四大国有(yǒu)银行(xíng)的(de)集体降息惊动市场(chǎng)，存(cún)款利率正迎来新一(yī)轮“降息潮”？

　　消息(xī)显示(shì)，5月15日（下(xià)周一(yī)）起银行(xíng)协(xié)定存款(kuǎn)及通知存(cún)款自律(lǜ)上限将下(xià)调，四大国有银行协定(dìng)存款和通知(zhī)存款自律上限下(xià)调幅度为30BP，其它(tā)金融(róng)机构(gòu)降幅为50BP。

　　记者(zhě)注意到，今年(nián)以来银(yín)行业已有(yǒu)三波存款(kuǎn)利率下(xià)调，此前两次分别(bié)是：4月，多家中小银行(xíng)人民(mín)币(bì)存款利(lì)率(lǜ)下调；5月5日，浙(zhè)商(shāng)、渤海、恒丰三家(jiā)股份行跟进“补降(jiàng)”。至(zhì)此，4月以(yǐ)来已有至少20家中小银行（含农村信用合作(zuò)联社）下调(diào)人民(mín)币存款利率，调降幅度不一。

　　货币政策牵一发(fā)而(ér)动全身，与(yǔ)经济、就业、投资以及老百姓“钱(qián)袋子”都(dōu)息息相关。那么，如(rú)何(hé)理解此次(cì)下调(diào)通知(zhī)和协(xié)定存款利率？今年“降息潮(cháo)”迭起是否等同于经(jīng)济增速放缓(huǎn)的信(xìn)号(hào)？市场上关于企业、老百姓手(shǒu)中(zhōng)的钱变“毛”的担忧(yōu)何解？

　　从推出背景来(lái)看，多(duō)方(fāng)观点认为，本次存(cún)款利率新规(guī)主要(yào)基于(yú)三重考(kǎo)量(liàng)。一是符合推进(jìn)利率市场化改革深化大(dà)背景；二是(shì)对银行(xíng)而言(yán)，存款(kuǎn)利率下调有助于减少存款定价的(de)无序(xù)竞争(zhēng)，降低银行负债成本；三是(shì)促进投资、消费，本次降息(xī)也被看作是(shì)促进宏观经济复苏的表(biǎo)现(xiàn)。

　　不过(guò)也(yě)需要看到(dào)的是(shì)，本(běn)次调降中协定存款更多是对公(gōng)业(yè)务，通知(zhī)存款则集中(zhōng)于(yú)短期存款，都是针对特定存取(qǔ)需求的客户，面(miàn)向(xiàng)范围有限。据民生证券宏观(guān)团队测(cè)算，通知存款和协定存款(kuǎn)在银行存款(kuǎn)中占比不高，以四大行的单位通知存款为例(lì)，常(cháng)年(nián)只占企业存(cún)款总规模的3％-4％；招(zhāo)商证券银(yín)行团队的数据显示(shì)，协定存款等规模预计(jì)为20-30万亿，占(zhàn)比约为(wèi)10％。

　　关注一：如何理解此次下(xià)调通知和(hé)协定存款利率？

　　中(zhōng)国人民银行行长易纲在(zài)近期公开讲(jiǎng)话中提到，从(cóng)过去二十年的数(shù)据看，我国实际利率(lǜ)总体保(bǎo)持在略低(dī)于潜(qián)在经(jīng)济增速这一“黄金(jīn)法则”水平上，与(yǔ)潜在经济增长水平基本(běn)匹配。在(zài)经济复苏的关(guān)键时点(diǎn)上，如(rú)何理(lǐ)解此次下调(diào)通知(zhī)和协定存款利率？

　　目(mù)前，多方观(guān)点都提及的是，本(běn)轮调降更多是(shì)出于(yú)推(tuī)进利率(lǜ)市场化改革深化大背(bèi)景的考虑。

　　招商基金研(yán)究(jiū)部首席经济学家李湛梳理了这一市场化改革的过程(chéng)。2022年4月，央行指导利率自律机制建立了存款利率市场(chǎng)化调整机制(zhì)，随(suí)后，国有大行同年9月下调存款利率，中小银行陆续跟进(jìn)下(xià)调存款利(lì)率。

　　2023年4月(yuè)，市场利(lì)率定价(jià)自律机(jī)制发布《合格审慎评估(gū)实施办法（2023年修订版）》，在相关(guān)指标中引入了存款定价惩罚措施。随之(zhī)而来的是(shì)，此前4月部分中小(xiǎo)银(yín)行(xíng)、农商行存款(kuǎn)利率下调，5月5日浙商、渤海、恒丰三家(jiā)股份(fèn)行挂(guà)牌利率下(xià)调(diào)。李(lǐ)湛认(rèn)为，这(zhè)均是在(zài)利率(lǜ)市(shì)场(chǎng)化改(gǎi)革推进背景下(xià)，银行出于自(zì)身经营考(kǎo)虑的自发行为(wèi)。

　　此外，从减轻银(yín)行息差(chà)压力的必(bì)要性来(lái)看，民(mín)生证券宏观(guān)团队也倾向于认为，本(běn)次(cì)调整更多仍是延续去年9月这一轮存款(kuǎn)利(lì)率下调，并且完成(chéng)存款利率调整的闭环，改(gǎi)善银行利润空间。存款利(lì)率机制创(chuàng)设以来，两轮利率调降都集中在(zài)活期和(hé)定(dìng)期存款，实际上忽略了这些介于(yú)活期和定(dìng)期存款之间(jiān)的存款的利(lì)率(lǜ)调整，“当下有必(bì)要(yào)一次性调(diào)整通知存(cún)款和协(xié)定存(cún)款利率(lǜ)，保证存款(kuǎn)利率下(xià)调的有效性。此(cǐ)外(wài)，数(shù)据(jù)显示，国有银(yín)行一季度净(jìng)息差水平均创历史新低，当下调利率有助(zhù)于降低银行负债成(chéng)本(běn)，推动银行投放信贷(dài)的(de)积极性(xìng)。”民生证券认为。

　　除利(lì)率(lǜ)市(shì)场化改革及(jí)银行净(jìng)息差压力增(zēng)大外，某大型银(yín)行金融市场研究员还关注到的是国内(nèi)存款市场的供需变(biàn)化——近年来国内经济受多重因(yīn)素冲击(jī)，居民消费中考立定跳远满分多少米2023，中考立定跳远男生评分标准2022场景受制(zhì)约(yuē)，预防性(xìng)储蓄有所增加及风险偏好下(xià)降(jiàng)等，导致居(jū)民储蓄存款上升较快(kuài)，部分银(yín)行根据市场供需变(biàn)化，综合指数经营情(qíng)况(kuàng)，灵活调节存款利率，只(zhǐ)是(shì)不同银行在调(diào)整(zhěng)节奏、时机方面存(cún)在差(chà)异。

　　关注二：本次存款利率(lǜ)下调(diào)带来哪(nǎ)些影响？

　　4月28日中央政治局(jú)会议强调，要有效(xiào)防范(fàn)化解重点领(lǐng)域风险，统(tǒng)筹做(zuò)好中小银行、保险和(hé)信托机(jī)构(gòu)改革化险(xiǎn)工(gōng)作。一(yī)锤定音之下，本次调降利率也被认(rèn)为(wèi)维(wéi)护金融稳定的(de)一大举(jǔ)措。

　　呵护动作具(jù)体体现在哪些方面(miàn)？招(zhāo)商基金李湛认为(wèi)，本次调降通(tōng)知主要释放了(le)两大信号，一(yī)是减轻银行息差压力(lì)。本次下调(diào)将(jiāng)引导(dǎo)银行的对公活期成(chéng)本(běn)下降，存款(kuǎn)降价叠(dié)加资产(chǎn)端让利压力(lì)趋(qū)缓，银行息差(chà)、盈利将(jiāng)合理修复，有利于增强银(yín)行内生资(zī)本补充能力；二是减(jiǎn)少企业及居民的(de)短(duǎn)期存款意(yì)愿、促进企业投资(zī)、居民消(xiāo)费(fèi)。

　　粤开证券首(shǒu)席经(jīng)济学(xué)家罗志(zhì)恒的(de)观点是(shì)，调(diào)降协定存款和通知存款的利率上限，主(zhǔ)要目的是(shì)规范银行(xíng)业存款定价秩序，减少(shǎo)存款(kuǎn)定价的(de)无序竞争(zhēng)，合力压降银行负债成(chéng)本。当前银(yín)行净(jìng)利差空间较小(xiǎo)，压降负债端成(chéng)本，有助于(yú)改善(shàn)银(yín)行盈利、补充净资本、降低金融风险。此外，银行负债端成本下降(jiàng)，也为资产端的(de)贷款利(lì)率下调(diào)、降低实体(tǐ)经济融(róng)资成(chéng)本进一(yī)步(bù)打(dǎ)开空间。

　　国泰君安宏观首席分析师董琦也(yě)认(rèn)为，存款利率调(diào)降，既(jì)有(yǒu)助于缓解商业银行(xíng)净(jìng)息差收窄趋势，特别是中小行高(gāo)息揽(lǎn)储的成本压力，又有利(lì)于引(yǐn)导(dǎo)超额储蓄向消费投资转化，符合“不(bù)搞大水漫(màn)灌”、“盘活存量资金”的定位(wèi)。

　　招商(shāng)证券银(yín)行团队同样提到，新规对于(yú)规范协定(dìng)存款定价秩序作(zuò)用较大，减少存款(kuǎn)定价的无序竞(jìng)争，合力压(yā)降(jiàng)银行负债成本。该团队预计，协(xié)定存款等规(guī)模20-30万亿，占总存款比例10％左右，由此(cǐ)来(lái)看，新规(guī)将(jiāng)降低银行总存(cún)款(kuǎn)付息率2BP左右(yòu)。

　　对于股债市场的(de)影响方(fāng)面，民生证券宏观团(tuán)队(duì)表示，现(xiàn)实中，存款(kuǎn)利率下调有助于压低全(quán)社(shè)会利率水平，利好债券；同时股(gǔ)票市(shì)场(chǎng)中(zhōng)，对流动性敏(mǐn)感的股票也将(jiāng)因(yīn)此受益。

　　川(chuān)财证券首(shǒu)席(xí)经济学家陈雳则表示，在当前整个经济复苏的大背景下，进一步释放市场流动性、活(huó)跃消费是(shì)一个重(zhòng)要的、阶段性目标，存款(kuǎn)降息调节，对促销(xiāo)费无疑有一定的引导作(zuò)用。

　　关注三：压降(jiàng)银行存(cún)款成本是(shì)否(fǒu)大势所趋(qū)？中考立定跳远满分多少米2023，中考立定跳远男生评分标准2022rong>

　　2022年四季度(dù)货(huò)币政(zhèng)策执行(xíng)报(bào)告(gào)以及2023年一季度货政例会均表明，当前货币政策(cè)基(jī)调未变，“精准有力”仍是第一要求，而在此基础上也强调“着力(lì)支持扩大内需，为实体经济提供更有(yǒu)力支(zhī)持”。从本次(cì)降息(xī)释放的信号(hào)来看，是(shì)否意味着货(huò)币政策进一步(bù)宽松(sōng)？

　　对此，招商基金李(lǐ)湛的看法是，货币政(zhèng)策充裕(yù)延(yán)续，但解读(dú)为边际再宽松为时尚早。“本(běn)次(cì)调降意味着当前长端利率(lǜ)仍有下行(xíng)空间，但(dàn)这一调降是针对银(yín)行协定存款及通(tōng)知存(cún)款利率自(zì)律上限，而非直接调降挂牌存款利率，存款利(lì)率(lǜ)下调(diào)并不等于政策利率(lǜ)就必须进行对(duì)等下调，市(shì)场不应视为降息的确(què)定性(xìng)信号。”李湛(zhàn)称。

　　在(zài)“精准有力”的(de)货币政策之下，也有多方观点提(tí)到，压(yā)降存(cún)款(kuǎn)成(chéng)本仍是大势(shì)所趋(qū)。国泰君安董琦(qí)关(guān)注到，当(dāng)前经济修复(fù)内生动力(lì)依然(rán)不强，外需压力没有完(wán)全缓解，货(huò)币政策将继续对经济修复带来支撑作用，未来伴随经济修(xiū)复，利率水平的调降还没有结(jié)束。

　　招商(shāng)证(zhèng)券(quàn)银行团队(duì)的观点也不谋而合(hé)——长期来看，存(cún)款利(lì)率下行仍是大(dà)势所趋。2023年(nián)经济有(yǒu)所复苏，进(jìn)一步降低贷款(kuǎn)利(lì)率的紧迫性不高，但银行普(pǔ)遍以量补价(jià)，使得贷款价格战(zhàn)激烈，贷款(kuǎn)利率很难上行。考虑(lǜ)到(dào)存量(liàng)贷(dài)款重定价等影响，2023年银(yín)行(xíng)息(xī)差(chà)压力增大，控(kòng)制(zhì)存款(kuǎn)成本成(chéng)为当务(wù)之急(jí)。中小(xiǎo)银行或(huò)有(yǒu)动(dòng)力主动跟(gēn)进下调存款利率。

　　展望未(wèi)来货币(bì)政策的走向，上述大型银(yín)行金融市场研究员认为，需(xū)要看到(dào)的是，目前经济处于(yú)修(xiū)复性复苏阶段，经济(jì)恢复仍(réng)需要适(shì)度(dù)货(huò)币环境支(zhī)持，同时，国内经(jīng)济复苏不平(píng)衡问题(tí)依(yī)然突出，要(yào)求货币(bì)政策支持(chí)精准有力。预计(jì)下半(bàn)年货(huò)币政(zhèng)策(cè)不会出现(xiàn)急转(zhuǎn)弯，延续稳健货币(bì)政(zhèng)策基(jī)调，在保(bǎo)持(chí)信贷总量(liàng)适度(dù)增(zēng)长，市(shì)场流动(dòng)性合理充裕情况下，更(gèng)加倚重(zhòng)结构性工具(jù)，加大实体(tǐ)经济(jì)薄弱环节，重点新兴领域(yù)支持，提升政策精准质效。

　　关注四(sì)：老(lǎo)百姓和企业手中的钱会不会变“毛”？

　　协定(dìng)存款、通知存款利率自律上限将迎调整的(de)同时，有市场观点担心，降息(xī)一方面有利于刺激消(xiāo)费以及缓和银行经营压力(lì)，但另一(yī)方面(miàn)老百姓(xìng)、企业手(shǒu)里的存款收益缩(suō)水了。在评(píng)价(jià)双(shuāng)方(fāng)博弈观点之前(qián)，不妨先厘清通知存款及(jí)协定存款两个(gè)概念(niàn)的(de)定义。

　　通(tōng)知和(hé)协定存款介于(yú)定活(huó)期存款之间，利率高于活期存(cún)款，但比定期存款(kuǎn)存取(qǔ)灵活(huó)，两者的(de)共同优(yōu)点(diǎn)是，在保(bǎo)持资(zī)金灵(líng)活使(shǐ)用的同(tóng)时，提高利息回(huí)报。其(qí)中(zhōng)：

　　通(tōng)知存款(kuǎn)是活期存款的一种，主要有1天和7中考立定跳远满分多少米2023，中考立定跳远男生评分标准2022天两(liǎng)个(gè)期限，支取时需提前1天或(huò)7天通知银(yín)行，即(jí)可按(àn)实际存期及支(zhī)取日相(xiāng)应币种(zhǒng)档(dàng)次利率(lǜ)计付利(lì)息，个(gè)人和企业(yè)均可以办理。当前1天和7天期通知(zhī)存(cún)款的(de)基准利率分(fēn)别为(wèi)0.80％和1.35％。

　　协定存款指企事业单位(wèi)在银行开立一个具有(yǒu)结算和协定存(cún)款双重功(gōng)能的(de)协定存款账户，并约定基本(běn)存(cún)款额度(dù)，由银行(xíng)将协定存(cún)款账户中(zhōng)超过该额度的部分(fēn)按协定存款利率(lǜ)单独计息的(de)一(yī)种存款方式。协定存(cún)款性(xìng)质介于活(huó)期和定期存款之(zhī)间，只面向企业办理(lǐ)，期(qī)限最长为1年。当前，协定存款的基准利率为(wèi)1.15％。

　　协定存(cún)款(kuǎn)属于对公(gōng)业务，通知存款既(jì)有(yǒu)对公业务，也有个人业务，但都(dōu)有一(yī)定的存款(kuǎn)门槛。基于此，粤开证券首席经济(jì)学(xué)家罗志恒(héng)提出的观(guān)点是，总(zǒng)体来看(kàn)，协定存(cún)款和通知存款基(jī)本(běn)上以对公活期存(cún)款为主，对(duì)一般老百姓的影响不大。对(duì)于企(qǐ)业来说，会有一定的利息(xī)损(sǔn)失，但若存贷款利率(lǜ)都能有(yǒu)所下调(diào)，也有助于刺激企业投资并(bìng)降低融(róng)资成本(běn)。

　　此外(wài)记者(zhě)也注意到，央行最新数(shù)据显示，4月份人民币存款减少(shǎo)4609亿元，同比多减5524亿元，其中，住(zhù)户存款减少1.2万亿元，非金(jīn)融企业存款减(jiǎn)少1408亿元。进(jìn)一(yī)步来看(kàn)，存款利率(lǜ)调降是否会刺激超额储蓄(xù)流(liú)出？

　　国泰(tài)君安董(dǒng)琦表示，这一传(chuán)导过程并(bìng)非一蹴而就，且需要总(zǒng)量政策继续支撑。经济当(dāng)前(qián)依然需要休养生息，特别是在前期服务(wù)业修复后(hòu)，与制造业(yè)产生循环，带动收入预期改善，最终才(cái)会带动居(jū)民与(yǔ)企(qǐ)业(yè)储蓄流出。

　　长(zhǎng)远来看(kàn)，招(zhāo)商基金(jīn)李湛(zhàn)的建议是，应辩证看(kàn)待本次(cì)降息。疫(yì)情以来，企业及居民(mín)形成了一(yī)定规模的超额储(chǔ)蓄，降息可以(yǐ)降低企(qǐ)业、居民的(de)储蓄意愿，引导企(qǐ)业(yè)加大投(tóu)资、居民增加(jiā)消(xiāo)费，促进(jìn)经济复苏。“只有经济复苏斜率提升(shēng)，企(qǐ)业、居民对后续的收入信(xìn)心才会回(huí)升(shēng)，进而形(xíng)成(chéng)储蓄(xù)转化(huà)为投资、消费(fèi)，再形成(chéng)增厚(hòu)企业、居民收(shōu)入的良(liáng)性循(xún)环(huán)。”李湛表示。