昨天深夜，美(měi)国债务上限谈判突然中止！

　　当地时间周五上午，美(měi)国共和党债(zhài)务(wù)上限(xiàn)谈(tán)判代表格(gé)雷夫斯与(yǔ)白(bái)宫代表举(jǔ)行闭门会议，但会议开始后不久(jiǔ)就突(tū)然(rán)离(lí)开。格(gé)雷夫斯说：白(bái)宫谈判(pàn)代表实在(zài)不可(kě)理喻(yù)，目前谈判(pàn)处(chù)于“暂停”状态。格雷夫斯强(qiáng)调，他不知道双(shuāng)方是(shì)否会在周五或周(zhōu)末再次会面。

　　谈判遇阻的消(xiāo)息传出后，三大美股指集体转跌。

　　不过，美联储主(zhǔ)席鲍威尔传(chuán)出了有(yǒu)望(wàng)暂(zàn)停加息的鸽派信号(hào)。鲍威尔称，银行业的压力可能影响联储的利率(lǜ)路径(jìng)，若(ruò)源于银行业(yè)危机的信贷环境收紧导致经济(jì)放缓，美联储可能不必让利率升到原(yuán)应有(yǒu)的(de)高位。

　　交易员(yuán)目前预计(jì)，美(měi)联储6月份加(jiā)息25个基点(diǎn)的可能性为22.4％，低于(yú)一天(tiān)前(qián)的35.6％，与(yǔ)此(cǐ)同时，交易员预计美联储下月将利率维持(chí)在5％至(zhì)5.25％区(qū)间的可能性为77.6％。与(yǔ)美(měi)联(lián)储主席鲍(bào)威尔的讲话(huà)相比，交易员似乎(hū)更受债(zhài)务上限事(shì)态发(fā)展的影响。

　　鲍威尔讲话期(qī)间(jiān)，美(měi)股跌幅收窄；美债价格跳涨、收益率(lǜ)跳水，对(duì)利率前景敏(mǐn)感的两年(nián)期美债收益率迅速远(yuǎn)离他讲(jiǎng)话前所(suǒ)创(chuàng)的两(liǎng)个月来高位(wèi)，一度较高位回落(luò)超过10个基点；美元指数(shù)刷新(xīn)日低(dī)，加速跌离周四所(suǒ)创的3月末以来高(gāo)位。鲍威尔讲话结束(shù)后，美债(zhài)收益率(lǜ)逐步回升，全(quán)天攀(pān)升收官，美股和美元的(de)跌势未改。

　　最终，美股周五高开低走(zǒu)，受债务上限谈(tán)判暂停(tíng)拖累三大股指盘中(zhōng)转跌，道(dào)指收跌(diē)约110点，纳指收跌0.24％，标普500指数收跌(diē)0.15％。KBW银(yín)行指数收跌近1％，热门中概股走势(shì)分化，蔚来涨超3％，理(lǐ)想、新东方涨(zhǎng)超1％，爱奇艺跌超5％，瑞(ruì)幸咖(kā)啡、京(jīng)东跌超2％。

　　商(shāng)品方面，有(yǒu)色(sè)金属大多上涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍也反(fǎn)弹(dàn)，伦(lún)铅涨近1.9％，伦(lún)锡(xī)连涨三日。本周(zhōu)基本金属(shǔ)涨跌各异。伦镍跌超(chāo)4％，在上周(zhōu)跌(diē)超9％后继续领跌，和跌近3％的伦锌连跌两周。而伦锡和(hé)伦铝都涨超2％，扭转三周连(lián)跌(diē)势头。伦铅涨(zhǎng)约0.9％。伦铜周(zhōu)五收盘(pán)大致持平(píng)一周前水平，都(dōu)止住四周(zhōu)连跌之(zhī)势。

　　纽约黄金(jīn)期(qī)货反弹，COMEX 6月(yuè)黄金期货(huò)收(shōu)涨1.11％，报1981.60美元(yuán)/盎(àng)司(sī)，本周累计下(xià)跌1.89％，创2月(yuè)3日一(yī)周以来最大周跌幅，在连涨两周后连跌两周。WTI 6月原油期(qī)货收跌(diē)0.43％，报71.55美(měi)元/桶；布伦特7月(yuè)原油期货(huò)收跌0.37％，报(bào)75.58美元/桶(tǒng)。本周美油累涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均终结(jié)四周连(lián)跌。

　　北京时间今晨六点，有最(zuì)新消息称(chēng)，美国白宫(gōng)谈判代表(biǎo)已(yǐ)抵(dǐ)达(dá)会场，准(zhǔn)备继续(xù)进行(xíng)债务上限谈判。

　　美国国会众议(yì)院议(yì)长麦(mài)卡(kǎ)锡表示，共(gòng)和(hé)党人将于北京时间今天上午重返(fǎn)谈判桌，恢复债(zhài)务谈判。麦卡锡(xī)称，动(dòng)用宪法第14修正案来(lái)绕开债(zhài)务上限解(jiě)决不了任何问题，将(jiāng)阻止拜登推动的(de)增加政(zhèng)府开支行动。

　　值得注意的是，美国财政部现金(jīn)余额截至(zhì)5月(yuè)18日进一步降至573亿美元(yuán)。截至(zhì)5月17日(rì)，美国财(cái)政部(bù)财政紧急措施余(yú)额还(hái)剩下920亿美(měi)元。

　　鲍(bào)威尔(ěr)：美(měi)国通胀远(yuǎn)远高于2％目标(biāo)，鉴于信贷(dài)压(yā)力可能无需(xū)继续加息

　　当地时间(jiān)周(zhōu)五（北京(jīng)时(shí)间(jiān)今天凌晨），美联储主席鲍威(wēi)尔(ěr)出席名为“货(huò)币政策观点”的(de)小组讨论。市场关注他提供的利率路径线索(suǒ)。

　　鲍威尔(ěr)强调，“美国通胀远(yuǎn)远高于我(wǒ)们2％的目标”，若抗通(tōng)胀失败，将(jiāng)造成漫长(zhǎng)的痛苦。他称，FOMC“强(qiáng)有力地致(zhì)力于”让通胀(zhàng)重(zhòng)返目标2％的承诺，物价(jià)稳定是经济保持强劲的根基(jī)。

　　但鲍威尔同时发表鸽派信(xìn)号称，自(zì)己(jǐ)倾向于支持6月会(huì)议暂不加息，而且银行业危机导致的信贷(dài)条(tiáo)件(jiàn)收紧，可能(néng)意(yì)味着美联储峰值利(lì)率(lǜ)将低于预期作伴还是做伴哪个对，作伴还是做伴正确：“鉴于信贷压力可能对经济(jì)增长、就业(yè)和通(tōng)胀(zhàng)造成的负面影响，可能无需(xū)（继续(xù)）加息至(zhì)那么(me)高的水平就能(néng)成功打压通胀。美联储在(zài)收(shōu)紧(jǐn)货(huò)币政策方(fāng)面已取得(dé)长足进(jìn)步，政策立场现在是对(duì)经济增长具有(yǒu)限(xiàn)制(zhì)性(xìng)的。做太多与做(zuò)太(tài)少的(de)风险正变得更加平衡。我(wǒ)们(men)面临着迄(qì)今为止收紧政策的效应滞后，以及近期银行(xíng)业(yè)压力导致的信贷收紧程度等多重不确定性。有鉴于(yú)此，美联储有(yǒu)能(néng)力观察更(gèng)多数据和(hé)未来前景的演变，然后再决定可能需(xū)要(yào)提高多(duō)少利率。”

　　同时，鲍(bào)威尔也强调季(jì)作伴还是做伴哪个对，作伴还是做伴正确度(dù)经济预测的准(zhǔn)确(què)度通常(cháng)存在挑战，他上述提到(dào)的观点及其能(néng)实(shí)现的程度也(yě)都存(cún)在不确定性，理(lǐ)由是“未(wèi)来(lái)前景面临着历史性高企的不确定性”，因此：“FOMC尚未就货币政策应进一步收紧(jǐn)多少(shǎo)而作出(chū)决定。”

　　有分析(xī)称，这说明银(yín)行业危(wēi)机后，鲍威尔开始(shǐ)释放“保持(chí)耐心”的利(lì)率(lǜ)路径信号。“新(xīn)美联储通(tōng)讯社(shè)”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银行(xíng)业压力(lì)将影响货币(bì)决策。

　　产业(yè)供(gōng)需结构(gòu)预期转弱，纯碱、玻璃连续下行

　　近期纯碱和(hé)玻(bō)璃(lí)期货持(chí)续走(zǒu)弱，昨日纯(chún)碱(jiǎn)和玻璃期货(huò)继续深跌，盘中纯(chún)碱2306合约触及跌停(tíng)。昨日盘(pán)后，郑商所发布公(gōng)告，自2023年5月23日当(dāng)晚夜盘交易(yì)时起，纯碱期货2309合约的日内平今(jīn)仓交易(yì)手续费标准调(diào)整为3.5元/手。

　　究(jiū)其(qí)原(yuán)因，宝城期(qī)货研(yán)究所负责人闾振兴表示，主要有(yǒu)三方(fāng)面：一是产业供需结构预(yù)期转(zhuǎn)弱；二是宏观环境(jìng)不乐观；三是交易者在对冲操作中(zhōng)将纯碱(jiǎn)玻璃作为空头配置。

　　玻璃(lí)、纯(chún)碱走势虽(suī)都偏弱，但(dàn)南华(huá)研究院能(néng)化(huà)分析师(shī)李嘉(jiā)豪认为，各自(zì)的原因并不相同。纯碱周五(wǔ)跌幅(fú)较(jiào)大的主要原因在于远兴投(tóu)产的(de)消息面刺激，使得盘面出(chū)现较(jiào)大(dà)跌幅(fú)。除(chú)此(cǐ)之外，本周检修量(liàng)增加，库存(cún)依旧累库(kù)，可见下游的持货意愿依(yī)旧较差。纯碱上周(zhōu)到港5万吨，对供需关系(xì)也存在一定的影响。在(zài)现(xiàn)货松动、投产预期、库存累(lèi)库的(de)影响下，纯碱价格持续(xù)下滑。

　　“而对(duì)于玻璃(lí)，主要原因在于前期（3月和4月）需求较旺，下游补库(kù)至环比高位。”他说，短(duǎn)期价(jià)格松动(dòng)，中下(xià)游的备(bèi)货情(qíng)绪(xù)出(chū)现一定的谨慎或者恐高的情形(xíng)，因此产销(xiāo)出现(xiàn)了(le)较为明(míng)显的(de)下滑。在现货松动(dòng)、产销较弱的局面下，玻璃的(de)价格跌(diē)幅较为明显。

　　从产业供需结(jié)构看(kàn)，浙商(shāng)期货分(fēn)析师江文敏具体介绍，纯碱(jiǎn)方面，近期(qī)主要市场交易点是远(yuǎn)兴能源新增投产。昨日，远兴能源1号(hào)线(xiàn)正式(shì)点(diǎn)火(huǒ)，新增天(tiān)然碱产能150万吨，后(hòu)续(xù)2号(hào)线原计划于6月点火投产(chǎn)，产能(néng)为150万(wàn)吨天(tiān)然碱，3A号(hào)线(xiàn)原(yuán)计划于9月份出产品，产(chǎn)能为100万吨(dūn)天然碱，3B号线原计划于9月份出产品(pǐn)，产能为100万吨天然碱和(hé)40万吨小(xiǎo)苏(sū)打(dǎ)。远兴能源的天然碱预计生产(chǎn)成本在1000元(yuán)/吨以内。纯碱盘面在大量新(xīn)增产能(néng)和(hé)低成本(běn)纯碱(jiǎn)的(de)叠加作用下持续走(zǒu)低，周五又逢远兴能源点火的信(xìn)息落地，市场看空情绪高涨，推动盘(pán)面下(xià)跌。

　　闾振兴还(hái)介绍，纯碱的供需结构在(zài)9月(yuè)会发生变化，这(zhè)是(shì)市场(chǎng)早已预期的(de)，市场(chǎng)也已充(chōng)分计价，这一(yī)点从9月合约的深贴(tiē)水可以(yǐ)得到验证。在这个供需转宽松的预期下，产(chǎn)业链开始形成负反馈(kuì)，纯碱现货价(jià)格也出现崩(bēng)塌，这一点从近月合约的(de)跌(diē)幅(fú)和现(xiàn)货(huò)向期货(huò)回归的方式收敛基差(chà)上可以得到(dào)验(yàn)证。

　　而玻璃方面(miàn)，江文敏表示，近期市场主要交易点是需(xū)求转弱，供应上升。因为玻(bō)璃深加工厂(chǎng)缺(quē)乏强有力的(de)订单支撑，5月(yuè)中旬订单天(tiān)数(shù)为16.4天，与4月底相比减少0.1天。深(shēn)加工(gōng)厂原片库存天数5月中(zhōng)旬为21.5天(tiān)，与(yǔ)4月底相(xiāng)比减(jiǎn)少1.73天。从历史数据来(lái)看，原(yuán)片库存偏高，补库(kù)意愿(yuàn)相比4月降低。从玻璃(lí)产销数据(jù)来(lái)看，5月(yuè)沙河(hé)地区产销数据(jù)平均为(wèi)65％，湖北(běi)地(dì)区产销数据(jù)平均为73％，华东地区(qū)产(chǎn)销数据平(píng)均为82％，相(xiāng)比于3月及(jí)4月的(de)数据，5月份产销数据(jù)大幅下滑。5月还要新增(zēng)日熔量(liàng)3050吨，6月将新增日熔量3150吨，8月减少日熔量400吨，9月新(xīn)增日熔量1200吨，10月减少日熔量1000吨。预(yù)计2023年9月份玻璃日熔量达到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻(bō)璃(lí)价格一直都比(bǐ)较(jiào)弱，主要是高库存和低需(xū)求逻辑。”闾(lǘ)振兴说，4月中下旬(xún)玻璃价格在(zài)去库(kù)逻辑下(xià)出现过反弹，但反(fǎn)弹(dàn)后利润改善很多(duō)，加之终端表现并不乐(lè)观，因此又出现大幅回落。

　　从宏观(guān)因素看，闾振兴(xīng)介绍，在(zài)欧美经济(jì)衰退预期、国(guó)内经济(jì)复苏不及(jí)预期的背景(jǐng)下(xià)，整个(gè)工业品价格承压，纯碱此(cǐ)前强势的(de)中观逻辑终敌不过疲(pí)弱的(de)宏观(guān)逻辑。从持仓(cāng)上看，部分市场资(zī)金在做强(qiáng)弱对冲，而纯碱和(hé)玻璃正是空头配置(zhì)，强化了(le)二者(zhě)的弱势。

　　纯(chún)碱、玻璃弱势或将持续

　　对于后市，李嘉豪(háo)表示(shì)，纯碱主(zhǔ)要(yào)关注(zhù)检修(xiū)是否能带来现货(huò)价(jià)格短(duǎn)期的企稳，但中(zhōng)长(zhǎng)期价(jià)格(gé)下跌至(zhì)成本线为大概率事件(jiàn)。“从商(shāng)品格局(jú)看，纯碱投产后必然走向(xiàng)过剩，而短(duǎn)期检(jiǎn)修的兑现有限，因此检修仅为(wèi)长期趋势(shì)下(xià)的扰动，商品(pǐn)从(cóng)偏紧到过(guò)剩(shèng)的周期(qī)中(zhōng)，价格趋(qū)势(shì)预计继续向下。”他说，对于玻璃，需要等(děng)待的则是中下游的(de)备货意(yì)愿(yuàn)何时能够起来：一是等待下游的原(yuán)料库存消耗(hào)，二是(shì)对未来的需求是否存(cún)在旺季的预期(qī)。短期来看，下游以消耗前期库(kù)存(cún)为(wèi)主，需求缺乏弹性，价格预期偏弱。后市关注在(zài)需求(qiú)存在缺(quē)口的(de)情形(xíng)下，7月订单是否(fǒu)依旧具(jù)有连续(xù)性。

　　中(zhōng)期来看，闾振(zhèn)兴认(rèn)为，除非(fēi)价格开(kāi)始冲(chōng)击成(chéng)本，或是供需上有重(zhòng)大(dà)改变，否则纯碱和(hé)玻璃依然(rán)维持弱(ruò)势。“短期则还是要关注持(chí)仓的变化，短线资金离场或(huò)使得低位(wèi)波(bō)动加大。”他说，止跌可(kě)以关注两个指标：一是基差不再是(shì)以现(xiàn)货下(xià)跌(diē)方式来修复(fù)；二(èr)是月供需(xū)预期(qī)博弈相对明朗(lǎng)，基差企稳。

　　分品种(zhǒng)看，江文敏表示，纯(chún)碱后市(shì)仍将维持弱势，可重点(diǎn)关注远兴能源的后续(xù)投产(chǎn)进展、碱价降价(jià)幅度(dù)。若远(yuǎn)兴能(néng)源后续投产推(tuī)迟，则盘面或将维稳振荡；若联碱厂、氨碱厂大力(lì)挺(tǐng)价，则盘面也(yě)或(huò)将维稳(wěn)。

　　玻璃方面，他认为，后(hòu)市弱势也将(jiāng)继续保持，中长期则视终端需求变动(dòng)来判断是否维持弱势(shì)，可重点关注下游(yóu)深加工订(dìng)单(dān)情况、地产(chǎn)施工端(duān)情(qíng)况。若后期地产施工端主体封顶数(shù)量较多(duō)，那么玻(bō)璃的需(xū)求量将抬升，下(xià)游深加工订单(dān)数量也将因(yīn)此抬升，盘(pán)面或维稳。

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