昨天深夜，美(měi)国债务上限(xiàn)谈(tán)判(pàn)突(tū)然(rán)中止！

　　当地时间周五上(shàng)午(wǔ)，美国共和(hé)党债(zhài)务上(shàng)限谈判(pàn)代表(biǎo)格(gé)雷(léi)夫斯与白(bái)宫代(dài)表举行闭(bì)门会议，但会议开(kāi)始后不久(jiǔ)就突然离开。格雷夫斯说：白宫谈(tán)判代表实在不可理喻，目(mù)前谈判处于“暂停(tíng)”状态。格(gé)雷夫斯强调，他不知道双(shuāng)方是否会在周(zhōu)五或周(zhōu)末再次会面。

　　谈判遇阻的消息传出(chū)后，三大美股指(zhǐ)集(jí)体转跌。

　　不过，美(měi)联储主席鲍(bào)威尔传出了有望暂停加息的鸽(gē)派(pài)信号(hào)。鲍威尔称(chēng)，银(yín)行业的压(yā)力可能影响联(lián)储的利率路径，若源于银行业(yè)危机的信贷(dài)环境收紧导致(zhì)经济(jì)放缓，美联储可(kě)能不必(bì)让利率(lǜ)升到原(yuán)应有的高位。

　　交易员目前预计，美(měi)联储6月份加息(xī)25个基点的(de)可能性为22.4％，低于一天前的35.6％，与此同时，交易员预计(jì)美联储(chǔ)下(xià)月(yuè)将利率维持在(zài)5％至5.25％区(qū)间(jiān)的可(kě)能性为77.6％。与(yǔ)美联储主席鲍威尔的讲话相(xiāng)比(bǐ)，交易员似乎更受债务(wù)上限(xiàn)事态发展的影(yǐng)响。

　　鲍威尔讲话期间，美股跌(diē)幅收窄；美债价(jià)格跳(tiào)涨、收(shōu)益率跳(tiào)水，对利率前景敏感的(de)两年(nián)期(qī)美债收益率迅速远(yuǎn)离他讲话(huà)前所创的两个月(yuè)来高(gāo)位，一度较高位回落超过(guò)10个基点；美元指数刷(shuā)新日(rì)低，加(jiā)速跌离周(zhōu)四所创的3月末以来高位。鲍威尔讲话结束(shù)后，美债(zhài)收益率逐(zhú)步回升，全天攀升收官，美股(gǔ)和美(měi)元的跌势未(wèi)改。

　　最终(zhōng)，美股(gǔ)周五高开低走，受债务上限谈判暂(zàn)停拖累三(sān)大股指盘中转跌，道(dào)指(zhǐ)收跌约(yuē)110点，纳指收(shōu)跌0.24％，标普500指数(shù)收跌0.15％。KBW银(yín)行指(zhǐ)数收跌(diē)近1％，热门中概股走势分(fēn)化，蔚(wèi)来涨超3％，理想、新东方涨(zhǎng)超(chāo)1％，爱奇(qí)艺跌超5％，瑞幸(xìng)咖啡、京东跌超2％。

　　商品方面，有色金属大(dà)多上涨，伦锌(xīn)涨约2％，伦(lún)铜、伦(lún)镍(niè)也反(fǎn)弹，伦铅涨(zhǎng)近1.9％，伦锡连涨三(sān)日。本周基本金属涨跌各异。伦镍(niè)跌超4％，在(zài)上周跌超9％后继续(xù)领(lǐng)跌，和跌近3％的伦锌连(lián)跌(diē)两(liǎng)周。而伦锡和伦铝都涨超2％，扭转三周连跌(diē)势头。伦铅涨约0.9％。伦(lún)铜周五收盘大致持平一周(zhōu)前水(shuǐ)平，都(dōu)止住(zhù)四周连跌之势。

　　纽约(yuē)黄金期货(huò)反弹，COMEX 6月黄金(jīn)期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累计下跌1.89％，创2月(yuè)3日一(yī)周以来最大(dà)周跌(diē)幅(fú)，在(zài)连涨两周后连跌两周。WTI 6月原油(yóu)期货收跌0.43％，报71.55美元/桶(tǒng)；布伦特7月原油期货收跌0.37％，报75.58美元/桶(tǒng)。本周美(měi)油累涨(zhǎng)约2.2％，布油累涨约2.5％，均终结四周连跌。

　　北(běi)京时间(jiān)今晨六(liù)点，有最新消息称，美国白宫谈判代表已抵达会场，准备继续(xù)进行债务上限谈判。

　　美国国会众(zhòng)议(yì)院议长麦(mài)卡锡表示，共(gòng)和党人将于北(běi)京时间今天上午重返谈判桌(zhuō)，恢复债务谈判。麦卡锡(xī)称，动用宪法第14修正案(àn)来绕开(kāi)债务(wù)上(shàng)限(xiàn)解决不了任何问题，将(jiāng)阻止拜登(dēng)推动的增加(jiā)政府开支行动。

　　值得注意的是(shì)，美国财(cái)政部现金余额截至5月18日进一步降(jiàng)至(zhì)573亿美元。截至5月17日，美(měi)国财政部财(cái)政紧急措施余额还剩下920亿美元(yuán)。

　　鲍威尔(ěr)：美国(guó)通胀远反函数的性质是什么意思，反函数得性质远高于2％目标，鉴于(yú)信贷压力(lì)可能(néng)无(wú)需(xū)继(jì)续加(jiā)息

　　当地时间周五（北京时间今天凌(líng)晨），美(měi)联储主席鲍威(wēi)尔出席名为“货币政(zhèng)策(cè)观点(diǎn)”的小组讨论。市(shì)场关注他(tā)提供(gōng)的(de)利率路径线索。

　　鲍威(wēi)尔强(qiáng)调，“美国通(tōng)胀远(yuǎn)远高于我们2％的目(mù)标”，若抗通胀(zhàng)失败，将造成漫长(zhǎng)的痛苦。他称，FOMC“强有(yǒu)力(lì)地致力于”让通胀重返目(mù)标2％的(de)承诺，物价稳定是经济保(bǎo)持强(qiáng)劲的根基(jī)。

　　但(dàn)鲍威尔同时发表鸽(gē)派(pài)信号称，自己倾向(xiàng)于支持6月(yuè)会(huì)议(yì)暂不加息，而(ér)且银行(xíng)业危机导致的信贷(dài)条件收紧，可(kě)能意味(wèi)着美联(lián)储峰值利(lì)率将(jiāng)低于预期(qī)：“鉴于信贷(dài)压力可能(néng)对经济增长、就业和(hé)通(tōng)胀造(zào)成(chéng)的负面(miàn)影响，可能(néng)无需(xū)（继续(xù)）加息至那(nà)么(me)高的水平(píng)就能成功打压通(tōng)胀。美联储(chǔ)在收紧货币政策方面已(yǐ)取(qǔ)得长足进(jìn)步(bù)，政策立场(chǎng)现(xiàn)在是对经济增长具有限制(zhì)性的。做(zuò)太多(duō)与做太少(shǎo)的风险(xiǎn)正变得更加平衡。我们面临着(zhe)迄今为止收紧政策(cè)的效(xiào)应滞后，以及(jí)近(jìn)期银行业压力导(dǎo)致(zhì)的信(xìn)贷收紧程度(dù)等多(duō)重(zhòng)不确定性。有鉴于此，美联储有能力(lì)观察更(gèng)多数据和未来前景(jǐng)的(de)演变，然后再决(jué)定可能需要提高多(duō)少利率。”

　　同(tóng)时，鲍威尔也强调季度经(jīng)济预测的准确度通常存在挑战(zhàn)，他上述(shù)提到的观点(diǎn)及其能实现的程度也都存在(zài)不确定性(xìng)，理由是“未(wèi)来(lái)前景面(miàn)临着历史(shǐ)性高企的不确定性”，因此：“FOMC尚未(wèi)就(jiù)货币政策应进一步收(shōu)紧多少(shǎo)而作(zuò)出决定(dìng)。”

　　有分(fēn)析称，这说(shuō)明银行业危机后，鲍(bào)威尔开始释放“保(bǎo)持(chí)耐(nài)心”的利率路径信(xìn)号。“新美联储(chǔ)通讯(xùn)社”Nick Timiraos也称，鲍(bào)威尔(ěr)点明银行业压(yā)力将影响货币决策。

　　产(chǎn)业供需(xū)结构(gòu)预期(qī)转弱，纯碱、玻璃连(lián)续下行

　　近期纯碱(jiǎn)和玻璃期货持(chí)续走弱，昨日(rì)纯碱和玻璃期货(huò)继续深跌，盘(pán)中纯碱2306合约触及跌(diē)停。昨日盘后，郑商所发布公告，自2023年5月23日当晚夜盘交易(yì)时起，纯碱期货2309合约的(de)日内平今仓交易手(shǒu)续费标(biāo)准(zhǔn)调(diào)整为3.5元/手。

　　究(jiū)其原因，宝城(chéng)期货研究所负责人闾振兴表示，主要有三方面：一是产(chǎn)业供需(xū)结构预(yù)期转弱；二是宏观环境不(bù)乐(lè)观；三是交易者在对冲操作中将纯碱玻璃作为空(kōng)头(tóu)配置。

　　玻璃、纯碱走势(shì)虽都偏弱，但南华(huá)研究院能(néng)化分析(xī)师李嘉(jiā)豪认为(wèi)，各(gè)自的原(yuán)因并不相(xiāng)同。纯碱周五跌(diē)幅(fú)较大的主要原(yuán)因在于远兴投产的消(xiāo)息(xī)面刺激(jī)，使得盘面(miàn)出(chū)现较大(dà)跌幅。除(chú)此之(zhī)外(wài)，本周检修量增加，库存依旧累库，可见下游的持(chí)货意愿依(yī)旧较差。纯碱(jiǎn)上周到港5万吨，对供需(xū)关系也(yě)存(cún)在一定的影响。在现(xiàn)货松动(dòng)、投产预期(qī)、库存(cún)累库的影(yǐng)响下，纯(chún)碱价(jià)格持续下滑。

　　“而对于(yú)玻璃，主要原因在于前期（3月(yuè)和4月）需求较旺，下游补库至环比(bǐ)高位。”他说，短(duǎn)期价(jià)格松动，中(zhōng)下游(yóu)的备(bèi)货情绪出(chū)现一定的谨慎或者恐高(gāo)的情形，因此产销出现了较为明显的(de)下(xià)滑。在现货松动、产销(xiāo)较弱的局面(miàn)下(xià)，玻(bō)璃的价格跌(diē)幅较为明显。

　　从产(chǎn)业供需(xū)结(jié)构(gòu)看，浙商期货分析师江(jiāng)文敏具体(tǐ)介绍，纯(chún)碱方(fāng)面，近期主要(yào)市场(chǎng)交易点是远兴能源新增投产。昨(zuó)日，远兴能源1号(hào)线正式点(diǎn)火(huǒ)，新(xīn)增天(tiān)然碱产(chǎn)能150万吨，后续2号线(xiàn)原(yuán)计划于6月点(diǎn)火(huǒ)投产，产能(néng)为150万吨天(tiān)然碱(jiǎn)，3A号线原计划于9月份出产品，产能为100万(wàn)吨天然碱(jiǎn)，3B号线原计划于9月份出(chū)产品(pǐn)，产能为100万吨天(tiān)然(rán)碱(jiǎn)和40万吨(dūn)小(xiǎo)苏(sū)打。远兴能源的天(tiān)然碱预计生产(chǎn)成本(běn)在1000元/吨(dūn)以内(nèi)。纯碱盘面在(zài)大量新增产能和(hé)低成本纯(chún)碱的叠加(jiā)作用下持续(xù)走低，周五又逢远兴(xīng)能(néng)源点火的信息落(luò)地，市场看空情绪高涨，推动盘面下跌。

　　闾振兴还介绍(shào)，纯碱的(de)供需结(jié)构在9月会发生变化(huà)，这是市场(chǎng)早已(yǐ)预期的，市场也已充分(fēn)计价，这一点从9月(yuè)合约的深贴水可以得(dé)到验(yàn)证(zhèng)。在这个供需转宽松的预期(qī)下，产业(yè)链(liàn)开始形成负(fù)反馈，纯(chún)碱现货价格也出现崩(bēng)塌，这一点从近月合约的跌幅和现货向期货(huò)回归(guī)的方式收敛基差上可以得(dé)到验(yàn)证(zhèng)。

　　而玻璃方面，江文敏表示，近期(qī)市场主要交易点是(shì)需(xū)求转弱(ruò)，供应上升。因为玻璃深加工厂缺乏强(qiáng)有力(lì)的(de)订单支(zhī)撑，5月(yuè)中旬订单天数为16.4天，与4月底相比减(jiǎn)少0.1天。深加工(gōng)厂(chǎng)原片(piàn)库存天数(shù)5月中旬为21.5天，与4月底相比减少1.73天。从历(lì)史数据(jù)来(lái)看，原(yuán)片库存(cún)偏(piān)高，补库意(yì)愿相比(bǐ)4月降低。从玻璃产销(xiāo)数据来看(kàn)，5月沙河地区产销数据平均(jūn)为65％，湖北(běi)地区产销(xiāo)数据(jù)平(píng)均为73％，华东地区产(chǎn)销数(shù)据平均(jūn)为82％，相(xiāng)比于3月及4月的数据，5月份(fèn)产销数据大幅下滑。5月还要(yào)新增(zēng)日熔量3050吨，6月将新(xīn)增日(rì)熔(róng)量3150吨，8月减少日(rì)熔量400吨，9月新增日熔量1反函数的性质是什么意思，反函数得性质200吨(dūn)，10月减少日(rì)熔(róng)量1000吨(dūn)。预计2023年9月(yuè)份玻璃日熔量达到巅峰，峰值约(yuē)170080吨。

　　“玻璃价格一直都比较弱，主要是高(gāo)库存(cún)和低需求逻(luó)辑。”闾(lǘ)振(zhèn)兴(xīng)说，4月中下(xià)旬玻璃价格在(zài)去库逻辑下出现(xiàn)过反弹(dàn)，但反弹后利润改(gǎi)善很多，加(jiā)之(zhī)终端(duān)表现并不乐观，因(yīn)此又出(chū)现大幅(fú)回落。

　　从宏观因素看，闾振兴介绍，在欧美经(jīng)济衰(shuāi)退预期、国(guó)内经济复(fù)苏反函数的性质是什么意思，反函数得性质不及预期的背景下(xià)，整个工业品价格承压(yā)，纯碱此前强势(shì)的(de)中观逻辑终敌不(bù)过(guò)疲弱的宏观逻辑。从持仓(cāng)上看，部分市场资金在做强弱对冲，而纯碱和玻璃正是空头(tóu)配置，强(qiáng)化了二者(zhě)的弱(ruò)势(shì)。

　　纯碱、玻璃弱势或将持续

　　对于后市，李嘉豪(háo)表(biǎo)示，纯碱主要关(guān)注检修是否能(néng)带来现货价格(gé)短期(qī)的企稳(wěn)，但中长(zhǎng)期价(jià)格下跌(diē)至成本线(xiàn)为大概率事件。“从(cóng)商(shāng)品格局看，纯(chún)碱投产后必(bì)然走(zǒu)向过(guò)剩，而短期检(jiǎn)修的兑(duì)现有限，因此检修仅(jǐn)为长期趋势下的(de)扰动，商品(pǐn)从(cóng)偏紧到过剩的周期(qī)中，价格趋(qū)势预计继续向下。”他说，对于玻璃，需要等待(dài)的则是中(zhōng)下游的备货(huò)意愿(yuàn)何时(shí)能够起来：一是等待(dài)下游的原料库存消耗(hào)，二是对未来(lái)的需求是否存在(zài)旺季的(de)预期(qī)。短期来看，下游(yóu)以消(xiāo)耗(hào)前(qián)期库存为主(zhǔ)，需求(qiú)缺乏弹性，价格预期偏弱。后市关注(zhù)在(zài)需求(qiú)存(cún)在(zài)缺口(kǒu)的情形(xíng)下(xià)，7月(yuè)订单是(shì)否依旧(jiù)具有连续(xù)性。

　　中(zhōng)期来看，闾振兴认为(wèi)，除非价格开(kāi)始冲(chōng)击成本，或是供需(xū)上有重大改变，否则纯碱和(hé)玻(bō)璃依然维持弱势。“短期则还(hái)是要关注持仓的(de)变化(huà)，短线(xiàn)资(zī)金离(lí)场或使得低(dī)位波(bō)动加大。”他说，止跌(diē)可以关注两个指标：一(yī)是基差不再是以(yǐ)现货下跌方式来修(xiū)复；二(èr)是月供需(xū)预期博弈相对(duì)明朗，基差(chà)企稳(wěn)。

　　分品(pǐn)种看，江(jiāng)文敏表(biǎo)示(shì)，纯碱后市(shì)仍将维持(chí)弱(ruò)势，可重点(diǎn)关注远兴能源(yuán)的后续投(tóu)产进展(zhǎn)、碱价降价幅度。若(ruò)远兴能源(yuán)后续投产(chǎn)推迟，则盘(pán)面或将维(wéi)稳振荡；若联碱厂、氨碱厂大(dà)力挺价，则盘面也或将维稳。

　　玻璃(lí)方(fāng)面，他认为(wèi)，后市弱势(shì)也将继(jì)续保持，中长期则视终端需求变动(dòng)来判断是否维持弱势(shì)，可(kě)重点(diǎn)关(guān)注下游(yóu)深加工订单情况、地产施工端情况。若后期(qī)地(dì)产施工(gōng)端主体封顶数量较多，那么(me)玻璃(lí)的需求量将(jiāng)抬(tái)升，下游(yóu)深加工订单(dān)数量也将因此抬升，盘面或维稳。

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