周一的股市震荡翻红，上(shàng)周股市下跌期间净买(mǎi)入的(de)“抄底资金”笑了。

　　上周(zhōu)五，资金借道(dào)股票ETF（统计股(gǔ)票ETF和(hé)跨境ETF）单日净买入39.5亿元；而上(shàng)周5个交易日市场(chǎng)总体(tǐ)下(xià)跌期间，资金更是净买(mǎi)入220亿(yì)元(yuán)，股票ETF“越跌越买”的理性(xìng)操作模(mó)式，在股(gǔ)市大(dà)幅下(xià)挫(cuò)的时刻再度显现。

　　从资金流向结构看(kàn)，上证50、沪(hù)深300ETF等受到资金净流入，“中特(tè)估”长期投资价值(zhí)被资(zī)金(jīn)看好，而(ér)高位回(huí)调的科(kē)创50ETF、游戏(xì)ETF也再度吸引资金追逐(zhú)；净流出方面(miàn)，创业板、中证(zhèng)1000ETF等宽(kuān)基ETF，以及基建、非银、电力ETF等短期净流出(chū)，资金出现短期避险，但鉴于多数(shù)标的估值仍在低位(wèi)，多家机构(gòu)仍看好长期配置价值(zhí)。

　　净流(liú)入资金近40亿元

　　科(kē)创(chuàng)50、上(shàng)证50净(jìng)流入资金居前

　　上周(zhōu)五股市大(dà)跌，当(dāng)日(rì)股票ETF总(zǒng)份额增长32.58亿份，以区间成交均价(jià)测算(suàn)，当(dāng)日净流(liú)入(rù)资金(jīn)39.5亿元；拉长时间到(dào)上周5个(gè)交易日，5天股市调整期间，资(zī)金更是净买入220亿元，展现了资金逆(nì)市布局的特点。

　　从资金净买入排行看，截至上周(zhōu)五，科创50ETF、上(shàng)证50ETF净流入资金居前，都超过(guò)11亿元。宽(kuān)基指数中，华泰柏瑞、易方达和嘉实基金旗下沪(hù)深(shēn)300ETF，富国上证(zhèng)指数ETF等(děng)产品，净(jìng)流入资金(jīn)也位居前列(liè)。

　　而从5月15日收盘股市表现看，科创50、上证50、沪(hù)深300全部(bù)收(shōu)红，上证50指数(shù)涨幅还超(chāo)过1.7％，上周(zhōu)大跌期间(jiān)的(de)“抄(chāo)底资金”，皆斩(zhǎn)获了不错的回报。

　　行业或主(zhǔ)题ETF中，近(jìn)期震荡(dàng)下(xià)行的半导体ETF成为资金(jīn)净买入的榜(bǎng)首，单日净买入金(jīn)额接(jiē)近5亿元，目(mù)前仍处于估值低位的医(yī)疗ETF、中概互联ETF等产品也位居净(jìng)流入资金前列，而在(zài)近(jìn)日遭(zāo)遇高位回调的游戏ETF，也受到资金的逆市(shì)买(mǎi)入，不过目前游戏ETF今年还有近80％涨(zhǎng)幅(fú)，“AI+游戏”的投(tóu)资(zī)逻辑，在游戏板块行情(qíng)冲顶、收益翻倍后，仍然有资(zī)金逆市(shì)净(jìng)买入。

　　谈(tán)及(jí)资金的上述流向情况，一位公募股票权(quán)益基金(jīn)经理(lǐ)表(biǎo)示(shì)，预计复苏仍是中国经济中长期的趋势，但耐用品(pǐn)复(fù)苏的空间受限(xiàn)、出口下行及地产销(xiāo)售恢复疲软将驱(qū)动(dòng)市场展现出更(gèng)多结构性机(jī)会。不过(guò)，在短期市场(chǎng)炒作(zuò)热度回落，波动率(lǜ)偏高的情况下，资金可能更青睐用(yòng)大盘宽基指(zhǐ)数(shù)，比如(rú)科创50、上证(zhèng)50、沪深300指数等来跟踪市场(chǎng)，以获取整个市场(chǎng)的(de)平均回报(bào)。

　　而(ér)在行(xíng)业方面(miàn)，沪上(shàng)一家公募(mù)蒙口是什么档次，蒙口是什么档次的牌子机构分析，由于近日以游戏(xì)为(wèi)代表(biǎo)的TMT板(bǎn)块有所调整(zhěng)，主(zhǔ)因是前(qián)期炒(chǎo)作有逐步退潮趋势，中期(qī)在(zài)市场(chǎng)炒作热度有(yǒu)所回落。但(dàn)从长期看，资(zī)金(jīn)还会长期(qī)关(guān)注数字化对生产力的提(tí)升，因此，包(bāo)括计算机、互联网和传媒等调整下来的行业，可能会继(jì)续受(shòu)到了(le)资(zī)金的关注。

　　也(yě)有行业(yè)机(jī)构认为，近(jìn)期(qī)上(shàng)证(zhèng)50、沪深(shēn)300等权重指数ETF受(shòu)到(dào)资金青睐，可能与看好“中(zhōng)特估”长(zhǎng)期投资(zī)价值(zhí)有(yǒu)关(guān)。

　　民(mín)生加银(yín)基金表(biǎo)示，伴随大金融、大基(jī)建等(děng)权重股高位调整，上(shàng)周沪指下跌。前期(qī)部分板块短期上(shàng)冲较快，导(dǎo)致博(bó)弈资金出现分歧，随着建筑、银行、石化(huà)等(děng)PB逐步修(xiū)复，权(quán蒙口是什么档次，蒙口是什么档次的牌子)重板块内部出现分化，获利兑现(xiàn)需求叠(dié)加经济数据不及预(yù)期，权重板块回调带(dài)动大盘指数回落(luò)。

　　不过(guò)，民(mín)生加银(yín)基金认为(wèi)，从长远看(kàn)，“中特估”或有望引(yǐn)领低估值央企的价值重估，有基本面支撑的低估值央企(qǐ)或有(yǒu)望受益(yì)。

　　博时(shí)基金(jīn)权益投资一部基金经理吴(wú)鹏也认为，“中特估”投资的部分(fēn)底层逻辑仍(réng)旧是过去的A股市场对部分传统(tǒng)行业(yè)国央蒙口是什么档次，蒙口是什么档次的牌子企的严(yán)重低配和低估。而在这种(zhǒng)大幅低估和(hé)低配背景下，部分企(qǐ)业因为自身经营改善、高股(gǔ)息水平(píng)等特征，使得其估(gū)值修复成为了可能。虽然经过前期(qī)反弹，大(dà)金融整体估值仍(réng)旧处于低(dī)位，由(yóu)于情绪和资金仍旧是主导，短期表现(xiàn)存在(zài)剧烈波动(dòng)可能；从中期看，整体大金(jīn)融当前估值(zhí)仍旧处(chù)于中低水平(píng)，部分个股尤其(qí)是基本面(miàn)明显改善的(de)个股，仍旧有估值修复的空间。

　　基(jī)建、非银、电(diàn)力ETF净流(liú)出

　　估值水平仍具吸引力

　　在上周(zhōu)下跌的A股市场中，股(gǔ)票(piào)ETF整体呈现(xiàn)“越跌(diē)越(yuè)买”趋(qū)势，净流入资金超(chāo)出净(jìng)流出(chū)资金。但也有部分短期(qī)涨幅偏高、短期行情板块，以及部分海外(wài)指数遭(zāo)遇(yù)资金(jīn)的(de)净卖出。

　　从资金(jīn)净流出榜单看，今年涨幅超20％的基建50ETF单日净流出4.76亿元(yuán)，为单(dān)日之(zhī)最。另(lìng)外，证券保险ETF、电力ETF指(zhǐ)数基金、恒生科技ETF等多(duō)只产品(pǐn)，单(dān)日净流(liú)出资金也超过2个亿。

　　宽基指数(shù)中，今年来(lái)“越跌(diē)越(yuè)买”的创业(yè)板ETF、创业(yè)板50ETF，单日出现短暂(zàn)净流出现象，华夏、南方、富国旗下中证1000ETF产品，也在(zài)单日出现净(jìng)流出，而今年(nián)涨幅(fú)接近20％的纳指ETF，也在股市(shì)调整中迎来“获(huò)利了结”资金(jīn)，单(dān)日净(jìng)流出(chū)1.67亿(yì)元。

　　沪上(shàng)一家(jiā)公募机构(gòu)评价，基建板块受益于(yú)“一带一路”板块前期涨(zhǎng)幅较大，有调整要求，可能会受到获(huò)利盘的短期(qī)卖出。不过，从长期看，经(jīng)济(jì)复苏(sū)趋势确立后(hòu)，“顺周期(qī)”板块的整体机会值得关(guān)注。

　　民生(shēng)加银(yín)基金评价净流出的证券保险板块称，一季报陆续(xù)披露，非银金融业绩超预(yù)期，证券板块市场交投活(huó)跃度(dù)较(jiào)一季(jì)度显著改善，差异化最(zuì)低结算备付(fù)金缴(jiǎo)纳比例机制引入，证(zhèng)券公(gōng)司保(bǎo)证金比例下调，经济温和(hé)复苏下(xià)行业景气度有望持(chí)续修复。保险(xiǎn)板块一季报净利润超预期，部分险企凭借储蓄(xù)险的产品力实现了一(yī)定的增长，负债端(duān)V型(xíng)反转趋势较明(míng)显，资(zī)产端(duān)或有望(wàng)维持较高增速。

　　而(ér)针对电力板块，民生加银基金认(rèn)为，2023年(nián)宏观经济运行总(zǒng)体(tǐ)回升有望将(jiāng)促进电(diàn)力消费需求增(zēng)长。受(shòu)上年同期低基(jī)数等因素影响(xiǎng)，预计(jì)今年二季度电力消费增(zēng)速将有望回升。在电力市场化(huà)改(gǎi)革的持(chí)续推(tuī)进(jìn)下，电价趋势有望(wàng)稳中小幅上涨，电力现货市(shì)场和辅助服务市场机制有望持续推(tuī)广，容量补偿电价(jià)等机制或有(yǒu)望出台。

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