2022年是国内实施“双碳(tàn)战略(lüè)”的攻(gōng)坚之年，作为新能源的重点(diǎn)领(lǐng)域，光伏(fú)设备行(xíng)业备(bèi)受瞩目。尽管在政策扶持和行业高成长性(xìng)背景下(xià)，上市企业产量不断扩(kuò)大，营收、归(guī)母净利润不断增长(zhǎng)，但行业内上中下游板块的盈利能力分化严重，亟(jí)待引(yǐn)起(qǐ)注(zhù)意。

　　金融界上市公司研究院的数据(jù)显(xiǎn)示，光伏设备(bèi)产业链盈利参差不齐。光伏设备行业主要分为(wèi)5大板(bǎn)块，分(fēn)别(bié)是(shì)上游的(de)硅料(liào)硅(guī)片(piàn)生产加工板块(kuài)，中(zhōng)下游(yóu)的光伏加工设备、逆变器、光伏辅材和光伏电池(chí)组(zǔ)件(jiàn)。利(lì)润结构(gòu)整体(tǐ)呈现金(jīn)字塔结构，上游板块处于金字塔底层，2022年(nián)3家相关企业净增长的(de)利(lì)润贡献占比就高达55.59％，而中下游45家(jiā)企业总体利(lì)润(rùn)贡献度小(xiǎo)，且(qiě)毛(máo)利率(lǜ)不足20％，企业间的(de)竞争加剧。

　　随(suí)着2023年(nián)硅料硅片价(jià)格(gé)下行预期增加，结合对企业经(jīng)营数(shù)据(jù)变化的分(fēn)析(xī)，可以看(kàn)出：光伏设备的上游将迎来降(jiàng)价与(yǔ)去库存阶(jiē)段，这对于中下游企业(yè)来说意味着原材料成本得到控(kòng)制，利于企业经营能力提升。

　　归母净利(lì)润突破千亿，八成企业利润增长

　　在(zài)“双(shuāng)碳战略(lüè)”背景(jǐng)下，作为清洁能源重要方(fāng)向的光伏设备，市场(chǎng)加(jiā)大(dà)对上市公司的扶持力(lì)度。金融界(jiè)上市公司研究院统计发现(xiàn)，行业中48家上(shàng)市公司，有33家2022年获得的政府补(bǔ)助较(jiào)2021年增加(jiā)；累计(jì)获得政府补助54.63亿元，较2021年增长(zhǎng)56.56％。

　　在政(zhèng)府加大扶持背后，与(yǔ)之(zhī)同步的是上市企业经(jīng)营规(guī)模(mó)不断扩(kuò)大(dà)，利润(rùn)增速可观。产量方面来(lái)看，根据(jù)国家(jiā)能源局数据，2022年(nián)多晶(jīng)硅产量82.7万(wàn)吨，同比增长63.4％；硅片产量357GW，同比增长(zhǎng)57.5％；电池片产量318GW，同比(bǐ)增长60.7％；组件产(chǎn)量288.7GW，同比(bǐ)增长58.8％。可以看出，光(guāng)伏制造(zào)端产量均实现50％以上增速(sù)。

　　盈利方面(miàn)来看，2018年光(guāng)伏设备行业实(shí)现归母净利润118.05亿(yì)元，至2022年增长(zhǎng)至1051.54亿元，5年(nián)复合增(zēng)速高达54.86％。其中，2022年(nián)业绩(jì)增速达到136.17％。

　　48家企业平均归(guī)母(mǔ)净利润增速达到162.11％，增速在(zài)200％以上、100％至200％之间(jiān)以及(jí)100％以内(nèi)的企业，分别为8家、12家(jiā)和(hé)19家。仅有福斯特、安彩高科等9家(jiā)企业2022年业绩(jì)下滑。

　　其中，爱旭(xù)股份2022年实(shí)现归母净利润(rùn)23.28亿(yì)元，同比增长1954.33％，增(zēng)速居行业第2。公司在去年电(diàn)池片(piàn)环(huán)节尤其是大尺寸电池处(chù)于(yú)供(gōng)不(bù)应求的(de)状态，年内累计实(shí)现电池销量34.42GW，同比增长82.65％，盈利能(néng)力(lì)持续提升。

　　表格：2022年(nián)光(guāng)伏(fú)设备(bèi)行业归母(mǔ)净利(lì)润增速居前的企业

　　制图：金融界(jiè)上市公司研究(jiū)院(yuàn)；数据来源：巨灵财经

　　上(shàng)游板块毛利率2年(nián)增(zēng)长(zhǎng)20个百分点，3家企业(yè)净利润贡献过半(bàn)

　　光(guāng)伏设备行(xíng)业(yè)整体毛利率为22.91％。对各板块毛利率分析发现，上(shàng)中下游呈现的结果参差不(bù)齐(qí)，上游(yóu)硅料硅片享受到光伏产业的红利，行业有竞争壁垒，参与厂商较少，企业毛利率较高(gāo)；而中下游多(duō)数板块毛利(lì)率不及(jí)行业平(píng)均。

　　数据显示，上游的硅(guī)料(liào)硅片(piàn)2020年毛利率为23.19％，在5个板块中毛利率第2低，仅(jǐn)高过光(guāng)伏电池组件。但(dàn)2022年板块毛利(lì)率上涨至(zhì)43.61％，成(chéng)为光伏设(shè)备行业毛利率最高(gāo)的板块(kuài)。

　　硅(guī)料硅片板块毛利(lì)率较快提升，首(shǒu)先是源于供不应求(qiú)背景下(xià)的涨价。作为光(guāng)伏设备行业的(de)原材料方，硅料硅片(piàn)板块可(kě)以形(xíng)容其(qí)为“卖(mài)铲(chǎn)人”。2022全年虽(suī)然硅片价格波动巨大，但(dàn)从(cóng)2020年以来(lái)的数据来看，硅(guī)片(piàn)价格依然处于高位(wèi)。特别是上半年(nián)硅片价(jià)格持续(xù)高位(wèi)运行(xíng)，硅片需(xū)求端旺盛之下，众(zhòng)多硅片、电(diàn)池厂(chǎng)商纷纷与硅料(liào)企业签订巨额订单(dān)，提(tí)前完成备货。

　　上游(yóu)的头部企业(yè)代表之一通威股份，曾在2022年报中提及量(liàng)价双升(shēng)，指出受益于多晶硅产能缺口，相(xiāng)关产品持(chí)续扩产，价格同(tóng)比上涨显著(zhù)，进(jìn)而带动(dòng)毛利率提升。

　　其(qí)次(cì)，硅(guī)料硅(guī)片板块进入壁垒(lěi)高，深耕该领域的企业容(róng)易形成规模(mó)效应。这一板(bǎn)块仅有3家(jiā)上(shàng)市(shì)公司，不容易形成恶(è)性(xìng)竞争(zhēng)。2022年，3家企业(yè)业(yè)绩(jì)均呈(chéng)现爆(bào)发式增(zēng)长，平均归母净利润增速为172％，特别是大全能源2022年(nián)归母净利(lì)润191.21亿元，同比增长(zhǎng)234.06％，业绩增速领(lǐng)先。

　　值(zhí)得注意的(de)是，48家(jiā)光伏设备行业2022年累计归(guī)母净(jìng)利润(rùn)增长(zhǎng)606.30亿元，而(ér)通(tōng)威股份、大全能源和TCL中环3家硅料硅片企业(yè)归母净利润就增长了(le)337.05亿元，占比为55.59％。而这(zhè)3家企(qǐ)业2022年总共实(shí)现归母净利润(rùn)516.66亿元，占光伏(fú)设备(bèi)行业(yè)整(zhěng)体归母净利润的49.13％。

　　表(biǎo)格：3家硅料硅片企业经营情况

　　制图：金融界(jiè)上市(shì)公司研(yán)究院；数(shù)据来源：巨灵财经(jīng)

　　光伏中下游”内卷”，中游(yóu)两(liǎng)大板块平均毛利率不超(chāo)17％

　　相比风(fēng)光(guāng)的(de)上游，中下游涉及光伏电池组件、光伏辅(fǔ)材等领域参与厂商较多(duō)，企(qǐ)业间竞争激烈。整体而言，光伏设备中下游板块(kuài)2022年毛(máo)利率呈现下行趋势，45家企业平均毛利(lì)率下滑(huá)0.72％，进而(ér)影响公司盈利情况。上(shàng)游(yóu)硅料硅片爆赚的背后，是中下游45家企(qǐ)业2022年归(guī)母(mǔ)净利润累计(jì)增(zēng)长(zhǎng)269.25亿元(yuán)，净利润(rùn)增长贡献没(méi)有过半(bàn)。

　　从2020至2022年(nián)板块毛利率(lǜ)数据来(lái)看，中下游领(lǐng)域的光伏加工(gōng)设备和逆变器毛(máo)利率3年来基本持平，而光伏辅材和光伏(fú)电池组件(jiàn)毛利(lì)率下滑明显，特别(bié)是光伏电池组件(jiàn)成(chéng)为毛利率(lǜ)最低的(de)板块。

　　表格：光伏设备(bèi)行(xíng)业(yè)不同板块(kuài)的(de)毛利率情况

　　制图：金融界上市公司研究院；数(shù)据来(lái)源：巨(jù)灵财(cái)经

　　具(jù)体来(lái)看，光伏(fú)电(diàn)池组件板块11家(jiā)上市公司(sī)，平均(jūn)毛利率为(wèi)11.76％，属于沪(hù)深300的头部企(qǐ)业隆基绿(lǜ)能毛利率(lǜ)仅有15.38％，居板块第2。航天机电(diàn)、协鑫集成和亿晶光电(diàn)毛(máo)利(lì)率不足10％。

　　光伏(fú)辅材(cái)板块涵盖18家企(qǐ)业，企业数量较多竞争激烈。这一板(bǎn)块毛利率2020年以来(lái)逐年(nián)下滑，2022年(nián)平均毛利率为(wèi)16.85％。其中，由于(yú)原材(cái)料涨(zhǎng)价等因(yīn)素影响(xiǎng)，福莱特的主(zhǔ)业光伏(fú)玻璃毛(máo)利(lì)率下降12.39个(gè)百分点，影响(xiǎng)整体毛利率(lǜ)。

　　相比而(ér)言，逆变器板块有6家(jiā)企(qǐ)业，数量(liàng)相对较少，板块整(zhěng)体毛利率(lǜ)为32.02％。禾迈股份的毛利率在该板(bǎn)块第一，达(dá)到42.75％。此外(wài)，作为(wèi)逆变器(qì)板块(kuài)的绝对龙头，阳光电(diàn)源2022年(nián)毛利率为(wèi)24.55％，提升2个百分点以上。公司去年逆(nì)变(biàn)器(qì)全球出(chū)货量达(dá)77GW，逆(nì)变设(shè)备全球(qiú)累(lèi)计装机量已突破340GW，逆变器在全(quán)球(qiú)主流市场占有率第一(yī)。

化妆品条码697开头是什么成分，条形码697开头代表什么标准　　硅料硅(guī)片存货周转速度放(fàng)慢，中下游(yóu)盈利能力有望改善

　　光伏设(shè)备(bèi)行业上(shàng)游“躺(tǎng)赚(zhuàn)”，中下游“内卷”是行(xíng)业写照，而自2022下半年硅料硅片价格自高(gāo)位走出下(xià)行趋势，行业格局将发生(shēng)怎样(yàng)的改变？

　　数据显示(shì)，相比2022年(nián)单晶硅等硅片的阶段高点，多数硅片价(jià)格下跌幅度超过30％。根据中国有色金属工(gōng)业协会硅业(yè)分会公布的最新(xīn)数据，5月11日当周M10单晶(jīng)硅片价格(gé)区(qū)间在5.0-5.4元/片(piàn)，成(chéng)交均价降(jiàng)至5.25元/片，周环(huán)比(bǐ)降幅为16.4％；G12单晶硅片价格区间在7.0-7.6元/片(piàn)，成交均价(jià)降至7.28元/片，周环(huán)比(bǐ)降(化妆品条码697开头是什么成分，条形码697开头代表什么标准jiàng)幅(fú)为9％。

　　从(cóng)3家硅料硅(guī)片企业(yè)的经营数据也(yě)可看出(chū)硅片价(jià)格下(xià)跌(diē)对上游(yóu)公司盈利的影响。今年一季度(dù)，大全能源实现(xiàn)归(guī)母净利润(rùn)29.11亿元(yuán)，同比下滑32.49％；通威股份和(hé)TCL中环相比2022年(nián)同期增长动能放缓。

　　另外，3家企业今(jīn)年一季(jì)度存货周转率数据发现(xiàn)，无论是环(huán)比还(hái)是同比，相较而言都(dōu)有明显下(xià)行趋势(shì)，说明当(dāng)前(qián)有库存积压风(fēng)险。以大全能源为例，2022年一(yī)季(jì)度(dù)存货周转率为2.08，今年同(tóng)期为1.04。

　　图片：硅料硅片(piàn)企业存货周转率(lǜ)变化(huà)趋势

　　制图(tú)：金融界上市公司(sī)研究院；数据来源：巨(jù)灵财经

　　专业(yè)人士(shì)认为，上游硅料硅片面临短期供过于求的局面，在清(qīng)理库存(cún)的阶(jiē)段(duàn)下，硅片价(jià)格(gé)还有进一步下行空(kōng)间(jiān)。这(zhè)对于(yú)光伏(fú)电池(chí)组(zǔ)件、光伏加工设备等对(duì)中(zhōng)下游板块，将能较好控制原材料成本，对提升毛利率、营收率等有(yǒu)一定(dìng)帮助。

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