尽管周五大幅反弹，中证(zhèng)TMT指数自(zì)4月10日(rì)以(yǐ)来(lái)累计最大跌幅(fú)已接(jiē)近15％。

　　以史为鉴今年大概率演化为TMT大年 机构预计5月见底后将迎“盛(shèng)夏攻势”且大概率创(chuàng)新高 逢低加(jiā)仓是(shì)最佳策(cè)略。

　　围(wéi)绕今年TMT行情，招商策(cè)略张(zhāng)夏在4月23日研报中(zhōng)测算，本轮TMT高点(diǎn)出现(xiàn)在(zài)4月(yuè)8日，高(gāo)点调整幅度已经达到6.8％，截至2023年(nián)4月7日，计算机、通信(xìn)、传媒和电子(zi)自年(nián)初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的(de)表现。由于今(jīn)年出现了以AI+代表的大(dà)型产业趋势，一季度TMT大涨(zhǎng)且有明显(xiǎn)超额收益，那么今年(nián)演(yǎn)化为TMT大年的概率已经非常(cháng)大。

　　进(jìn)一步来看(kàn)，若参考历史(shǐ)的调整(zhěng)时间和幅度(dù)，可能这(zhè)一轮调(diào)整并没有结(jié)束。以TMT大年的(de)规律和(hé)应对策略(lüè)，其中TMT大年通常分(fēn)为(wèi)“春季躁动”“获利(lì)回吐”“盛夏(xià)攻势”“获(huò)利了结”四波行情(qíng)，春(chūn)季躁(zào)动后往往会(huì)有一波明显的调整，时间在1-2个月(yuè)，幅度在20％左右(yòu)。

　　以(yǐ)往(wǎng)盛夏攻势开始的(de)时(shí)间来看，每年四月份到九、十月份期间会(huì)有(yǒu)一(yī)波(bō)主升(shēng)。数据(jù)显示(shì)，2010年、2013年都是(shì)6月(yuè)底七月初，到了2014年、2019年提前到5月下旬六月初，2020年调整比较早，见底也比较早(zǎo)是4月初。因此，张夏认为，在(zài)学习(xí)效应(yīng)的推动下，盛夏(xià)攻势开始的时(shí)间(jiān)越(yuè)来越早。对(duì)此，有业内人士(shì)预(yù)计，基本在一季报披(pī)露(lù)结束后，假设按此速度再调整一段(duàn)时间，估计在5月基(jī)本见底后(hòu)将迎来(lái)“盛夏攻(gōng)势”。而面对TMT大年中的这种调整，逢低加仓是(shì)最佳策略，因(yīn)为往往后续(xù)盛夏攻势大概率(lǜ)创新高。

　　以史为(wèi)鉴盛夏攻(gōng)势或由计算机(jī)转电子（从应用到硬件） 关注短期维度(dù)业(yè)绩可能(néng)超预期的AI赋能消费电(diàn)子(zi)板块受益标的。

　　今(jīn)年业绩密集(jí)披露期(qī)结束(shù)后，若随着AI+/数字经济/自主可控(kòng)等大产业趋(qū)势(shì)以及政(zhèng)府支(zhī)持力度进一步加大、资本开支(zhī)增加、订单增加和产品(pǐn)销量业(yè)绩的改(gǎi)善(shàn)逐渐(jiàn)被市场所确定，则TMT将会重(zhòng)回(huí)上(shàng)行趋势，进入盛夏攻(gōng)势，而(ér)往往这一波盛夏(xià)攻势还(hái)会创新高。考(kǎo)虑今(jīn)年年初春季躁动是计算机占优，招商证(zhèng)券张夏认为按照历(lì)史经验，要(yào)么计算机转电子（从应(yīng)用到(dào)硬件、如2010年、2019年），要(yào)么计算(suàn)机(jī)强者恒强。

　　国海策略(lüè)4月9日研报(bào)认为，伴随(suí)二季度业绩(jì)窗口(kǒu)期的到来(lái)，市场表现将(jiāng)更贴合业绩(jì)的相对优势，维持TMT是(shì)全年(nián)主线的判断(duàn)，并(bìng)建议关注短(duǎn)期维度业绩可能超(chāo)预期的部分消(xiāo)费板块，电子行(xíng)业(yè)有望体(tǐ)现(xiàn)出相对优势。

　　从细分环(huán)节进一步来看，广发策略4月(yuè)17日研报指出，电子行业在ChatGPT产业链中主(zhǔ)要分布位于AI服(fú)务器(qì)及相关电子(zi)产(chǎn)品(pǐn)。

　　对于(yú)AI服务器，广发策略认(rèn)为，AI服务器是以ChatGPT为代表(biǎo)的大模型进行训练(liàn)/推(tuī)理(lǐ)的(de)算力载(zài)体和基(jī)础。数(shù)据量和(hé)算力的(de)提升明显拉(lā)升了AI服务器中存储芯片、光模块/光(guāng)芯片、PCB基(jī)板等电子产品的量与(yǔ)价，给相(xiāng)关电子厂商带来(lái)了机会。国海证券同样在研报中(zhōng)指(zhǐ)出，维持TMT为全(quán)年市(shì)场(chǎng)主(zhǔ)线的(de)判断，相关领域(yù)如AI芯片、服务器以及光模块(kuài)等细(xì)分(fēn)赛道将陆续迎来基本面的确认，估值(zhí)修复(fù)尚未(wèi)结束。

　　国联(lián)证券4月20日研报同(tóng)样表示(shì)，伴随AIGC模型快速迭(dié)代，AIGC应用(yòng)面逐渐越(yuè)来越广，对于算力的需求(qiú)将呈(chéng)现指数级增长，且(qiě)AI芯片国产替代速度加快。建议重(zhòng)点关注景嘉微、海光信息等GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国(guó)芯科技等AI芯片厂(chǎng)商。

　　对(duì)于(yú)光(guāng)模块、光(guāng)芯片等领(lǐng)域，东北(běi)证券4月16日研(yán)报表(biǎo)示，AIGC正在(zài)催化前述光通信重要环节(jié)，相关(guān)公司将深度受益AI带来(lái)的增量需求(qiú)。建(jiàn)议(yì)关(guān)注(zhù)国产光模块龙头公司：中际旭创、新易盛、光(guāng)迅(xùn)科技；高速光引(yǐn)擎光器件核(hé)心(xīn)供应商天孚通(tōng)信；国产光芯片(piàn)领军企业源(yuán)杰科技(jì)。

　　同时(shí)，国金证券(quàn)樊志(zhì)远在4月21日研报中同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务(wù)器PCB价值量(liàng)是普通服务器的(de)价(jià)值量的5~6倍，随着AI大(dà)模型和应用的落地，市场对AI服务器的需求日益增(zēng)加，市场扩容在即，建议关注沪(hù)电(diàn)股份、生益科技(jì)、联(lián)瑞新材、生益电子(zi)、兴森科(kē)技等(děng)企业。

　　另一方面，对于相(xiāng)关电子产(chǎn)品，广发(fā)策略表示，电子厂商(shāng)亦有望受益于ChatGPT产业链的发展。在(zài)终(zhōng)端应(yīng)用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等终端(duān)设备(bèi)打(dǎ)开新成长空间。此(cǐ)外，东(dōng)海证券3月31日(rì)研报同(tóng)样认为(wèi)，AI赋能消费(fèi)电子趋势明(míng)确，估值重塑逻辑逐步验证，关注消(xiāo)费电子景气拐点。

　　对(duì)此(cǐ)，国信证券(quàn)4月17日研报建议，AI创新持续(xù)催化，关注(zhù)AIoT设备及(jí)服(fú)务(wù)器产业链(liàn)。其中，具备AIGC大语言模型(xíng)接入潜力的AIoT设(shè)备产业链，包括海(hǎi)两丈等于多少米康威视、传(chuán)音控(kòng)股(gǔ)、视(shì)源(yuán)股份、康冠科技、歌尔(ěr)股份、创维(wéi)数字(zì)等；2）受益于全球(qiú)算力需(xū)求爆发式增长的AI服务器产业链(liàn)，包括工业富联、沪电股份(fèn)、环(huán)旭电(diàn)子(zi)、东山精密、闻(wén)泰科(kē)技、鹏(péng)鼎(dǐng)控(kòng)股等；3）创新产品频(pín)发催化的VR/AR产业链，推荐(jiàn)歌尔股份、三利谱、创维数字等；4）景气度筑底、消费复苏预期强(qiáng)化的智能手机(jī)产业链，包括光(guāng)弘科技、闻泰科技、传音控股、顺络电子、东山精密等(děng)。

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