国(guó)内“五一”假期来了，但海六的大写是什么字，六的大写是什么怎么写(hǎi)外市(shì)场(chǎng)风险依旧不容(róng)忽视(shì)。在(zài)美国(guó)多项重要经济(jì)数据出炉后(hòu)，美联储也将召开5月议息会(huì)议，市场普遍(biàn)预期(qī)将(jiāng)继续加息25BP。在利好(hǎo)利空消息交织下，节后(hòu)市场走(zǒu)势将如何演绎(yì)？

　　美国第一共和银行股价已累计下(xià)跌90％以上

　　截至周五收盘，美国(guó)第一(yī)共(gòng)和银(yín)行的股价收(shōu)跌43.2％，盘(pán)中一度(dù)腰(yāo)斩，且多(duō)次触(chù)发停牌，原因是达成救助协(xié)议以维持该银行运营的希望在变(biàn)得渺茫。该股今(jīn)年已下(xià)跌90％以上。消息(xī)人(rén)士称，该(gāi)银行很有可能会被美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美(měi)国第一共和银(yín)行公布其第一季(jì)度存款下降40.8％至1045亿美元(yuán)后，该银行股(gǔ)价在(zài)接下来的两天内下跌超(chāo)过60％，创(chuàng)下(xià)历史新低。目前(qián)包括来自美国联邦(bāng)储蓄保险公司(sī)、财政部和美(měi)联储(chǔ)的(de)官员(yuán)正在与其他银行进行协调会议，为第一共和银行制定救助计划。

　　美联储反省硅(guī)谷银行倒闭(bì)，寻(xún)求(qiú)大(dà)范围加(jiā)强银(yín)行规管

　　在当地时间4月28日公布的内(nèi)部(bù)审查报告中，美联储承认，对(duì)于上(shàng)月(yuè)硅(guī)谷银(yín)行的倒(dào)闭(bì)案，美联储(chǔ)难辞(cí)其(qí)咎，倒闭(bì)既源于该行自身(shēn)风险管理(lǐ)薄弱，也和(hé)美联储的审查督(dū)导(dǎo)行动(dòng)拖沓有关。

　　美联储认(rèn)为(wèi)，银(yín)行业审查员未能(néng)采取有(yǒu)力行(xíng)动解决(jué)硅谷银(yín)行越(yuè)来越多(duō)的问题。美联储负责金融业监管的副主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充(chōng)分认识到，随(suí)着硅(guī)谷银行(xíng)的规(guī)模扩大、复杂性增加，该行变得有多么不(bù)堪一(yī)击(jī)。他(tā)们的确发(fā)现了风(fēng)险，却(què)没有(yǒu)采取足够的措(cuò)施，保(bǎo)证该行足够迅(xùn)速地解决问题(tí)。

　　报告中，巴尔总(zǒng)结硅(guī)谷银行倒闭有(yǒu)四大成因，其中三点都和美联(lián)储监管不力有关。他说，美联储监管者的错(cuò)误部分源于，特朗(lǎng)普执(zhí)政(zhèng)时(shí)的金融业改革普遍放松了对中等(děng)银(yín)行的规(guī)管(guǎn)。

　　巴尔还(hái)提到，美联储的文化转变似乎导致(zhì)联储的监管变得更宽(kuān)松。这些变化体现在(zài)降低标准、增加复杂(zá)性，以及监管方式不够(gòu)自信果断，它们阻碍了有效的监管。

　　美联储认为，其银行业审查(chá)员已经确定了硅谷银行存在导致其倒闭的(de)一大问题——利率相关(guān)风险，但美联储自身的流(liú)程(chéng)“过于审慎”，侧重在采取行动以前累积过多的证据。

　　美联储的数据显(xiǎn)示，截(jié)至(zhì)倒闭时，硅谷(gǔ)银行收到31项监管机构(gòu)的公开审(shěn)查报告(gào)或(huò)警告，数量是其他银行(xíng)的三倍。报(bào)告称，随着硅(guī)谷(gǔ)银行壮(zhuàng)大，近些年美(měi)联(lián)储忽视了范围更广的问题(tí)，比如(rú)该行多(duō)年(nián)来一直(zhí)突(tū)破内部风险限制，其(qí)采用(yòng)的流动(dòng)性指标却显示，存款基(jī)础稳定，其利率相关(guān)风险还被(bèi)评为令人满意。

　　巴尔透露(lù)，美联储将(jiāng)重新审(shěn)查，适用(yòng)于资产超过千(qiān)亿(yì)美元银行的(de)一系列(liè)规定，包括压力测试和流动性要求(qiú)，将重新评(píng)估(gū)，怎样(yàng)监(jiān)督(dū)和监管一家银行对利率流(liú)动性(xìng)风险的(de)风控。

　　巴尔说，硅谷银(yín)行倒闭表明，需要对范围更广泛(fàn)的银行强化适用的(de)标准，联(lián)储应考虑，让更大(dà)范围的银行适用标(biāo)准和的(de)流动性规定。他呼吁，重新评(píng)估，对于超过(guò)25万美元(yuán)联(lián)邦保(bǎo)险上限的银行(xíng)存款，监(jiān)管(guǎn)方的处理方。

　　巴(bā)尔认为(wèi)，美(měi)联(lián)储应要(yào)求更广泛(fàn)的银行考虑到可出售证券(quàn)的未实现损益，以便让银行的资本要求更好(hǎo)地匹配其财务状(zhuàng)况和风险。他暗示(shì)，对资(zī)本规(guī)划和风险管理不足的(de)公司(sī)，美联储(chǔ)可(kě)能(néng)增加资本(běn)或流动(dòng)性的要求，或者限制股票回购、股息支付或高管(guǎn)薪酬(chóu)。

　　美总统拜登(dēng)批准(zhǔn)内华(huá)达州和佛罗里(lǐ)达(dá)州(zhōu)重大(dà)灾(zāi)难声(shēng)明

　　据央视新闻消息，根据美国白宫当地时间4月28日的声明，美国总统拜登批准内(nèi)华(huá)达州重(zhòng)大(dà)灾难声明，他下令(lìng)为(wèi)3月(yuè)8日至3月19日期间受冬季风暴影(yǐng)响的地区提(tí)供联(lián)邦援助。

　　此外(wài)，拜登还于27日晚批准佛罗里达州重大灾难(nán)声(shēng)明，他下令为4月12日至4月(yuè)14日期(qī)间受(shòu)严重风(fēng)暴影响的地(dì)区提供联邦援助。

　　联邦援助(zhù)资金(jīn)可在成本分担的(de)基础上提供给州政府(fǔ)和(hé)符合条件的地方政府(fǔ)以及某些私人(rén)非营利组(zǔ)织，用于(yú)受灾害影响地区的应急和修复(fù)工(gōng)作。

　　欧盟(méng)与(yǔ)波(bō)兰(lán)等(děng)五国就乌克兰农产品相(xiāng)关事宜达成原则性协议

　　据央视新闻消(xiāo)息，当(dāng)地时(shí)间28日，欧盟(méng)委员会执行副主席东布罗夫斯基斯对(duì)外宣布，欧委(wěi)会已与保(bǎo)加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克就乌克兰农(nóng)产品相关事宜达成(chéng)原则性协议(yì)。

　　东布罗(luó)夫斯(sī)基斯表示(shì)，欧盟已采取行动(dòng)解(jiě)决欧盟成员国和乌克兰(lán)农民(mín)的担(dān)忧。具(jù)体措施包括推动(dòng)波兰、斯洛伐克、保加利亚(yà)等国(guó)撤回针对(duì)乌农产品的单边措(cuò)施。从欧盟层面对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农产品(pǐn)实施(shī)保障措施。为5个(gè)受影响的成员国农民提供1亿欧元的(de)一揽子支(zhī)持。此外，欧盟(méng)将继续推进包括葵(kuí)花籽油(yóu)等(děng)产品的倾销调(diào)查。欧盟将(jiāng)进一步(bù)确保乌克(kè)兰农产品通过欧盟(méng)通(tōng)道出口(kǒu)到其他国家(jiā)。

　　美(měi)国滞胀困境：经济继续放缓，通(tōng)胀(zhàng)依旧高企

　　4月(yuè)28日，美国商(shāng)务部最新(xīn)公(gōng)布的数(shù)据显示(shì)，美国3月核心PCE物价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前(qián)值为4.6％。同时(shí)美国3月核心PCE物价(jià)指数环比上涨0.3％，与市场预期及(jí)前值持平。

　　据(jù)悉(xī)，剔除食品和能源(yuán)的(de)核心PCE物价指数是美联(lián)储(chǔ)青睐的通(tōng)胀指(zhǐ)标之一。此(cǐ)次公布的数据再度印证了美(měi)国通胀的居(jū)高不下，这加大(dà)了美(měi)联储5月再(zài)次加息的可能性。报告公布(bù)后，美国短(duǎn)期利率期(qī)货小幅下跌，反映出5月(yuè)份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一天，美国商务(wù)部公布的一季度美国宏观经济(jì)数(shù)据显示，美(měi)国一季度(dù)GDP同(tóng)比仅增长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而同日公布的一季度(dù)核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数年化环比初值(zhí)升至4.9％，超出市场预(yù)期的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德(dé)期货宏(hóng)观贵金属分析师张晨向期货日报(bào)记者表示，上述数据显(xiǎn)示出(chū)美国(guó)经济放缓但(dàn)通胀水平依旧高企的滞胀特征。不(bù)过，从美(měi)国GDP折年数同比数据来看，他认为一季度(dù)1.6％的增(zēng)速较(jiào)去年四季(jì)度0.9％的增(zēng)速出现(xiàn)明(míng)显回暖，显示出美(měi)国经济虽有放缓，但(dàn)韧(rèn)性尚存(cún)。

　　“一季(jì)度美(měi)国GDP数(shù)据超预期(qī)放(fàng)缓，坐实(shí)了市场对(duì)于美(měi)国经(jīng)济衰退的忧虑，再加上目(mù)前欧美银行(xíng)信用危机(jī)的尾部效应(yīng)持续(xù)存在，金融不稳(wěn)定叠加经济景气下滑，一定程度上削弱了美联储货币(bì)政策的紧缩预期，同时增加了下半年美(měi)联储降息的预期(qī)。”中(zhōng)信建投(tóu)期货宏(hóng)观贵金属分析师罗(luó)亮认为。

　　不(bù)过，他也表示，由于反(fǎn)映(yìng)核心个人消费支出(chū)在(zài)内(nèi)的(de)一季度PCE通胀(zhàng)数据持续上升，再加上周五晚间公布的(de)3月核心PCE数(shù)据(jù)也(yě)偏(piān)强(qiáng)，因此美联储5月(yuè)份(fèn)加息(xī)基本不存在悬念，此次GDP数据更多影响的是年中美联储的政策变化。

　　5月加(jiā)息(xī)或“板(bǎn)上钉钉”，此次会议还需关注什么(me)？

　　金瑞期货(huò)宏观(guān)贵金属分析师吴梓(zǐ)杰认(rèn)为，当(dāng)前美联储货(huò)币政策(cè)面临抑制通胀以及(jí)宏(hóng)观审慎(shèn)两难的(de)抉择。随着此(cǐ)前银行(xíng)业危机的爆发以及一季(jì)度(dù)经济的回落，美(měi)国当前(qián)经济的脆(cuì)弱性以及下行压力(lì)已经持续增加，但是一季度核心PCE同样大幅超过预期，显示出核心通胀黏性超预期(qī)。

　　“对于美联(lián)储来说，这意味(wèi)着进行政策选择时不得不更加慎重。”吴梓杰预计，美联(lián)储5月大概率将(jiāng)会保持加息25BP的节奏(zòu)，但(dàn)在记者会(huì)上鲍威尔(ěr)表态或将更加注重安抚(fǔ)市场情绪，强调对宏观风险的把控(kòng)，且对(duì)未来加息(xī)的态(tài)度或将更(gèng)加谨慎。

　　张晨认(rèn)为，目前市场已经(jīng)对美联(lián)储5月加(jiā)息25BP作(zuò)出了充(chōng)分的计价。鉴于此次会议并无最(zuì)新(xīn)点(diǎn)阵(zhèn)图和经济(jì)展(zhǎn)望公布，因此会议重点在于利率决(jué)议声明及鲍威六的大写是什么字，六的大写是什么怎么写(wēi)尔的会后发言两方面。其中，在决议声明(míng)方面，可重(zhòng)点观察措辞(cí)调整(zhěng)变化情况，特别(bié)是能否出现“停止加息”相关暗示。而(ér)在会(huì)后的新闻发布会上，需(xū)要重点关注鲍威尔对于经济(jì)与通(tōng)胀前(qián)景、后续货币(bì)政策以及(jí)银(yín)行业(yè)危(wēi)机引发的信贷收缩等方面(miàn)的观点论述(shù)。特别是如果(guǒ)出现(xiàn)“停止加(jiā)息(xī)”等明显鸽派暗示(shì)，则无论对(duì)于商(shāng)品市场(chǎng)还是权益市(shì)场(chǎng)而(ér)言，均(jūn)构(gòu)成短期提(tí)振。

　　罗亮认为，此次美联储会(huì)议(yì)需要关注三个方(fāng)面(miàn)：一是(shì)考(kǎo)虑(lǜ)到通(tōng)胀(zhàng)的顽固性，美联储是否会透露其愿意容忍(rěn)更高(gāo)水平(píng)的(de)通胀(zhàng)；二是美联储(chǔ)对于目(mù)前金(jīn)融以及经济(jì)风(fēng)险的判断，到(dào)底是(shì)短期(qī)风(fēng)险还是长期风险；三是美联储未(wèi)来的货(huò)币政(zhèng)策预(yù)期，比如是否透(tòu)露下半(bàn)年将降息或者不降息。

　　他(tā)认为，如果美联储(chǔ)依然偏鹰派，则(zé)预期风险资产将继续(xù)回调，美债利率(lǜ)曲线会加深倒挂的程度(dù)，对(duì)市场而言偏负面；如果美联储偏(piān)鸽派(pài)，那市场风险(xiǎn)偏(piān)好会再度上升，美元指数预计显著下(xià)行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰表示(shì)，由于当前市场对5月(yuè)加息25BP已经计价较为(wèi)充分(fēn)，预计(jì)加息(xī)结(jié)果不会引起市(shì)场较大波动(dòng)，但是对于6月(yuè)及以(yǐ)后(hòu)偏鹰的政策预期交易(yì)依旧不足。因此(cǐ)，他认为本次会议(yì)上需要重点关注美联(lián)储声(shēng)明以及(jí)鲍威(wēi)尔在记(jì)者(zhě)会上对未(wèi)来政(zhèng)策(cè)路径的(de)展(zhǎn)望。“尤其是如果(guǒ)美联储意(yì)外偏鹰，比如(rú)表现出了6月(yuè)仍将(jiāng)加息的倾向(xiàng)，则市场或(huò)将面临较大的冲(chōng)击，相关风险资(zī)产有意外(wài)下跌的风(fēng)险。”他说(shuō)。

　　贵金属市场面临涨跌两难局(jú)面

　　近期(qī)美元指数持稳，贵金属行情则表现乏力(lì)。张晨认为，4月(yuè)以(yǐ)来，欧(ōu)美(měi)银行业风险事(shì)件溢出影(yǐng)响逐(zhú)渐减弱，市(shì)场对于美联(lián)储(chǔ)货币政策(cè)迅速转向的乐观预期出现一定修正，贵金属(shǔ)市(shì)场出(chū)现高位振荡(dàng)调整，但总体回调(diào)幅度有(yǒu)限。

　　当下来看，他认为贵金属(shǔ)市场在利(lì)多、利空因素间来回拉扯。利多因素(sù)方面(miàn)，美联(lián)储加息临(lín)近尾声(shēng)，对贵金属价(jià)格的压制边际(jì)减弱。同时，美国经济(jì)前景黯(àn)淡(dàn)，债务(wù)上限(xiàn)悬而未决以(yǐ)及银行(xíng)业风险事件余波反(fǎn)复，不断激(jī)发市场避险情(qíng)绪。从(cóng)更为(wèi)宏观(guān)的角度来(lái)看，全球“去美(měi)元(yuán)化(huà)”方兴未艾，各(gè)国(guó)央行强化黄金资产储备功能，使得央(yāng)行“购金潮(cháo)”经久不息(xī)。上(shàng)述种种因素均(jūn)对贵(guì)金属价格(gé)形成支撑。

　　而利空因素主要是，市场和美联储(chǔ)对于(yú)后续货币政策之间的预期(qī)差，以及美国经(jīng)济层面的韧性犹(yóu)存。“特(tè)别是就业市场(chǎng)尽管过热态(tài)势有(yǒu)所缓和，但无论(lùn)是新(xīn)增非农就业人数还是失业(yè)率(lǜ)指标，还远(yuǎn)未触(chù)及(jí)经济衰退以及美联储货币政(zhèng)策转向的(de)阈值区间，这极有可能造成通胀回归波折反复，进(jìn)而引发美联储货币政策前(qián)景预期摇摆。”他说。

　　他(tā)预计(jì)，在5月(yuè)美联(lián)储(chǔ)议息会议落地后的一(yī)段时间内，市场仍然会延续上(shàng)述(shù)的(de)修(xiū)正走势，美联储还需(xū)在更多数据指引以及银行风(fēng)险(xiǎn)事件落地后，再(zài)相机作出政策调整，而在此之前预计仍会(huì)延续当前“走一步(bù)看一步”的决策思路。而(ér)市场(chǎng)对于(yú)年内降息的(de)乐观预期的修正空(kōng)间犹存。

　　罗亮认为，目(mù)前贵金(jīn)属市场的逻辑有两条主线：一是美国经济(jì)是否会(huì)陷入衰退(tuì)，二(èr)是(shì)全球(qiú)贸易结算体系下美元的趋势压力。“过(guò)去(qù)20年，贵金属价格主要锚定(dìng)的(de)是美债实际利率的变化，但是最近这(zhè)种(zhǒng)联系正在(zài)脱钩(gōu)，央(yāng)行(xíng)购金(jīn)以及美元结算体系的变化使(shǐ)得贵金属获得了越来越(yuè)多的(de)金(jīn)融溢(yì)价(jià)。”整体来看，他认为(wèi)目前(qián)贵金属多头(tóu)驱(qū)动的逻(luó)辑(jí)还(hái)没结束，且近期的表(biǎo)现也(yě)是易涨难跌。从资产配置的角度(dù)来看，仍推荐将(jiāng)贵金属作为多头配置。

　　“当前(qián)贵金属市场已经(jīng)表现出了一定(dìng)程度的(de)易涨难跌(diē)。”吴梓杰(jié)表示，一(yī)方面，美国经济下行以及欧美银(yín)行(xíng)业风险(xiǎn)带来的避(bì)险(xiǎn)情(qíng)绪(xù)对(duì)贵(guì)金属价格仍有一定支撑，但(dàn)边际(jì)减弱(ruò)；另一方面，美(měi)国(guó)通(tōng)胀高位带来的加息(xī)预测，未能对贵金(jīn)属(shǔ)形成有力(lì)的回落压力。因此(cǐ)，他(tā)预计贵金属市场整体仍(réng)以高位振(zhèn)荡(dàng)为主(zhǔ)，在(zài)基准假设下，贵金(jīn)属交易主线将回归通胀逻辑。他(tā)认为，当前市场(chǎng)对于美联储(chǔ)降息的预期(qī)仍大(dà)幅领先(xiān)美联储的官方预期，预计在高通胀(zhàng)压(yā)力下，市场(chǎng)对降息预(yù)期的修正或(huò)将带(dài)来金(jīn)银(yín)价格的(de)进(jìn)一步回(huí)调(diào)。

　　市场人士提示，随着国内(nèi)“五一”长假开启，还须警惕海外(wài)市(shì)场风险。

　　罗亮(liàng)表示，近期宏观市场关键数据(jù)较多(duō)，导致市场情绪波澜起伏，同(tóng)时基本面因素也多空(kōng)交织(zhī)，海外市(shì)场(chǎng)容易出现巨幅波(bō)动。同时，国(guó)内“五一”假期结束后，市场将(jiāng)直面美(měi)联储5月利率决议落地(dì)，他预计美联(lián)储会(huì)议(yì)结果或将(jiāng)偏鸽，因(yīn)此推荐节后逐渐增(zēng)加风险资产的头(tóu)寸。

　　“鉴于(yú)国内‘五一’假期跨越5月美联储议(yì)息会(huì)议等重(zhòng)要(yào)事件，加之银行业危机(jī)及债务上限问题悬而(ér)未决(jué)，投资(zī)者要防止过分押(yā)注引发的(de)风(fēng)险。假期(qī)后可(kě)关注贵金属回落企稳情况，可以(yǐ)逢低(dī)布局(jú)多单。”张(zhāng)晨表示。

　　吴梓杰也(yě)表示，由(yóu)于(yú)国内“五一”假期(qī)恰逢海(hǎi)外(wài)美联储会议(yì)这一关键时间(jiān)节点，投(tóu)资者若保留头寸(cùn)过(guò)节，则要保持头寸有足(zú)够(gòu)安(ān)全(quán)边际，以防“黑天(tiān)鹅”事件带来冲击。他表示(shì)，节后贵金属(shǔ)或将迎来更加明确的(de)方(fāng)向(xiàng)性行情，可根据(jù)美联储(chǔ)议息会议给出的指引(yǐn)，对(duì)贵金属进行相应布(bù)局。

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