财联(lián)社5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅(jǐn)是中国平安在4月(yuè)27日(rì)迎来时隔8年(nián)的涨停，就在(zài)5月8日(rì)，中信银行、中国(guó)银行也(yě)迎来涨停，而上一次涨停(tíng)分别是13年(nián)前、7年前，邮储银行更是(shì)盘中刷新历史最高。

　　有(yǒu)市(shì)场观点将大涨归因为两份(fèn)会议通知。

　　一是，5月11日“发现央企投资(zī)价值促(cù)进央企估(gū)值回归”业务(wù)交流会(huì)暨国新央企股东回报ETF宣介(jiè)会(huì)即将举办(bàn)；另外一份(fèn)则是沪(hù)市金融(róng)业(yè)主题座谈会，其中“在(zài)服务中国式(shì)现代(dài)化中促进金融业估值提升和高质(z碳酸银是不是沉淀 碳酸银在水中是沉淀吗hì)量发展”成为重要议题。

　　中特估成(chéng)为(wèi)了(le)市(shì)场较长一(yī)段(duàn)时期的热门词，尽管披上了主(zhǔ)题、政策等(děng)色(sè)彩(cǎi)，底层逻辑是过去的A股(gǔ)市场对部(bù)分传统行业(yè)国央企的严(yán)重低配和低估。说到(dào)A股的低估值、高分红，银行为首的大金融(róng)板块首当其冲。上述5.11会议是为此前获批的央企股东回报ETF发行预热，会议作用(yòng)显然被放(fàng)大(dà)。

　　事实(shí)上(shàng)，不仅是两份会议通知的推(tuī)波(bō)助澜(lán)，“小作文(wén)”又来添油(yóu)加(jiā)醋(cù)。一则(zé)无头无尾的所谓指(zhǐ)导意见，要(yào)求“国(guó)企要做到1倍PB以上”，捕(bǔ)风捉影，却获(huò)得极大的(de)传播(bō)。

　　低估(gū)值、高股(gǔ)息，在(zài)经(jīng)济温和复苏预期之下，中特(tè)估银行概念获得资金的青睐。有了多(duō)重消息的加(jiā)持，暴涨(zhǎng)顺理成章。

　　根据以(yǐ)往经验(yàn)，大金(jīn)融板(bǎn)块走强(qiáng)往(wǎng)往预示(shì)着行情的结束，这一(yī)次历史是否(fǒu)会重演呢？多位受访人士指出，这种单一(yī)衡(héng)量逻辑可能不再奏效，当前(qián)市场，银行板块是作(zuò)为“国资(zī)含量”比较高的板块行进(jìn)，从去年(nián)底开始监管开(kāi)始提出中特估后(hòu)有比较不错的表现，中特(tè)估有(yǒu)望持续为(wèi)投资者带来除碳酸银是不是沉淀 碳酸银在水中是沉淀吗(chú)稳(wěn)定股息收益(yì)外的收益。

　　银行为(wèi)首(shǒu)的大金融爆发

　　5月8日(rì)，银行(xíng)满(mǎn)屏大涨(zhǎng)，中国银(yín)行、中信银行(xíng)、西安银行涨停，农(nóng)业(yè)银(yín)行(xíng)、民生(shēng)银行、工商银行、浙商银行大涨超过6％，42只银行股(gǔ)超过9成(chéng)涨幅超过2％。有网友感慨：“你(nǐ)以为(wèi)的大牛市is back，其实大牛市(shì)is bank。”从指数维度来看，银行板块大涨早已(yǐ)启动，银行指数（中信）近5个交易日(rì)涨(zhǎng)幅达到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银行板(bǎn)块，券商股(gǔ)也(yě)持(chí)续爆发，券商指(zhǐ)数(shù)收盘(pán)涨幅超(chāo)过2％。其中，中国银河领涨，盘中(zhōng)一度涨(zhǎng)停(tíng)，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行(xíng)板块ETF涨势来(lái)看，场内10只(zhǐ)中证银行ETF涨幅明显，比如，天弘(hóng)中(zhōng)证银行ETF、富国中证800银行ETF、南(nán)方(fāng)中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只(zhǐ)基金涨(zhǎng)幅超过4％，从资(zī)金流动来看，以规模最大的华宝中证银行(xíng)ETF为例，不(bù)仅(jǐn)当日收盘价创一年新高，全天成交量(liàng)飙(biāo)升(shēng)超过14亿元，刷新近两年来(lái)的最高。

　　对于银行股的(de)大涨，市(shì)场早有预期。睿(ruì)郡资(zī)产合伙人(rén)董承(chéng)非在5月7日表示，在经济复苏不强劲情况下(xià)，原来看不起的那些低增速的企业(yè)，现在(zài)反(fǎn)而显(xiǎn)得难能可贵，因此被忽略高分红(hóng)、深度(dù)价值的(de)企业反而受到追捧。

　　博(bó)时基金权益投资(zī)一部基金经理吴鹏也表示，银(yín)行股这波快速上涨，是其在估值(zhí)极(jí)度低(dī)水平、股息率具备(bèi)一定吸引力、持(chí)仓(cāng)极度低配、基本面(miàn)预(yù)期极度悲观等背景下，配合当前经(jīng)济弱复苏整体回报率预期下行、中特估政策背景(jǐng)下的估值修复。

　　涨(zhǎng)幅与成(chéng)交量齐升，背(bèi)后仍是中特估逻辑(jí)

　　经过(guò)漫长的(de)季(jì)节(jié)，银行(xíng)股等来了久违的(de)上涨，截至5月8日，自今年4月(yuè)以来全市场42家上市银行中，有17家涨(zhǎng)幅超过(guò)10％，其中(zhōng)，中信银(yín)行涨(zhǎng)幅(fú)近40％，中国银行涨幅超(chāo)过32％，民生、邮(yóu)储、农行、交行、西安等5家银行(xíng)涨(zhǎng)幅超(chāo)过20％。

　　资(zī)金的流(liú)入量同(tóng)样可观，5月8日，银行(xíng)ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价创一年新高，全天成交量飙升超过(guò)14亿元，也(yě)刷新近两年(nián)来的最(zuì)高(gāo)。中(zhōng)国银(yín)行龙虎榜数据显示，近三(sān)日(rì)沪股通(tōng)累计买入5.65亿元并(bìng)卖出(chū)10.74亿(yì)元，4家机(jī)构累计买(mǎi)入11.37亿元。

　　银行(xíng)股的大(dà)涨，正如吴鹏所言，估值极(jí)度低水平(píng)、股(gǔ)息率具备一定(dìng)吸引力、持仓极度低配(pèi)、基本面(miàn)预期(qī)极度悲观都是(shì)银行(xíng)股上涨的逻辑所在。

　　具体而言，在(zài)估值(zhí)上，截至目前(qián)，42家A股银行的(de)平均市净率为0.6倍左右。除了宁波银行和(hé)招商银行，其余银行(xíng)均(jūn)处于“破(pò)净”状态。在这一轮(lún)估(gū)值修复(fù)中(zhōng)，有(yǒu)市(shì)场人(rén)士指出，中(zhōng)字头银行目标价估值(zhí)最保(bǎo)守看到0.6，相当于2020年疫情(qíng)前(qián)的(de)估(gū)值位置，当(dāng)前板块交易(yì)热度之下目(mù)标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资(zī)产(chǎn)质量、让利实体经济容忍度提(tí)升。

　　稳(wěn)定(dìng)的高分红和高股息(xī)是银行股(gǔ)相对于其他(tā)主题板(bǎn)块更强的优势(shì)，据(jù)财(cái)通(tōng)证(zhèng)券研报，国有大(dà)行近五年(nián)分红(hóng)率(lǜ)基本稳定在(zài)30％左右，稳定分(fēn)红符合价值(zhí)投资和长期(qī)投资需要。近年来国有大(dà)行股息率也(yě)呈逐年提升趋势(shì)平均股息率从(cóng)2019年的4.85％提(tí)升至(zhì)2022年(nián)的(de)5.83％。

　　而公募持仓(cāng)占比(bǐ)极(jí)低也为调(diào)仓提(tí)供了空间(jiān)，公(gōng)募“冷”银行久矣，2023年(nián)一季(jì)度银行股占偏(piān)股(gǔ)型基金仓位(wèi)为1.96％，为(wèi)2016年三季度以来新低，显著低于2010年以来均(jūn)值。

　　华宝基金银行ETF基金经理(lǐ)胡洁(jié)就向财联社表示，高股息策略以其确(què)定(dìng)的股息(xī)收入和较高(gāo)的安全边际可以(yǐ)为投资者提(tí)供不错的收益。而基本面稳健(jiàn)、分(fēn)红率高(gāo)而稳定、估(gū)值(zhí)处于(yú)历史低位的银行板(bǎn)块是高股息策略的理想增配板块。与(yǔ)此同(tóng)时(shí)，银行板块在一季度是业绩低(dī)点。随着大行重定价的压力(lì)过(guò)去以及二三季度(dù)农(nóng)商行小微投放旺季的到(dào)来，资产端收益率(lǜ)将会(huì)逐步企稳，后(hòu)续业绩有(yǒu)望改善。

　　鹏华(huá)基金量化及衍生品投资部基金经理余展昌也指(zhǐ)出，与海外(wài)银行对(duì)比，在中特估背景下(xià)的国(guó)内银行仍(réng)然具有较好的投资机会。以国有大行为例，从PB角(jiǎo)度而言，邮储银(yín)行的PB最(zuì)高在0.75倍左右，其他大(dà)行在0.5-0.6倍之间(jiān)，而海(hǎi)外绝大部(bù)分(fēn)的银行(xíng)估(gū)值都在(zài)1倍PB以上。考(kǎo)虑(lǜ)到海(hǎi)外银行还有大量(liàng)的商誉(yù)，国内银行(xíng)的估值水(shuǐ)平是偏(piān)低的，本身就(jiù)有比(bǐ)较大的修(xiū)复(fù)空间。此外，他还指出，国企改革有望使得(dé)这些问题(tí)得到改善，从而提(tí)高(gāo)银行的利润增速，持(chí)续修复估值(zhí)。

　　银(yín)行(xíng)是否意味着行情的结(jié)束？

　　随(suí)着证(zhèng)券(quàn)、银行等大(dà)金融板块的走强，有市场观点开始担(dān)忧(yōu)市场(chǎng)行情(qíng)告一段落(luò)。对(duì)此，市场(chǎng)人(rén)士认为，站在中(zhōng)特估背(bèi)景下去看金融(róng)股的爆发，并不(bù)能简单做(zuò)出市场行(xíng)情结束的结论。

　　吴(wú)鹏(péng)分析(xī)称，大金融板块过去被当成行情结束的指(zhǐ)标(biāo)，其背(bèi)后通常(cháng)潜意识映射包括不(bù)限于大金融爆发往往代(dài)表市场没有别的方(fāng)向、市(shì)场进入避险状态(tài)、大金融“吸(xī)血(xuè)”严重(zhòng)等。但从当前的金融股走强来看，市(shì)场表现并(bìng)不存在上述问题。

　　首先，当前(qián)大(dà)金(jīn)融“吸血”效应并不强，比(bǐ)如银行板(bǎn)块近期大幅放(fàng)量(liàng)，成交量约为600亿，作为大市(shì)值的板块，这(zhè)一成交量与甚至部分(fēn)中小市(shì)值板块成交量相差甚远。

　　其次，大金融板块(kuài)本次表现(xiàn)也不是单一的，放眼全市场，部分港口、铁路(lù)、建筑、电力(lì)、石(shí)化等板块也表现较好，因此不能单一(yī)地(dì)以过去大金(jīn)融上涨作为单一比(bǐ)较。

　　吴(wú)鹏(péng)坦言，当下(xià)较为极端的交(jiāo)易(yì)结构容易被表征为(wèi)市场波动的前奏，但市场变量影(yǐng)响较多、今年行情结构差异巨大，建(jiàn)议不要单一映(yìng)射(shè)分析。

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