A股“股王”之争进入白(bái)热化阶段，中国移动股价周(zhōu)中创历史新高，一度从独(dú)占A股市(shì)值(zhí)榜(bǎng)首近3年的茅台手(shǒu)中抢下“A股之王”的光环，引(yǐn)发市场热(rè)议(yì)。截至(zhì)周(zhōu)五收盘，茅台最终以(yǐ)微(wēi)弱优势反超，但地位已岌岌(jí)可危。值(zhí)得注意的是，因中(zhōng)国移(yí)动在A+H两地上市(shì)，若(ruò)按其A股股本(běn)计算则不(bù)过(guò)是一场计(jì)算上(shàng)的乌龙，但若均(jūn)按照A股股(gǔ)价等数据计算(suàn)，则其总市值一度达2.19万亿元，超越茅台成(chéng)为“市值(zhí)王”。

　　拉(lā)长时间看，在数字(zì)经济(jì)、信(xìn)创(chuàng)、中(zhōng)特估(gū)、人工智能(néng)等一系列热点催化下，中国移动今年股价(jià)累计最大(dà)涨幅已近60%，自去年(nián)上(shàng)市以来最(zuì)近一年股价累计最大涨幅(fú)接(jiē)近翻倍，而茅台股价(jià)则几乎仅在原(yuán)地踏步。有市(shì)场人士认为，中(zhōng)国移动和茅台这场股(gǔ)王宝座(zuò)的争夺可能揭示(shì)着(zhe)A股未来的发展趋(qū)势。

　　▌A股(gǔ)股王变迁启示录：消费(fèi)回潮卷出白酒泡沫 数字(zì)经(jīng)济(jì)时代(dài)带来预(yù)备(bèi)新(xīn)股王

　　A股总市值榜首之争，向(xiàng)来是市(shì)场(chǎng)关注焦点，回顾历(lì)史来看(kàn)，最近十多年来股王(wáng)变迁(qiān)的背(bèi)后(hòu)似乎(hū)也反应着国内经济趋势和产(chǎn)业价值的变化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股(gǔ)时，市值(zhí)一度超过8万亿人(rén)民(mín)币(bì)。不仅稳居A股(gǔ)第一，甚至登顶(dǐng)全(quán)球(qiú)资本市场市值之(zhī)首，得益于当时基建(jiàn)大发(fā)展时期，中石油在股(gǔ)王(wáng)的位置上稳坐了(le)八年，直到2015年工商(shāng)银行依托当年互联网金融(róng)牛市成为新锐(ruì)股王。再(zài)后来，随着我(wǒ)国在(zài)2018年(nián)进入消费牛市，开(kāi)启了(le)此后三年的消费白马股大牛市(shì)，也(yě)成(chéng)就了如今(jīn)贵(guì)州茅台股王的(de)A股传奇(qí)。

　　（图片来源：格隆(lóng)汇、勾股大(dà)数据；资料来源：微信公众号市值观察4月(yuè)17日文章《谁是(shì)A股之王(wáng)？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一直稳稳领(lǐng)跑，但在(zài)高端白酒的高估值泡沫下，以及今年春节后白酒(jiǔ)行业的终端(duān)动(dòng)销几乎并未达到预(yù)期(qī)，整个白酒(jiǔ)板块经(jīng)历回调(diào)，公(gōng)司(sī)股价也现大幅下跌(diē)。近(jìn)日，中国移动的突然崛起更是开始对(duì)其王位发出(chū)了挑战(zhàn)。

　　市(shì)场分析指(zhǐ)出，中国移(yí)动一度(dù)超越(yuè)贵(guì)州茅(máo)台市(shì)值这一(yī)历(lì)史(shǐ)性事件背(bèi)后(hòu)，除了离不开国家政策持续(xù)推进(jìn)的数字(zì)经济，与最(zuì)近爆(bào)火的人工(gōng)智能两大概念加持，还有来(lái)自于“中特(tè)估(gū)”这个新概念的(de)强力催化。

　　具(jù)体来看，根据数据显示(shì)，当前美股市值(zhí)前十的四舍六入五留双原则是什么，四舍五入留双法(de)上市公司(sī)中(zhōng)，苹(píng)果、微软、谷歌、亚马逊(xùn)、英伟达、特斯拉、META均为科技(jì)股(gǔ)。有分析认为，科技进步已成提升生产力的重要因素，二级市场对科(kē)技企业的态度能一定程度显示(shì)出(chū)科技企(qǐ)业的竞争力强(qiáng)度。因此(cǐ)，以中国移动为代表(biǎo)的科技股“逼(bī)宫”以贵州茅(máo)台为代表(biǎo)的消费(fèi)股似乎也预示着(zhe)市场中的积(jī)极现象(xiàng)。

　　目前(qián)，在(zài)我国经(jīng)济(jì)逐渐向数(shù)字化深度转型的背景下(xià)，实(shí)力强劲并实现(xiàn)华丽转身的(de)中(zhōng)国(guó)移动，已经逐(zhú)渐(jiàn)成引领中国经济潮流的主力军。信达证(zhèng)券研报表示，公(gōng)司作为(wèi)国企数字经济担当，积极布局云计算、IDC、工业互联网等(děng)创新业务，伴随算力网(wǎng)络的进一(yī)步发展，将(jiāng)拉动底层云计(jì)算业务的需求(qiú)，公(gōng)司(sī)具(jù)备较强的 IDC/云计(jì)算业务能力(lì)，正在从(cóng)传统管道运(yùn)营(yíng)商向数(shù)字科技领军企业加快跃(yuè)迁升级，有望首先(xiān)迎(yíng)来估值重(zhòng)塑(sù)机遇。

　　同时，从估值修(xiū)复情况来(lái)看，根据光大证券4月15日研报显示，2022年底以(yǐ)来，截至4月13日，三大运营(yíng)商股价(jià)涨幅均(jūn)超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅(fú)达40.5%；三者估值分(fēn)别修(xiū)复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于(yú)近五年区间平均PB（LF）。以中国移动为代表的(de)三大运(yùn)营商板块，借助“央企低估值+数字经济(jì)”成为率先修复(fù)的板块。

　　▌中(zhōng)国移(yí)动的新魔法能否(fǒu)打破“茅台魔咒”？

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，还有另(lìng)一个(gè)故事引发(fā)市场热(rè)议。即很长一段时间以来，A股市场一(yī)直流传着“茅(máo)台魔咒”的传说，即大(dà)多(duō)股价超过茅台的上市公司，在风光散尽之(zhī)后往往下场都(dōu)不(bù)太好。本次(cì)中国移动直(zhí)接在市(shì)值上(shàng)超越茅台，结果是否(fǒu)会不一样呢？

　　回看那(nà)些中了“茅台魔咒”的A股上市(shì)公司，有同样中字头的(de)中(zhōng)国(guó)船舶，其在2007年依(yī)托船(chuán)舶业景(jǐng)气度提升，股(gǔ)价超越(yuè)茅(máo)台并一度突破300元/股，但好景(jǐng)不长，在2008年金融危机爆(bào)发、船舶业跌(diē)入(rù)冰(bīng)点(diǎn)后极速缩水至30元附近(jìn)，至今中国船(chuán)舶(bó)股价维(wéi)持在24元左右(yòu)。此外，海普瑞、神州(zhōu)泰岳、安硕信息、中文在线、全通教(jiào)育(yù)等多家公司股价(jià)均超越茅台，但最后的结果不是业绩暴雷(léi)就是股价毫(háo)无原因(yīn)跌(diē)跌不休(xiū)。

　　可以看出的是，上述公司的陨落大部(bù)分(fēn)主要(yào)是由于行业景气度变化以及股市景气度无法维(wéi)持。而(ér)茅台(tái)凭(píng)借其产品稀缺性以(yǐ)及长期(qī)稳稳增(zēng)长的利润(rùn)，最终一次次甩开这些曾经短暂(zàn)领先者(zhě)。对于一家(jiā)企(qǐ)业股(gǔ)价能否持续(xù)上(shàng)涨以及维(wéi)持高(gāo)位，市场(chǎng)普遍(biàn)观点还是认为，实际需(xū)要看公司的(de)基本面。

　　那么，一向有着(zhe)“印钞机”之称(chēng)，营收规模超茅台约7倍的中国移动，为什(shén)么此前市值却一(yī)直不(bù)如茅(máo)台呢？

　　对此，有分(fēn)析认(rèn)为，大致归结为两个重要原(yuán)因。一方(fāng)面，茅台越卖越(yuè)贵(guì)，但话费越交越(yuè)少。在市场(chǎng)化的作用下，一瓶茅台已(yǐ)经冲(chōng)上3000元左右的高价，而中(zhōng)国移动虽掌握着(zhe)大把(bǎ)的通(tōng)信类资源，但(dàn)作为(wèi)央(yāng)企需(xū)要承担“提速降(jiàng)费”的(de)责任，也就不能无(wú)拘束地涨(zhǎng)价。另(lìng)一(yī)方面即(jí)是成本方面的问题(tí)，中(zhōng)国移动本质(zhì)作(zuò)为通信基础设(shè)施(shī)企(qǐ)业，需要持续不(bù)断的(de)建设投入，从2G到5G，其近(jìn)十年资本开支合计(jì)1.82万亿元。相比(bǐ)之(zhī)下，茅台就像(xiàng)一门(mén)“躺赢”的生意(yì)，基本不需要(yào)如(rú)此沉(chén)重的(de)资本开支，也不需要面临追赶(gǎn)最(zuì)新技(jì)术的焦虑。

　　因(yīn)此，从财务数据可(kě)以看出，中国(guó)移动今(jīn)年(nián)一季度的营收是(shì)茅(máo)台的8倍(bèi)，但净利润(rùn)却(què)差别不大，销售(shòu)毛利率更(gèng)是有着一个24%另一个92%的巨大差(chà)别。

　　不过，近期(qī)来看，一(yī)系(xì)列信号表明中(zhōng)国移(yí)动可能(néng)正在迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰期的结(jié)束，中国移动此前(qián)表示，2022年是三年(nián)投资高峰的最后(hòu)一年(nián)，2023年起资本开支不再增长，2023年计划资本开支1832亿元同比(bǐ)下降20亿元，同比下降1.1%，全年营收(shōu)则可突破(pò)1万(wàn)亿元。据业内人士测算，这意(yì)味(wèi)着届(jiè)时(shí)全年资(zī)本(běn)开(kāi)支占收入比重(zhòng)将低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时(shí)，更加重要(yào)的是，随(suí)着(zhe)移动互联(lián)网(wǎng)进入下(xià)半(bàn)场，行(xíng)业重(zhòng)心已转(zhuǎn)向产(chǎn)业互(hù)联网和智(zhì)能化，中国移动加速(sù)转型下(xià)正在抓紧机遇。信达证券研报(bào)表(biǎo)示，中(zhōng)国移动数字化转型收入(rù)“第二(èr)曲线”不(bù)断攀升，去(qù)年公司数字(zì)化转型收入(rù)对主(zhǔ)营业(yè)务(wù)收(shōu)入增量贡献达到(dào)79.5%，占主营业务收入比提(tí)升至 25.6%，成为公司收入增(zēng)长的(de)第一驱(qū)动力。此(cǐ)外，公司移动(dòng)云(yún)收(shōu)入(rù)规模实现(xiàn)新跨越，去年移动(dòng)云(yún)收入达到(dào)503亿元，同比增(zēng)长108.1%，连(lián)续三(sān)年实现翻倍暴涨，综合实力迈入国内业界(jiè)第一阵营。四舍六入五留双原则是什么，四舍五入留双法

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