财联社记者近(jìn)期从行(xíng)业内了(le)解(jiě)到，信(xìn)贷市场需求低迷持(chí)续之下，部(bù)分银行出(chū)现了贷款最优(yōu)惠利率与(yǔ)同期理财(cái)收益率倒挂或(huò)接近(jìn)倒挂的(de)罕见现象。

　　“我(wǒ)们(men)个贷最低(dī)已经(jīng)到(dào)年(nián)化(huà)3.65％左右(yòu)了，但投放(fàng)依旧比(bǐ)较(jiào)难。房贷和(hé)前十年(nián)比那都是放(fàng)不出去的。”4月25日，中部(bù)一家大型(xíng)城商行相关负责人对财联社(shè)记者说。

　　这种情况并非个案(àn)。4月26日，财联社记者向兴业(yè)、广发等多(duō)家银行了(le)解到，当前抵押贷款最优惠利率区(qū)间为3％-3.85％之间。与一(yī)季度情(qíng)况相(xiāng)比，贷款利率水平(píng)仍在进一步下滑(huá)。

　　而(ér)普益(yì)标准(zhǔn)监(jiān)测数据显(xiǎn)示硝酸锌化学式怎么写出来的，硝酸锌化学式子，上(shàng)周（4月17日-4月(yuè)23日）全市场共(gòng)新发(fā)了661款理财产品，环比(bǐ)增加22款，其中86款为开(kāi)放式产品，其平(píng)均业绩比较基(jī)准为3.46％，环比下(xià)跌(diē)0.07个百分点；575款为封闭(bì)式(shì)产品(pǐn)，其(qí)平(píng)均业绩(jì)比较(jiào)基准为3.66％，环比下跌0.02个百分点。

　　4月26日，一家头部银行理财(cái)子(zi)负责人对财联社记(jì)者表(biǎo)示，正常情况下贷款利率要高(gāo)于(yú)理财收益(yì)，否则会形成套利空间(jiān)。近期出现的收益率倒挂的(de)情况的确(què)多年来少见。这种情况本质(zhì)上反映(yìng)实体经济需求不足，资(zī)金可能(néng)在金融市场空(kōng)转的信号。

　　走低的贷款利率VS走高的(de)理财收益率

　　4月(yuè)23日，央行(xíng)国际司司长金(jīn)中夏对(duì)外(wài)表示，人民银行(xíng)认真贯(guàn)彻党中央(yāng)、国务院决策部署(shǔ)，采取了很多措施(shī)做好金融支(zhī)持稳外贸工作。首(shǒu)先是降低实体经济融(róng)资(zī)成(chéng)本(běn)。2022年，我国企(qǐ)业贷款加权平均利率(lǜ)同比下降了34个基(jī)点，仅4.17％，这在历(lì)史上是比较(jiào)低的水(shuǐ)平。

　　而上周，央行(xíng)一季度金(jīn)融统计数据发布会上公布的(de)数据显示，3月份银行(xíng)体(tǐ)系新发企业贷加权平均利率同比(bǐ)下降29BP，达到3.96％。

　　但如央行所表述，3.96％系(xì)3月份银(yín)行体系新(xīn)发企(qǐ)业贷款加权平均利率水平，并没(méi)有考虑区(qū)域(yù)差异。财联社记者注意(yì)到(dào)，在部分资金充裕的一线城市利率水平下沉更快，比如央(yāng)行营管部早在2月份即表(biǎo)示，去年12月(yuè)份，北京地区新发放企业贷款加(jiā)权平(píng)均利率仅为3.09％。

　　海通国(guó)际最新报告分(fēn)析(xī)认为，一季度的贷款需求非(fēi)常好，央(yāng)行今年一季度公布的贷(dài)款需求指数飙升，达到78.4，还(hái)是2012年下半年以(yǐ)来的最(zuì)高值。但最近贷款(kuǎn)需求有下降趋势，如近期票(piào)据转贴现(xiàn)利率下降，表示银行(xíng)贷款需求较差，需要购(gòu)买票(piào)据来填(tián)充贷款额度(dù)。

　　与新发放贷款(kuǎn)市场当前的不景气形成鲜明对比的(de)是，一季度理财市场的收益率却(què)在节节回升。普益标准数据显示(shì)，截至2023年1季(jì)度末，理财公司存续理财(cái)产品14892款(kuǎn)，占全市场存续理(lǐ)财(cái)产(chǎn)品(pǐn)的44.03％。理财公司存续开放式(shì)固收类理财(cái)产品(pǐn)（不含现金(jīn)管理类产品）的近1个月年化收益率的(de)平均水平(píng)为4.00％，环比上涨5.81个百分点。

　　国(guó)金固收最新数据(jù)显示，4月24日(rì)封闭式理财平均基(jī)准(zhǔn)利率3.81％，已恢复至去年12月水平；3月以(yǐ)来(lái)6M-1Y封闭式理(lǐ)财基(jī)准(zhǔn)利率(lǜ)与1年期AAA级中票、存单利差走阔。

　　即(jí)便与(yǔ)新(xīn)发(fā)理(lǐ)财产(chǎn)品收益率相比，当前银行新发贷款的(de)利率也不占优。普益标准监(jiān)测数据显示，上周（4月17日-4月23日）全市场新(xīn)发理(lǐ)财产品中，开放式产品平(píng)均(jūn)业绩比较基准为3.46％，封闭式(shì)产(chǎn)品(pǐn)平均业绩比较基准(zhǔn)为3.66％。

　　业内：要警惕资金(jīn)出现空转套利可(kě)能

　　多位受访(fǎng)金融(róng)行业人士对记(jì)者表示，当前(qián)新发贷(dài)款利(lì)率和(hé)理财(cái)收(shōu)益率之(zhī)间(jiān)出现倒(dào)挂是多年(nián)来(lái)罕见(jiàn)的(de)情况。部分人士认为(wèi)，应该警惕当前非对称(chēng)利率政策(cè)之下，贷款(kuǎn)、存款和(hé)金融市场(chǎng)之间出现收(shōu)益“套利(lì)”空(kōng)间的可(kě)能。

　　融(róng)360数字科(kē)技研究院分析师刘银平对财联社记者表示(shì)，理财产品(pǐn)收益率超过银行贷款利率，可(kě)能会给(gěi)部分客户(hù)钻(zuān)空(kōng)子的机会，从银行那里获取的低息贷(dài)款没有投入实际经(jīng)营，而是拿去(qù)购买收(shōu)益率更(gèng)高的理财产品，导致资金空转，前几年结构性存款市场(chǎng)曾存在这种现象。

　　不过刘银平(píng)认为，目前理财(cái)产品业绩比较基准不代表实际(jì)收益(yì)率，净值是不断(duàn)波动的，不会一直上(shàng)涨，实际(jì)上，理财产品向净值(zhí)化转型之后(hòu)对企业的吸引力有所减弱。

　　上海金融(róng)与发展实(shí)验室(shì)主任曾刚(gāng)对财联社记者(zhě)表(biǎo)示，理(lǐ)财收益(yì)与金(jīn)融市场利率相(xiāng)对(duì)应，出现倒挂(guà)的情(qíng)况主要是即期的贷款利(lì)率(lǜ)与发行当(dāng)期定价的(de)理财收益率的差异，在市(shì)场利率(lǜ)快速(sù)下行的(de)时容(róng)易出现这种收(shōu)益(yì)率不同步的脱(tuō)节现象。

　　曾刚认为，如果银行(xíng)贷款(kuǎn)利率继续下行(xíng)，意味着当(dāng)期发行(xíng)的理财产品的收益率会(huì)同步下降。从这一个角(jiǎo)度来看(kàn)，未来一段(duàn)时间的理(lǐ)财产品(pǐn)收益率会(huì)进入下行通(tōng)道。

　　这一判断得到银行业(yè)内人(rén)士的(de)认(rèn)同。4月(yuè)25日，某(mǒu)城商行广州(zhōu)分行负(fù)责人对财联社表示，该行已(yǐ)经(jīng)关注到理(lǐ)财(cái)收(shōu)益和存贷款利差的情况，理财与贷(dài)款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)差(chà)距(jù)过(guò)大必然引(yǐn)发(fā)资金空转套利，这与(yǔ)货币(bì)政策初衷(zhōng)不(bù)符。估计下一步(bù)理(lǐ)财产品收(shōu)益(yì)水平要降低(dī)到3％以下。

　　一家头(tóu)部银行理(lǐ)财子负责人对财联(lián)社记者表示(shì)，考虑到理财产品底层资(zī)产大多数为债券，而债券(quàn)市(shì)场发行人大多是大(dà)型(xíng)企业，理论上其收(shōu)益率比个(gè)贷是要低一(yī)个等级。

　　“道理很简单，个人的(de)信(xìn)用等级比大(dà)型企业要低，所(suǒ)以(yǐ)个贷的定价理论上要比理财收益率高才对(duì)。现在出现个贷定价和理财产品持(chí)平，甚至出(chū)现倒挂(guà)，这只能说明个(gè)人部门当前(qián)的信贷需求不(bù硝酸锌化学式怎么写出来的，硝酸锌化学式子)足，没有(yǒu)什么人(rén)想贷(dài)款，导致资金空(kōng)转，这也是近(jìn)年来比较罕见(jiàn)的情(qíng)况。”该负责人(rén)表示(shì)。

　　该(gāi)人(rén)士同样认为，如果贷款定价持续下行未(wèi)来(lái)新发理财(cái)产品收益率(lǜ)也(yě)会回落。“市场对(duì)利率走势的预期是(shì)一(yī)致(zhì)的，新发(fā)的(de)收益率(lǜ)未来(lái)会下来(lái)，近(jìn)期整体(tǐ)的趋势(shì)也是这样。一些(xiē)存量的产(chǎn)品年化收益率近期(qī)大幅上(shàng)行，主(zhǔ)要是(shì)因(yīn)为底层资产是去年利率(lǜ)高位时候拿的，在利率走低预期下，其(qí)净值表(biǎo)现(xiàn)就会向(xiàng)上拉。”

　　息(xī)差承压将推动存款利(lì)率进(jìn)一步下行(xíng)

　　受访(fǎng)银行人士对财联社记者(zhě)称，当前贷款端定(dìng)价疲软的(de)现状(zhuàng)，也是(shì)有关方(fāng)面(miàn)不断出手规范存款利率的核心动因(yīn)。

　　4月25日，前(qián)述中(zhōng)部(bù)地区(qū)大(dà)型城商(shāng)行负(fù)责人对记者表示，在(zài)贷款(kuǎn)定价(jià)上不去的情况下，未来存(cún)款利(lì)率(lǜ)持(chí)续下(xià)行应(yīng)该是大趋势(shì)，否则银(yín)行净(jìng)息差承受(shòu)的(de)压力将是巨大的。“现在(zài)各行储蓄又多，之(zhī)前理财(cái)波动的(de)影响还没完全消除(chú)，很多客户的资金(jīn)还没有出来(lái)，都压在储蓄里。”

　　有市场观点认为，一旦(dàn)第二季度贷款需求走弱得到确认(rèn)，意味着贷款利(lì)率依然(rán)有下降的可能性和空间，硝酸锌化学式怎么写出来的，硝酸锌化学式子trong>银行息差水平(píng)面临更(gèng)艰难(nán)的局(jú)面。

　　4月(yuè)25日，苏州银行(xíng)一季度显示，截至3月末，该行净利(lì)息收益率和净利(lì)差从去年末的1.87％、1.93％进(jìn)一(yī)步下降到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰团队(duì)最新(xīn)研报认为，未来存款市场(chǎng)成本管控仍有后手牌，“类活期”存款(kuǎn)是重要抓手。其预(yù)计，后(hòu)续对于存款定价(jià)自律(lǜ)管理的手段包括但不限于(yú)以下三个(gè)方面。首先，协定存款、通(tōng)知存款等创新类活期存款有可能将纳入自律(lǜ)机制(zhì)管理。现阶段，对(duì)核心(xīn)定期存款而言，同(tóng)时(shí)有EPA和MPA进行约束，但“类活期”存款缺少政策指(zhǐ)引，未来(lái)或将对这类产(chǎn)品比照活期存款进行规范；其次，同业存(cún)款套壳协议存款(kuǎn)需继续纠(jiū)正；最后，期权价值过低的“假”结(jié)构性存款(kuǎn)仍须规范(fàn)，后续或将结构性存款的（保底收益(yì)+期权价值）合(hé)计同(tóng)时纳入自律机制上限，进一步压降结(jié)构性(xìng)存款(kuǎn)利率。

　　王(wáng)一峰团队(duì)测(cè)算(suàn)认为，如果全(quán)部企业活期(qī)存(cún)款利(lì)率降至2013-2018年0.70％左右的平均水平(píng)，则上市银行企业活期存(cún)款成本率加权平均(jūn)降幅在(zài)30bp左右，将提振息差5.5bp左右，影响上市银(yín)行(xíng)营收增速2.3pct。

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