自2022年底以来，A股(gǔ)市(shì)场(chǎng)一(yī)改颓势，展(zhǎn)现出积极回暖的画风，半导体、AI、中特估等主(zhǔ)题(tí)层出不穷，基金(jīn)经理也随之调仓(cāng)换(huàn)股，成为市场关注焦点(diǎn)。而公募基金(jīn)2023年(nián)一(yī)季(jì)报的披露(lù)，将明星基金(jīn)经理们近期(qī)投资动(dòng)向逐(zhú)一曝光。

　　4月21日(rì)，易方(fāng)达、广发、富国(guó)、景顺长(zhǎng)城等基金披露旗下基金的2023年一季报，张坤、刘格菘、陈皓(hào)、朱(zhū)少醒、刘彦春(chūn)等一季度投资(zī)情(qíng)况出炉。

　　仓(cāng)位往往代表了(le)基金经理(lǐ)对后(hòu)市的基本看法。多数明(míng)星基金经理在(zài)一(yī)季度仍保持90％以上的(de)高(gāo)仓位(wèi)运作，仍坚持了自己的投资风格(gé)和思路(lù)。

　　不少人士(shì)看(kàn)好(hǎo)后市(shì)，如刘彦(yàn)春表示对全年股票市场有信心(xīn)，未(wèi)来将继(jì)续保持较高(gāo)仓位运作，更多在顺周(zhōu)期行(xíng)业中寻找(zhǎo)投(tóu)资机(jī)会(huì)。刘格菘也对市(shì)场2023年二季度的表现持乐观的态度，随着(zhe)公司季度业绩逐渐披(pī)露，市场权重倾向(xiàng)也(yě)会逐渐从逻(luó)辑演绎展望转向(xiàng)扎实基本面验证，预计更注重基(jī)本面(miàn)和估值的匹(pǐ)配(pèi)度。

　　值得一提的是(shì)，陈皓在一季报也用相当大的篇幅谈了他对一季度热门的AI板块的看法。他(tā)认可AI（人工智(zhì)能）很可能是(shì)一次(cì)全新的技术革命，但(dàn)直(zhí)言客观(guān)上(shàng)当下的研(yán)究认知(zhī)还不具(jù)备对(duì)相关(guān)标的(de)的定价能力，尤其当这(zhè)些个股快(kuài)速上(shàng)涨后，选择暂时“以静(jìng)制动”，等待胜率(lǜ)和赔率更(gèng)高的(de)投资时机出(chū)现。

　　张坤继续维持高(gāo)仓位(wèi)运作

　　被称为(wèi)“坤坤(kūn)”的张坤是最受基民关注的基金经(jīng)理，他是国内(nèi)首位千亿级主动权益基金(jīn)经理，手(shǒu)握巨资让他分量十足。

　　从基金君整(zhěng)理表(biǎo)格来看，相(xiāng)较去年底(dǐ)，张坤所管理的4只基金在今年(nián)一季度仓(cāng)位(wèi)基本(běn)都维持高仓位运作(zuò)，多只(zhǐ)基金一季度(dù)末仓(cāng)位均处于(yú)94％以上。

　　具体来(lái)看，张(zhāng)坤管理的四只(zhǐ)基金中规模最大的一只——易方达蓝(lán)筹精选，由去年末的(de)股票市值占(zhàn)基(jī)金净值(zhí)比(bǐ)例的94.7％微(wēi)调(diào)至一季度末的(de)94.26％。张(zhāng)坤(kūn)在季报(bào)中也写(xiě)道，易方(fāng)达蓝筹精选基金(jīn)在一季度股(gǔ)票仓位基本稳定，对结构进行了(le)调整。

　　同样，张(zhāng)坤(kūn)管理的(de)易方达(dá)优质精选、易(yì)方达亚(yà)洲精选在一(yī)季度(dù)末的仓位在94％以(yǐ)上。不过，易(yì)方达优(yōu)质企业三年持有一季度(dù)仓位(wèi)为92.82％，相较去年(nián)底的94.77％，略有下(xià)滑。

　　张坤(kūn)一直保持了一定水平的港股仓位，一季度末所管(guǎn)理(lǐ)的(de)4只基金基本维持(chí)和去(qù)年底的差不多的港股仓位，基本(běn)都(dōu)是30~50％之(zhī)间。相(xiāng)对来说，调整幅度(dù)较大(dà)的是(shì)易方达亚洲精(jīng)选，一季度末该基金持有(yǒu)港股(gǔ)和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年(nián)四季度配(pèi)置港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进(jìn)行了明显(xiǎn)的调整(zhěng)。

　　而张(zhāng)坤在易方达亚洲精选中也(yě)写道，在一季度股票仓位基(jī)本稳定，对结构进行了调整，增(zēng)加了科技等(děng)行业的配置，降低了金融等行业(yè)的配置，另外，在区域分布(bù)上配置的更加均衡。个(gè)股方面，仍然持有商(shāng)业模式出(chū)色(sè)、行业格局清晰、竞争力强的优质公司。

　　一(yī)季(jì)度增配消(xiāo)费、降(jiàng)低金融(róng)

　　加仓贵州茅台减持(chí)腾(téng)讯控股(gǔ)

　　张坤在投(tóu)资上颇有定(dìng)力，经常在季报中(zhōng)谈及，投资者需要时刻氧化铁和稀盐酸反应现象及方程式，氧化铁和稀盐酸反应现象原因(kè)保持一种克(kè)制而(ér)理性(xìng)的心理(lǐ)状态，不需要大量的行动，而是极大的耐心(xīn)，坚(jiān)持投资原则，等到(dào)机会时全力(lì)出击(jī)。他(tā)一直(zhí)保持着偏低(dī)换(huàn)手率，一季报(bào)的(de)重仓股也基本保持(chí)稳定，只是在结构上进行调整。

　　从(cóng)易方达蓝筹精选一季度末持仓上(shàng)看，前十大重仓(cāng)股变化不大，贵州(zhōu)茅台再次成(chéng)为该基金的第一大重(zhòng)仓股，泸州(zhōu)老窖、腾讯控股(gǔ)成为其第二、第(dì)三大重仓(cāng)股，而(ér)在去年(nián)末，该基金前三(sān)大重仓股(gǔ)依(yī)次是腾讯控股、五(wǔ)粮液(yè)、洋河(hé)股(gǔ)份。

　　张坤也在季报(bào)中写道，一季度(dù)股票仓位基本稳定，对结构进行(xíng)了调整，增(zēng)加了消费(fèi)等行业的配置，降(jiàng)低了金(jīn)融等行(xíng)业的配置。、

　　去(qù)年11月以来港股市(shì)场的大反(fǎn)弹，张坤明(míng)显进(jìn)行了调(diào)整，减持了跟腾讯控股(gǔ)和香港交易所，而(ér)增(zēng)加(jiā)了美团-W、中国海(hǎi)洋石油。其(qí)中，相(xiāng)较去年(nián)底(dǐ)，中国海洋石(shí)油新进前十大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)之(zhī)列，而药明生物退出前十大重仓股之列(liè)。

　　目前看(kàn)，易方(fāng)达蓝筹精选(xuǎn)和(hé)易(yì)方(fāng)达优质企业三(sān)年持有的头号重仓股为贵州茅(máo)台，但(dàn)是易方(fāng)达亚(yà)洲精选和(hé)易方达优质精选的(de)头(tóu)号重仓股仍为腾讯控(kòng)股(gǔ)。去(qù)年(nián)底(dǐ)这四只基(jī)金的头号(hào)重(zhòng)仓股均(jūn)为腾(téng)讯控股。

　　而(ér)虽然(rán)一季度末(mò)腾讯控股(gǔ)仍是易方(fāng)达(dá)优质精选的第一(yī)大重仓股(gǔ)，但相较去年底已(yǐ)经进行(xíng)了减(jiǎn)持，同样(yàng)减持(chí)的还有港交所，这只个股(gǔ)已经推出了(le)前十大重(zhòng)仓股之(zhī)列(liè)。而(ér)美团新进其前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)股之列。

　　一季度(dù)规模小(xiǎo)幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是行业内首位主动权益基金管理规(guī)模(mó)超过千亿的基金经理，但近(jìn)两年A股市场震荡，所(suǒ)管理(lǐ)规模所缩水(shuǐ)。一季度(dù)末他所管理(lǐ)规(guī)模基本和(hé)去年底持平，整体规模(mó)逼近900亿。

　　截至2023年一(yī)季(jì)度末，易方(fāng)达张(zhāng)坤管理的4只基(jī)金(jīn)合计总规模达到889.42亿元，相比三季(jì)度末减少(shǎo)了4.92亿元。

　　具体来(lái)看，一季度末，易方达蓝筹(chóu)精选、易方达优质精选、易方达优势企(qǐ)业(yè)三(sān)年(nián)、易(yì)方达亚洲精选股票(piào)的规(guī)模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿(yì)元、83.39亿元(yuán)。

　　值(zhí)得一提(tí)的是，易方达蓝筹精选在今年(nián)一季度(dù)规模(mó)缩水8.66亿元，目(mù)前仍以562.09亿元的(de)规模，位居(jū)基金(jīn)行业“巨无霸”的主动权益(yì)基金。

　　选(xuǎn)择一条可积累的 “很长的坡(pō)”

　　并在坡上“滚雪球”是(shì)很重要的

　　张坤每次在季报中(zhōng)都(dōu)会清晰写(xiě)道(dào)自(zì)己的投资思(sī)路，这(zhè)一次也(yě)不例外，值得(dé)投资(zī)者(zhě)看一(yī)看。

　　张(zhāng)坤在季报中写(xiě)到，基本面价(jià)值(zhí)投资很吸(xī)引(yǐn)人(rén)的一(yī)点是，投资者可以用(yòng)很长一(yī)段时间来充分观察(chá)公司(sī)的发展，等到它们用事实证明自己的成功(gōng)和巨大的成长潜力之后，再(zài)买入(rù)也不迟(chí)。

　　基本面价值投资(zī)的优势之(zhī)一在于可积累性。具体来说，积累体现在对(duì)基本面分析方(fāng)法的理解和(hé)对具(jù)体行业和企业的洞察(chá)，所有这些都使投资者未来更可能做出对具体投(tóu)资(zī)标的内(nèi)在价值(zhí)的准确判断。

　　如果只是针(zhēn)对(duì)某一次投资，积累的重要(yào)性可能并不显著。但如(rú)果将投资贯(guàn)穿一生，并(bìng)将长期复合(hé)回报作为终级目标，可积累性(xìng)就是这(zhè)一(yī)目标的最重(zhòng)要保障(zhàng)，选(xuǎn)择一条可积累的 “很(hěn)长的坡”并在坡(pō)上(shàng)“滚雪球(qiú)”是很重(zhòng)要的(de)。我们(men)会参考全球产业升级的经验，持(chí)续做深(shēn)入的研究积累(lèi)，争取构(gòu)建一个全(quán)面而尽量准确的坐(zuò)标系，希望能正确(què)评(píng)估企业的竞争力并跨行业选出好的公司。识别(bié)出好公司氧化铁和稀盐酸反应现象及方程式，氧化铁和稀盐酸反应现象原因是如此重(zhòng)要，因为好公(gōng)司不(bù)是好股票(piào)的唯(wéi)一情形(xíng)就是(shì)估值过高，在其他情形下，好公司都会给投资者带来长期可(kě)观(guān)的回报。

　　研究方面，阅(yuè)读企业的(de)定(dìng)期报告并对财(cái)务数据进(jìn)行系统整理和分析(xī)，是理解(jiě)企(qǐ)业基本面的核心(xīn)手段之一。在定期报告中，企业的(de)所有经营活动都会(huì)反映在(zài)财(cái)务数据(jù)中(zhōng)，定量(liàng)的数据可(kě)以用来检(jiǎn)验并修正调(diào)研中对企业形成的定性感知。如果能对一(yī)家公司过(guò)去(qù)和当前的(de)财务(wù)状况了如指掌(zhǎng)，就更(gèng)有可能正确(què)评判这家公司的未来价值(zhí)。罗(luó)杰(jié)斯曾说过，你要阅读一切。如果你对(duì)一家(jiā)公司(sī)感兴趣，那就看看它的年(nián)报(bào)，你就会超过(guò)华尔街(jiē)98％的人。如(rú)果(guǒ)你阅读了(le)年(nián)报中的附注，你就会超过(guò)华尔街(jiē)的所有人。

　　几乎任何成功的公司都(dōu)经(jīng)历过短期的经营(yíng)业绩(jì)和股价的震荡，经历过市(shì)场(chǎng)先生态度的冷(lěng)暖，但它(tā)们成(chéng)功的(de)模(mó)式往往没有变化，通过深入的研究并抓住这些(xiē)关(guān)键的因素，是能够(gòu)一路(lù)坚持下来(lái)的重要(yào)因素(sù)，也通常意味(wèi)着长期可(kě)观的收(shōu)益。

　　刘格菘：重(zhòng)点持仓光伏、储能、新能源车

　　曾(céng)经(jīng)作为(wèi)一人包揽前三的基金经理刘格菘(sōng)，其一(yī)举一(yī)动(dòng)颇受关注。

　　以刘(liú)格菘(sōng)管理的广(guǎng)发双擎升级为例，一季(jì)度末该基(jī)金保持较高仓位(wèi)运作，该基金股票(piào)仓(cāng)位(wèi)为92.15％，较(jiào)2022年四季度末的94.14％略(lüè)有(yǒu)下滑，但(dàn)基本(běn)是高仓位应对市场。

　　刘格(gé)菘在一季度持仓结(jié)构(gòu)并没有(yǒu)进行大幅度调整(zhěng)。数据显示(shì)，广发双(shuāng)擎升级一季(jì)度末(mò)前五大重仓股分(fēn)别为(wèi)晶澳科(kē)技、阳(yáng)光(guāng)电源(yuán)、亿纬(wěi)锂能(néng)、隆基(jī)绿能、圣邦股份，这些重仓股均出(chū)现在该基金(jīn)去年(nián)四季度末(mò)的前十大重仓股(gǔ)之列。

　　刘格菘(sōng)在(zài)季报中(zhōng)写道，2023年一季度，表现较(jiào)好的行业为新科(kē)技(jì)技术演绎(yì)预测中的相关(guān)行业，例如计算机、传(chuán)媒(méi)、通信。以(yǐ)光伏、新能(néng)源(yuán)、汽车等为代表的高端制造业资(zī)产经历了(le)下(xià)跌。在海外(wài)金融风险担忧、经济衰退的初始预期、国际关(guān)系(xì)不(bù)确定的情况下，叠加AIGC带(dài)来的较(jiào)热烈的应用展望，资金分流(liú)可能是高端(duān)制造业相对表现不理想的原因之(zhī)一。

　　广发(fā)双擎升(shēng)级(jí)基金的持(chí)仓结构并(bìng)没有(yǒu)进行大幅度的调整，依(yī)然围绕已经建立全球比较(jiào)优势的高端制造产业链布局。从重仓(cāng)持股来(lái)看，该(gāi)基金重点持仓的(de)光伏(fú)、储能、新能源(yuán)车方向。

　　和2022年四(sì)季度相比，刘格菘一季度(dù)的重仓股变化不(bù)大(dà)，仅晶(jīng)科(kē)能(néng)源(yuán)新进前十(shí)大重仓股之列(liè)，而比亚迪退出(chū)了前十大重仓行列。

　　谈及后市(shì)，刘格(gé)菘对市场2023年二(èr)季度的表现持乐观的态度，随着公司(sī)季度业绩逐(zhú)渐披露，市场权重倾向也(yě)会(huì)逐渐从逻辑演绎(yì)展(zhǎn)望转向扎实(shí)基本(běn)面验证，预(yù)计更注重基本面和估(gū)值的匹配度。对本基金重点(diǎn)持仓的光伏、储能、新能源车(chē)方(fāng)向保(bǎo)持相对乐观，投(tóu)资中相信基(jī)本(běn)面(miàn)优秀和(hé)增量价值积累(lèi)的公司。经过调整(zhěng)，行业估值水平已在历史低位，产业链的变化在(zài)市场定价中未被充分(fēn)认知和体现。

　　就A股市场(chǎng)一季度的阶段(duàn)特点来(lái)说，当前市场的参与资金(jīn)方呈现复(fù)杂多样的趋势，收益预期的时间维度预期(qī)也呈(chéng)现分化，因此短(duǎn)期(qī)内市场在主(zhǔ)题逻辑的演绎幅(fú)度、转(zhuǎn)换速(sù)度都会可预(yù)见地加大。这(zhè)对于投资人而言，在新信息的处(chù)理上(shàng)提高(gāo)了(le)难度，短期(qī)内(nèi)基本面估(gū)值匹(pǐ)配的(de)压力也会比较大。

　　陈皓：投资和人(rén)生(shēng)一样，

　　一(yī)生(shēng)最(zuì)重要(yào)的选择也就是(shì)三、五(wǔ)次

　　作为市场(chǎng)上较为知名(míng)的均(jūn)衡(héng)性投资选(xuǎn)手，陈皓一季度如何(hé)调整(zhěng)投资(zī)组(zǔ)合，如何展望未来(lái)市场(chǎng)投(tóu)资(zī)机(jī)会，也非常受到(dào)市场关注(zhù)。

　　陈皓在其(qí)管理(lǐ)的易方达新经(jīng)济基(jī)金中(zhōng)回顾一季(jì)度(dù)市场行(xíng)情时表示(shì)，一季度中国经济整(zhěng)体温和复苏，由于(yú)刚(gāng)刚经历(lì)疫情，居民消费和企业投资的信心恢复会有一个过程，因此短期持续加杠杆的动力不强，复苏力度相比市场乐观预期仍有(yǒu)一定差距。海(hǎi)外(wài)则(zé)维持滞涨格局，尽(jǐn)管3月以硅谷银(yín)行(xíng)为代表的欧(ōu)美(měi) 金融风波暂时(shí)平息(xī)，但(dàn)也(yě)让投资(zī)者(zhě)担心这是否只是当下复杂环境(jìng)下各种危机的冰山一角。尤其4月初(chū)欧佩(pèi)克+的减产行为进(jìn)一步增强了未来通胀的韧性，也让美联储在货(huò)币(bì)政策(cè)调(diào)整决策时愈加进退两难。

　　亮(liàng)点不多(duō)的经济基本面遇(yù)到无(wú)处安放(fàng)的(de)流动性，“AIGC（人工智能自动内容生成）”和部(bù)分国企氧化铁和稀盐酸反应现象及方程式，氧化铁和稀盐酸反应现象原因相关板块(kuài)获得了边际资(zī)金的巨量涌入(rù)，机构短时间剧烈、集(jí)中的调仓行为，则进一步加剧(jù)了(le)市场结构的(de)分(fēn)化。受益两大主题的TMT和建筑(zhù)、石油(yóu)石化等板块表现突出，而新能源(yuán)、金融地产等行业(yè)则(zé)录得负收益。

　　谈及一季度投资操作(zuò)时(shí)，陈皓称，由于尚未发掘到(dào)基本面驱动的(de)投资主线，本基(jī)金一季(jì)度操作不多，主(zhǔ)要包括行(xíng)业上用医(yī)药替代了部分白酒仓位，个股(gǔ)上则逆向增持了一些由(yóu)于短期基(jī)本面一般或者机构(gòu)调仓导(dǎo)致股价下跌，但长期市值空间(jiān)较大(dà)的中小(xiǎo)盘个股。

　　从前十大(dà)重仓股变化上(shàng)看，此前连续3个(gè)季度位列(liè)前五大重仓股(gǔ)之一(yī)的五粮液(yè)，在今年一季度退(tuì)出该基金前十大重仓股，宝信软件取代五粮液，新进前五大重仓股。

　　作(zuò)为一季度唯一一(yī)只(zhǐ)仍保留在(zài)前十大重仓股的贵州茅台也遭到陈皓减持，对比上一(yī)个季(jì)度(dù)，陈皓在一季(jì)度减持(chí)了6.8万股(gǔ)贵(guì)州茅台，环比减持幅度接(jiē)近30％，贵州茅台也(yě)从上一季度的第二大重仓股退居第四(sì)大重仓股。

　　其(qí)他(tā)前十(shí)大重仓股中，主要供应(yīng)北斗(dòu)关键器件(jiàn)的振芯(xīn)科技、氟化工(gōng)龙头中的巨化股(gǔ)份(fèn)、特(tè)钢龙(lóng)头中的抚(fǔ)顺(shùn)特钢，三(sān)只个股一季度(dù)新进前十大重仓股(gǔ)。

　　除了五粮(liáng)液之外，紫(zǐ)光国微、宁德时代(dài)也退(tuì)出前十大(dà)重仓股。

　　陈皓(hào)在一季报也用(yòng)相(xiāng)当大的篇幅(fú)谈了(le)他对一季度热门的(de)AI板(bǎn)块的看法。

　　他称(chēng)，对(duì)于火热的AI（人工智(zhì)能）主(zhǔ)题(tí)我们也进行了(le)积(jī)极的(de)研究，方(fāng)向上非常认同(tóng)其很可(kě)能是(shì)一次全新的技(jì)术(shù)革(gé)命，将极(jí)大(dà)提升(shēng)全社会的生产效率，但客观上我们(men)当下的研究(jiū)认知还(hái)不具(jù)备(bèi)对相关标的的定价能力，尤(yóu)其当这些个股(gǔ)快速上涨后(hòu)，也不太符合(hé)我(wǒ)们(men)“以相对(duì)合理(lǐ)的(de)价格买入预(yù)期(qī)收益(yì)率更高的资产”这一(yī)投资理念，因(yīn)此会(huì)选(xuǎn)择暂时(shí)“以静制动”，继(jì)续对产业和公司进(jìn)行跟踪、研(yán)究以及再定价，等待胜率和赔率(lǜ)更高(gāo)的投资时机出现。

　　陈皓在一季(jì)报中还分享了(le)自(zì)己最(zuì)新的(de)投资感(gǎn)悟，他表示，相比资本市场即(jí)期涨(zhǎng)跌带来(lái)的多巴胺，我们更倾向于通过深(shēn)入研究获得(dé)超额认(rèn)知、并最(zuì)终映射到(dào)投资上来获(huò)得内啡肽(tài)。投资和人生一样，每天都(dōu)可以(yǐ)做选择，但终其一生最重(zhòng)要的(de)其实(shí)也(yě)就是(shì)那三、五次(cì)，我们平(píng)时(shí)的不断学习、反思(sī)、进化，努(nǔ)力追寻的正是在每(měi)一(yī)次(cì)关键选择时(shí)将胜率再提升(shēng)一(yī)点点。

　　展望二季度，陈皓(hào)认为，“一些积极(jí)因素正(zhèng)在酝酿或发酵，我们重启了与世界(jiè)的链接，中国在中东、南美等新兴市场获得了(le)更多实(shí)质性认同(tóng)的声音(yīn)和举动；国内主要城市(shì)的一二手房(fáng)销售持续恢复，部(bù)分行业已(yǐ)经进入库(kù)存(cún)周期的尾段，我们可能(néng)真的只需要一点(diǎn)点信(xìn)心，就能扭转困(kùn)局，将经济带入正(zhèng)循环。一如当下的证券市场，我们也衷心(xīn)的希望其能够早日摆脱存量博弈的困难模式(shì)，迎来投资人久违的甜蜜期。”

　　朱(zhū)少醒(xǐng)：致力于在(zài)优(yōu)质股票里寻找(zhǎo)价值

　　去翻更多的“石头”

　　富国(guó)基金副总经理朱少醒一季度持仓(cāng)基本保(bǎo)持(chí)稳定，持仓(cāng)依旧(jiù)以(yǐ)消费、医疗、银行、券商、新能源等板块(kuài)龙头为(wèi)主。

　　从(cóng)一(yī)季度前十(shí)大重仓股上(shàng)看，贵(guì)州茅台、五粮液依旧(jiù)位居富国天惠基金前三(sān)大重仓股，金(jīn)域医学新进前(qián)三大重仓股，这也(yě)是(shì)自(zì)2021年以来(lái)，金域医学首次进(jìn)入(rù)富国天惠前(qián)十大重(zhòng)仓股。

　　公开(kāi)资(zī)料显示，金域医(yī)学是一家以第(dì)三方医学(xué)检(jiǎn)验及病理诊断业务为核(hé)心(xīn)的高科技服务(wù)企(qǐ)业，通过不断积累的“大平台、大(dà)网络、大服务、大样本和(hé)大数据(jù)”等资(zī)源(yuán)优势(shì)，为全国各级医疗机构提供领先的医学诊断信息(xī)整合服务。

　　除了金域医学之外，基础化工(gōng)板块中(zhōng)的蓝晓科技也在(zài)一季度新进富国天惠前十(shí)大重仓(cāng)股(gǔ)，受益(yì)于生命科学业务增长迅速，截止4月20日，今年以(yǐ)来，蓝晓科技股价(jià)上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比(bǐ)之下，药明康德、瑞丰新材两只个股则在一季(jì)度退出(chū)富国天惠前十(shí)大(dà)重仓股。

　　朱少(shǎo)醒在一季报中(zhōng)回(huí)顾，一季(jì)度沪深300指数上(shàng)涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在(zài)度(dù)过了充满各种艰(jiān)难挑(tiāo)战(zhàn)的(de)2022年后，一季度实体经济进(jìn)入了复(fù)苏的(de)阶(jiē)段。各项(xiàng)宏(hóng)观经济指标(biāo)在3月份有了(le)明显改(gǎi)善。货币政策(cè)保持宽松，前几年实施(shī)的一些收缩(suō)性行业监管(guǎn)政策(cè)放松(sōng)管制的迹(jì)象确认。投资者的风险(xiǎn)偏(piān)好有微弱(ruò)的(de)回升。

　　尽管目前数据上呈现的(de)复苏力度还不(bù)是很强，但我们应(yīng)该看到是积极的因素正在发挥作用持(chí)续的进程中。更要重视的是市场的整体估值依然处于长周期中很(hěn)有吸引力的位置，当下权益市场处在较好的(de)风(fēng)险(xiǎn)收益区间(jiān)。

　　他表示，放在更长的时间(jiān)维度，我们(men)相信现在所面临的重重困难终将找到解决的出路。投资者当前(qián)选择承受市(shì)场波动对(duì)应的预期(qī)回(huí)报水平(píng)的是相当合(hé)适的。未来(lái)我们依然会致力于(yú)在优质股票里寻找价值，去翻(fān)更多的“石(shí)头”。

　　他(tā)在多次(cì)季报披露时反(fǎn)复(fù)强调，我们(men)并不具备精确(què)预测(cè)市场短(duǎn)期趋势的可靠(kào)能力(lì)，而把精力集中在(zài)耐心收集具有远(yuǎn)大前景的优秀公司(sī)，等待公(gōng)司自身(shēn)创造(zào)价值的实(shí)现(xiàn)和(hé)市场情绪在未(wèi)来(lái)某个时点的周期性(xìng)回(huí)归。个(gè)股选择层面(miàn)，本基金偏好投资于具有良好“企业(yè)基因”，公司(sī)治理结构完善、管(guǎn)理层优秀的(de)企业。我们认为此类企业，有(yǒu)更大的概(gài)率能在(zài)未来为投资者创造价值。分享企业自身增长带来的资本市(shì)场收益是成长型(xíng)基(jī)金获取(qǔ)回报的最佳(jiā)途径(jìng)。

　　刘彦春：继续(xù)坚守大消(xiāo)费

　　作为(wèi)业(yè)内知(zhī)名的主投大(dà)消费板块的基金经理，手握700多亿“重金”的刘(liú)彦春一季度如何调(diào)仓换股，他又是如何看待未(wèi)来市(shì)场(chǎng)，也值得投资者关注。

　　最新(xīn)披露的(de)2023年一季报(bào)显示，刘彦春整体(tǐ)持(chí)仓的(de)仓位和行业板块变化不(bù)大。他在景顺长城鼎益基金季报(bào)写道，一季度组合仓位和行业配置没有大的变化，仍(réng)然坚(jiān)持自下(xià)而上精选个股而非(fēi)择时的投资风(fēng)格，保持合同约定较(jiào)高仓(cāng)位运作(zuò)。

　　从景顺长城鼎益季报(bào)来看，前三大重仓股仍为白酒龙头股，贵(guì)州茅台、泸州老窖、五粮液。此(cǐ)外，古井贡酒(jiǔ)、山西汾酒也继续在其(qí)前(qián)十大重仓(cāng)股之(zhī)中。

　　从增持(chí)力度上看，刘彦春(chūn)对中国中免加(jiā)仓力度最大，一季度环比？增持9.57％。此外，相比(bǐ)去年底持仓，美(měi)的集(jí)团新进前十(shí)大重仓股之列，而晨光股份(fèn)退出前十大重仓股。

　　谈及后市(shì)表示，刘(liú)彦春表示，一季度，我国经济(jì)温和复苏。海(hǎi)外通胀预期(qī)变化(huà)对国(guó)内资本市场造成(chéng)较大(dà)扰动(dòng)。美(měi)国失业率(lǜ)水平再创新(xīn)低(dī)，意味着高利率(lǜ)环境大概率持(chí)续更长时间。气球事(shì)件导致中美关系再(zài)度(dù)紧张。国内强刺(cì)激(jī)预期落空，叠(dié)加海外风(fēng)险事(shì)件，股票市场开(kāi)始偏离复苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我国经济复苏(sū)、美国紧缩后(hòu)通胀下行仍将(jiāng)是今年主要宏(hóng)观背景(jǐng)。经(jīng)济运(yùn)行(xíng)正常(cháng)化需要一个过程，特(tè)别(bié)是(shì)居民和中小企业，需要时间修复资产负债(zhài)表、修复信心。随着经济逐步正常(cháng)化，居民消费信心(xīn)回升、超(chāo)额储蓄下(xià)降是必然事(shì)件，消费今年大概率超(chāo)预期回(huí)升。就(jiù)近期公布的社融和地产数据分析，二季度A股盈利增速(sù)有望(wàng)进(jìn)入上行(xíng)周期。

　　海外银行暴雷(léi)反(fǎn)映出加息过快带来的(de)金(jīn)融风险，本身会(huì)加大紧(jǐn)缩效应(yīng)，联储紧缩速度(dù)和幅度向下(xià)修正。紧缩带(dài)来的金融风险更多是流(liú)动性问题，底层资(zī)产问题(tí)不大，海外央行及时救(jiù)助可(kě)以(yǐ)避免风险蔓延(yán)。至少现(xiàn)阶段(duàn)我(wǒ)们(men)认(rèn)为出(chū)现(xiàn)金融危机的(de)风险不大。欧美(měi)等(děng)发达国家通胀和(hé)金融(róng)风(fēng)险并存，处理难度较大，这也意味着(zhe)全球无(wú)风险收益率在相对(duì)顶部位置，国家之(zhī)家(jiā)沟通(tōng)对(duì)话、加强合作的可(kě)能性也(yě)在加大。

　　全球经济(jì)正(zhèng)在重回正轨的路上。除了(le)继续(xù)关注整个经(jīng)济体(tǐ)发展(zhǎn)状(zhuàng)况之外，我们可(kě)以将目光更多放在微观企业层面。可(kě)以(yǐ)看到很多公(gōng)司在过去(qù)几年始终做正确的事，经营效率提升(shēng)，逆境中(zhōng)变得更加优(yōu)秀、更加强大。不必(bì)总是关注宏(hóng)观数据，多看看微观企业变化可以让内(nèi)心更加(jiā)平静。我们对全年股票(piào)市场(chǎng)有信心，未来将继续保持合同约(yuē)定较高仓(cāng)位运作，更多在顺周(zhōu)期(qī)行(xíng)业中寻(xún)找(zhǎo)投资机会。期待为持有人(rén)创造良好(hǎo)收益。

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