在股市(shì)高点成立的(de)主动(dòng)权益类定开基金(jīn)密集迎来开放日，近(jìn)三个月即将开放的产品超3成(chéng)跌(diē)破面值，破净率(lǜ)达33％，亏(kuī)损最大(dà)产品成立(lì)满两年(nián)亏损43％，部分产品(pǐn)甚(shèn)至(zhì)面临清盘危险(xiǎn)。

　　多位行业(yè)内人(rén)士(shì)表示(shì)，主动权益定开基金的(de)整体破净率(lǜ)与基(jī)金成立时间、基金投资策略，以及(jí)统(tǒng)计样本(běn)数(shù)量等众多因素有关。其(qí)中(zhōng)，高点成立是基金破净的重要(yào)原因。同(tóng)时，他(tā)们也(yě)建议基金(jīn)公司要更加前瞻性布局产(chǎn)品，克服短期盲目(mù)规(guī)模(mó)扩张冲动，从客户利(lì)益和(hé)导向(xiàng)开展产品的(de)布局和发(fā)行。

　　近三月60只定开权(quán)益基(jī)金开放

　　破净率超(chāo)30％

　　近(jìn)日，华南(nán)一家基金公司发布公(gōng)告称，根(gēn)据基金法、基(jī)金运作管理办法、基(jī)金合同的(de)有关规定(dìng)，公司旗(qí)下主动权(quán)益一年定(dìng)期开(kāi)放基金最近一个开放期(qī)为(wèi)2023年4月20日至(zhì)2023年5月22日，若该开放期(qī)最后一个开放日（即2023年5月22日）日(rì)终，基金出现触发基金(jīn)合(hé)同(tóng)终(zhōng)止的情形(xíng)，基金(jīn)管理(lǐ)人将终止《基金(jīn)合同》，并按照《基金合同》约定履(lǚ)行基金财产清算(suàn)程序，无须召开基金份额(é)持有人大会。

　　根据公告，该只基金的基(jī)金合(hé)同生效后，若登记机构(gòu)完(wán)成每(měi)个开放期最后一个开(kāi)放日(rì)的申购、赎回或转(zhuǎn)换业(yè)务(wù)申(shēn)请确认时，基(jī)金的基金份额持有人(rén)数(shù)量不(bù)满200人或者(zhě)基金资产净值低于五千万元，基金管理人(rén)在履行(xíng)相(xiāng)关监管报告和信息披露(lù)程序后终止基金(jīn)合同，无需召开基金(jīn)份(fèn)额(é)持有人大(dà)会。

　　截(jié)至2023年一季报，该只偏债混合型基金(jīn)管(guǎn)理规模(mó)0.79亿元，2021年4月成立以来(lái)两(liǎng)年多收(shōu)益率-4.3％，最新净值(zhí)为(wèi)0.957元，为“固收+”基金中的破净(jìng)产品。

　　据(jù)记(jì)者统计(jì)，截至5月20日(rì)，5-7月份即(jí)将到期的(de)主动(dòng)权(quán)益类定期开放基金有60只（份额合并计算）即将迎来(lái)开(kāi)放日，目前破净(jìng)产品（统计复权(quán)净值）为20只，占(zhàn)比达到(dào)33.33％。破(pò)净率(lǜ)最(zuì)高的(de)产(chǎn)品成立(lì)两年来亏损超43％，目前基金(jīn)净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权益类定(dìng)开基金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更(gèng)是达到(dào)35.71％、80％。整体来看(kàn)，破净率呈现逐月震荡上(shàng)升态势。

　　上海证券基金评价研究中心高级分析(xī)师孙桂平对此表示，一般(bān)而言，随着基金开(kāi)放(fàng)日临近，为了应对(duì)基金(jīn)集(jí)中(zhōng)申赎影(yǐng)响(xiǎng)，基金(jīn)的(de)投资策略可(kě)能倾(qīng)向于保守，权益仓位可能(néng)会有所降低。因此，在(zài)权益市场表现不好(hǎo)时，距离开放日(rì)越远，整体上(shàng)破净率可能有增加趋势。当然，整体破净(jìng)率情况也与基金成立时间、基金投资策略，以及统计样本数(shù)量(liàng)等众多因(yīn)素有关。

　　一(yī)位(wèi)基金销售机构负责(zé)人也(yě)分析，今年8、9月份到(dào)期的定开基金大(dà)多(duō)成立于2020年下半年，高点成立(lì)是基金破净的重要原因(yīn)；另一方面(miàn)，8、9月(yuè)份到(dào)期(qī)的定(dìng)开基金数量明显少于5、6月份，虽然8、9月份破净基金的数量较6、7月份并没有明显上涨(zhǎng)，破(pò)净率仍(réng)较(jiào)高，可能也与基(jī)金的发(fā)行(xíng)节奏存(cún)在关系。

　　建议前瞻性(xìng)布局产品

　　市场高(gāo)点(diǎn)避(bì)免(miǎn)盲目规模扩张

　　据(jù)记者观察，从(cóng)近三月即将迎来开放的定期(qī)开放式基(jī)金来看，多数成立于2020年下半年-2021年1季度，高点成立可(kě)能是部分基金破净的重要原因。

　　针对上述现象，孙桂(guì)平表示，从基金(jīn)发行角度而言，权益市场高点时(shí)基(jī)金(jīn)发行相对容易，而(ér)且规模(mó)也容(róng)易做大，基金公(gōng)司有(yǒu)动力去做；但(dàn)从投资者(zhě)而言，高点入市就容易出现一段时间内基金(jīn)业绩表现不佳，甚至出现大幅(fú)下跌的情(qíng)形。

　　因(yīn)此，孙(sūn)桂平(píng)认为，对基金公司(sī)而(ér)言，在市场高点(diǎn)时要保持冷静，相对谨慎(shèn)发行产品，不盲目(mù)追(zhuī)逐市(shì)场热(rè)点，克服短(duǎn)期盲(máng)目(mù)规模扩张冲动(dòng)，从客户(hù)利益导向进行产(chǎn)品布局(jú)和发(f一个团几个营几个连，一军一师一团一营一连一排ā)行。此(cǐ)举既可以保护投资者利(lì)益，也(yě)可(kě)以树(shù)立基金公司良好口碑，有利于基金公司长期管理规模提升(shēng)。

　　上述基(jī)金(jīn)销售机构负责人(rén)也(yě)表示(shì)，在市场高位、情绪火热时发行(xíng)基金往往伴随着较高的(de)风险。一(yī)方面(miàn)，近两(liǎng)年(nián)权益市场的整体波动增大，风格轮动现象加(jiā)剧。所以，近两年不同(tóng)的投(tóu)资策略、不同投资范围的基金收(shōu)益(yì)率差距较大(dà)。另一方面，市(shì)场情绪火热时(shí)容易出现(xiàn)爆款基(jī)金，较大规模给基金经理带来的灵(líng)活(huó)性限制很(hěn)可能会影(yǐng)响产品未来的超额(é)收(shōu)益。同时，优质资产的(de)资金容量(liàng)通常有限，且短期快速上涨很可能估值(zhí)虚高。过高的管理规(guī)模(mó)要求基(jī)金经理不得(dé)不(bù)跨出舒(shū)适圈(quān)，覆(fù)盖(gài)更多投资机会，调整投资分布，也可(kě)能会(huì)增加错判的(de)风险，对获取超(chāo)额收益影响很(hěn)大。

　　同时，该基(jī)金(jīn)销售部门机构负责人也(yě)建议基金公(gōng)司前瞻性布局产品，并将规(guī)模控制在基金经理能力范(fàn)围内，高点成立(lì)的(de)产(chǎn)品，如(rú)果通过均衡和多元(yuán)化的布局，避(bì)免单(dān)押一个赛(sài)道(dào)，并通过抓取阶段性投资机会、控制回撤(chè)等方法，也(yě)能在中(zhōng)长期斩获(huò)一(yī)定的超额收(shōu)益。

　　事实上(shàng)，随着定期(qī)开(kāi)放式权(quán)益类基金(jīn)表现不及预(yù)期，近(jìn)一(yī)年新成立的定开权(quán)益类基金仅有7只(zhǐ)，同比减(jiǎn)少(shǎo)24只；平(píng)均发行规模2.71亿元，同比(bǐ)也下(xià)滑42％，该类(lèi)基金的发(fā)行陷入低(dī)迷(mí)。

　　“定开基(jī)金表现不(bù)及预期时(shí)，投资(zī)者的心态会受到一定程(chéng)度(dù)的影响，甚至可能打击投资者的投资信心。如果破净率持(chí)续(xù)上升(shēng)的(de)话(huà)，投(tóu)资者对于后续新发基金的购买意愿(yuàn)可能会(huì)下降。” 上述基金销售机构(gòu)负责人称。

　　孙桂(guì)平(píng一个团几个营几个连，一军一师一团一营一连一排)也(yě)认为，定开基金在基金经理(lǐ)更好(hǎo)施(shī)展(zhǎn)投资(zī)决策，有效阻(zǔ)止投资者频繁交(jiāo)易等方面具有明显优(yōu)势(shì)，有利于为投资者创造更好收(shōu)益。但是定开基金也受市(shì)场波动(dòng)影响，跌破净值也是正常(cháng)现象。

　　“因(yīn)此(cǐ)，未(wèi)来定开基金(jīn)发行时(shí)，一是要(yào)避免高位发行(xíng)，二(èr)是要做好投资(zī)者教育。”孙桂平称。

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