A股“股王(wáng)”之争(zhēng)进入白(bái)热化阶段，中(zhōng)国移动股价周中创历史新高，一度从独占A股市值(zhí)榜首近3年的茅台手中抢下“A股之王”的光环，引发市场热议。截至周五收盘，茅台最终以(yǐ)微弱优势反(fǎn)超，但地位(wèi)已岌(jí)岌可危。值(zhí)得注意的是，因中国移动在A+H两地上市，若按(àn)其(qí)A股股(gǔ)本计算则(zé)不过是(shì)一场(chǎng)计算上的乌龙，但若均按照(zhào)A股股价(jià)等数据计(jì)算，则(zé)其总市值(zhí)一(yī)度(dù)达2.19万亿元(yuán)，超越(yuè)茅台成(chéng)为“市值(zhí)王”。

　　拉长时间看，在数字经(jīng)济、信创、中(zhōng)特(tè)估、人(rén)工(gōng)智能等(děng)一(yī)系(xì)列热点催化(huà)下(xià)，中国移动今年股(gǔ)价累计(jì)最大涨(zhǎng)幅(fú)已近60%，自去年上市以来最近一年股(gǔ)价累计最大涨(zhǎng)幅接近翻(fān)倍，而茅台股价(jià)则几乎仅在原地踏(tà)步。有(yǒu)市场人士认为，中国移动和茅(máo)台这场股王宝座(zuò)的争夺(duó)可能(néng)揭示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回潮(cháo)卷出白酒(jiǔ)泡(pào)沫 数字经济时(shí)代带来预备新股王

　　A股总市值榜首之争(zhēng)，向来是市场关注焦点，回顾(gù)历史来看，最(zuì)近十(shí)多年来股王变迁(qiān)的(de)背后似(shì)乎(hū)也(yě)反应着(zhe)国(guó)内经济趋势和产(chǎn)业价值的变化。

　　回溯2007年中国(guó)石油(yóu)登陆A股时，市值一度超(chāo)过8万亿(yì)人民币。不仅(jǐn)稳居A股第一(yī)，甚至(zhì)登顶全球资(zī)本市场(chǎng)市值之首，得(dé)益于当(dāng)时基建(jiàn)大(dà)发展(zhǎn)时(shí)期，中石油在(zài)股王的(de)位置上(shàng)稳坐了八(bā)年(nián)，直到2015年工(gōng)商(shāng)银行依(yī)托当年互联网金融(róng)牛市成为新锐股王。再后来，随着(zhe)我国在2018年进入(rù)消费(fèi)牛市(shì)，开启(qǐ)了此后三(sān)年的消费白马股大牛市，也成就了如今贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源(yuán)：格隆(lóng)汇、勾股大数(shù)据(jù)；资料来源：微信公(gōng)众(zhòng)号市值观察4月17日文章《谁是(shì)A股之王？》）

　　而最近两年(nián)，虽(suī)然茅台仍一直稳稳(wěn)领跑，但在(zài)高端(duān)白(bái)酒的高(gāo)估值泡沫下，以(yǐ)及今年(nián)春节(jié)后(hòu)白酒行业(yè)的终端动(dòng)销几乎并未达(dá)到预期，整(zhěng)个白酒(jiǔ)板块经历回调，公司股价(jià)也现大幅下跌。近(jìn)日，中国移动的突然崛起更是开始对(duì)其王(wáng)位(wèi)发出了挑战。

　　市(shì)场分析(xī)指出(chū)，中国移动一度超(chāo)越贵(guì)州茅(máo)台市值这一历史性事件背后，除(chú)了离(lí)不开国家政策持续推进的数字(zì)经济，与最(zuì)近爆火的人工智能两敬备薄酌恭候光临是什么意思啊，敬备薄酌恭候光临的意思大概念加持，还(hái)有来自于“中特估(gū)”这个新(xīn)概念的强力催(cuī)化。

　　具体来看，根(gēn)据数据(jù)显示，当前美股市值(zhí)前十的(de)上(shàng)市公(gōng)司中，苹(píng)果(guǒ)、微(wēi)软(ruǎn)、谷歌、亚(yà)马逊、英伟达、特斯拉、META均为科技股。有分(fēn)析认(rèn)为(wèi)，科(kē)技(jì)进步已成(chéng)提升生产力的重要(yào)因素，二级市场对科技(jì)企业的态度能一定程(chéng)度显示出科技(jì)企业的竞争力(lì)强度。因此，以(yǐ)中国移动(dòng)为代(dài)表(biǎo)的科(kē)技股“逼宫”以贵州茅台为代(dài)表的消(xiāo)费股似乎(hū)也预示着(zhe)市场中的(de)积(jī)极(jí)现象。

　　目前(qián)，在我国经济(jì)逐渐向数字化深度转型(xíng)的背景(jǐng)下，实力(lì)强劲(jìn)并(bìng)实现(xiàn)华丽转身的中(zhōng)国(guó)移(yí)动，已经逐渐(jiàn)成引领中国(guó)经济潮流的主力军(jūn)。信达证(z敬备薄酌恭候光临是什么意思啊，敬备薄酌恭候光临的意思hèng)券研报表示，公司作为国(guó)企(qǐ)数字经济担当，积(jī)极(jí)布局云计算、IDC、工业互联网(wǎng)等创新业务(wù)，伴(bàn)随算力(lì)网络的进一(yī)步发展，将(jiāng)拉动底(dǐ)层云(yún)计算业务(wù)的需求，公司具备较强的 IDC/云(yún)计算业务能力，正在(zài)从(cóng)传统管道运营商(shāng)向数(shù)字科技领军企业加快跃(yuè)迁升级(jí)，有望首先迎(yíng)来估值(zhí)重塑机遇。

　　同时，从估值(zhí)修(xiū)复(fù)情况来看，根据光大证券4月15日研报显示，2022年(nián)底以来，截至4月13日，三大运(yùn)营商(shāng)股价涨幅均超过20%，其中中(zhōng)国电(diàn)信涨(zhǎng)幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值分(fēn)别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已(yǐ)显著高于近五年区间(jiān)平均PB（LF）。以中国移(yí)动(dòng)为代表的(de)三大运营(yíng)商板块，借助“央企低估值+数字经济(jì)”成为(wèi)率先修复(fù)的板(bǎn)块。

　　▌中国(guó)移动的(de)新魔法能否打破(pò)“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此同(tóng)时，还(hái)有另一个故(gù)事引发市场热议。即很长一段时间以来，A股(gǔ)市场一(yī)直流传着“茅台魔咒(zhòu)”的传(chuán)说(shuō)，即大多股价超过茅台的上市公司，在风光散尽之后(hòu)往往下场(chǎng)都不(bù)太好(hǎo)。本次(cì)中国移(yí)动(dòng)直接在市(shì)值上超越茅台(tái)，结果是否会不(bù)一样(yàng)呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股上市公司，有(yǒu)同样(yàng)中字头(tóu)的中国船舶，其(qí)在2007年依托(tuō)船(chuán)舶业景气度提升，股价超(chāo)越(yuè)茅台并一度突破300元/股(gǔ)，但好景不(bù)长，在(zài)2008年金融(róng)危(wēi)机爆发、船舶业(yè)跌入冰(bīng)点后极速(sù)缩水至30元(yuán)附近，至今中国船舶(bó)股(gǔ)价维持在24元左右。此外，海(hǎi)普(pǔ)瑞、神州泰(tài)岳、安硕信(xìn)息、中文在线、全通(tōng)教育等多(duō)家(jiā)公司(sī)股(gǔ)价均超越茅台(tái)，但最后(hòu)的结果不是业绩(jì)暴雷就是股价毫无(wú)原因跌跌不休。

　　可以看出的是，上述公司(sī)的(de)陨(yǔn)落大部(bù)分主(zhǔ)要是由于(yú)行业景(jǐng)气度变化(huà)以及股市(shì)景(jǐng)气度无法维持。而茅台凭借其产品稀缺性以(yǐ)及长期稳稳增(zēng)长的利润(rùn)，最终一次次(cì)甩开这些曾经(jīng)短暂领先(xiān)者。对于一家企业股(gǔ)价能否持续上(shàng)涨以(yǐ)及维持(chí)高位，市场普遍观点还是认为，实际需(xū)要看(kàn)公(gōng)司的基本面。

　　那么，一向(xiàng)有(yǒu)着“印钞机”之称，营收(shōu)规模(mó)超(chāo)茅台约7倍的(de)中国移动，为什么此前市值却一直不如(rú)茅(máo)台呢？

　　对此，有分析认为(wèi)，大致归结为两(liǎng)个重(zhòng)要原因。一方面，茅台越卖越贵，但话费越交(jiāo)越少。在(zài)市场(chǎng)化(huà)的作用下，一瓶茅台已经冲上(shàng)3000元左右(yòu)的高价，而中(zhōng)国移动虽掌握(wò)着大(dà)把的通信类资源，但作为央(yāng)企(qǐ)需(xū)要承担“提速(sù)降费”的责任(rèn)，也就不能无拘(jū)束地(dì)涨价。另一(yī)方(fāng)面即(jí)是成(chéng)本方(fāng)面的问题(tí)，中国移动本质作为敬备薄酌恭候光临是什么意思啊，敬备薄酌恭候光临的意思(wèi)通信基础设施(shī)企业(yè)，需要持续不断的建设投入，从(cóng)2G到5G，其近十年(nián)资(zī)本开支合计1.82万亿元(yuán)。相比之下，茅台就像一门“躺赢”的生意(yì)，基(jī)本不(bù)需要如(rú)此(cǐ)沉重的资(zī)本开支，也不需要面临追赶最新技术的焦虑。

　　因(yīn)此，从财(cái)务数据可以看出，中国移动今年(nián)一(yī)季度的营收(shōu)是茅台(tái)的8倍，但(dàn)净(jìng)利润却差别不大，销售毛利率更是有着一个24%另一个(gè)92%的巨大(dà)差别。

　　不过(guò)，近(jìn)期来看，一系列信号表明中(zhōng)国移动(dòng)可能正在迎来一些变化。

　　随着(zhe)5G建设高峰期(qī)的结束(shù)，中国移动此前表(biǎo)示(shì)，2022年是(shì)三年(nián)投(tóu)资高(gāo)峰的最后一年，2023年起资本(běn)开支(zhī)不再增长，2023年计划资本开支1832亿元同比下降(jiàng)20亿元，同比下降1.1%，全年营(yíng)收则可突(tū)破1万亿元。据业内人士(shì)测算，这(zhè)意味着届时全年资本开支占(zhàn)收入比重将(jiāng)低(dī)于18%，创下(xià)2007年以来的(de)新低。

　　同时，更加(jiā)重要(yào)的(de)是，随(suí)着移动互联网进入下半场，行业重心已转向(xiàng)产业互联网和(hé)智能化，中国移动加(jiā)速转型(xíng)下正(zhèng)在抓紧机遇。信达(dá)证(zhèng)券研报表示，中国移(yí)动数字化转型收入“第二(èr)曲线(xiàn)”不断攀升，去年公司数字化转(zhuǎn)型收入对主营(yíng)业务(wù)收入(rù)增量(liàng)贡献(xiàn)达(dá)到(dào)79.5%，占主营(yíng)业务收入比(bǐ)提升至(zhì) 25.6%，成为公司(sī)收入增长的第一驱(qū)动力。此外，公司移(yí)动云(yún)收入规模实现新跨越，去年移动(dòng)云(yún)收入达到(dào)503亿(yì)元，同比增长108.1%，连续(xù)三年实现翻(fān)倍暴涨，综合实力迈入国内业界第(dì)一阵营。

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