银行业(yè)危机再现？

　　昨夜美股开盘不久，第一(yī)共(gòng)和银行盘中跌幅一度扩大至(zhì)超过(guò)40％，经历至少五(wǔ)次停牌，股价再刷新历史新低，市(shì)值一度跌破10亿美元。

　　据(jù)英国(guó)《金融时报》报道，知情人士说(shuō)，几个(gè)星(xīng)期以来，第(dì)一共和银(yín)行已在为其部分业务(wù)寻找买(mǎi)家(jiā)，但潜在(zài)的收购方(fāng)担(dān)心(xīn)承(chéng)担过多风(fēng)险。目前可能(néng)的解决方案是，向近期曾(céng)为第一共和银行注资300亿美(měi)元(yuán)的大型银行寻求帮助(zhù)，或者(zhě)由美国联邦(bāng)存(cún)款(kuǎn)保险公司接管该银行，并(bìng)为所有存款(kuǎn)提供政府担保。

　　而(ér)据CNBC援引消息人士报(bào)道(dào)，白宫(gōng)或美国(guó)财政部无意干预该银行的(de)状况(kuàng)。

　　CNBC财经记者和市(shì)场新(xīn)闻分析师(shī)David Faber说，他目前不知(zhī)道这家银行(xíng)能否(fǒu)在未来(lái)的日子继续经营下(xià)去，也不知道联(lián)邦(bāng)存(cún)款保险公司是否会对此(cǐ)家银行(xíng)发表“破产(chǎn)声明”。但他说：“解决方案（可能是联邦存款保(bǎo)险(xiǎn)公司的接管(guǎn)）目前(qián)正变得越来越有可能，因为第一共和银行找到买(mǎi)家的机(jī)会‘几乎为零’。”

　　商品(pǐn)方面，今天(tiān)凌晨，美(měi)、布两油日内跌幅快速扩大至3％。

　　有市场评论(lùn)称，尽管此前API报告显示美国上周原油库存降幅大于预期，由于市(shì)场消化了疲(pí)弱的(de)美国经济数据，对美(měi)国经(jīng)济衰退的担(dān)忧(yōu)增加，油价(jià)周(zhōu)三延(yán)续(xù)前一交(jiāo)易日(rì)的跌(diē)势，目(mù)前(qián)已经抹去了自欧(ōu)佩克+4月初宣布(bù)进(jìn)一(yī)步减产以来的(de)全(quán)部涨幅。

　　截(jié)至今晨收盘，第一共和银行收(shōu)跌近30％再创历史(shǐ)新(xīn)低，最新报道称(chēng)，美国联邦存款保险公司FDIC威(wēi)胁下调该行评级，将限制第(dì)一共和银行从美联储取得(dé)融资的渠道(dào)。

　　原油方面，WTI 6月原油期货收跌3.59％，报74.30美元/桶；布伦(lún)特6月原(yuán)油(yóu)期货收跌3.81％，报77.69美元/桶(tǒng)，抹去了自OPEC+本月初(chū)因需求低迷而减(jiǎn)产带(dài)来的价格涨幅。

　　美联储5月加息路径“扑朔迷离(lí)”

　　宏(hóng)观(guān)层面风(fēng)险不(bù)断，让美联储5月的加息路径变得(dé)“扑朔迷离(lí)”。一边是(shì)仍然高企的通胀，一(yī)边是银行系(xì)统危机以及由此扩大的经济衰退阴霾，美联(lián)储会如何选择，无疑是(shì)市(shì)场最引人瞩目的焦点。

　　在(zài)广州金(jīn)控期货研究(jiū)所(suǒ)副总经理程(chéng)小勇(yǒng)看来，对于美(měi)联储(chǔ)货币政策(cè)，大概率还是维持(chí)加息的大方向，只不过加息力(lì)度(dù)会维持25个基点，不会像去年那样以50个基点的(de)大(dà)力(lì)度加息。

　　“首先，考虑到美国通胀具有很强的粘性，当(dāng)前(qián)核心通胀增(zēng)速依旧处于历史高(gāo)位，3月高达5.6％，较此轮高点(diǎn)仅仅回落了1个百(bǎi)分点，‘通(tōng)胀(zhàng)中的通(tōng)胀’3月住(zhù)房租金价(jià)格(gé)指(zhǐ)数增速高达(dá)8兰州理工大学是一本还是二本 兰州理工大学是211吗.3％。其次(cì)，尽管高利率和美国银行业危机引发了经济减(jiǎn)速，但是据我(wǒ)们测算当前美国(guó)私人部门资产(chǎn)负债表受冲击(jī)的影(yǐng)响大约将在(zài)三、四季(jì)度出现，短期(qī)经济减(jiǎn)速不至(zhì)于(yú)引发美联储(chǔ)货币(bì)政策转向。从历史(shǐ)上美联储加息的(de)经验来看，高通胀下的美联(lián)储加息并不会因经济减速而(ér)转(zhuǎn)向。此(cǐ)外，美国地(dì)区银行担忧引发银(yín)行股大跌，但由于当前美(měi)国商业银(yín)行危机主要是资产(chǎn)负责错(cuò)配，并非(fēi)如(rú)2007年次(cì)贷危机(jī)时(shí)那样的产(chǎn)品(pǐn)层层嵌(qiàn)套和加杠杆导致危机爆发时过渡去(qù)杠杆，金融市场系统(tǒng)性风险暂难发生。”程(chéng)小勇表示。

　　混沌天(tiān)成期(qī)货研究(jiū)院首席宏(hóng)观分析师赵旭初同样认为，由美国银行业“爆雷(léi)”引(yǐn)发系统性风险(xiǎn)的可能性是较小(xiǎo)的，基于(yú)此，美(měi)联(lián)储也不会轻易改变“显著控制通胀”的(de)目(mù)标。“从硅谷银行的事件来看，政策部门应对危机(jī)的(de)速度(dù)和(hé)积极性(xìng)非(fēi)常(cháng)高，在这(zhè)种形式下，去押注系统性风险发生概率比(bǐ)较(jiào)低的。对(duì)于通胀率，当(dāng)前市场(chǎng)主流的预测对(duì)5月CPI是4％，即便(biàn)到了市场认为有一(yī)定降息概率的(de)7月，CPI预测也有3.5％以(yǐ)上，除非是出(chū)现了几乎失控(kòng)的风险(xiǎn)，如(rú)金融机构或者非金(jīn)融企(qǐ)业大(dà)面积的‘爆雷’，否则(zé)在(zài)这个通胀水(shuǐ)平预测下(xià)，美联储是不会在7月份就去做降息操作的(de)。”他说。

　　据外媒报(bào)道(dào)，对于美(měi)国通胀将从(cóng)几十(shí)年来的最高水(shuǐ)平进一步(bù)回落多少这一争论，全球(qiú)知名机构的基(jī)金经理们(men)也开(kāi)始(shǐ)产生分(fēn)歧。其中(zhōng)，一方是安联环(huán)球投资和西部信托(tuō)等公司认为(wèi)，美联储和其他央行将在加息方面取(qǔ)得胜(shèng)利(lì)，即使这意味着继续加息、控制通胀到2％的目标可(kě)能会让经(jīng)济陷入衰退。而另(lìng)一方面(miàn)，贝莱德和(hé)DoubleLine等公司则质疑，面对(duì)粘(zhān)性极强(qiáng)的(de)通胀，美联储和其他(tā)央行的(de)政策制(zhì)定(dìng)者是否(fǒu)真的愿意冒让数百(bǎi)万人失业的风险，换句(jù)话说，央行们最(zuì)终(zhōng)可能不得不做出妥协，容(róng)忍高于目标的(de)通胀。

　　相(xiāng)关数(shù)据显示(shì)，4月美国消费者(zhě)信(xìn)心指数降(jiàng)至了101.3，为去年(nián)7月以来最(zuì)低水平(píng)。对此(cǐ)，程小勇表示，从(cóng)美国居民(mín)消费来看，高利率和银(yín)行业信贷收紧导致消(xiāo)费者信(xìn)心指数下降，消费支出增速放缓是确定性(xìng)事件，说明未来美国经济继续减速也(yě)是(shì)大概率事(shì)件。然而，由于美国居民消费支出增速(sù)虽然在下滑，但在2月还是(shì)维持正增长，使得市场避险情绪(xù)短期虽有升温，但不至于出发市(shì)场(chǎng)系统性泡(pào)沫，通过贵金(jīn)属(shǔ)温(wēn)和反(fǎn)弹(dàn)也可以(yǐ)验证(zhèng)这一点。不过，随着美国居民(mín)利息支出占(zhàn)可(kě)支配收入的(de)比例越(yuè)来越高，未来(lái)并不排除由于经济(jì)严重减速(sù)加快导致大规模恐(kǒng)慌(huāng)再现(xiàn)的情况出(chū)现。

　　“消费者信心的下降和最(zuì)近的美国居民部门(mén)信用卡(kǎ)违约率上升是相匹配的，在高通胀高利率(lǜ)经济下行的环境下，居(jū)民(mín)部门的资产负债表和收入(rù)状况边(biān)际上会有(yǒu)恶化也是(shì)情(qíng)理之中；但美国居民部门已(yǐ)经经过了十年的(de)去杠杆，本(běn)身资产负债处于(yú)一个相对健康(kāng)的(de)状况，这也是(shì)为何即便(biàn)消费信心(xīn)在(zài)恶化(huà)，即便银行(xíng)利率在飙升，美(měi)国居(jū)民部门的消(xiāo)费贷款仍然在继(jì)续扩(kuò)张，这显示着美国居民(mín)部门的需求仍然(rán)十分有韧性。”赵旭初表示。

　　在赵(zhào)旭初(chū)看来，当前(qián)市场避险(xiǎn)情(qíng)绪的催化有(yǒu)两(liǎng)方面(miàn)的背景，一是(shì)按照历史经(jīng)验看，海外加(jiā)息结束到(dào)降(jiàng)息(xī)之间就是一个容易(yì)出风险的时间段；二是能够激发风险偏好(hǎo)的中国这(zhè)边的复苏环比高点已经看到，同比(bǐ)高点接近看到，在中国没(méi)有更多刺激政策的(de)情况下，市场对全球经(jīng)济的预期想要进一步边际改善(shàn)是比较(jiào)困(kùn)难的。

　　“在这样(yàng)的背景下，近日A股的主线题材(cái)下跌与海(hǎi)外银行业危机共振成(chéng)为了一个激发避险情绪升(shēng)级的导火(huǒ)索。”赵旭初认(rèn)为(wèi)，今年大的宏观周期和前(qián)几年有所(suǒ)不同，国内和海(hǎi)外出现明显(xiǎn)的(de)周期背离，且海(hǎi)外(wài)的政策(cè)部门应对危(wēi)机的速度(dù)又很(hěn)快，所以(yǐ)不至于出现(xiàn)单边的持续(xù)性(xìng)共振，这就导(dǎo)致各类风险资产难以出现大幅度的流畅单边行情，比较合适的操作(zuò)思路(lù)应该是“在下跌时不过(guò)分恐慌、在(zài)上涨时也不过分乐观”。

　　宏观环境走弱 有色金(jīn)属全线下行

　　在宏观环境偏弱的影响下(xià)，昨日(rì)的(de)有色金属板块全面下行。沪铜主力合约2306大幅下挫1.09％，沪铝主(zhǔ)力合约2306微跌0.48％，沪锌主力合约2306走(zǒu)低0.91％，沪镍(niè)主力合约2306收跌1.93％，沪锡主(zhǔ)力合约2306大(dà)跌(diē)2.14％，只有沪铅主力合约2306微涨0.23％。

　　光大期货研究所有(yǒu)色金(jīn)属研究(jiū)总监展大鹏表示(shì)，整体(tǐ)来看，有色(sè)金属的(de)全面下行(xíng)有两个(gè)利空背(bèi)景和一个触发(fā)因(yīn)素，一是(shì)临近美联(lián)储5月份议息会议，加息25个基点的概率升(shēng)至(zhì)高位，市场(chǎng)表现出谨慎情绪；二是面临国内五一(yī)假期(qī)，资(zī)金提前流出规避不确定性(xìng)风险(xiǎn)；三是前一晚欧(ōu)美(měi)银行季(jì)报再爆利空，引发市场对银(yín)行业危机蔓延(yán)的担忧(yōu)，避险(xiǎn)情绪(xù)骤然升温，美股大幅下挫，美元指数快速(sù)回(huí)升，成为有(yǒu)色板(bǎn)块全面下行的直(zhí)接触发因(yīn)素(sù)。

　　“可以(yǐ)看(kàn)出，当前宏观情绪对市场的扰(rǎo)动较大。市场一直在衰退(tuì)论和加息预期之间摇摆不(bù)定。一方面对(duì)银行(xíng)业和全球经济(jì)前(qián)景感到担忧，担心(xīn)陷入衰退，衰退论(lùn)升温又(yòu)会使得加息预(yù)期(qī)降低。加息预期降低后又不得不(bù)面(miàn)对高企的通胀数据，美联(lián)储喊话加息不应停止，市场又继续预测(cè)衰退，周而复始。”国海良时(shí)期货有色金属分(fēn)析(xī)师何燕艳(yàn)表示，此(cǐ)外(wài)，国内面临(lín)五一假期，之前看多需求(qiú)修(xiū)复的(de)情绪慢慢平复，也(yě)使得价格下跌。

　　具体品种来(lái)看，何燕(yàn)艳表示，以(yǐ)铜和铝为代表的大部(bù)分品(pǐn)种还在区间运行兰州理工大学是一本还是二本 兰州理工大学是211吗，除了锌的空头势(shì)头(tóu)较为明显，而镍(niè)和锡则是(shì)辗转反弹(dàn)状态。

　　展大(dà)鹏(péng)表示，二季度是有色金属(shǔ)的传(chuán)统旺季，4月的开局延续了需(xū)求的(de)强预期(qī)，有色一度出(chū)现触底反(fǎn)弹和(hé)冲高(gāo)预(yù)期，但随着4月旺季过半，市场(chǎng)却出现(xiàn)不一样(yàng)的声音(yīn)。一是精炼铜及再(zài)生铜制杆(gān)、铝材(cái)加工和镀锌板等行业样本企业开工率(lǜ)却出现(xiàn)接连下降，社会(huì)库存虽然持续去化，但速度较3月(yuè)份明显(xiǎn)放缓；二(èr)是部分下游加(jiā)工(gōng)企业(yè)订单难以为(wèi)继(jì)，且产成(chéng)品库存较往年出现小幅累积，这也就意味着(zhe)之前的“强预期”出现“弱兑(duì)现”的情况，或(huò)者说3月份(fèn)的(de)高开工透支(zhī)了部分旺季的需(xū)求(qiú)。

　　“对铜(tóng)价来说，海外‘衰退+加息(xī)’的宏(hóng)观环(huán)境并不支持价格高(gāo)走，同时国内劳动节假(jiǎ)期即将到(dào)来，资金(jīn)从有色市场流出规避不确定性风险，价格出(chū)现回调并不意外，昨日有(yǒu)色价(jià)格快(kuài)速回(huí)落也是近段时(shí)间对(duì)利空因素(sù)的集中体现(xiàn)，节前宜(yí)谨慎。”展大(dà)鹏(péng)表示，不过，5月(yuè)中上(shàng)旬延续旺季(jì)下，需求(qiú)不(bù)会大(dà)幅走(zǒu)弱，因此若价格在节前持续表现偏弱，下游企业可适当补库过节。

　　何燕(yàn)艳介绍说，从(cóng)具(jù)体的行业(yè)数据来(lái)看，下游需求(qiú)无疑是在慢慢复苏(sū)的(de)。如(rú)房屋竣工面积19422万平方(fāng)米，增长14.7％，较上期回升(shēng)6.7％。但是反应在(zài)下游开工(gōng)率(lǜ)上最近几(jǐ)周出现了高位停(tíng)滞(zhì)，没(méi)有进一步的增长(zhǎng)，可(kě)能和旺(wàng)季慢(màn)慢过去也有(yǒu)关系(xì)。此外(wài)，4月的总体预测值普遍也(yě)没有高于3月，虽然下降(jiàng)数值也(yě)不(bù)大，但(dàn)也没能有力提(tí)振需求。不过(guò)，何燕艳表示，价格(gé)一旦大跌(diē)到目前的状态，现货上面买盘又(yòu)会出现，错综复杂之下走势(shì)也表现(xiàn)的偏振荡。

　　“当前(qián)，宏观(guān)面(miàn)上(shàng)的市场预期过于(yú)一致(zhì)，主(zhǔ)流观点认为加息已近尾(wěi)声，最坏的(de)时候(hòu)已经过(guò)去(qù)，但今年可能(néng)不会降(jiàng)息(xī)。我(wǒ)们要(yào)警惕这种市场过于一致的情况。因为美通胀高位持续，美联储的结果导向很可能使得(dé)加(jiā)息时间(jiān)或(huò)者幅度超预期，这样市场就会有(yǒu)超预(yù)期的(de)下(xià)跌。最(zuì)主要的是，有色板(bǎn)块多数品(pǐn)种供应增(zēng)加总体比较确定的，需求(qiú)跟不上供应的增速，整个(gè)周期(qī)是向下(xià)而不是向上。因此，我对整个板块还是(shì)持中线偏空(kōng)思(sī)路，投资(zī)者可以用振(zhèn)荡(dàng)的(de)策略去操作。”何(hé)燕艳说。

　　宏观(guān)经济是对(duì)未来的预期，更多的是反映市场对未来一个季度、半年度甚至更长时间(jiān)的需求(qiú)预期，展大(dà)鹏认为(wèi)，其(qí)对有色板块的短期或短线影响并不(bù)显著，短期可关注供求现状与价格趋(qū)势的(de)关系以及可能突发的风险事(shì)件上。“对(duì)有色而言(yán)，投资者(zhě)更多担心的是在多空分歧的位(wèi)置和(hé)时间节点突发未(wèi)知(zhī)的风险事件，从而(ér)放(fàng)大了价格短线的波动性，带来(lái)持仓管(guǎn)理的(de)压力。”他说。

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