随着一季报披露完毕，有着“专业(yè)买(mǎi)手”之(zhī)称的公募FOF最新持仓随(suí)之(zhī)出炉。

　　Wind数据统计显(xiǎn)示(shì)，华商新趋势优选、易方达科(kē)瑞、易方达(dá)供给改(gǎi)革(gé)三只基金是(shì)全市场公募FOF一季度持有只数最多(duō)的权益基金，相比(bǐ)去(qù)年四季度，易方达供给(gěi)改革取代融(róng)通健康(kāng)产(chǎn)业，新进(jìn)FOF“最爱”权益基(jī)金(jīn)前三名。

　　从调仓变动(dòng)上看，部分公(gōng)募FOF继续超配权益资产，并偏(piān)向成长风格基金，有的对阶段性涨幅(fú)过快(kuài)的行(xíng)业(yè)做(zuò)了减仓，增加了(le)部(bù)分(fēn)业绩(jì)和估值匹配(pèi)合理的行业。

　　谈及后市，多(duō)位FOF基(jī)金经理认为，中(zhōng)期维(wéi)持对权益资产的(de)乐观，国内宏观(guān)经济(jì)处(chù)于底(dǐ)部向上修复的状态，且市场估(gū)值压力仍较小，战(zhàn)略上将(jiāng)推(tuī)动 A 股的上涨。结构上(shàng)主要关注以下(xià)条潜(qián)在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资）以及(jí)美债(zhài)利率定(dìng)价(jià)资产估值修复(fù)等(děng)。

　　华商新(xīn)趋势优选、易方达科(kē)瑞、易方达供给改革

　　最受公募FOF青(qīng)睐

　　随着(zhe)公(gōng)募(mù)基(jī)金旗下一季报披(pī)露，FOF基(jī)金经理(lǐ)新一季的基金配置(zhì)清单也(yě)重磅出(chū)炉。

　　Wind数据显示(shì)，华(huá)商新趋势(shì)优选在一季(jì)度末获(huò)26只公募FOF重仓买(mǎi)入，从(cóng)数量上看，是目前公募FOF买入(rù)数量最多的(de)权益(yì)基金(jīn)，这也是(shì)华商新(xīn)趋势优(yōu)选第二(èr)个季度坐(zuò)上公募基金“团购”榜首，去年末是与(yǔ)融(róng)通(tōng)健康产业并列首位。在(zài)此之前，则由(yóu)海富通改革驱动连续(xù)第五个季度霸榜(bǎng)。

　　具体来(lái)看，平安(ān)盈禧均衡(héng)配(pèi)置1年持有、平(píng)安养老2035、富国智优精(jīng)选3个月持有(yǒu)等基金在一季(jì)度(dù)均重点配置华商新趋势优选基金(jīn)，其中更(gèng)有包括平安盈禧(xǐ)均衡配置1年持(chí)有、平安养老2035、富国智优精选3个月持有、嘉实养(yǎng)老(lǎo)2050五年、嘉(jiā)实(shí)养(yǎng)老2040五年等(děng)基金将(jiāng)华(huá)商新趋势优选作为前三(sān)大(dà)重(zhòng)仓基金(jīn)。

　　不过，从持仓数(shù)量(liàng)上看，一季度(dù)末公募FOF合计持有华商(shāng)新趋势优选基金(jīn)份额4995.19万份，相比(bǐ)去年末增持了17.62万份，持有(yǒu)华商新趋势优选的FOF基(jī)金数量则相(xiāng)比(bǐ)去年末增加了5只。

　　据相关资(zī)料介绍，华商新(xīn)趋(qū)势优选基金成立于2015年5月14日，基(jī)金经理周(zhōu)海(hǎi)栋过往长期(qī)以成(chéng)长(zhǎng)风格著称(chēng)，截止今年一季度末，成立以来收益率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名同类基金第一。

　　Wind数据(jù)显示，共有(yǒu)25只(zhǐ)公募FOF三(sān)季(jì)度(dù)重仓持有易方达科(kē)瑞，合计持有(yǒu)份(fèn)额(é)1.74亿份，相比去年(nián)末(mò)持有的FOF基(jī)金只数增加了6只，环比减持8437.61万份(fèn)。据(jù)悉，易方达科瑞基金经理杨嘉文擅长(zhǎng)逆势投资(zī)，关(guān)注估(gū)值(zhí)被错杀的个股，对于基本面坚(jiān)固(gù)或出现(xiàn)好(hǎo)转信号(hào)的公(gōng)司敢于重仓买(mǎi)入。

　　易(yì)方达供(gōng)给改(gǎi)革在一季(jì)度新进公(gōng)募FOF买入只(zhǐ)数榜前三(sān)。Wind数据显示，共有(yǒu)20只公募FOF三季度重仓持有易方达供给改(gǎi)革，合计持有份额1.90亿份(fèn)，相(x保温杯突然间不保温了是什么原因呢，保温杯突然间不保温了是什么原因呢iāng)比去年底持有的FOF基金只数增(zēng)加了13只，环比增持了1.29亿份。据悉，易方达(dá)供给改革基金经理杨(yáng)宗昌是化学博士，有过(guò)多年化工研究经(jīng)验，他坚持在熟悉的行(xíng)业内把握投资机会，并通(tōng)过努力(lì)不(bù)断扩大能力圈，目(mù)前行业配置更趋均衡。

　　从增持榜(bǎng)单来看，据Wind数据(jù)统计，被动指数基金(jīn)增持前三“花落华泰柏瑞中(zhōng)证(zhèng)光伏产业ETF、广发中证全指信(xìn)息技术ETF、华夏(xià)恒生科技ETF；灵活配置混合基金中，汇添富(fù)科技创新(xīn)、易方达(dá)供给改革、易方达新(xīn)兴成长位(wèi)列增持份额前三；偏股(gǔ)混合基金增(zēng)持前三则(zé)被易方达信息产(chǎn)业、财通资管健康产业(yè)、中(zhōng)欧碳中(zhōng)和占据；股票基金增持前(qián)三分别为(wèi)中欧(ōu)信息产业、汇(huì)添富外延增长主题(tí)、华夏智胜先锋(fēng)；平衡基(jī)金增持前(qián)三则是交银定(dìng)期支付双息平衡、摩(mó)根双(shuāng)核平衡、易(yì)方达(dá)平稳增(zēng)长；偏债(zhài)混合基(jī)金增持前(qián)三依次为易方达安盈回报、安信民稳增长(zhǎng)、创金(jīn)合(hé)信鑫祺。

　　权益仓位偏向成长风格

　　减持涨幅过(guò)高行业配置比例

　　一(yī)季度A股市场整体表现相对较(jiào)好，但行(xíng)业(yè)分化较大(dà)。受益(yì)于数字经济政策(cè)的提振与人工智(zhì)能主题的(de)不断发酵，科技(jì)板块(kuài)涨(zhǎng)幅较大；而地产和(hé)新(xīn)能源等板块(kuài)表现较弱(ruò)。从一季(jì)度披露(lù)的情况上看，部分FOF基金经理继(jì)续超配权益仓位，并向成(chéng)长风格偏(piān)移，也(yě)有部(bù)分(fēn)FOF基金经理在一(yī)季度末对涨(zhǎng)幅(fú)过高行业(yè)基金进行了减仓， 增加了部分业绩(jì)和估值匹配(pèi)合理的行业。

　　长期业(yè)绩领先(xiān)的兴全安泰平衡养老(lǎo)FOF基金经理(lǐ)林国怀在一季报中表示，本季度基金主要进行以(yǐ)下操作：1、持续维持权益资(zī)产的仓位(wèi)略高(gāo)于权益配置中枢；2、逐步提升组合中成(chéng)长型基金的(de)配置比例，同(tóng)时适度降低价值型基金(jīn)的配置(zhì)比例；3、逢高减持部分转(zhuǎn)债品种(zhǒng)，增加(jiā)其他确定性较高的绝对(duì)收益或相对收益基金品种；4、继续(xù)根据(jù)既定的策略参(cān)与股票定增、大宗(zōng)交易(yì)等投资机会(huì)，减持(chí)解禁的(de)股票。

　　组合风(fēng)格上，目前权(quán)益部分依然保持略超配价值(zhí)风格(gé)，但偏离幅度已显著下(xià)降(jiàng)，保(bǎo)持一贯的“略(lüè)偏左侧”和(hé)“适度均衡”的(de)配置策略，通过积极挖掘市(shì)场(chǎng)上相对收益和绝对收益的投资(zī)机会不断增厚组(zǔ)合收(shōu)益，通过“多资产、多策略”的方式来平(píng)滑(huá)组合波动，努力将该基金呈(chéng)现为“相对稳(wěn)定的‘贝(bèi)塔’和相对确定的‘阿尔法’特征(zhēng)”。

　　从一季度持仓上(shàng)看，富(fù)国城镇(zhèn)发展、博时标普500ETF新进(jìn)兴全安泰前十大(dà)重仓基(jī)金，富国(guó)信用债、万家安弘(hóng)淡出(chū)前(qián)十大(dà)之(zhī)列。

　　“在(zài)年初的时候，基金经理对全(quán)年(nián)市场的主线(xiàn)判断不是很清晰，因此(cǐ)组合整体上(shàng)除(chú)了(le)向小市值(zhí)成长风格有一定偏离(lí)外，其他(tā)方面没有明显(xiǎn)的偏(piān)离(lí)，整(zhěng)体(tǐ)上(shàng)比(bǐ)较均衡。随着(zhe)近期政(zhèng)策方向的明朗，基金经(jīng)理对今年全年股票市(shì)场的主要方向逐渐有了较明确(què)的(de)判(pàn)断，在操(cāo)作上，本基金在 1 季度，逐渐增(zēng)加(jiā)了低估(gū)值价(jià)值风格基金和股票(piào)，以及与数字经济相(xiāng)关(guān)的基(jī)金和股票，未来计划视(shì)相关板块的估值水(shuǐ)平变(biàn)化做(zuò)动态调(diào)整(zhěng)。”华(huá)夏养老2045三年(nián)基金经理(lǐ)许利明(míng)表(biǎo)示。

　　中欧预见养老2035三年今年一季度的主(zhǔ)要持仓仍然(rán)坚持(chí)长期资产配置(zhì)保温杯突然间不保温了是什么原因呢，保温杯突然间不保温了是什么原因呢策(cè)略，但继续对部(bù)分主(zhǔ)动权益基金进行了分散和优化，在一季(jì)度股票市场(chǎng)整体小幅上(shàng)涨但(dàn)行业之间分化巨大的市场中，基(jī)于对(duì)长期基(jī)本面(mià保温杯突然间不保温了是什么原因呢，保温杯突然间不保温了是什么原因呢n)、行业景气度、估值、性价比等的(de)判断，对行业风格的持(chí)仓结构进(jìn)行(xíng)了(le)小(xiǎo)幅调整，减持(chí)部分涨幅较高的行(xíng)业基金，增(zēng)持(chí)部分短(duǎn)期表现较差(chà)的(de)行业基金。

　　年内表现领(lǐng)先(xiān)的平(píng)安养老2045一季(jì)报中表示，报告期内(nèi)，基金整体保持中(zhōng)枢附近的权益仓位，但内部结构有所(suǒ)调整。债券(quàn)方面，适当增加固收仓位(wèi)的(de)弹(dàn)性，其他以现金管理为主；权益方面，基于(yú)不同板块的(de)基(jī)本面和估值性价比，略加仓港股基金(jīn)，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓(cāng)兑现部分收益。整(zhěng)体而(ér)言，通过动态再平衡，保持组合处于稳健均衡(héng)状(zhuàng)态(tài)，重点关注一(yī)季报超预期的方向。

　　易(yì)方达汇诚养老1季度适度降低(dī)了深度价值和(hé)价(jià)值质量等偏价值策略的基金(jīn)的超配比例，继(jì)续超(chāo)配偏小盘风格的基金，适(shì)度增加(jiā)了偏成长策(cè)略的基金的配置比例。在(zài)行业方面，TMT等科技行业经历过去几年(nián)的大幅(fú)调整，处(chù)于“三(sān)低”类资(zī)产(chǎn)（景气周期低位、低估值、低(dī)拥挤度）的(de)范畴，1季(jì)度逐步加仓了偏科技成(chéng)长策(cè)略基金的配(pèi)置比(bǐ)例。不过(guò)仍(réng)然选择那些能(néng)够长期拿(ná)得(dé)住(zhù)的基金(jīn)，很(hěn)少去追逐那些短(duǎn)期大(dà)幅(fú)度上(shàng)涨(zhǎng)的、最亮眼的科技基金。在不同地域的投资方面(miàn)，在市场大幅反弹后，小幅降低了港股基金的配置(zhì)比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资(zī)产年度目标(biāo)配置比例(lì)为70％。截至(zhì)一(yī)季度末(mò)，基金的权益类资产实(shí)际配置比例为(wèi)71％，相对年度目标配置比例战术型标配，对阶段性涨(zhǎng)幅过快(kuài)的行业(yè)做了减(jiǎn)仓，增加了(le)部分业绩和估值匹配(pèi)合理的行业。

　　富国智(zhì)优精选3个(gè)月持有一季度操作上围(wéi)绕经济增长和政策支持方向(xiàng)作为调整配置主要(yào)方向，组合主要提高了(le)中小盘(pán)暴露、加(jiā)大对于(yú)业绩预期增速较高板(bǎn)块的(de)配置，并通过优(yōu)选选股alpha较高、稳定性较好的标的实现配置。

　　基于对PMI、中长期信贷和消费者信心等方面的观察，鹏华养老(lǎo)2045将组合权(quán)益资产维持超配状态，结构(gòu)上(shàng)均衡(héng)配(pèi)置于：受益于顺(shùn)周(zhōu)期低估值的金融周期板块、受益(yì)于社会经济(jì)活动趋(qū)于正常(cháng)的(de)消费(fèi)医药板块，以及受(shòu)益于(yú)产业(yè)周期(qī)见(jiàn)底(dǐ)及国产替代的科技制造板(bǎn)块上。

　　权(quán)益市场(chǎng)仍将有所(suǒ)作为

　　关注确定性(xìng)和未来(lái)发展(zhǎn)方(fāng)向的机会

　　目前A股市场行至3300点附近(jìn)，未来(lái)市(shì)场(chǎng)存(cún)在哪些风险和机会？如何寻(xún)找投资主线？FOF基金经理们也在一(yī)季报中提到了对当下的(de)思(sī)考。

　　南方基金(jīn)鲁炳良(liáng)认为，展望后市(shì)，随着(zhe)经济数据真空期(qī)的(de)度过，国内(nèi)大类资(zī)产复苏预(yù)期进入验证阶段(duàn)。中期维持(chí)对权益资产的乐观，国内(nèi)宏(hóng)观经济处(chù)于底部向上修复(fù)的状态，且市场估值压(yā)力仍(réng)较小，战略上将推动 A 股(gǔ)的上涨。结构上主要关注以下条潜在盈(yíng)利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以及美债利率定价(jià)资(zī)产估值修复(fù)。从确定性和未来发展方(fāng)向角度出发，关注(zhù) TMT 中信息安全、数(shù)字(zì)经济和新技术领域(yù)。大复苏中在大(dà)消费板(bǎn)块内(nèi)重点(diǎn)关注航空(kōng)出行供需格局和票价弹性带(dài)来的潜在(zài)超预期机(jī)会。投资端关注地产链(liàn)以及一带一路带动(dòng)下的部分(fēn)细分(fēn)领域配置(zhì)机会。

　　摩根锦程积极成长养老目(mù)标五(wǔ)年基金(jīn)经(jīng)理杜习杰、吴(wú)春(chūn)杰表示，对(duì)于国内权益来讲，当前(qián)历史估值分(fēn)位、相对债券资产的估值处均在(zài)具备(bèi)吸引力(lì)的(de)水平，为长期投资(zī)提(tí)供一定安全边际。年内经济修复是(shì)确定性的，节(jié)奏与幅度上虽有分(fēn)歧，但政(zhèng)策仍(réng)有相机抉择(zé)加码托底(dǐ)的空间(jiān)。结构上，维(wéi)持此(cǐ)前判断(duàn)，关注受益于稳内需(xū)政策加码(mǎ)的领域，包括地(dì)产链、政府支出或补贴可能增加的基建、信创、自主可控(kòng)等(děng)领域，TMT相关板(bǎn)块(kuài)涨幅超预(yù)期，有(yǒu)ChatGPT主题催化的成份，对交易情绪的过热持(chí)谨(jǐn)慎(shèn)的(de)态(tài)度，后续会持续关(guān)注(zhù)新技(jì)术(shù)对经济各个领域的(de)影响；对消费服务业来讲，去(qù)年博弈情绪已(yǐ)较浓，二(èr)季度市场对其(qí)关注度(dù)有望随着节日出行、消费数据改(gǎi)善(shàn)而增加。

　　景顺长城(chéng)养老(lǎo)目(mù)标2035三年(nián)持有基金经理(lǐ)薛显志、江虹(hóng)表示，权益市场来(lái)看，当前中国经济处于复苏早期，2月以(yǐ)来市(shì)场的(de)下(xià)跌属于“放开交易”、春季躁动后(hòu)的(de)正常回调。复盘(pán)历史上的复苏周(zhōu)期(qī)，权益方面(miàn)均能有(yǒu)所作为，基(jī)本面的(de)总(zǒng)体改善能激活市场的(de)生态，市场会不断(duàn)寻找基本面改(gǎi)善的诸多细分方向(xiàng)。结(jié)构方面，市(shì)场一(yī)季度(dù)已找出“中特+”、数字经济(jì)两条主(zhǔ)线。4月份开始，估计(jì)市场会围绕各行业受益改善(shàn)幅度，不断挖掘(jué)一季报超(chāo)预期、全年指引较好的细分(fēn)方向。同(tóng)时，因处于复苏(sū)阶段，顺周期(qī)方向也会存在机会。

　　鹏华基金孙(sūn)博斐表示(shì)，未来(lái)持续关注(zhù)以下三个方(fāng)向(xiàng)：一是顺周期低(dī)估值板块具备长期投资价值，此外(wài)，关注央国企(qǐ)改革能否带来(lái)相关行业、企业基本面的改善(shàn)，并打开(kāi)估(gū)值提(tí)升(shēng)的空间。

　　二是消费医药板(bǎn)块的场景复苏逻辑(jí)较为确定，比较而言，医药板块的(de)估值(zhí)性(xìng)价比更高。三是科技制造板块，特别是国产替代的关键环节(jié)，是长(zhǎng)期关注的方向。短周期来看，半导体行业可能在下半年周期见(jiàn)底(dǐ)，计算机行业的景气度(dù)相较于去年也是大(dà)幅(fú)改善(shàn)。而人工智能等技(jì)术(shù)的突破，有可(kě)能打开科技(jì)板块的成长空间。

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