当前，市场投资者(zhě)正(zhèng)在担忧(yōu)，眼下美国政府的债务(wù)上限僵局正朝着更危险(xiǎn)的方向升级(jí)。

　　当地(dì)时间5月9日(rì)，美国众议(yì)院(yuàn)议长凯(kǎi)文·麦卡锡在白(bái)宫(gōng)就债务(wù)上限问题(tí)与总统拜登(dēng)举行会议后表示，这次会见并未就解决债务上(shàng)限问题达(dá)成任(rèn)何有益(yì)意见，自己(jǐ)和国会其他几位党团领(lǐng)袖将于(yú)12日再次与总(zǒng)统拜(bài)登会面。

　　据(jù)路透(tòu)社消息(xī)，当地时(shí)间周二(èr)，美国总统拜(bài)登在白(bái)宫与国会众议院议长(zhǎng)、共和(hé)党人麦卡锡(xī)进行谈判，试图打破两(liǎng)党围绕(rào)美(měi)国31.4万亿美元债务上限问题长达三个月的僵局，避免在5月底之前发生严重违约。

　　报(bào)道称，美(měi)国参(cān)议院多数党领袖、民主党人查克·舒默、参(cān)议院共和党(dǎng)领袖(xiù)米奇(qí)·麦(mài)康奈尔、众议院民主党领袖(xiù)哈基(jī)姆杰·弗里斯也(yě)将参加此次会谈。

　　之(zhī)前市场预(yù)期(qī)，拜登与麦卡锡的此次谈判达成协议的可能性(xìng)不大，因(yīn)此(cǐ)，在谈判(pàn)前一日，麦康(kāng)奈尔(ěr)称，在美国(guó)灾难性违(wéi)约迫在眉睫之际，他(tā)不(bù)会在债务上限(xiàn)问题上打(dǎ)破党派僵局(jú)，去帮助(zhù)总统拜登(dēng)。这番言论无疑给此次谈判(pàn)泼(pō)了一盆冷水。

　　今年1月(yuè)19日，美(měi)国债务总额(é)超过债务上(shàng)限(xiàn)。美国财政部次日启动(dòng)非(fēi)常(cháng)规(guī)举措维持(chí)政(zhèng)府运营(yíng)，避免出现债务违约(yuē)。然(rán)而，使(shǐ)用(yòng)非常规措(cuò)施只(zhǐ)能帮助(zhù)财政部(bù)暂时性地(dì)继(jì)续借款。

　　上周，美国(guó)财政部(bù)长耶伦在致信国会领袖(xiù)时发出了债(zhài)务违约可能期限的(de)警告，称(chēng)财政(zhèng)部的(de)最(zuì)佳估计是，若国会未能提高(gāo)债务(wù)上限或暂停除螨皂可以天天用吗，除螨皂对痘痘管用吗上限，到6月(yuè)初，财政部将(jiāng)无法继续履行(xíng)政府(fǔ)的所有义务，最早可(kě)能在(zài)6月1日。

　　上月末，共和党的债务上(shàng)限问题相关议案在众议院以微(wēi)弱优势得到通过。议案提出，到明年3月31日前，暂停债务上(shàng)限的(de)限(xiàn)制，若两党能(néng)在这一时限之(zhī)前同(tóng)意把债务上限(xiàn)再提高1.5万亿美元，则暂停时限作废，但提(tí)高(gāo)上限(xiàn)需要满(mǎn)足多种削减开支的条(tiáo)件(jiàn)，共(gòng)和(hé)党预计未来十(shí)年内将合计(jì)削减(jiǎn)4.5万亿美(měi)元(yuán)政府开(kāi)支。

　　但白(bái)宫在议案通过(guò)后很快表示(shì)，这一将削减(jiǎn)支出(chū)和(hé)提高债务上(shàng)限捆绑的(de)议案没机会(huì)成为立法。

　　上(shàng)周日，耶伦再次警告(gào)，6月(yuè)1日政府将耗尽现(xiàn)金(jīn)，如国会(huì)不提高债(zhài)务上限，可能爆发(fā)一(yī)场“宪法危机”，引发(fā)金融和经(jīng)济(jì)崩溃。

　　美国监管(guǎn)机(jī)构罕见(jiàn)“认(rèn)错”

　　针(zhēn)对美(měi)国银行(xíng)业危机，美国监管机构的第一份(fèn)“认错”报告披露(lù)。

　　当地(dì)时间5月(yuè)8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发布报告承认，未能(néng)在硅谷银行(xíng)倒闭之(zhī)前向(xiàng)该行领(lǐng)导层(céng)施压，要(yào)求其尽快解决已知问(wèn)题。

　　DFPI在报告(gào)中批评(píng)称，监管反应迟钝，未能及时排查(chá)隐患(huàn)，没有及时注意到(dào)第(dì)一(yī)共和银行、硅谷银行(xíng)在疫(yì)情期间发展过快，吸(xī)收了(le)数千亿美元的存款。同时，其(qí)工作人员也没有意识(shí)到银行(xíng)过快(kuài)扩张所带来的风险(xiǎn)。报告(gào)表示，银行(xíng)“在纠正监管机构已发现的缺陷(xiàn)方(fāng)面行(xíng)动迟缓，监(jiān)管机构也没(méi)有采取足(zú)够措施去尽快解(jiě)决(jué)问题(tí)”。

　　需(xū)要指出的是，美(měi)国银行业(yè)的这一场危机风(fēng)暴中，加州(zhōu)是名副其实的(de)“震中(zhōng)”。除硅谷(gǔ)银(yín)行以外，刚(gāng)刚宣告倒闭的第一共(gòng)和银(yín)行也位于加州(zhōu)旧金山。此(cǐ)外，近期同样遭遇严(yán)重冲击(jī)、股价暴跌(diē)的(de)西(xī)太(tài)平洋(yáng)合众银行也位于加(jiā)州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对(duì)硅谷银行的(de)监管工作(zuò)中，DFPI发挥(huī)着(zhe)辅助作(zuò)用(yòng)，而旧金山(shān)联邦储备银行承担主(zhǔ)要监督责(zé)任，后者未来可能(néng)会投入更多(duō)人员进行监(jiān)督。DFPI在报告中称，加州(zhōu)监管机构(gòu)未来将对资产超过500亿美元、且未纳入保险的存款规模很(hěn)高的银行(xíng)加(jiā)强审查。

　　在硅(guī)谷银行破产事件(jiàn)中，未纳入保险的存款规模较(jiào)高是促(cù)成银行(xíng)挤兑的关(guān)键(jiàn)因素之一。然而，报告指出(chū)，在(zài)过去(qù)，监(jiān)管机构并未认定(dìng)大量无(wú)保险存款一定意(yì)味(wèi)着风险增加(jiā)，因为(wèi)拥有大量存款的(de)账户往往是由(yóu)企业(yè)客户持有的，这些客户往往很少更换(huàn)银(yín)行(xíng)。该报告还(hái)表示，DFPI计(jì)划要求(qiú)银行考虑如何管(guǎn)理社交媒体和(hé)实时提款(kuǎn)带来的风险，这(zhè)些风险也可能加剧(jù)和加速银(yín)行挤兑。

　　美国政府再度推迟(chí)战略石油(yóu)储备回(huí)补计(jì)划

　　5月9日周二(èr)，美国政府再度推迟美国战略石油(yóu)储备的(de)回补(bǔ)计划。

　　美国能源部周二表(biǎo)示(shì)：美(měi)国战略(lüè)石油(yóu)储备（SPR）仍然是世界上(shàng)最大的石油储备(bèi)，能(néng)源部(bù)仍然(rán)致力于以一种为(wèi)美国纳税(shuì)人(rén)带(dài)来(lái)最(zuì)大价值并保护美国经济和安全利益的方(fāng)式回补SPR，同时遵守国会(huì)的授权(quán)并进行必要的维护——这些也是对该(gāi)储备(bèi)进行良好管理的一(yī)部(bù)分。

　　美国能源部(bù)表示，除了直(zhí)接采购外，其补充SPR的方(fāng)式还包括要(yào)求一些炼油厂退回部分从SPR拿到的石(shí)油(yóu)，并避免“不必(bì)要销售”。

　　虽然该部门去年通过(guò)政府拨款法案取(qǔ)消了国会授权(quán)的约1.4亿桶从SPR中进行的(de)石油销售，但过去几(jǐ)周，SPR持续(xù)消(xiāo)耗150万至200万桶。尽(jǐn)管(guǎn)在(zài)3月(yuè)底和(hé)本月初，WTI油价一度降(jiàng)至72美元/桶以下，曾一度短暂符合美国(guó)政府制定的在每桶67—72美元/桶时购入石油回补SPR的条件，但今年以(yǐ)来多数时候(hòu)，WTI油价依(yī)然高于美国(guó)政府设定的条(tiáo)件。

　　油脂板块间(jiān)走势分化明显 棕榈油(yóu)连(lián)续多日(rì)领涨

　　五一(yī)节后，油(yóu)脂上演“大逆转(zhuǎn)”，在节后(hòu)开盘一(yī)度(dù)全线跌破前低支撑后，国内三大油脂期货价格随即(jí)反转走高，增仓上行。三个交易日，豆(dòu)油(yóu)主(zhǔ)力合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约最高(gāo)涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最高涨幅(fú)7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三大油脂价格集体回落(luò)，豆(dòu)油(yóu)率先回吐涨幅，棕榈(lǘ)油(yóu)抗跌。油(yóu)脂品(pǐn)种间走势有明显分化，从板(bǎn)块内强弱表现上来看，棕榈(lǘ)油明显强于菜油和豆油。

　　期货日报(bào)记者(zhě)了解到，此轮反(fǎn)转过程中，市场风(fēng)格(gé)不断变(biàn)化，领涨品(pǐn)种(zhǒng)从豆油切换(huàn)到棕(zōng)榈油，领涨月份从主力转换到(dào)近(jìn)月(yuè)，反(fǎn)映(yìng)了市场交(jiāo)易(yì)逻辑(jí)改变。

　　据光大(dà)期货分析师侯雪玲介绍，五一餐饮业火爆，美(měi)团预测五一堂食订座率同比2019年增长205％，市场(chǎng)对油脂消费预期(qī)乐观，确认(rèn)了(le)油(yóu)脂大消(xiāo)费基(jī)调，且认为节后油脂将迎(yíng)来补库需求。“因海关对大豆检验要求增加(jiā)、检验频度增加，大豆(dòu)通过慢(màn)，供应压力后移，市场担忧豆油产量或不及预期，豆油累库放(fàng)慢甚至去(qù)库(kù)。”侯雪玲表示，但(dàn)随后咨询机构(gòu)数据显示大豆(dòu)压榨保持较高水(shuǐ)平，豆(dòu)油库存加速攀升，豆油紧张(zhāng)逻辑证伪。

　　“受到(dào)需求表现不佳(jiā)及后期大豆高到(dào)港带来的累库(kù)趋势压制，豆油整体一直是不温不火；菜油整体受(shòu)到需(xū)求难以消化供给的(de)压制(zhì)，前期表现弱势(shì)但在加拿大题材(cái)出(chū)现后反弹(dàn)迅(xùn)猛。相比之(zhī)下，棕榈油(yóu)在产地及国内持续去库的加持下(xià)，表现最为(wèi)亮(liàng)眼，也是(shì)本(běn)轮油脂上(shàng)涨的领头羊(yáng)。”中信(xìn)建投期货分析师石丽(lì)红(hóng)表示，此次油脂反弹(dàn)较为凌厉，棕(zōng)榈油连(lián)续几日出(chū)现3％以上的(de)涨(zhǎng)幅，一点都不拖泥带水，一定程度反应了(le)前期超跌后(hòu)的市场心态。

　　记者了解到，本轮反(fǎn)弹中(zhōng)连棕(zōng)领涨，主要源于马棕(zōng)4月供需数据(jù)偏紧的预期。

　　上周五主(zhǔ)要(yào)机构(gòu)公布(bù)的(de)数据显示，马棕4月产量不(bù)及预期，马棕4月库存环比(bǐ)可能大幅下降，进一步支撑了马棕(zōng)及连棕盘面的(de)反弹。

　　据新湖期货分析师(shī)陈燕杰介(jiè)绍(shào)，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主因(yīn)国际棕榈(lǘ)油近期的价格优势相比豆(dòu)油及葵油(yóu)大幅缩窄(zhǎi)，导致国(guó)际(jì)需(xū)求减(jiǎn)弱。

　　“前几日彭博、路透(tòu)预估4月(yuè)马棕产量130万吨，环比几乎持平。出口预估120万(wàn)吨(dūn)，环比减少19％。库存(cún)预估(gū)151万—153万(wàn)吨(dūn)，相比3月库存167万吨下降比(bǐ)较明(míng)显(xiǎn)。但上周五到周(zhōu)一，大华继(jì)显及MPOA给出(chū)的4月(yuè)全月产量环比减幅更大，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈燕杰表示，若(ruò)产量预期兑现，4月马棕库存(cún)或仅(jǐn)140多万吨，已(yǐ)经(jīng)是历史(shǐ)极低库(kù)存水平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕(zōng)产量偏低主要(yào)在于当月(yuè)假(jiǎ)期较多，工作日偏(piān)少(shǎo)。因马来(lái)种植园(yuán)的印尼(ní)工人要(yào)返乡庆祝(zhù)开斋节，通常开(kāi)斋节当月(yuè)马棕(zōng)产(chǎn)量环比数据有偏(piān)低倾向(xiàng)。今(jīn)年印(yìn)尼开(kāi)斋节(jié)假期从4月19—25日，且(qiě)随后是国际劳(láo)动节(jié)假期，预(yù)计因(yīn)此印尼工人返乡偏(piān)慢导致当(dāng)月产量(liàng)环(huán)比降幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人(rén)士看来，三个品种(zhǒng)表现强弱与各(gè)自的国内外供需、消息面(miàn)有直(zhí)接关系，阶段性的宏观(guān)企(qǐ)稳及情绪修复也是此轮油(yóu)脂反弹的重(zhòng)要前提。

　　“外围市场(chǎng)尤其(qí)是美国经济衰退(tuì)及风险事件(jiàn)的(de)担忧(yōu)情(qíng)绪(xù)缓和，令原油(yóu)及国内(nèi)商品(pǐn)短期偏强，是(shì)国内油脂反(fǎn)弹(dàn)的重要环境因素。”陈燕杰表示，上周五晚间(jiān)公布的(de)美(měi)国非农就业(yè)等(děng)数据全面超(chāo)预期(qī)。此外(wài)，耶(yé)伦(lún)也在敦促(cù)国(guó)会提(tí)高(gāo)联邦(bāng)债务(wù)上限。这些消息，从边际上缓解了因美(měi)国银行业危(wēi)机、债务上限到(dào)期、短期较差经济(jì)数(shù)据带来的美国经济低迷及衰退(tuì)担忧，国(guó)际原(yuán)油随之止跌回升。

　　陈燕杰(jié)认为，综合宏观(guān)环境（欧美经(jīng)济衰退预期、美国银行业危机、美国债务上限(xiàn)等），考虑巴西大(dà)豆卖压(yā)有所减轻但仍将(jiāng)持续、美豆(dòu)新作目前播种顺利、棕榈油产地处于(yú)季节性增产季、欧洲新菜籽上市等因(yīn)素，油脂本轮可(kě)定义为(wèi)反弹。

　　上涨根基不牢 业内人士不看好油(yóu)脂(zhī)反弹的持续性

　　值得注(zhù)意(yì)的是(shì)，当(dāng)前，因宏(hóng)观和(hé)基本(běn)面的压(yā)制依然存在，受访人(rén)士对油脂此轮反(fǎn)弹的(de)持续性并不乐(lè)观。

　　“从基本面来看，在油脂供应改(gǎi)善倾向较(jiào)强的背景下，我们预(yù)期油脂很难具备持续的上行基(jī)础，此轮超跌反弹或难持续太久。”石丽红(hóng)表(biǎo)示(shì)。

　　在侯雪玲看来，国内(nèi)油脂需求好于2022年，但不及2021年(nián)，且(qiě)5—6月是消费(fèi)淡(dàn)季(jì)，市(shì)场对于需求不宜过(guò)分乐观。而从时(shí)间节点上来看，油脂整体也(yě)将(jiāng)进入增(zēng)库周期，在业内人士看来，进入增库周期已是(shì)事实，这也将抑制油(yóu)脂反弹空间。

　　对(duì)此，陈燕杰表(biǎo)示，从国际棕榈油产地(dì)看，目(mù)前是季节性增产季，中(zhōng)期产地库存趋向回升。但(dàn)当前马(mǎ)棕库存很(hěn)低，马棕(zōng)供需转为充裕预(yù)计还需要几个月的时间。

　　“产地棕榈(lǘ)油连(lián)续几个月的去库是建立在1—4月产量偏低的基础(chǔ)上(shàng)，但在倒挂的豆棕价(jià)差及(jí)主需求国(guó)高(gāo)库存带来的并不算好的出口前景下，后续(xù)产(chǎn)地库(kù)存累(lèi)库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了解(jiě)到，1—2月为棕榈油(yóu)传统低产期，3月(yuè)马来西亚出(chū)现洪(hóng)涝(lào)，4月下旬则有开斋节(jié)的扰乱，过去(qù)几个月(yuè)马棕(zōng)产量表现不佳导致了棕(zōng)榈油的连续去(qù)库。然而，开斋节后棕榈油一般有(yǒu)着超于(yú)正常季节性(xìng)的产(chǎn)量(liàng)表现(xiàn)。

　　“鉴于(yú)开斋节(jié)处于4月(yuè)下旬(xún)，预计马棕(zōng)5月全月的产量环比(bǐ)增(zēng)幅可(kě)能还(hái)会(huì)更高，这预计将为(wèi)马来(lái)西(xī)亚带来显(xiǎn)著的累库压(yā)力，不利于(yú)产(chǎn)地报价及棕榈(lǘ)油期价的(de)持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪(xuě)玲看来，国内(nèi)未(wèi)来两个月油脂市场累库为主(zhǔ)，大(dà)豆检验只(zhǐ)影响大豆供给的节奏但不会消化(huà)供应压(yā)力，根(gēn)据船(chuán)期初(chū)步推算，5—6月国内(nèi)大豆月均到港950万吨(dūn)、油菜除螨皂可以天天用吗，除螨皂对痘痘管用吗(cài)籽月均到港(gǎng)50多万吨(dūn)、油脂(zhī)直接(jiē)进口月均30多(duō)万吨，那么油脂单月供应在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万(wàn)吨平均消(xiāo)费(fèi)量。

　　“从国内油脂(zhī)库存(cún)走势来看，国内菜(cài)油(yóu)库存从年初以来早就(jiù)已经进入累(lèi)库状态(tài)。截至5月5日(rì)，华东菜油库(kù)存34.75万(wàn)吨(dūn)，周比增19％，同比增75％。随着巴西(xī)大豆(dòu)到港带来压榨整体回升，豆油的(de)累库趋势也已经比较明显，截至5月5日，国内豆油(yóu)商业(yè)库(kù)存78.99万吨，虽同比下滑，但(dàn)周比增近10％，已(yǐ)连续三(sān)周累(lèi)库。后期从库存季节性(xìng)角度(dù)来看，整体(tǐ)累库倾向也(yě)较为明显。”石丽红(hóng)表示，目前唯一呈现库存下滑(huá)的油脂是近月进(jìn)口(kǒu)不(bù)太足的棕榈油，但产地棕(zōng)榈油有望(wàng)在(zài)开斋节后开启(qǐ)累库，带来远月棕榈油进口利(lì)润改善及新增(zēng)买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限制油(yóu)脂反弹(dàn)空间，但国内油脂油料多(duō)数(shù)进口(kǒu)为主，成本端原料的供需(xū)及价格的变化对油脂行情的(de)影(yǐng)响要更大(dà)一些(xiē)。后期，市场需关注巴西大豆(dòu)贴水(shuǐ)是(shì)否进一步反弹，美(měi)豆(dòu)新作(zuò)面(miàn)积预期(qī)，国际棕(zōng)榈油(yóu)产地累库情况(kuàng)及国际(jì)菜油葵油价格变化。

　　此外，值(zhí)得关注的(de)是，宏(hóng)观风险并没(méi)有完全消散(sàn)，全球经(jīng)济预期(qī)、美高利息对大宗商品需求传导等影响或更大。

　　“在宏观风险尚(shàng)未(wèi)释放完全，市(shì)场随时可能重新聚焦(jiāo)宏观风险，且油脂整体供(gōng)应改善的背(bèi)景下，油脂(zhī)并不具(jù)备(bèi)持续(xù)性反弹的基(jī)础，后期(qī)涨势预计放缓。”石丽红称(chēng)。

　　基于以(yǐ)上判(pàn)断，业(yè)内(nèi)人士不(bù)看好油脂反弹的持续性和(hé)高度。在侯雪(xuě)玲看来，每次反弹乏力都是空单入场机会，合约(yuē)上(shàng)建(jiàn)议选择(zé)远(yuǎn)月合(hé)约，品种(zhǒng)中(zhōng)首选豆油。待(dài)供(gōng)需报告(gào)发布后可择机考虑棕榈(lǘ)油(yóu)空单及菜棕价差做扩。

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