5月以来，嘉实(shí)基金、博时基金、富国基金、南方基金(jīn)等多家头(tóu)部公募基金(jīn)密集申报了跟踪海外半导(dǎo)体指(zhǐ)数(shù)QDII产(chǎn)品，布(bù)局(jú)全球半导体市场，引发业内广泛关注。

　　从国内半导体板块表现来看，在(zài)经历一季度的持续回(huí)调(diào)后，半导体板块自4月中下旬以来又开始持续下跌(diē)。不过资金(jīn)对主题ETF越(yuè)跌(diē)越(yuè)买，区(qū)间份额增幅最高(gāo)达40％。拉长时间看，年(nián)内超半数(shù)半(bàn)导(dǎo)体主题ETF产品份(fèn)额出现正增长，最高份(fèn)额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为(wèi)，资金对半导(dǎo)体主题ETF的越跌越买(mǎi)，主要是基于(yú)对板块中(zhōng)长期投资价值的肯定。尽管半导(dǎo)体板块年内表现震荡，但随(suí)着国(guó)产(chǎn)替代(dài)持续推进，以及(jí)近(jìn)期(qī)AI行(xíng)情的带动下，板块细分领域(yù)仍有较多投资机会。

　　越跌越买，最高份额(é)涨(zhǎng)超1282％

　　从(cóng)国内半(bàn)导体(tǐ)板块(kuài)表现来看(kàn)，在经历一季度的持续回调(diào)后，半导体板块自4月(yuè)中下(xià)旬以来又开始持(chí)续下跌。以中证全指半导(dǎo)体指数表现为(wèi)例，该指数在4月6日攀至年内(nèi)高位后(hòu)便开始不断下跌，4月10日至5月12日区(qū)间跌幅近(jìn)20％。

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　　本周(zhōu)板块表(biǎo)现上(shàng)，半导体(tǐ)与半导体生产设备板(bǎn)块周跌幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二级行业中跌幅居前(qián)。

　　值(zhí)得注意的是，尽管板块持续(xù)下跌，但资金对主题ETF产(chǎn)品越跌越买。Wind数(shù)据显示，截至5月12日，月(yuè)内(nèi)半导体芯片主(zhǔ)题ETF收益均告负，平均收益率(lǜ)为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银(yín)瑞信国证半(bàn)导体芯片ETF、鹏华国证(zhèng)半导体(tǐ)芯片ETF月内份额(é)增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看年内半(bàn)导体芯片主题(tí)ETF产品份额变化，截至5月12日，除汇添(tiān)富中证芯片产业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中(zhōng)证韩(hán)交所中韩半导体ETF等三只产品份额出现下降外，其余产品(pǐn)份额均有(yǒu)大幅增(zēng)长。其中，嘉实上证科创板(bǎn)芯片ETF份(fèn)额涨幅(fú)位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续下(xià)跌，嘉实上证科创板芯片ETF基(jī)金(jīn)经(jīng)理田光(guāng)远分(fēn)析，当前半导体(tǐ)行业复苏不及预期主要原(yuán)因，一是国产替代(dài)进程不及(jí)预期，国内半导体企业(yè)相比海外半导体大厂起步(bù)较晚，在技(jì)术和人(rén)才(cái)等方面存在差距，在国产替代过程中产品研发和客户导入进程(chéng)可(kě)能不及(jí)预期；二是下(xià)游需求不(bù)及预(yù)期，在边缘政(zhèng)治和全(quán)球经济疲软背景下，全球电子产品(pǐn)等终端需求(qiú)可能不及预期，从而导致对半导体产品需求量(liàng)减少。

　　“2023年是全球半导体行业(yè)正处于下行筑底的阶(jiē)段(duàn)，但我们认为有望于今年看到拐点(diǎn)的出现”田光远表(biǎo)示，在本轮(lún)周期中，率先回暖的种类要看(kàn)芯片下游的景气度，有创(chuàng)新属性和份额提升属(shǔ)性的环节会率先回暖。一(yī)方面中(zhōng)国经济(jì)体重(zhòng)要(yào)的(de)构成央国企对资产回报提(tí)出要求，民(mín)营企(qǐ)业的(de)竞争(zhēng)力提(tí)升也会更加依(yī)赖(lài)数(shù)字(zì)化(huà)，成本(běn)效率提升是数字化的长期关键驱(qū)动力(lì)，另一方面短周期维度(dù)数字经济(jì)有顺周期属性(xìng)，经济(jì)复苏会加大(dà)企(qǐ)业数字化投入力度(dù)。

　　九泰基金战(zhàn)略投资部副总监、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基金经理刘源(yuán)表示，首先(xiān)，回顾年初(chū)以来半导体板块上(shàng)涨的原(yuán)因，一方(fāng)面(miàn)是2022年板(bǎn)块调整(zhěng)幅度较大，行业估值处(chù)于底(dǐ)部位(wèi)置；另一方面市场预期基本面即将见底(dǐ)，再加上有AI主题的(de)催(cuī)化，所以从(cóng)年初(chū)到(dào)4月(yuè)初半导(dǎo)体指数出现了一定(dìng)的反弹。

　　“但(dàn)事(shì)实上，其(qí)中许(xǔ)多个股的股价其实是过度反应的，所(suǒ)以随(suí)着4月(yuè)中下旬半(bàn)导体一季(jì)报披露，整体呈现强(qiáng)预期、弱现实的表(biǎo)现，再加上AI主题的降温，综合因素引起行业(yè)近期的持(chí)续(xù)回调。”刘(liú)源直言。

　　长(zhǎng)期看好(hǎo)半(bàn)导体(tǐ)投资价值(zhí)

　　尽管半导体板块年内表现震荡，但从资金对(duì)主题ETF产(chǎn)品越跌越买也能看出投资者对板块价值的(de)肯定，多位(wèi)业内人士也表示(shì)，长期(qī)看好半(bàn)导体板块投资价(jià)值。

　　“我(wǒ)们认为当前无需过度悲观。”嘉实基金田光远表示，从基本面上，人工智能给半导体带来了新的需求增量，从周(zhōu)期(qī)视角，预计未来(lái)1-2个季(jì)度虽然会(huì)有一定业(yè)绩的压力，但一方面需求(qiú)会(huì)重新复(fù)苏，另一(yī)方面(miàn)中国(guó)半(bàn)导体企业有国产替代(dài)的中期逻辑支(zhī)撑；另外，估值方(fāng)面，半导体板块估值(zhí)波动较大，且子板块和细分线索较多，始终有估值(zhí)合理甚(shèn)至低估的(de)机会出现。

　　田光远认为，当前该板块很多优(yōu)质(zhì)的公司处于历史估值(zhí)分位低位区(qū)间，随(suí)着需求回暖(nuǎn)或者新产品的(de)突破，会有形成很好的投资机会。他进一步表示，人类历史经历了三次(cì)工业革命，前两次(cì)都是以能源为对象进行创新(xīn)，第三次是信息为对象进行创(chuàng)新(xīn)，当前阶段的人工智(zhì)能从(cóng)感知智(zhì)能(néng)走向认知智能后(hòu)，将对人(rén)类生产力的提升产(chǎn)生(shēng)巨大(dà)的影响，也会开启新一(yī)轮的工(gōng)业革命(mìng)，它是信息革命经历了(le)个人电脑、互(hù)联网革命和移动互联网革命(mìng)后在万物智联层(céng)面(miàn)的延伸，将会(huì)在经(jīng)济、社(shè)会(huì)、政治、军事等方(fāng)面全面影响人类社会(huì)。当前仍处于(yú)新(xīn)一轮(lún)产业革命(mìng)爆发的早期的阶段，在人工智能带来的技术变革浪潮下，人工智(zhì)能对(du电动仙女棒是什么东西，仙女棒是用来干嘛的ì)云(yún)管端各方面(miàn)都产生了影响，云侧变化最为显(xiǎn)著，电动仙女棒是什么东西，仙女棒是用来干嘛的很多环节发生了改变(biàn)，产生了新的投(tóu)资方向，如(rú)算力芯片的(de)GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着(zhe)人(rén)工智能(néng)应用(yòng)的落地(dì)，端侧和网侧的新硬件也会产生新的(de)投资机(jī)会。因此(cǐ)我们长期看好半导体(tǐ)的(de)投资价值。”田光远建(jiàn)议投(tóu)资(zī)者长期关注该板(bǎn)块投资机会，他认为可以(yǐ)重点配置的主线包括以AI为代表(biǎo)的创新线、周期见底(dǐ)后的复苏线(xiàn)、以(yǐ)及以半(bàn)导体设(shè)备材料国(guó)产化(huà)为代表的制造线。

　　诺安基金科(kē)技组基金经理刘慧(huì)影也表示，2023年全面看好整个半(bàn)导体(tǐ)板块，其中，从半导体国产化为主的设备材(cái)料EDA板块，到下游需求为(wèi)主的芯片设计都会在(zài)今年都有非常(cháng)好的机(jī)会。首(shǒu)先(xiān)，基本面上，美国对中国的极限制裁将加速中国(guó)芯片的国产替代(dài)，党的二十大对于科技安(ān)全的强(qiáng)调为(wèi)芯片的国(guó)产替(tì)代提供(gōng)了(le)坚(jiān)实的理(lǐ)论基(jī)础。其次，芯片设计板块经(jīng)过近一年的充分调整，股价(jià)已经充(chōng)分(fēn)反(fǎn)映悲观预(yù)期(qī)。最后，伴随(suí)AI等新需求拉(lā)动(dòng)，整个(gè)芯(xīn)片设计(jì)板(bǎn)块有望(wàng)正式(shì)迎来反转。

　　“站(zhàn)在当前，我们将持续跟踪(zōng)和调研半导体行业库存、动(dòng)销(xiāo)数据和重点公司的边际(jì)变(biàn)化，同(tóng)时(shí)动态跟踪电子消费(fèi)品的复苏(sū)情况，预判半(bàn)导体(tǐ)景气的(de)拐点(diǎn)。”九泰基金(jīn)刘(liú)源表(biǎo)示，展望未来，AI的基(jī)础模型(xíng)训练(liàn)需要(yào)大量算(suàn)力，硬件基础(chǔ)设施成为发展基石(shí)，算力芯片等核心环节预期(qī)将会受(shòu)益，后续(xù)有望驱动半(bàn)导体行(xíng)业持续(xù)增(zēng)长。此外，半(bàn)导体设备公(gōng)司的一季报业绩相对较强，国产化趋(qū)势仍在加速推进(jìn)，后(hòu)续半导体(tǐ)设备、材(cái)料(liào)也是可(kě)以关注的方向。存储作为半(bàn)导体(tǐ)中(zhōng)最(zuì)大的周期品种，也可能在年内(nèi)迎来边际变化，需要持(chí)续动态(tài)跟踪。

　　“风险方面，我认为需要关注(zhù)景气度修复速度和估值的匹(pǐ)配程度(dù)，尽(jǐn)管基本面(miàn)改(gǎi)善(shàn)的趋势比较确定，但改(gǎi)善的过程中股价有可能波动较大，要结合基本面变化综合判断配(pèi)置价值(zhí)，我们也会通过(guò)适当调仓(cāng)来平衡风险。”刘源补充(chōng)道。

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