)选在今年一季(jì)度规模缩(suō)水8.66亿元(yuán)，目前仍以(yǐ)562.09亿(yì)元的规模，位居基金行业“巨(jù)无(wú)霸”的主动权(quán)益基(jī)金。

　　选择一条可积累(lèi)的(de) “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪(xuě)球”是很重要的

　　张(zhāng)坤每(měi)次在季报中都会清晰(xī)写道自己的(de)投资思路(lù)，这一次也不(bù)例外(wài)，值(zhí)得投资(zī)者看一看。

　　张坤在季(jì)报中写到(dào)，基(jī)本面价(jià)值投资很吸引人的一点是(shì)，投(tóu)资者可以(yǐ)用很长(zhǎng)一段时(shí)间(jiān)来充分观察公(gōng)司的发展(zhǎn)，等到它们用(yòng)事实证明(míng)自己的成功和巨大的成长潜力之后，再买入也不迟。

　　基(jī)本面价值投资的(de)优势之一在于可积(jī)累性。具(jù)体来说，积累体(tǐ)现在对基本面(miàn)分(fēn)析(xī)方(fāng)法的理解和对具体行业和企业的(de)洞察，所有(yǒu)这些(xiē)都使投资者未来更可能做出(chū)对具体投(tóu)资(zī)标的内(nèi)在价值的(de)准确判断(duàn)。

　　如果只是针对某一次投资，积累的重要(yào)性可能并不显著。但如果将投资贯(guàn)穿一(yī)生，并将(jiāng)长期复合回报(bào)作为终级目标，可(kě)积累性就是这一目标(biāo)的最重要保(bǎo)障，选择(zé)一条可(kě)积累(lèi)的 “很长的坡(pō)”并在(zài)坡(pō)上“滚(gǔn)雪球(qiú)”是很(hěn)重要(yào)的。我们会参考(kǎo)全球产业升(shēng)级的经验，持续做深入(rù)的研究积累，争取(qǔ)构(gòu)建一个全面(miàn)而(ér)尽量准确的(de)坐标系，希望能正确评估企业的竞争(zhēng)力(lì)并跨行业选出好的公司。识(shí)别出好公司是如此重要，因为好公司不是好股票(piào)的唯一情形(xíng)就是估(gū)值过高(gāo)，在其他情形下，好公(gōng)司都会给投资者带来长(zhǎng)期(qī)可观的回报。

　　研究方面，阅(yuè)读企(qǐ)业的(de)定期报告(gào)并对财务数据进行系(xì)统(tǒng)整理和分析，是理解企业基本面(miàn)的核心手段之(zhī)一。在(zài)定期报告中，企(qǐ)业的所有经营活(huó)动都(dōu)会反映(yìng)在财务数(shù)据中(zhōng)，定量(liàng)的数据可以用来检(jiǎn)验并修正调研中对(duì)企业形(xíng)成的定性感知。如果能(néng)对一家公司过去和(hé)当前的财务(wù)状况了如指(zhǐ)掌(zhǎng)，就更有可(kě)能正确评判这家公(gōng)司的未来价值。罗(luó)杰斯曾说过，你要阅读(dú)一切(qiè)。如果你对一家公司感兴(xīng)趣，那就看看它的年报，你就会超过(guò)华(huá)尔街(jiē)98％的人(rén)。如(rú)果你(nǐ)阅读(dú)了年报中(zhōng)的附注(zhù)，你就会超(chāo)过华尔(ěr)街的(de)所有人。

　　几乎任何成功(gōng)的公司都经历过(guò)短期(qī)的经营业(yè)绩和股价(jià)的震荡，经历(lì)过市场(chǎng)先生态度的冷暖，但它们成功的(de)模式往往没有(yǒu)变(biàn)化，通过深入(rù)的(de)研究(jiū)并抓住这些关键的(de)因素，是能(néng)够(gòu)一路坚(jiān)持下(xià)来的重要因素，也通常意味着长期(qī)可观的收益。

　　刘格(gé)菘：重点(diǎn)持仓光(guāng)伏、储能、新能(néng)源车(chē)

　　曾(céng)经作为一人包揽前(qián)三的基金经理刘格菘，其(qí)一(yī)举一动颇受关注。

　　以(yǐ)刘格菘管理的广发双擎升级为例，一(yī)季度末该(gāi)基(jī)金保持较(jiào)高仓位(wèi)运作，该(gāi)基金股票仓位为(wèi)92.15％，较(jiào)2022年(nián)四(sì)季度末的94.14％略有下滑，但基(jī)本是高仓(cāng)位(wèi)应对市场。

　　刘(liú)格菘在一季度持仓(cāng)结(jié)构并没(méi)有进(jìn)行大幅度调整。数据显示，广发双(shuāng)擎升级一季度末前五大重仓股分别(bié)为晶澳科技、阳光电源、亿(yì)纬锂能、隆基绿能、圣邦股份，这(zhè)些重仓股均出现(xiàn)在该基金去年四(sì)季度末(mò)的(de)前(qián)十大重仓(cāng)股(gǔ)之(zhī)列。

　　刘格菘(sōng)在季(jì)报中写(xiě)道，2023年一(yī)季度，表现较好的行业为(wèi)新科技技(jì)术演绎预测中(zhōng)的相(xiāng)关行业(yè)，例(lì)如计(jì)算机、传媒(méi)、通信。以光伏、新(xīn)能(néng)源(yuán)、汽车等为代表的(de)高端制造业资产经历(lì)了下跌。在海外(wài)金融风险担(dān)忧、经(jīng)济(jì)衰退的初始预期、国际关系不确定的情况下，叠(dié)加(jiā)AIGC带来的较热烈的(de)应用展望，资金(jīn)分流可能(néng)是(shì)高(gāo)端制(zhì)造业相(xiāng)对表(biǎo)现(xiàn)不理想(xiǎng)的原因之一。

　　广发双(shuāng)擎升级基金的持仓结(jié)构并没有进行大幅度(dù)的调整(zhěng)，依然开平二手车市场在哪里，开平哪里有二手车市场围绕已经建立全球比较优(yōu)势的高端(duān)制(zhì)造产(chǎn)业链布局。从重仓持股来看，该基金(jīn)重点持(chí)仓的(de)光伏、储能、新(xīn)能源(yuán)车方向。

　　和2022年四(sì)季度相比，刘(liú)格菘一(yī)季度(dù)的重仓股变化不大(dà)，仅(jǐn)晶科能源新进前(qián)十大(dà)重仓股(gǔ)之列，而比(bǐ)亚迪退出了前十大重仓(cāng)行列。

　　谈及(jí)后市，刘格菘对(duì)市场2023年(nián)二季度的表(biǎo)现持乐(lè)观(guān)的态度(dù)，随着公司季(jì)度业绩(jì)逐渐披露(lù)，市场权(quán)重倾向也会(huì)逐渐(jiàn)从逻辑(jí)演绎展望(wàng)转向扎实基本面验证，预计(jì)更注重基本面和(hé)估值的匹配(pèi)度(dù)。对本基金(jīn)重点持(chí)仓的光伏、储能、新(xīn)能源车方向保持相对乐观，投资中相信(xìn)基本面优秀和增量价值积累的公司。经过调(diào)整，行(xíng)业估(gū)值水平已在历史低(dī)位(wèi)，产业链的变化在市场(chǎng)定价中未被充分认知和(hé)体现(xiàn)。

　　就A股市场(chǎng)一季(jì)度(开平二手车市场在哪里，开平哪里有二手车市场dù)的阶段(duàn)特(tè)点来说，当前市(shì)场的参(cān)与资金方(fāng)呈现复(fù)杂多样的趋(qū)势，收益预(yù)期的时间(jiān)维度预期(qī)也呈现(xiàn)分化，因此短(duǎn)期内(nèi)市场在主题(tí)逻辑(jí)的(de)演绎幅度、转换速度(dù)都会可预见地加大。这对(duì)于投资人而言，在(zài)新信息(xī)的处理上提高了难度(dù)，短期内基本面估值匹配(pèi)的(de)压(yā)力也会比较(jiào)大(dà)。

　　陈(chén)皓：投资和人生一样，

　　一(yī)生最重要的选(xuǎn)择也(yě)就是三、五(wǔ)次

　　作(zuò)为市场上(shàng)较为知(zhī)名的均衡性(xìng)投资选手，陈皓一季度(dù)如(rú)何调整投资组合，如何展望未来市场投资机会，也非常受到市场(chǎng)关注(zhù)。

　　陈皓(hào)在其管(guǎn)理(lǐ)的易方达新经济基金中回顾一季度市场行情时表示，一季度(dù)中(zhōng)国经济(jì)整体温和复苏，由于刚刚经历疫情，居(jū)民消费和企业投资(zī)的信心(xīn)恢复会有一(yī)个过程，因此短期持续加杠杆的动力不强，复苏力度相(xiāng)比市场乐观预期仍(réng)有(yǒu)一定差(chà)距。海外则维持滞(zhì)涨格(gé)局，尽管3月(yuè)以硅谷银行为代表的欧美(měi) 金融风波(bō)暂(zàn)时平息，但也(yě)让投资(zī)者担心(xīn)这(zhè)是否只是当下复(fù)杂环境(jìng)下(xià)各种危机(jī)的冰(bīng)山一角。尤其4月初欧佩克+的减产行为进一步增强了未来通胀的韧性，也让美(měi)联储(chǔ)在货(huò)币(bì)政策(cè)调整决策时愈加进退两难(nán)。

　　亮点(diǎn)不(bù)多的经济基(jī)本面遇到无(wú)处安放的(de)流动性(xìng)，“AIGC（人(rén)工智(zhì)能自(zì)动内容生成）”和(hé)部(bù)分(fēn)国企(qǐ)相关板块获得了边际(jì)资金的巨量涌入，机构(gòu)短(duǎn)时间剧烈、集中的调仓(cāng)行为，则进(jìn)一步加(jiā)剧了市(shì)场结构(gòu)的分化。受益(yì)两大主题的TMT和建筑(zhù)、石油石化等板块(kuài)表(biǎo)现突(tū)出，而新能源(yuán)、金融地产等行业(yè)则录得负收益。

　　谈(tán)及(jí)一季(jì)度投资操作时(shí)，陈皓称(chēng)，由于(yú)尚未(wèi)发掘到基本面驱动(dòng)的(de)投资主线(xiàn)，本基金(jīn)一季度操作不多，主要(yào)包(bāo)括行业(yè)上(shàng)用医药(yào)替代了部分白(bái)酒(jiǔ)仓(cāng)位(wèi)，个股(gǔ)上则(zé)逆向增持了一些(xiē)由于短期基本面一般(bān)或者机构调(diào)仓导致股价下跌，但(dàn)长(zhǎng)期市值(zhí)空间较大的(de)中小(xiǎo)盘个股。

　　从前十大重仓股变(biàn)化上(shàng)看，此前(qián)连续3个季度位列前(qián)五大重仓股之(zhī)一的五粮液，在今年一季度退出(chū)该基金前十大(dà)重(zhòng)仓股，宝信软件取代五粮液(yè)，新进前五大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　作为一季(jì)度唯(wéi)一一只仍保留(liú)在前十大重仓股的贵州茅台也(yě)遭到(dào)陈皓(hào)减持(chí)，对比上一个季度，陈皓在一季度减(jiǎn)持(chí)了6.8万股贵州茅台(tái)，环比减持幅度接(jiē)近30％，贵州茅台(tái)也(yě)从上一季度的第二大重仓股(gǔ)退居第四(sì)大重(zhòng)仓股。

　　其(qí)他前十大重仓股(gǔ)中，主要供(gōng)应北斗关键器件的振(zhèn)芯科技、氟化(huà)工龙头中(zhōng)的巨(jù)化股份(fèn)、特钢龙头中的抚顺特钢，三只(zhǐ)个股一季度新进前十大重仓股。

　　除了(le)五粮液之外(wài)，紫(zǐ)光(guāng)国微(wēi)、宁德时代也(yě)退出前十(shí)大(dà)重仓股。

　　陈皓在(zài)一季报也(yě)用(yòng)相(xiāng)当大的篇幅(fú)谈(tán)了他对一(yī)季度(dù)热门的AI板块的(de)看法。

　　他称，对于火热的AI（人工(gōng)智能(néng)）主题(tí)我们也进行(xíng)了(le)积极的(de)研究，方(fāng)向上(shàng)非常(cháng)认同其(qí)很可能是一(yī)次全(quán)新的技术革(gé)命，将极大(dà)提(tí)升全社会(huì)的(de)生产效率，但客观(guān)上我们当下的研究认知还不具备(bèi)对相关(guān)标的的定价(jià)能力，尤其当这(zhè)些(xiē)个股(gǔ)快(kuài)速(sù)上涨后，也不太符合我(wǒ)们“以相对合理的价格买入(rù)预期收益率(lǜ)更高的资(zī)产”这一投资理(lǐ)念，因此会选择(zé)暂时(shí)“以静(jìng)制(zhì)动(dòng)”，继续对产业和公司(sī)进行跟踪(zōng)、研究以及(jí)再定(dìng)价(jià)，等待胜率和赔率更(gèng)高的投资时(shí)机(jī)出现。

　　陈(chén)皓在(zài)一季报(bào)中(zhōng)还分享了自己最新(xīn)的投资感(gǎn)悟，他表示(shì)，相比(bǐ)资本市场即期涨跌带来的多巴胺，我(wǒ)们更倾向(xiàng)于通(tōng)过深入研究获(huò)得(dé)超额认知、并(bìng)最终映射到投资(zī)上来获得内啡(fēi)肽(tài)。投资和人生一样，每(měi)天(tiān)都可(kě)以(yǐ)做选择，但终其一生最重要的其实也就(jiù)是那三、五次，我们平时的不断学习、反思、进化，努力追(zhuī)寻的正是在每一次关键选(xuǎn)择时将(jiāng)胜率(lǜ)再提(tí)升(shēng)一(yī)点点。

　　展望二季度，陈(chén)皓(hào)认(rèn)为，“一些积极因素正在(zài)酝(yùn)酿或发酵，我们重(zhòng)启(qǐ)了与世界的链接，中国在(zài)中东、南美(měi)等新兴市场获得(dé)了(le)更多实(shí)质(zhì)性认同的声音(yīn)和举(jǔ)动；国内主要城(chéng)市的一二手房销售持续恢复，部分行(xíng)业已经进入库(kù)存周(zhōu)期的尾段，我们可能真的只需要(yào)一点(diǎn)点(diǎn)信心(xīn)，就能扭转困局，将经济带入正循(xún)环。一如当下的证券市场(chǎng)，我(wǒ)们也衷心的(de)希望其能够早(zǎo)日摆(bǎi)脱存量博弈的困难(nán)模式，迎来投资人久违的甜蜜期(qī)。”

　　朱少醒：致力(lì)于(yú)在优质股票里(lǐ)寻找价(jià)值

　　去翻更多(duō)的(de)“石头”

　　富(fù)国基金副总经理(lǐ)朱少醒一季(jì)度持仓基(jī)本保持稳定，持(chí)仓依旧以消费、医疗(liáo)、银行(xíng)、券商、新(xīn)能源等板块龙头为主。

　　从(cóng)一季(jì)度(dù)前(qián)十大重仓股(gǔ)上看，贵州(zhōu)茅台、五(wǔ)粮液依旧位(wèi)居(jū)富国天惠基金前三大重仓股，金域医(yī)学新进前三大(dà)重仓(cāng)股，这也是自(zì)2021年(nián)以(yǐ)来，金域医学首次进入富(fù)国天惠前(qián)十大重(zhòng)仓股。

　　公开(kāi)资(zī)料显示，金(jīn)域医学是一家(jiā)以第(dì)三方医学检验(yàn)及病理诊断业(yè)务为核心的高科技服务企业(yè)，通过不断积累的“大平台(tái)、大(dà)网络、大服务、大(dà)样本和大数(shù)据”等资源(yuán)优势，为全国各级医疗(liáo)机构提供领先的医学诊断信息整合服务。

　　除了金域医(yī)学之(zhī)外，基础化工板块中的(de)蓝晓科技也在(zài)一季度(dù)新(xīn)进富(fù)国天(tiān)惠前十(shí)大重仓股，受益于生命(mìng)科学业务增长迅速(sù)，截止4月20日，今年以来，蓝晓科技股(gǔ)价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰新材(cái)两只个股则(zé)在(zài)一季度退(tuì)出富(fù)国天惠前十大重仓股。

　　朱少醒在一季报中回顾，一季度(dù)沪深300指数上涨(zhǎng) 4.63％，创业板(bǎn)指(zhǐ)上涨2.25％。在度过了充满各种艰难挑战的2022年后，一季度实体经济进入(rù)了复苏的阶段。各项宏观经济(jì)指标在3月份有(yǒu)了明显改(gǎi)善。货(huò)币政(zhèng)策保持宽松(sōng)，前几年实施的一(yī)些收缩(suō)性行业监管政(zhèng)策放松管制的迹象(xiàng)确认(rèn)。投资者的风险偏好有微弱(ruò)的回(huí)升。

　　尽(jǐn)管目前数(shù)据(jù)上呈现的复苏力(lì)度还不是很强，但我(wǒ)们应该看到是积极的因素(sù)正(zhèng)在发挥作用持(chí)续(xù)的进程(chéng)中。更(gèng)要重视的是市场(chǎng)的整体估值(zhí)依然处于长周期中很有(yǒu)吸引力的位置，当下权益市场处在较好的风(fēng)险(xiǎn)收益区间。

　　他表示，放在更(gèng)长的(de)时间维度，我们(men)相信(xìn)现在所面临的重(zhòng)重困难(nán)终(zhōng)将(jiāng)找到解决(jué)的出路。投资者当前选择承受市(shì)场波(bō)动(dòng)对应的(de)预期回报水平(píng)的(de)是相(xiāng)当(dāng)合(hé)适的(de)。未来我们(men)依(yī)然会(huì)致力于(yú)在优(yōu)质股票里寻找价(jià)值，去翻更多的“石头”。

　　他在多次(cì)季报披露时(shí)反复强调，我们(men)并不(bù)具备精(jīng)确(què)预测市场短(duǎn)期趋势的可靠能力，而把精力集中在(zài)耐心收集具有(yǒu)远大前景的优(yōu)秀(xiù)公司，等待公(gōng)司自身(shēn)创(chuàng)造价值的实现和市场情绪在未来某(mǒu)个时(shí)点的周期性(xìng)回归。个股选(xuǎn)择层面，本基金偏好投资(zī)于具有良好“企业基因”，公司治理结构完善(shàn)、管(guǎn)理层优秀的企业(yè)。我(wǒ)们认为此(cǐ)类企业，有更大的概率能(néng)在(zài)未来为投资者创(chuàng)造价(jià)值。分(fēn)享企业自身增长带来的资本市场收益是(shì)成长型(xíng)基金(jīn)获取(qǔ)回报的最佳途(tú)径。

　　刘彦(yàn)春：继(jì)续坚守大(dà)消费

　　作为业内知名的主投大消费板块的基金经理，手(shǒu)握700多(duō)亿“重金(jīn)”的刘彦春一季度如何调(diào)仓换股，他又是如何(hé)看待未(wèi)来(lái)市场，也值得投(tóu)资者关注。

　　最新披(pī)露的2023年一(yī)季(jì)报显示，刘彦春整体持仓的仓(cāng)位和(hé)行业板块变化不大。他(tā)在景顺(shùn)长城鼎益基金季报(bào)写道，一季度组合仓(cāng)位和(hé)行业配(pèi)置没有大的变化(huà)，仍(réng)然坚(jiān)持自下而上精选个股而(ér)非择(zé)时的投(tóu)资风格，保持合同约定较高仓(cāng)位运作(zuò)。

　　从景(jǐng)顺长(zhǎng)城鼎益季报(bào)来看，前三大重仓股仍(réng)为白酒龙头股，贵州茅台、泸(lú)州老窖、五(wǔ)粮(liáng)液。此外，古井(jǐng)贡(gòng)酒、山(shān)西汾(fén)酒(jiǔ)也继续(xù)在其(qí)前(qián)十大重仓股(gǔ)之中。

　　从增持力度(dù)上(shàng)看，刘彦春对中国中免加仓(cāng)力度最大，一季度环比？增持9.57％。此(cǐ)外(wài)，相(xiāng)比(bǐ)去年底(dǐ)持仓，美(měi)的集(jí)团新(xīn)进(jìn)前十大重仓股之列，而晨(chén)光(guāng)股(gǔ)份退出前(qián)十大重仓股。

　　谈及后市(shì)表示(shì)，刘彦春表(biǎo)示，一(yī)季度(dù)，我国经济温和(hé)复苏。海外通(tōng)胀预期变(biàn)化对国内(nèi)资本(běn)市场造成(chéng)较大扰动。美国失业率(lǜ)水平再创(chuàng)新低，意味着高利率环境大概率持(chí)续更长时(shí)间。气(qì)球事件导致中美关系(xì)再度紧张。国内(nèi)强(qiáng)刺激预(yù)期落空(kōng)，叠(dié)加(jiā)海(hǎi)外风险(xiǎn)事件，股票市场开始偏离(lí)复苏主线(xiàn)，博弈气(qì)氛(fēn)渐浓。

　　我国经济复苏、美国紧缩后通胀下行仍将是(shì)今(jīn)年主要宏(hóng)观背(bèi)景。经(jīng)济运行正常化需要一个(gè)过程，特别(bié)是居民(mín)和中小企业，需要(yào)时间修(xiū)复资产负债表、修复信心。随着经济逐步正常化(huà)，居(jū)民消(xiāo)费(fèi)信心回(huí)升、超额储蓄下降是必然事(shì)件，消费(fèi)今年大概(gài)率超预期回升(shēng)。就近期公布(bù)的社(shè)融(róng)和地产数据分析，二季度A股盈利增速有望进(jìn)入上(shàng)行(xíng)周期。

　　海外银行暴雷反映出加息过快带来的金融(róng)风(fēng)险，本身(shēn)会加(jiā)大紧缩效应，联(lián)储紧缩速度和(hé)幅(fú)度向下修正。紧缩带来的(de)金融风险更多(duō)是流动(dòng)性问题(tí)，底(dǐ)层资产问题不大(dà)，海(hǎi)外央行及时救助可以避免风险蔓延。至少(shǎo)现(xiàn)阶段我们认为(wèi)出现金融危(wēi)机(jī)的风险(xiǎn)不大(dà)。欧美等发达国家通胀和金融风险并存(cún)，处理难度较大，这也(yě)意味着全球(qiú)无风险(xiǎn)收益率在相对顶(dǐng)部(bù)位置，国(guó)家之家沟通(tōng)对(duì)话(huà)、加强合作的可(kě)能性也在加大。

　　全球(qiú)经济正(zhèng)在重(zhòng)回正轨(guǐ)的路上(shàng)。除了继续(xù)关注(zhù)整个经济体发展状况之外，我们(men)可以(yǐ)将目光更多放在微观企业层面。可以看(kàn)到很多公司在(zài)过去几年(nián)始终做(zuò)正确的事，经营效率提(tí)升，逆境中变得更加优秀(xiù)、更加强大。不必(bì)总是(shì)关注(zhù)宏观数据，多(duō)看看微观(guān)企业变化可以(yǐ)让(ràng)内(nèi)心更加平(píng)静。我们对全年股票市场有信心，未来将继续保持合同约定(dìng)较高仓位运作，更(gèng)多在(zài)顺周期行(xíng)业中寻找投(tóu)资机会。期待(dài)为持有人创造良好收(shōu)益。

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