二级(jí)市场遇冷背后，是射频领域(yù)正面临变局。目前，正射(shè)频需求(qiú)走向疲软。Yole数据显(xiǎn)示，由(yóu)于智能手机增速放(fàng)缓以及5G普(pǔ)及潜(qián)力有(yǒu)限等因素影响(xiǎng)，预计到2028年射频前端市场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯(xīn)片巨(jù)头，近年来也(yě)在响应市场变化谋求射频芯(xīn)片业务以(yǐ)外的转(zhuǎn)型。

　　《科创(chuàng)板日报》记者注意到，当前，射频(pín)领域仍有飞骧科技、康希通信等公(gōng)司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等(děng)多个知名资方(fāng)

　　公(gōng)开资(zī)料显示，慧智微(wēi)成立于2011年(nián)，主营业务(wù)为射频前端芯(xīn)片及模组的研发、设计和销售，下游应用领域主要(yào)包括智能(néng)手机以及物联网，客户包括三星、OPPO等智能(néng)手机(jī)品(pǐn)牌，闻(wén)泰科技等(děng)移动(dòng)终端设备ODM厂商，以及移远通信等(děng)无(wú)线通信(xìn)模(mó)组厂(chǎng)商。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿(yì)元、5.14亿元以及3.57亿元；公司(sī)当前仍处于亏损状态，净亏损额分别(bié)为9619.15万元、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的原因，慧智(zhì)微在招股(gǔ)文件中称，是由(yóu)于持续进行高(gāo)额研(yán)发投入(rù)；下(xià)游客户集中(zhōng)且(qiě)具有(yǒu)产品(pǐn)验(yàn)证(zhèng)周期，尚未形成规模效应；市场(chǎng)竞争(zhēng)激(jī)烈，叠加下游去库存(cún)周期(qī)影响(xiǎng)，公(gōng)司(sī)产(chǎn)品毛利空间受挤(jǐ)压。

　　研发投入(rù)方面(miàn)，近三(sān)年(nián)的总额(é)分别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以(yǐ)及(jí)1.85亿(yì)元，占营收比例分别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近(jìn)三年公司的综合毛利率分别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行(xíng)业头部(bù)卓胜微(wēi)50％左右的毛利率水平(píng)，也(yě)不及和慧智微产(chǎn)品结构更接近(jìn)的唯捷创芯(xīn)，后(hòu)者毛利率为30％上下。

　　在自身造血能力不足，但仍要抓紧扩大(dà)规模的情(qíng)况(kuàng)下，慧智微开启了对外融资之路。公开信息显示，公(gōng)司(sī)于(yú)2018年末开始进入(rù)融资快车道，尤(yóu)其是冲刺(cì)IPO前的(de)2021年(nián)，其在一年内完成了三轮融资，众多知(zhī)名资方，包括大基金二期(qī)、元禾璞华、红(hóng)杉中国、IDG等(děng)也是在这一阶段对慧智微进入了(le)慧智微(wēi)的股东序列。

　　据招股书(shū)，截至IPO前(qián)，大基金二期、广发信德(dé)以及金沙江(jiāng)创(chuàng)投为持股达5％以上的外部(bù)机(jī)构股(gǔ)东，持股比例(lì)分别(bié)为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据(jù)显(xiǎn)示，从(cóng)当前(qián)的股价(jià)情况看，大基金二期在投资慧(huì)智微的近两年(nián)时间里，实现了近2.5倍(bèi)的账面回报，而较大基金(jīn)二期晚3个月进(jìn)入、并在后一轮持(chí)续加注的红杉中国(guó)，平均持股(gǔ)成本增至(zhì)13.78元/股(gǔ)，当(dāng)前实(shí)现账面回报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片领域面临(lín)变局

　　慧智(zhì)微招(zhāo)股书显示，公司目前有超过接近67％的收(shōu)入来自(zì)于手(shǒu)机领域(yù)。当前，智能手机出货量的大幅下降(jiàng)，已经对慧(huì)智微(wēi)的业绩造成了冲击，而市场对智能手机未来增速持续放缓的预期，也让资本(běn)市场对包(bāo)括慧智微(wēi)在内(nèi)的射(shè)频芯片(piàn)厂商做出了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端(duān)的市(shì)场为(wèi)190亿美(měi)元以上，2022年(nián)由(yóu)于手(shǒu)机市场的下滑，射频(pín)前端市场规模与2021年的市场相差无几。而(ér)接(jiē)下来，由于智能(néng)手机的温和(hé)增长以及5G普及的潜力有限，预计到2028年射频(pín)前端的市场年(nián)复合增长率约为5.8％，将达到269亿美(měi)元。

　　与慧智微有着相似产品结构(gòu)，同(tóng)样在IPO前获豪华股东突击入股的(de)射频(pín)龙头(tóu)唯捷创芯，在去年4月科创板上市时(shí)，也遭遇了(le)破发的行(xíng)情，上(shàng)市首日(rì)跌(diē)36％。尽管在(zài)去年10月跌至30元(yuán)每股的价格后止(zhǐ)跌(diē)回升，但(dàn)截至今日收(shōu)盘(pán)，唯捷创(chuàng)芯股价仍(réng)低于66.6元/股的发(fā)行价(jià)，报61.19元/股。

　　近几(jǐ)年，全球多家射频芯片领(lǐng)域的巨头厂商都在谋求转型，拓展射频以外(wài)的业务(wù)领域(yù)。以Qorvo为例，除了(le)原有的射频芯片外，其还(hái)增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品，下游触角延伸至汽车、物联网、电源等领域(yù)。

　　国(guó)内方面，射频(pín)领域正呈现出一(yī)片红海的竞争(zhēng)格局(jú)，由于入(rù)局者众，且产品仍集(jí)中在中低端市场，各射(shè)频芯片厂(chǎng)商只能1分钟前刚刚哪里发生了地震(néng)再卷价(jià)格(gé)，进一步压低了自身的(de)利润空间(jiān)。

　　射频厂商三伍微电子创始(shǐ)人(rén)钟林(lín)此前曾(céng)表示，国(guó)产射频前端(duān)芯片杀价(jià)已经(jīng)无底线(xiàn)，而(ér)预(yù)计未来每(měi)个射频细(xì)分赛道还会有更多竞争(zhēng)者进入，往后三年(nián)射频芯片厂商(shāng)将面临更大的生存和竞争压力。

　　目前，一级市(shì)场对射(shè)频芯片(piàn)厂(chǎ1分钟前刚刚哪里发生了地震ng)商的关注亦有所(suǒ)下降，截至(zhì)目(mù)前，今年共有9家射频芯(xīn)片厂商(shāng)宣(xuān)布(bù)完成融资，而在2021年(nián)上半年，这个数(shù)据是近50家，且(qiě)投资机(jī)构(gòu)涵盖了投资机构涵(hán)盖了中金资本、红杉(shān)资本中(zhōng)国(guó)、小米长江产业(yè)基金、深创投等知名机构。

　　当前(qián)，射频领域仍有飞骧科技、康希(xī)通信等(děng)公司(sī)正排队IPO。

　　慧智微在招股(gǔ)书中表示，本次IPO募得资(zī)金将用于(yú)芯片测设中心建设、总(zǒng)部基地及上海和(hé)广(guǎng)州(zhōu)研发(fā)中心建(jiàn)设(shè)以及补充流动资金(jīn)。具体(tǐ)战略规划方面(miàn)，其表示将巩(gǒng)固在(zài)5G射(shè)频前端领域(yù)取得的市(shì)场地位，增加(jiā)头部客(kè)户的市场份额；技术(shù)上跟进射频前端技术(shù)迭代(dài)，优化(huà)可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品(pǐn)上(shàng)加大对上游(yóu)滤波器、多工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高门(mén)槛的产品系列。

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