昨夜(yè)今晨(chén)，全球投资界“春晚”——伯克希尔年(nián)度股东大会召开。

　　昨晚10点(diǎn)15分开(kāi)始，今(jīn)年8月30日将满93岁(suì)的巴菲特和老搭(dā)档、已经99岁的芒(máng)格出席(xí)伯克希(xī)尔哈撒韦年度股(gǔ)东大会的问答(dá)环(huán)节。

　　本次大会召开(kāi)时的宏(hóng)观背景颇不平静(jìng)：美国银(yín)行业动荡不安，债务上限谈判僵持，经济徘徊(huái)于衰退的危险边(biān)缘，地缘(yuán)政治(zhì)冲突持续升温，人(rén)工(gōng)智(zhì)能正带来(lái)重大的机遇和风险，怀着“朝圣”心态而来(lái)的投资者们热切盼望聆听(tīng)“奥马(mǎ)哈(hā)先知”对大(dà)变革时(shí)代的点评和投资智慧。

　　大(dà)会召开前，伯克希尔哈撒韦发布(bù)一季度财报显(xiǎn)示，第一季度(dù)净(jìng)利润(rùn)355.04亿美元，去年(nián)同(tóng)期为(wèi)55.8亿美元；第(dì)一季度营收853.93亿(yì)美(měi)元，去年同期为708.1亿美元(yuán)；第一季度投资(zī)和衍生品收益为347.58亿美元，去年同期为亏损19.78亿美元。

　　先来看看巴菲特、芒格的重(zhòng)要观点：

　　1.巴菲(fēi)特：不全力支持倒闭(bì)的(de)硅谷银行(xíng)“将(jiāng)带来灾难(nán)性后果(guǒ)”

　　巴菲特表示，在(zài)硅谷银行倒闭(bì)后，监(jiān)管机构(gòu)必须做出赔偿所有(yǒu)储户的(de)决定，因为不这样做可能会损(sǔn)害全球金融(róng)体系。

　　“这(zhè)将(jiāng)是(shì)灾(zāi)难性的，”巴(bā)菲特在回答一个问(wèn)题时说，如果储户得不到补偿(cháng)，它给美国经济带来的(de)后果无法(fǎ)想象。

　　2.美国和(hé)中国发生冲突很愚蠢

　　巴菲特和(hé)芒格(gé)都认为，中美(měi)关系紧(jǐn)张(zhāng)对两国会造成不(bù)必要的(de)伤(shāng)害。芒格说：“美国和中国(guó)发生冲突是很愚(yú)蠢的。我(wǒ)们应该做的就是(shì)和中(zhōng)国和(hé)睦相(xiāng)处(chù)。美国(guó)应该(gāi)与(yǔ)中国大量开展自由(yóu)贸易。”巴(bā)菲特说，中(zhōng)美(měi)会有竞争(zhēng)，但一直都需要判(pàn)断，如果(guǒ)没(méi)有对方回应，事情能有多大(dà)进步。两国(guó)都会有(yǒu)竞争力，都可以繁荣(róng)发展(zhǎn)。

　　3.巴(bā)菲(fēi)特：过去几个月(yuè)的波动(dòng)可能是二战以来最厉害的一次(cì)

　　巴菲特表示，我们大部(bù)分的(de)事业，在今年(nián)报告的营(yíng)收(shōu)都会(huì)比去年较低(dī)，这都是因为过(guò)去6个月经济的不景气造成(chéng)的。

　　巴菲特(tè)称，过(guò)去的这几个月(yuè)公司都经历了(le)很多的波动(dòng)，这可能是(shì)二战以来最厉害的(de)一次，二战的时候我们没(méi)有办法获得商品、货物，但是这一(yī)次(cì)的波动来自于另外一个(gè)地方，他(tā)们可能在过去的6个月中(zhōng)出现了存货过多的情况(kuàng)，这不是说好像失业率(lǜ)、就业率的情(qíng)况(kuàng)造成的，但是现(xiàn)在(zài)的经济环境在这六个(gè)月已经非(fēi)常不一样了，而我们很多的(de)经理人(rén)对于(yú)这种(zhǒng)情况感觉到(dào)比较(jiào)惊讶，存货怎(zěn)么会(huì)一下子那么多卖不出去。现在(zài)我们才慢慢地(dì)让(ràng)销售情(qíng)况有所恢复。

　　4.“好日(rì)子可能已经结束”！巴菲特第一季(jì)度净卖(mài)出104亿美(měi)元股票

　　巴菲特说，他在第一季度是股(gǔ)票的净卖家。财报显示，伯克希尔出(chū)售了价值132亿美元的股票，仅买入了28亿(yì)美元。净(jìng)卖(mài)出104亿美元股(gǔ)票。

　　这些数据突显出，巴菲特(tè)和(hé)他的长期(qī)得力助手查理(lǐ)·芒格认(rèn)为，当(dāng)期的估(gū)值没(méi)有吸引力。自(zì)今年年初以来，该公司的现金储备增加了(le)20亿美元，达到1306亿美元，为2021年底(dǐ)以来的(de)最高水平。

　　芒格上个月(yuè)表示，随(suí)着美联储加(jiā)息(xī)和经(jīng)济放缓，投(tóu)资者(zhě)应(yīng)该降低(dī)对(duì)股市(shì)回报的预期。

　　巴菲特对(duì)自己的企业做出了悲观的预(yù)测：好日子可(kě)能(néng)已经结(jié)束。这位(wèi)亿万富翁投资者预(yù)计，随(suí)着经济(jì)低迷放(fàng)缓，伯(bó)克希尔哈撒韦公(gōng)司大部分业务的(de)收益(yì)今年将(jiāng)下降(jiàng)。因为在过去6个月左右的(de)时间里，美国经济的“令人难以(yǐ)置(zhì)信的增长(zhǎng)时期”已经(jīng)接近(jìn)尾声。伯克希(xī)尔(ěr)经常被(bèi)视为经济健康状况的代表，因为其业(yè)务范围(wéi)广泛，从铁(tiě)路到电力公用(yòng)事业和零售。巴菲特曾表示(shì)，伯克希尔哈撒(sā)韦公司(sī)的(de)成功(gōng)归功(gōng)于过去(qù)几(jǐ)十年美国经(jīng)济的惊人增长。

　　5.巴菲(fēi)特(tè)强(qiáng)调：接班(bān)人是阿贝尔(ěr)

　　巴菲特指(zhǐ)出，阿贝尔(ěr)一(yī)定会(huì)继承我(wǒ)的工(gōng)作，但他(tā)还会与贾(jiǎ)恩一(yī)起协商，做最后的决策。公司传承在执行上并(bìng)不是这(zhè)么简(jiǎn)单，管理伯克希(xī)尔可能不(bù)仅(jǐn)需要现在的这五个(gè)下一代(dài)领(lǐng)导人，而是更多有能力的人。如(rú)果他们(men)不能处理得当的话，他(tā)就(jiù)不会将(jiāng)伯克希尔交给(gěi)他(tā)们。他还补充(chōng)，每一个公司的情(qíng)况都不一样。

　　芒格则表(biǎo)示，现(xiàn)在伯克希尔内部都很支持阿贝尔等高(gāo)层。

　　6.美联储(chǔ)不能(néng)疯狂印钱

　　有投资者提问：美(měi)联储现(xiàn)有的(de)资产负(fù)债(zhài)表规模是否(fǒu)令(lìng)你(nǐ)担忧？

　　巴菲特(tè)表称他不担(dān)心美(měi)联(lián)储，支持(chí)美联储压低通胀率的使命(mìng)，他也不担心美联储的(de)资产负债(zhài)表，尽管打趣(qù)称“那是一个很大的数字，而我喜(xǐ)欢看这些大数字(zì)”。

　　巴菲特称，看到美(měi)联储资产负债表从(cóng)8000亿美元增至2.2万亿美元，就让他想到一句话“现金永远不是垃圾”。但是他反对疯狂(kuáng)印钱(qián)令通胀暴涨，就像(xiàng)二战刚结束时美(měi)国所(suǒ)经历的那样。对此芒格(gé)也持相同观点(diǎn)，称(chēng)如果靠不断印钱来解决短期问题将会有负面(miàn)的后果(guǒ)。

　　7.为何大幅(fú)持仓石油股？

　　巴(bā)菲特(女生有感觉了是怎么样的呢tè)表示(shì)，美国没(méi)有其他地方(fāng)可以像二叠纪(jì)盆地（permian）一样有(yǒu)这么多石油储备(bèi)。不(bù)过页(yè)岩油井(jǐng)的衰(shuāi)败也很快，开(kāi)井第一天(tiān)可能产量1.2万至1.5万桶/日，也(yě)许一年或者一年(nián)半就枯竭了(le)。

　　“我非常喜欢西方(fāng)石油的管理层(céng)，对他们也很熟悉。西方石(shí)油做了很(hěn)多好的事情，建了很多新井(jǐng)还(hái)能盈利。伯克希尔(ěr)并不会购买西方石(shí)油的控股权，管理层已经很棒了(le)。未来不(bù)确(què)定是否会继续购买更多(duō)石油(yóu)公(gōng)司的股票，但对现在持股量(liàng)很满意。”巴菲特说。

　　8.没(méi)有(yǒu)货币能取代美(měi)元的储备货币(bì)地位

　　有投资(zī)者提问：美国大(dà)批发债，美(měi)联储让债(zhài)务(wù)货币化(huà)，中(zhōng)国巴西沙特等都在(zài)与美元脱(tuō)钩，在这种(zhǒng)环(huán)境下，美元的货币储备地位何时会受(shòu)威胁？

　　巴(bā)菲特认(rèn)为(wèi)，没有取代美(měi)元储备货币地(dì)位的候选(xuǎn)币种。

　　巴菲(fēi)特说，没有人比美联储主席鲍威尔更了解(jiě)形势(shì)，但(dàn)他无法控制(zhì)财(cái)政(zhèng)政策。谁都不知道，一(yī)种纸币能坚持(chí)用多久(jiǔ)才会(huì)失控，尤其是在这种(zhǒng)货(huò)币是全球储备货(huò)币的(de)时候。

　　巴(bā)菲特(tè)认为，美国要大举(jǔ)印钞很容易，但应该(gāi)非常(cháng)小心。如果货币太多(duō)，一旦把通胀的(de)精灵从瓶(píng)子里放出(chū)来(lái)，就很难恢复，人们会对货币失去信任。

　　巴菲特称，无法预(yù)测会有什么结(jié)果，反正不会是好结(jié)果。现(xiàn)在（大量发债(zhài)）是一(yī)个非(fēi)常政治化的决(jué)策。

　　芒格说，在(zài)某些时候，通过印钞赢得选(xuǎn)票(piào)会适得其反。芒格(gé)在提到日本的货币政策(cè)和财政政(zhèng)策时说(shuō)，日(rì)本(běn)用日元做了些奇怪(guài)的事。对于日本实施的(de)经济(jì)政策，日本(běn)人应该接(jiē)受并作出应对。巴菲特补充说，如果(guǒ)日元是储(chǔ)备货币，那些事不可能发生。巴(bā)菲特说，他佩(pèi)服日本(běn)，日(rì)本(běn)有(yǒu)一个更有凝(níng)聚力的(de)社会(huì)，但美国(guó)不应该效仿日本。不断印钞是疯狂的。

　　猪价(jià)持(chí)续低迷(mí)，国家研究(jiū)启动第二批(pī)中(zhōng)央冻猪肉收储

　　今年以来，在(zài)供(gōng)大于需的女生有感觉了是怎么样的呢市场格局下，我国生猪价格(gé)整体偏(piān)弱运行，期间最(zuì)高(gāo)仅涨(zhǎng)至16元/公斤(jīn)，最低跌至14元/公斤以下。

　　回顾今(jīn)年春节(jié)过后的猪价走势，记者查询上甲数据梳理(lǐ)发现，2月中旬至(zhì)3月初期间，生猪价格曾出(chū)现一波企稳反(fǎn)弹，但在涨至16元/公(gōng)斤后再(zài)次振荡下跌(diē)，直至4月17日跌至(zhì)今(jīn)年低点13.9元/公斤后(hòu)，才(cái)再度(dù)出现(xiàn)小幅反弹至4与25日的15.12元/公斤，随后在五一假(jiǎ)期前又略有回落。

　　在(zài)近(jìn)期(qī)生猪(zhū)价格低位(wèi)运行的情况下(xià)，国家发改委于5月(yuè)5日下(xià)午发(fā)布最(zuì)新研究收(shōu)储的公告称，据国家发展改革委监(jiān)测，4月24日—4月28日当周，全国平均猪(zhū)粮比价(jià)为5.21：1，处于过度下(xià)跌二级预警(jǐng)区间。根据《完善(shàn)政(zhèng)府(fǔ)猪(zhū)肉(ròu)储备调节机制 做(zuò)好(hǎo)猪肉市场保供稳价工(gōng)作预案》规(guī)定，国家发改委(wěi)会同有关(guān)部(bù)门研(yán)究适时启动年内第(dì)二批中央冻(dòng)猪(zhū)肉储备(bèi)收储工作(zuò)，推(tuī)动生(shēng)猪价格尽快回归(guī)合理区间。

　　在国家发改委发(fā)声后，生猪期货市场预期走强，应(yīng)声上涨。截至(zhì)5月5日(rì)下午收(shōu)盘，生猪期货(huò)主力合(hé)约2307报收16165元/吨，涨幅达1.63％。

　　从进入4月后来看，生猪现(xiàn)货市场整体延(yán)续振(zhèn)荡(dàng)下跌走势，价格无太大起色。徽商期货生猪(zhū)分(fēn)析师(shī)尉秀接受期货日报记者采(cǎi)访时表示，4月(yuè)来生猪现货价(jià)格呈先跌后(hòu)涨(zhǎng)再跌的振荡(dàng)走势。

　　“具体(tǐ)来看，4月初至中旬，因需求缺乏明显利好，叠加散户逢高出栏心态增(zēng)强，利(lì)空生猪价格，猪价振荡回落并在(zài)4月17日逼近春节后低点（1月(yuè)31日13.95元/公斤）；随(suí)后进入4月中(zhōng)下旬后，在相(xiāng)对较低的猪(zhū)价(jià)下，市场心态开(kāi)始转变，养殖(zhí)端(duān)低价惜售情绪强、二(èr)育(yù)询盘增加，支撑价格(gé)止跌反(fǎn)弹，同时冻品猪肉价格的(de)相对优势(shì)也刺激贸易(yì)商从进口肉采购转向(xiàng)对(duì)国内冻品猪肉采购，支撑屠宰企业分割入(rù)库意愿加(jiā)大，再(zài)叠加月底(dǐ)逢五(wǔ)一假期备货，猪肉终(zhōng)端需求有(yǒu)所(suǒ)好(hǎo)转，猪价(jià)升至4月(yuè)25日(rì)的(de)15.12元/公斤；而此后，较高的成本导致生(shēng)猪二育入场转为谨慎，屠企分(fēn)割比例也有开收(shōu)敛(liǎn)，叠(dié)加月末(mò)部(bù)分集(jí)团企(qǐ)业有提前出栏迹象，在(zài)缝(fèng)节必跌的‘魔咒’下，月末价格(gé)再次回落(luò)，截至(zhì)4月28日猪价跌至14.54元/公斤。”尉秀(xiù)说。

　　而五(wǔ)一小长假期(qī)间，虽有节假日提振，但生猪现(xiàn)货价(jià)格平(píng)均也仅(jǐn)有0.2元/公斤的(de)涨幅(fú)，延续偏弱态势。申银(yín)万国期(qī)货农(nóng)产品(pǐn)高级分析师(shī)徐盛告诉记(jì)者，目(mù)前生猪处于(yú)需(xū)求淡季，同(tóng)时五一节(jié)前(qián)各(gè)养殖类上市公司公布(bù)一季报显示其经营(yíng)数据(jù)纷纷亏损，若猪价长期维持(chí)低(dī)迷，养殖(zhí)企业超预期去(qù)产能将(jiāng)对行业的发展(zhǎn)不利，容易导(dǎo)致猪(zhū)价(jià)的大起大(dà)落。在这个节点(diǎn)，国家发改委宣布(bù)收储，可以看出国家对生(shēng)猪养(yǎng)殖行业健康发展的重视(shì)与呵护，有助于(yú)提振(zhèn)市场信心。

　　“在猪(zhū)肉收储信(xìn)号释放下，本周五生(shēng)猪(zhū)期货盘(pán)面随即作出反应(yīng)走多。从收储(chǔ)本身看，不会带来实质性生猪需求的增长。不过，倘若收储(chǔ)调控长期(qī)密(mì)集执行，叠加二育等利多因素共(gòng)振，或会给市(shì)场带来比较明(míng)显的利多影响。”尉秀说。

　　生猪价(jià)格磨底(dǐ)何时结束？

　　五(wǔ)一节假(jiǎ)日(rì)过后(hòu)，尉秀(xiù)告诉(sù)记者(zhě)，因生猪终端需求缺乏实质性利好，短期(qī)内猪价或延续低位区间(jiān)振(zhèn)荡走势。

　　具体从生猪需(xū)求端看，尉秀(xiù)表示(shì)，参(cān)考2020年(nián)至2022年(nián)的屠宰数据，每年5月宰量均有不(bù)同程度(dù)的提升(shēng)，但也非(fēi)猪肉季节性消费旺(wàng)季。

　　从(cóng)供给(gěi)端看，据国家统(tǒng)计局最(zuì)新数据，截至今(jīn)年一季度，全(quán)国生(shēng)猪出栏(lán)1.99亿头，同比增长1.7％，出栏量(liàng)处(chù)于(yú)近五(wǔ)年同(tóng)期高位水(shuǐ)平(píng)；生猪存栏4.31亿头，同比增长2.0％，环比下(xià)跌4.78％。尉秀告诉(sù)记者，虽然今年一季度生猪(zhū)存栏(lán)环比出现(xiàn)下(xià)跌(diē)，但同比依旧增长，并(bìng)处于近9年(nián)同期(qī)相对(duì)高位(wèi)。

　　此外从生猪产(chǎn)能变化来看(kàn)，尉秀表示，据农(nóng)业部监测(cè)，2023开年(nián)以来，国(guó)内能(néng)繁(fán)母猪存栏已(yǐ)连(lián)续三(sān)个月下降(jiàng)，但下(xià)降幅度相当有限，累计下降1.97％。其中3月全国能繁母猪存(cún)栏量(liàng)为4305万(wàn)头，环比下跌0.87％，较2022年同期增加2.90％，依(yī)然高于4100万头的正常产能调控目(mù)标（约(yuē)为105.00％）。此外据第(dì)三方机(jī)构数据，国(guó)内能繁母(mǔ)猪(zhū)存(cún)栏自2022年11月开始下(xià)滑，已经(jīng)连续5个月下滑，累计下降幅度(dù)为(wèi)5.33％。其中，3月环比下降1.95％，较2022年同期增加2.96％。“从不同(tóng)口径的统计数据可(kě)以看出，生(shēng)猪(zhū)产(chǎn)能(néng)有继续回调走(zǒu)势，但截至(zhì)3月降幅均(jūn)有限。综合来(lái)看，当下产能基础依旧稳固，生(shēng)猪供应充盈(yíng)，并(bìng)没有出现(xiàn)能够驱动周期(qī)上行(xíng)趋势的力量(liàng)。”

　　展望5月猪价，在尉秀看来，伴随着猪(zhū)价再次阶段性走低(dī)，二(èr)育补(bǔ)栏或会再次进(jìn)场，带动猪(zhū)价走高；但今年二(èr)次育(yù)肥(féi)进出场节奏切换加快，需(xū)关注进出场节奏对猪(zhū)价的带动。此外受冬季(jì)猪病(bìng)等影响，今年2-3月有(yǒu)比较明显(xiǎn)的小体重(zhòng)猪急抛，出栏量(liàng)的(de)提前透支(zhī)将在6月(yuè)前后显现(xiàn)，对期货LH2307盘(pán)面的(de)利(lì)多影响或许在5月份有体现。总的来看(kàn)，5月猪价价(jià)格重心或高于4月，建议继续重点(diǎn)关注(zhù)二次育(yù)肥(féi)、冻(dòng)品入库(kù)及收储带(dài)来的情绪面影响。

　　方正中期饲料养(yǎng)殖板块研究员(yuán)宋从志认(rèn)为，短期来看，当前生猪整体屠宰量仍维(wéi)持高位，并高于去年同期(qī)水(shuǐ)平，出栏体重虽有(yǒu)连续回(huí)落，但绝(jué)对体重(zhòng)仍在120kg以上(shàng)，反(fǎn)映上游(yóu)大猪仍在释(shì)放(fàng)之中，二育增加导致(zhì)大猪仍(réng)有阶(jiē)段性出栏压力。尤其去(qù)年(nián)6月份(fèn)以来能繁母猪环比增加(jiā)带来的生猪出栏在5月份可能继续保持惯性增涨。但今年二季度(dù)开始生猪市场将(jiāng)逐步过度至季节性旺(wàng)季(jì)，因此生猪近(jìn)端现(xiàn)货价(jià)格大概率已在慢慢接近底部。

　　中长期(qī)来看，尉秀(xiù)表示(shì)，下半年是生(shēng)猪需求的旺季，叠加能(néng)繁母猪的调(diào)减(jiǎn)在下半年(nián)会有一定程度的(de)体现(xiàn)，价格重心或高于上半年，2023年全年猪价的(de)高点有望在下半年形(xíng)成。

　　“我们认为，上半年生(shēng)猪供应压力最(zuì)大的时间点有望逐步过去，叠加经济复苏、非瘟带来仔猪存栏的损失以及猪肉(ròu)收(shōu)储，消(xiāo)费端(duān)恢复后(hòu)下(xià)方现货(huò)价格空间有(yǒu)限并有望(wàng)反弹。但考(kǎo)虑到2022下半年生猪(zhū)养殖利润偏高，能繁母(mǔ)猪(zhū)存栏恢复，2023年生(shēng)猪总体供应有望逐(zhú)步增加，全年猪价重心仍将(jiāng)低于2022年，交易节奏的(de)把握(wò)将(jiāng)更为关键(jiàn)。”徐(xú)盛建议，长期(qī)投资者(zhě)可以在养猪成(chéng)本一带逐步(bù)择(zé)机入(rù)场买入生猪2307合约，另(lìng)外等反弹后逢高空2309合(hé)约。

　　宋从志表示，当前(qián)生(shēng)猪期货2305合约(yuē)期现已在逐步回归，2307及2309合约对2305旺季升(shēng)水扩大(dà)，由(yóu)于(yú)生猪期价(jià)目(mù)前整体估值不高，后续在收储加持(chí)下(xià)，期价存在继续(xù)往上修(xiū)复(fù)的空间。建(jiàn)议投资者在交易(yì)上可从(cóng)单边转为观望，边际上(shàng)警惕饲料(liào)养殖板块(kuài)集体估值下移带来的系(xì)统(tǒng)性风险(xiǎn)。

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