射频芯片(piàn)领域(yù)面临变局(jú)，下游市场增速放缓叠加进入竞争红海(hǎi)，海外巨头已开始寻求业务(wù)转(zhuǎn)型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正式在科创板(bǎn)上市。公司股价开盘破(pò)发，跌9.75％。截至(zhì)收盘(pán)，慧智微(wēi)报19.05元/股，较(jiào)发行价跌去8.94％，目前(qián)总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智微(wēi)在(zài)一级市场受(shòu)到资本热捧。据公司上市文件(jiàn)，慧智微于2018年末开始进入融资(zī)快车道(dào)，先(xiān)后引(yǐn)入了(le)华兴资本(běn)、元禾璞华、大基(jī)金二(èr)期、红杉(shān)中国、IDG资本、光(guāng)速中(zhōng)国以及金沙江创投等一系列外(wà心力憔悴是什么意思，心力憔悴是成语吗i)部机构股(gǔ)东。截至(zhì)上市前，大(dà)基金二期、广发(fā)信德以及金沙江(jiāng)创投为(wèi)持股达5％以(yǐ)上的外(wài)部机构股东，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提(tí)的是，与(yǔ)慧智微(wēi)产(chǎn)品(pǐn)结构相(xiāng)似的唯捷创(chuàng)芯(xīn)，上(shàng)市首日(rì)也(yě)走出了破发的行情，该公司股价于去年下(xià)半年触底回(huí)升，但截至今日(rì)收盘股价仍略低(dī)于(yú)发行价(jià)。

　　二级市场遇冷背后，是射(shè)频领(lǐng)域(yù)正面临变局。目前，正射(shè)频需求走(zǒu)向疲软。Yole数据显示，由(yóu)于智能手机(jī)增速放缓以及(jí)5G普及(jí)潜力有限等因素影响，预(yù)计到2028年射频前端市场年(nián)复合增长率约(yuē)为(wèi)5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多家(jiā)全(quán)球射频芯(xīn)片(piàn)巨头，近年来也(yě)在响应市场变化谋求(qiú)射频芯片业务(wù)以外的转(zhuǎn)型。

　　《科创板(bǎn)日(rì)报》记者注意到，当前，射频领域(yù)仍有飞骧(xiāng)科技、康希(xī)通(tōng)信等公(gōng)司正排(pái)队IPO。

　　▌引入大基金(jīn)二期等多个知名资(zī)方(fāng)

　　公开资料显(xiǎn)示(shì)，慧智微成立于(yú)2011年，主营(yíng)业务(wù)为射(shè)频前端(duān)芯片(piàn)及模组(zǔ)的研发、设(shè)计和销售，下游应(yīng)用领(lǐng)域主要包括智能(néng)手机以及物联网，客户包括(kuò)三星、OPPO等(děng)智能(néng)手机品牌，闻(wén)泰科技(jì)等移(yí)动终端设(shè)备ODM厂商，以及移远通(tōng)信(xìn)等无线通(tōng)信模组厂商。

　　据(jù)招(zhāo)股书，2020-2022年，公(gōng)司分别实现营(yíng)业收入(rù)2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元(yuán)；公司(sī)当前仍处于亏(kuī)损状态，净亏损额分别为(wèi)9619.15万元、3.18亿(yì)元以及3.05亿(yì)元。

　　对于公(gōng)司亏损持续的原因，慧智微在招股文件(jiàn)中称，是(shì)由于持续进行高额研发投入(rù)；下游(yóu)客户集中且具有产(chǎn)品验证周期，尚未(wèi)形成规(guī)模(mó)效(xiào)应；市场竞争激烈，叠加(jiā)下游去库存(cún)周期影响，公司产品毛利空间受(shòu)挤压。

　　研发投入方面，近三年的总额分别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿元，占营收(shōu)比(bǐ)例分(fēn)别为(wèi)36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛(máo)利方(fāng)面(miàn)，近三年公司(sī)的综合毛利(lì)率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头(tóu)部卓(zhuó)胜微50％左(zuǒ)右的(de)毛利率水平，也不及和慧智微产品(pǐn)结构更接近的(de)唯捷创(chuàng)芯，后者毛利率为30％上下(xià)。

　　在自身造血(xuè)能力不足，但仍要抓紧扩大规模的情况下，慧(huì)智微开启了对外融资(zī)之路。公(gōng)开信息显(xiǎn)示，公司于(yú)2018年末开始进(jìn)入融资快车道，尤其是(shì)冲刺IPO前心力憔悴是什么意思，心力憔悴是成语吗的2021年，其在一年内完成了三(sān)轮融(róng)资，众多知(zhī)名资方，包括大基金二期、元(yuán)禾(hé)璞华、红杉中(zhōng)国、IDG等也(yě)是在这(zhè)一(yī)阶段对慧智微进入了慧智微的股东序列(liè)。

　　据招股(gǔ)书(shū)，截(jié)至IPO前，大基(jī)金二期、广(guǎng)发信(xìn)德以及金(jīn)沙江(jiāng)创投为持股达5％以上的外部机构(gòu)股(gǔ)东(dōng)，持股(gǔ)比例分(fēn)别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显示，从当前的股价(jià)情况看，大基金二期在(zài)投资(zī)慧智微的近(jìn)两年时间(jiān)里，实现了近2.5倍的账(zhàng)面回报，而(ér)较大基金二期晚3个(gè)月(yuè)进入、并在后一轮持(chí)续(xù)加注的红(hóng)杉中国，平均持股(gǔ)成本增至(zhì)13.78元/股，当前实(shí)现(xiàn)账面回报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片领域面临(lín)变(biàn)局

　　慧智微(wēi)招股书(shū)显示，公司目前(qián)有(yǒu)超过(guò)接近67％的收(shōu)入(rù)来(lái)自于手(shǒu)机领域(yù)。当前，智(zhì)能手机出货(huò)量(liàng)的大(dà)幅下(xià)降，已经对慧智微的(de)业绩造成了冲击，而(ér)市场(chǎng)对智能手(shǒu)机未来增(zēng)速持续放缓(huǎn)的预期(qī)，也让资本市场对包括慧智微(wēi)在内的(de)射频(pín)芯片厂(chǎng)商做出了重新思考。

　　根据Yole的数(shù)据，2021年(nián)射频前端的市(shì)场为190亿美元以(yǐ)上，2022年由于手机市(shì)场的下滑(huá)，射(shè)频前端(duān)市场规模与2021年的市场(chǎng)相差无几。而(ér)接(jiē)下(xià)来，由于智能手(shǒu)机的(de)温和增长以及5G普及的潜力有限，预计(jì)到2028年射(shè)频前(qián)端的市场年复合增长率(lǜ)约为(wèi)5.8％，将达到269亿美元。

　　与(yǔ)慧智微有着相似产(chǎn)品结(jié)构，同样(yàng)在(zài)IPO前获豪(háo)华股(gǔ)东突(tū)击入股的射频龙头(tóu)唯捷创芯，在去年(nián)4月(yuè)科创(chuàng)板(bǎn)上市时，也(yě)遭(zāo)遇(yù)了破发的行情，上市首(shǒu)日(rì)跌(diē)36％。尽(jǐn)管在去年10月跌至30元每股的价格后(hòu)止(zhǐ)跌回升，但截至今日收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的发行(xíng)价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几年，全球多家射频芯片领域(yù)的(de)巨头厂商都在(zài)谋(móu)求(qiú)转型(xíng)，拓展射频以外的业(yè)务领(lǐng)域。以Qorvo为例(lì)，除(chú)了原有的射频芯片(piàn)外，其还(hái)增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品，下(xià)游触(chù)角延伸至汽车、物联(lián)网、电源等领域。

　　国内方面，射频领域正呈现出一片(piàn)红海的竞争格局，由于入(rù)局者众，且产(chǎn)品仍集中在(zài)中低端市场，各射频芯片厂商只(zhǐ)能再(zài)卷价格，进一步压低(dī)了自身的利润空间(jiān)。

　　射频厂商三伍微(wēi)电子(zi)创始人(rén)钟林此前(qián)曾表示，国产(chǎn)射(shè)频前端芯片杀价已经无底(dǐ)线，而(ér)预计未来每个射频细(xì)分赛道还会有(yǒu)更多竞争(zhēng)者(zhě)进入(rù)，往后三年射频芯片厂商将(jiāng)面临更大的生(shēng)存和竞争压力。

　　目前，一级市场对射频芯片厂商的关注亦有(yǒu)所(suǒ)下降，截至(zhì)目前，今年共有(yǒu)9家射频芯(xīn)片(piàn)厂商(shāng)宣(xuān)布完成融资(zī)，而在2021年上(shàng)半年，这个数据是(shì)近50家(jiā)，且投资机构(gòu)涵盖了投资(zī)机构涵盖了中金资本(běn)、红杉资本中国、小米长(zhǎng)江产业基金、深(shēn)创(chuàng)投等知(zhī)名(míng)机构。

　　当(dāng)前，射(shè)频(pín)领域仍有飞骧科技、康希通(tōng)信(xìn)等公司正排队(duì)IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本次IPO募(mù)得资金将用于芯片测设中心建设(shè)、总部基地及上(shàng)海(hǎi)和广州研发(fā)中心(xīn)建设以及补充(chōng)流动资金(jīn)。具(jù)体战(zhàn)略(lüè)规划方面，其表示将巩固在5G射(shè)频前端领域(yù)取得的市场地位，增(zēng)加头(tóu)部客户的市(shì)场份额；技术上跟进射频前端技(jì)术迭(dié)代，优化(huà)可重构技(jì)术框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加大(dà)对上(shàng)游滤(lǜ)波器、多工器的产业(yè)链布局(jú)，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等(děng)更(gèng)高门槛的产(chǎn)品系列(liè)。

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