自2022年底以来，A股市场(chǎng)一改颓势(shì)，展现出积极(jí)回暖的(de)画风，半导体、AI、中特估(gū)等(děng)主题(tí)层出不穷，基金(jīn)经理也随(suí)之(zhī)调仓换股，成为市场关(guān)注焦点(diǎn)。而公募基金2023年一(yī)季报的(de)披露，将明星基金(jīn)经理们(men)近期投资(zī)动向逐一曝光。

　　4月21日，易方达(dá)、广发、富国、景顺长(zhǎng)城(chéng)等(děng)基金(jīn)披露(lù)旗下基金的2023年一季(jì)报，张(zhāng)坤、刘格菘(sōng)、陈皓(hào)、朱少醒、刘彦春等一季度投资情况(kuàng)出炉。

　　仓(cāng)位往(wǎng)往代表了基金经理(lǐ)对后市的基本看法。多数明(míng)星基金(jīn)经理在一季度仍保持90％以上的高仓位(wèi)运作，仍(réng)坚持了自己的投资风(fēng)格和(hé)思路。

　　不少人士(shì)看好后市(shì)，如(rú)刘彦春表示(shì)对(duì)全年(nián)股票市(shì)场有信心，未来将(jiāng)继续保(bǎo)持较高仓位(wèi)运(yùn)作，更多在顺周期行业中寻找(zhǎo)投(tóu)资机(jī)会。刘格菘也对市场2023年二(èr)季(jì)度的(de)表现持乐观的(de)态度，随着公司季度业绩逐渐披露(lù)，市(shì)场权重(zhòng)倾向也会逐(zhú)渐从(cóng)逻辑演绎展望转(zhuǎn)向扎实基本(běn)面验证，预计更(gèng)注重基(jī)本面(miàn)和估值的匹配(pèi)度(dù)。

　　值得(dé)一提的是(shì)，陈皓在(zài)一季报也用相(xiāng)当大(dà)的篇幅(fú)谈了他(tā)对一季(jì)度热门的AI板块(kuài)的(de)看法。他认可AI（人工智能）很可(kě)能是一次(cì)全新(xīn)的技术革命(mìng)，但直言客(kè)观(guān)上当(dāng)下的研(yán)究认知还不具(jù)备对(duì)相(xiāng)关标的的定(dìng)价能力，尤其当这些个股(gǔ)快速(sù)上涨(zhǎng)后，选择暂时(shí)“以静制(zhì)动”，等待胜率和赔率更高的投资时机出(chū)现(xiàn)。

　　张坤继续维持高(gāo)仓位运作

　　被称(chēng)为“坤(kūn)坤”的张坤(kūn)是最受基民(mín)关注的基(jī)金经(jīng)理(lǐ)，他(tā)是国内首位千亿级主动权益基金经理(lǐ)，手握巨资让(ràng)他分量(liàng)十(shí)足。

　　从基金君整理表(biǎo)格来看，相(xiāng)较(jiào)去年底，张(zhāng)坤所管理的4只基金在(zài)今(jīn)年一(yī)季度仓位基(jī)本都维持高仓(cāng)位运作，多只基(jī)金一(yī)季度末(mò)仓位均处于(yú)94％以上。

　　具体来看，张坤管理的四只(zhǐ)基(jī)金中规模最大的(de)一只——易方达蓝筹精选，由去年末(mò)的股票市值占基金净(jìng)值比例的94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤在季报中也写道(dào)，易方(fāng)达蓝筹精(jīng)选基金在(zài)一季度股票仓位基本(běn)稳(wěn)定(dìng)，对结构进行了调整(zhěng)。

　　同样，张(zhāng)坤管理的(de)易方达优质精选、易(yì)方达亚洲精选在一季(jì)度(dù)末的仓位(wèi)在94％以上。不过，易方达优(yōu)质企业三(sān)年持(chí)有一(yī)季(jì)度仓位为92.82％，相(xiāng)较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤(kūn)一直(zhí)保持了一定水平(píng)的港(gǎng)股仓位(wèi)，一季度末所管理的4只基金基(jī)本维持和去年底的差不多的(de)港股仓位，基本都是(shì)30~50％之间。相(xiāng)对来说，调整幅(fú)度较(jiào)大的是易方(fāng)达亚(yà)洲精选(xuǎn)，一季(jì)度末该(gāi)基金持有港股和美股的比例(lì)为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股 和(hé)美股(gǔ)的比例为65.64％、28.68％，进(jìn)行了(le)明(míng)显的调(diào)整。

　　而张(zhāng)坤在易方达(dá)亚洲精选中也写(xiě)道(dào)，在(zài)一季度(dù)股票仓位基本(běn)稳(wěn)定(dìng)，对(duì)结构进行了调整，增加了科技等行业(yè)的配置，降低(dī)了金融(róng)等行业的(de)配(pèi)置(zhì)，另外，在区域分布上配置的(de)更(gèng)加均衡。个股方面，仍然持有商(shāng)业模式(shì)出色(sè)、行(xíng)业格局清晰、竞争力强的优(yōu)质公(gōng)司。

　　一季度(dù)增配消费、降低金融

　　加仓贵州茅台(tái)减持(chí)腾讯控股

　　张坤在投资上颇有(yǒu)定力，经(jīng)常在季报(bào)中(zhōng)谈(tán)及，投资者需要时(shí)刻保持一种(zhǒng)克制而(ér)理(lǐ)性的心理(lǐ)状(zhuàng)态，不需要大量的行(xíng)动，而是极大的耐心，坚(jiān)持投资原则，等到机会时全(quán)力中国比俄罗斯强大吗，中国跟俄罗斯哪个强大出击。他一直(zhí)保持着偏低换手率，一季报的(de)重(zhòng)仓股也基本(běn)保(bǎo)持稳定，只(zhǐ中国比俄罗斯强大吗，中国跟俄罗斯哪个强大)是在结构上进行调整。

　　从(cóng)易方达蓝筹(chóu)精选一季度末持仓上(shàng)看(kàn)，前十大重仓(cāng)股变化不大(dà)，贵(guì)州茅台(tái)再次成为该基(jī)金的第(dì)一大(dà)重仓股，泸州老窖、腾(téng)讯(xùn)控股成为其(qí)第(dì)二(èr)、第(dì)三大(dà)重仓股，而在(zài)去年(nián)末，该(gāi)基金前三大(dà)重仓股(gǔ)依次(cì)是腾讯控(kòng)股(gǔ)、五(wǔ)粮液、洋(yáng)河股份。

　　张坤也在季报(bào)中写道，一季度股票仓位基本稳(wěn)定，对结构进行了调整，增加(jiā)了消费等(děng)行业的(de)配置，降低了金融(róng)等(děng)行业的(de)配置(zhì)。、

　　去(qù)年(nián)11月以来港股市场的大反弹(dàn)，张(zhāng)坤明显(xiǎn)进行了调(diào)整，减持了跟腾讯控(kòng)股和香港交易(yì)所，而增加了美团-W、中国海洋石油。其(qí)中，相较(jiào)去年底，中国海洋石油(yóu)新(xīn)进前十(shí)大重仓(cāng)股(gǔ)之列(liè)，而(ér)药明生物退(tuì)出(chū)前(qián)十大重仓股之(zhī)列(liè)。

　　目前看，易方达蓝(lán)筹精选(xuǎn)和易方达优质企业(yè)三年持有的(de)头号重仓股(gǔ)为(wèi)贵州茅台(tái)，但(dàn)是易方达亚洲(zhōu)精选和易方达优质精(jīng)选的头号重仓股仍为腾讯控(kòng)股。去(qù)年(nián)底这(zhè)四只基(jī)金的(de)头号重仓股均为腾讯控股。

　　而(ér)虽(suī)然一季(jì)度末(mò)腾讯控股仍是易方达优质精选的第一大(dà)重(zhòng)仓股，但相较去年底已经进行(xíng)了(le)减持，同(tóng)样减持(chí)的(de)还有(yǒu)港交所，这只个股已经推(tuī)出(chū)了前十大(dà)重仓股之列。而(ér)美团新进其(qí)前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)股之列。

　　一季度(dù)规模(mó)小幅提(tí)升(shēng)

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾(céng)是行业内首(shǒu)位主动权益基金管理规(guī)模超过千亿的(de)基金经理，但近两年(nián)A股市场震荡(dàng)，所(suǒ)管理规模所(suǒ)缩水。一(yī)季度末他所管理规模(mó)基本和去年(nián)底持平，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年一季度末，易方达张坤管(guǎn)理的4只(zhǐ)基金(jīn)合计(jì)总规模达到889.42亿元，相比三季度末(mò)减少了4.92亿元。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，一季度(dù)末，易方达蓝筹(chóu)精(jīng)选、易方(fāng)达优质精选、易方达优势企业三年、易方达亚(yà)洲精选股票的规模分别为(wèi)562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿(yì)元。

　　值(zhí)得一提的(de)是，易方(fāng)达蓝筹精选在今年(nián)一(yī)季度规模缩水8.66亿元，目前仍以(yǐ)562.09亿元(yuán)的(de)规模，位(wèi)居(jū)基金(jīn)行(xíng)业“巨无霸”的主动权(quán)益基(jī)金。

　　选择(zé)一条可积累的(de) “很长的坡”

　　并在(zài)坡(pō)上(shàng)“滚雪球(qiú)”是很(hěn)重要的

　　张坤每次在季报中都会清晰写道自己的投(tóu)资思路，这一次也不例外，值得投资者看一看(kàn)。

　　张坤在季报中写到(dào)，基本面(miàn)价值投资很(hěn)吸引人(rén)的一点是，投资(zī)者可以用很长一段时间来(lái)充分观察公司(sī)的发展，等到它们用事(shì)实证明自己的成功和巨大的成长潜力之(zhī)后，再买入也不迟(chí)。

　　基本面(miàn)价值(zhí)投资的优(yōu)势之一在于可积累(lèi)性。具(jù)体来说，积(jī)累体现在对基(jī)本面分析方法的理(lǐ)解和对具(jù)体行业(yè)和企业的洞察(chá)，所有这(zhè)些都使投(tóu)资者未来更可能做出对(duì)具体(tǐ)投(tóu)资标(biāo)的内在价值的准确(què)判断。

　　如果只是(shì)针对(duì)某一次投资，积累(lèi)的重要性(xìng)可(kě)能(néng)并不显著。但如果将投资贯穿一生，并(bìng)将长期复合回(huí)报(bào)作为终级目标，可积累性就是这一目标(biāo)的(de)最(zuì)重要保障(zhàng)，选(xuǎn)择(zé)一(yī)条可(kě)积(jī)累的 “很长的坡”并在坡上“滚雪球”是很重(zhòng)要的。我们会(huì)参考全球产业升级的经验，持续(xù)做深入的研究积累(lèi)，争取构建一个全面而尽量准(zhǔn)确的坐标系(xì)，希望能正确评(píng)估(gū)企业的竞争力(lì)并(bìng)跨行业选出好的公司。识别出好公司是如此重要，因为(wèi)好(hǎo)公(gōng)司不是好股票的唯一情(qíng)形就是估值(zhí)过高，在其(qí)他情形下，好公司都(dōu)会给投资者(zhě)带(dài)来长期可观的回报。

　　研究方面，阅读企(qǐ)业的(de)定期报告并对财务数据进(jìn)行系统整理和分析，是理解企(qǐ)业基本面(miàn)的核心手(shǒu)段之一(yī)。在定期报(bào)告中(zhōng)，企(qǐ)业的所有经(jīng)营(yíng)活动(dòng)都会反(fǎn)映(yìng)在财(cái)务数据中(zhōng)，定量的(de)数(shù)据可以用来检(jiǎn)验(yàn)并修(xiū)正调研中(zhōng)对企业形成的定性感知。如果能对一家(jiā)公司过去和当前(qián)的(de)财务状况了如指掌，就更有可能(néng)正(zhèng)确评判这家公司(sī)的(de)未来(lái)价值。罗杰斯曾说过，你要阅读一(yī)切。如果你对一家公(gōng)司感兴趣，那(nà)就看看它的年报，你就会超过华尔(ěr)街98％的人(rén)。如果你(nǐ)阅(yuè)读(dú)了年报中的附注，你就(jiù)会超过(guò)华尔街的所有人。

　　几乎任何成功的(de)公司都经(jīng)历过短期的经营业绩和股价(jià)的(de)震(zhèn)荡，经历过市场先(xiān)生态(tài)度的冷暖，但它们成(chéng)功的模(mó)式往(wǎng)往没(méi)有变化，通过深入的(de)研究(jiū)并抓住这些关键(jiàn)的因素(sù)，是能够一路坚持下来的重(zhòng)要因素，也通常意味(wèi)着长期可观的收(shōu)益。

　　刘格(gé)菘(sōng)：重点持(chí)仓光伏(fú)、储(chǔ)能、新能源车(chē)

　　曾经作为一人(rén)包揽前三的(de)基(jī)金经理(lǐ)刘格(gé)菘(sōng)，其一举一动颇受(shòu)关注。

　　以(yǐ)刘格菘管理的(de)广发(fā)双擎升(shēng)级为例，一季度末(mò)该基金(jīn)保(bǎo)持(chí)较高仓位运作，该(gāi)基金股(gǔ)票仓位为92.15％，较2022年四(sì)季(jì)度末的94.14％略(lüè)有下滑，但基本是高仓位应对(duì)市场(chǎng)。

　　刘格(gé)菘在一季(jì)度持仓结构并没(méi)有(yǒu)进(jìn)行大(dà)幅(fú)度调整。数据显(xiǎn)示，广发双擎升级一季度末前五大重仓股分别为晶澳科技、阳光电源、亿(yì)纬锂能、隆基绿能(néng)、圣邦(bāng)股份，这些重仓股均出现在该基金(jīn)去年四季度末的前(qián)十大重仓股之列。

　　刘格菘在季报中(zhōng)写(xiě)道，2023年一(yī)季度，表现较好的行业为新(xīn)科技技术演(yǎn)绎预测中的相(xiāng)关(guān)行业，例如计(jì)算机、传媒、通信。以光伏(fú)、新能源、汽车等为(wèi)代表的高端制(zhì)造(zào)业(yè)资产经历了下跌。在海(hǎi)外金融风险担忧、经(jīng)济衰退(tuì)的初始预期、国际关系不确定的情况下，叠(dié)加AIGC带来(lái)的(de)较热烈的应(yīng)用(yòng)展(zhǎn)望，资金分流可能是(shì)高端制造(zào)业相对(duì)表现不理想的原因之一。

　　广发(fā)双擎升级基(jī)金的(de)持仓结(jié)构并没(méi)有进行大幅度的(de)调整，依然中国比俄罗斯强大吗，中国跟俄罗斯哪个强大围(wéi)绕已经建立(lì)全球比较优(yōu)势的高(gāo)端(duān)制造(zào)产业(yè)链布局。从重仓持(chí)股(gǔ)来看，该基金重(zhòng)点持仓(cāng)的光伏、储(chǔ)能、新能源车方向(xiàng)。

　　和2022年四季度(dù)相比，刘格(gé)菘一季(jì)度(dù)的(de)重仓股变化不大，仅晶科能源新进前十大(dà)重仓股之列，而比亚(yà)迪退出了前十大重仓行(xíng)列。

　　谈及后市，刘(liú)格菘对(duì)市场2023年二季度的表(biǎo)现持乐(lè)观的(de)态度，随着公(gōng)司季度业绩逐渐披露，市场(chǎng)权重倾(qīng)向也(yě)会逐渐(jiàn)从逻辑演绎(yì)展望转向扎实基本面(miàn)验证，预计更注重(zhòng)基本面和估值的匹配度。对本(běn)基(jī)金(jīn)重点持(chí)仓的光伏(fú)、储(chǔ)能、新(xīn)能(néng)源车方向保持相对乐观，投资(zī)中相信基(jī)本面优秀和增量价值积累的公司(sī)。经过(guò)调整，行(xíng)业估值(zhí)水平已在历史低位(wèi)，产业链的变化在市场定价(jià)中未被充(chōng)分(fēn)认知和体现(xiàn)。

　　就A股市场一(yī)季度(dù)的阶段特(tè)点来说，当(dāng)前市(shì)场(chǎng)的参(cān)与资金方呈(chéng)现(xiàn)复杂多(duō)样的趋势，收益预期的时间维(wéi)度预期也呈现分化，因(yīn)此短期(qī)内(nèi)市场在主(zhǔ)题逻辑的(de)演绎幅(fú)度、转换(huàn)速度都会(huì)可预见地(dì)加大。这(zhè)对于(yú)投资人而言，在(zài)新(xīn)信息的(de)处理(lǐ)上提(tí)高了难度，短期内基本面估值匹(pǐ)配的压力也会比较大(dà)。

　　陈皓：投资(zī)和人生一样，

　　一生最重(zhòng)要的选择也就是三、五次

　　作(zuò)为(wèi)市(shì)场(chǎng)上较为知名的均衡性投资选手，陈皓一季(jì)度如何调(diào)整投(tóu)资组合，如何展望未来市场投资机会，也(yě)非常(cháng)受到市场关注。

　　陈(chén)皓在其管理的易方达新(xīn)经(jīng)济基金(jīn)中回(huí)顾一(yī)季度市场行情(qíng)时表(biǎo)示，一(yī)季度中国经济整体(tǐ)温和复苏，由于刚刚经(jīng)历疫情，居民消费和企(qǐ)业投资的(de)信(xìn)心恢复会有一个过程，因此短期(qī)持(chí)续(xù)加杠杆的动力不(bù)强，复苏力度相比市场乐观预期仍有(yǒu)一定差距。海外则(zé)维持滞涨格局，尽管3月以硅谷(gǔ)银行为代表的(de)欧美 金融(róng)风(fēng)波暂时(shí)平息，但也让投资者(zhě)担心这是否只(zhǐ)是(shì)当下复杂环境(jìng)下各种(zhǒng)危(wēi)机的冰(bīng)山(shān)一角(jiǎo)。尤其4月初欧佩(pèi)克+的减产行(xíng)为进(jìn)一步增强了未来通胀的韧性(xìng)，也让美联储在货币政(zhèng)策调整(zhěng)决策时愈(yù)加进退两难。

　　亮点不(bù)多(duō)的(de)经(jīng)济基本面遇到无处(chù)安放的(de)流动性(xìng)，“AIGC（人工智(zhì)能自(zì)动(dòng)内容生成）”和(hé)部分国企相(xiāng)关板块获得了边际资(zī)金的巨(jù)量涌入，机构短时(shí)间剧烈、集中的调仓行为(wèi)，则进一(yī)步加(jiā)剧了市(shì)场结构(gòu)的(de)分化。受益两(liǎng)大主题的TMT和(hé)建筑、石油石化等板块表现突(tū)出，而新能源、金融地产等行业则录得负收益。

　　谈(tán)及一季度投资操作(zuò)时，陈皓称，由于尚未发掘到基(jī)本面驱动的投资主线，本基金一季度(dù)操(cāo)作(zuò)不多，主要包括(kuò)行业上用医(yī)药替代了(le)部分白(bái)酒(jiǔ)仓(cāng)位，个股上(shàng)则逆向增持了一些由于短(duǎn)期基(jī)本面一般或者机(jī)构调仓导(dǎo)致股价下跌，但长期市值空间较大的(de)中小盘(pán)个股。

　　从前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)股变(biàn)化上看，此前连续3个季度位列(liè)前五大(dà)重仓股之一的(de)五粮液，在(zài)今年一季(jì)度退(tuì)出该基金前十大重仓股，宝信软(ruǎn)件取代五粮液，新进前五大重仓(cāng)股。

　　作为一季度唯一一只(zhǐ)仍(réng)保留在前(qián)十大(dà)重仓股的(de)贵州茅(máo)台也遭到陈皓减持，对比上一个季度(dù)，陈(chén)皓(hào)在(zài)一季度减(jiǎn)持(chí)了(le)6.8万(wàn)股(gǔ)贵(guì)州茅台，环比减(jiǎn)持幅度接(jiē)近30％，贵州茅台(tái)也从上一季度的第二大重仓股退居(jū)第四大重仓股。

　　其他前十大重仓股中，主要供应北斗关键器件(jiàn)的振芯科技、氟化工龙头中的巨(jù)化(huà)股份、特钢龙(lóng)头中的抚顺(shùn)特钢(gāng)，三只个股一季度新进(jìn)前十大重(zhòng)仓股。

　　除了五(wǔ)粮液之外，紫光(guāng)国微、宁德时(shí)代也退(tuì)出前十大重仓(cāng)股。

　　陈皓(hào)在一季报也用(yòng)相当大(dà)的篇幅谈(tán)了他对一(yī)季度热门的(de)AI板(bǎn)块(kuài)的看(kàn)法。

　　他称，对于火热(rè)的AI（人工智能）主(zhǔ)题我们(men)也进行了(le)积极的(de)研(yán)究，方向上非常认同(tóng)其很可能是一次全新的(de)技术革命，将(jiāng)极大提升全社会(huì)的(de)生产(chǎn)效(xiào)率(lǜ)，但客观上我们当下的(de)研究(jiū)认(rèn)知(zhī)还不具备对相关标的的定(dìng)价(jià)能力，尤其当这(zhè)些个股快速上涨后，也(yě)不(bù)太符合我们“以相对合理的(de)价格买入预期收(shōu)益率更(gèng)高(gāo)的资产(chǎn)”这一投(tóu)资(zī)理念，因此会选择暂时(shí)“以静制动”，继续对(duì)产业(yè)和公(gōng)司进行跟踪、研究以及(jí)再定价，等待胜率和赔率更高的投(tóu)资时机出现。

　　陈皓在一季报中还分享了自己最新(xīn)的投资感悟，他(tā)表示，相比(bǐ)资(zī)本(běn)市(shì)场(chǎng)即期涨跌带来(lái)的多巴胺，我们更倾向(xiàng)于通过深入研究获得超额认知、并最终(zhōng)映射(shè)到投(tóu)资上来(lái)获得内(nèi)啡(fēi)肽。投资和人生一样(yàng)，每天(tiān)都可以做选(xuǎn)择，但(dàn)终其一生最重要的其实也就是(shì)那三、五次，我们平时的不断学习、反思、进化，努力追寻的正是在每一(yī)次关键选择时将胜率再提升一点点(diǎn)。

　　展望二(èr)季度，陈皓认为，“一些积(jī)极因素(sù)正在酝酿或发酵，我(wǒ)们(men)重启了与(yǔ)世界的链接，中国在中东、南美等新兴市场获(huò)得了更多实(shí)质(zhì)性认(rèn)同的(de)声音和(hé)举动；国内主(zhǔ)要城市的一二手房(fáng)销售持续(xù)恢复，部分行(xíng)业已经(jīng)进入(rù)库存周期的(de)尾段，我们(men)可能真的(de)只需要一(yī)点点信心，就能扭(niǔ)转困局，将经济带入(rù)正循环(huán)。一如当下(xià)的证券市场，我们(men)也衷心的希望其能够早日摆脱存量博弈的(de)困难模式，迎来投资人久违(wéi)的甜蜜期。”

　　朱少醒(xǐng)：致力于在优质股票里寻找价(jià)值

　　去翻(fān)更多(duō)的(de)“石(shí)头”

　　富国基金(jīn)副总经理朱少醒一季度(dù)持仓基本保持(chí)稳定，持(chí)仓依旧以消费(fèi)、医(yī)疗(liáo)、银行、券商(shāng)、新能源(yuán)等板块龙头为主。

　　从(cóng)一季度(dù)前十大(dà)重仓股上看(kàn)，贵州茅台、五粮液依旧位居富国天惠基金前三大重仓股(gǔ)，金域医学新进前(qián)三大重仓股，这(zhè)也是自2021年以来，金域医学首次进入(rù)富国天惠前(qián)十大重仓股。

　　公(gōng)开(kāi)资(zī)料(liào)显示，金域医学是一家以第三方医学检验及(jí)病理诊断(duàn)业务为核心的高科技服务企业，通过不断积累的“大平台、大网(wǎng)络、大(dà)服务、大样本和大数据”等资源优(yōu)势，为全国各级医疗机构提(tí)供领先(xiān)的医学诊断(duàn)信息(xī)整合服(fú)务(wù)。

　　除了金域医学之外(wài)，基础化工板块中的(de)蓝(lán)晓科技(jì)也在一季度(dù)新进富国天(tiān)惠前十大重仓股，受益于(yú)生命科(kē)学业务增(zēng)长迅(xùn)速，截止(zhǐ)4月20日，今年(nián)以来，蓝晓科技股价(jià)上(shàng)涨33.05％。

　　相比之下(xià)，药(yào)明康德、瑞丰新材两只个股则(zé)在(zài)一季度退(tuì)出富国天惠前十大(dà)重仓股(gǔ)。

　　朱少(shǎo)醒在一季报中回顾，一(yī)季度沪深(shēn)300指数(shù)上涨 4.63％，创业板指(zhǐ)上涨2.25％。在度过了(le)充满(mǎn)各种艰难(nán)挑战(zhàn)的2022年后，一季度(dù)实(shí)体经济进入了复苏(sū)的(de)阶(jiē)段。各项宏观(guān)经济指标在3月份有了明显(xiǎn)改(gǎi)善。货(huò)币政策保(bǎo)持宽松(sōng)，前几年(nián)实施的一些收缩性行(xíng)业(yè)监管(guǎn)政(zhèng)策(cè)放松管制的迹象确认(rèn)。投资(zī)者的风险偏好有微弱的回升。

　　尽(jǐn)管目前数据上呈现的复苏力(lì)度(dù)还不是很强(qiáng)，但(dàn)我们(men)应该看到是积极的因素正在发(fā)挥作用持(chí)续的(de)进(jìn)程中。更(gèng)要重视(shì)的是市场的整体估值依然(rán)处于长周期中很有吸(xī)引力的(de)位置，当下权益市场(chǎng)处在较好(hǎo)的风险收(shōu)益(yì)区间。

　　他表示，放在更长的(de)时间维度，我们相(xiāng)信(xìn)现在所面临的重重困难终将找到解决的出路。投资者(zhě)当前选择承受(shòu)市场(chǎng)波动对(duì)应的(de)预期回报水平的是相当合适的。未来我们依然会致(zhì)力(lì)于在优质股(gǔ)票里寻找价值(zhí)，去翻(fān)更(gèng)多的“石头”。

　　他在多次季报披露时反复强调，我(wǒ)们并不具备精确预测市场短期趋势的可靠(kào)能力，而把精力(lì)集中在(zài)耐心收集具(jù)有(yǒu)远(yuǎn)大(dà)前景的优秀公(gōng)司(sī)，等待公司自身创造价值的实现(xiàn)和市场情绪在未来(lái)某个时点的周期性回归。个(gè)股选择层面，本基金(jīn)偏好(hǎo)投资于具有(yǒu)良好(hǎo)“企(qǐ)业基因”，公司治理结(jié)构完善、管理层优(yōu)秀的企业(yè)。我们(men)认为此类企业，有(yǒu)更(gèng)大的概(gài)率能在未来为投资者(zhě)创造价值。分享(xiǎng)企(qǐ)业自(zì)身增(zēng)长带来(lái)的资本市场收益是成长(zhǎng)型基金(jīn)获取回报的最佳途(tú)径(jìng)。

　　刘彦春：继续坚(jiān)守大消费

　　作为业(yè)内知名(míng)的主(zhǔ)投大消费(fèi)板块的基金经(jīng)理，手握(wò)700多亿“重(zhòng)金(jīn)”的(de)刘(liú)彦春(chūn)一季度如何调(diào)仓(cāng)换股(gǔ)，他又是如何看(kàn)待未来(lái)市场，也值得投资者关注。

　　最新(xīn)披露的2023年一(yī)季报显示，刘彦春整体持仓的仓(cāng)位(wèi)和(hé)行业板块变化不大。他在(zài)景顺长城鼎益基(jī)金季报写道(dào)，一季度组(zǔ)合仓位和行(xíng)业配置没(méi)有大的变化，仍然坚持(chí)自下(xià)而上精(jīng)选个股(gǔ)而非择时的投资(zī)风格，保(bǎo)持合同约定较高(gāo)仓(cāng)位运作。

　　从景顺长城鼎益季报来看，前(qián)三(sān)大(dà)重仓股(gǔ)仍为白(bái)酒龙头股(gǔ)，贵州茅台、泸州(zhōu)老窖、五粮液(yè)。此外，古井(jǐng)贡酒(jiǔ)、山(shān)西汾酒也继续在其前十大重仓股之中。

　　从增持(chí)力度(dù)上看，刘彦春对中国中免加(jiā)仓力度最(zuì)大(dà)，一(yī)季(jì)度环比？增持(chí)9.57％。此外，相比去年(nián)底持仓，美的集(jí)团新(xīn)进前十大重仓股之列，而晨光股(gǔ)份退(tuì)出前十大(dà)重仓股。

　　谈及后市表示，刘(liú)彦春表示(shì)，一季度，我(wǒ)国经济温和复苏(sū)。海外(wài)通胀预期变化对(duì)国内资(zī)本市(shì)场造(zào)成较大扰动(dòng)。美国失业(yè)率水(shuǐ)平(píng)再创新低(dī)，意味着(zhe)高利率环境大概率(lǜ)持续更长时间。气球事件(jiàn)导致中美关系再度紧张。国内强刺(cì)激预期落空(kōng)，叠加海外风险事件，股票市(shì)场开始偏离复苏(sū)主线，博弈气氛渐浓。

　　我国经济复苏、美(měi)国(guó)紧缩后通胀(zhàng)下(xià)行仍将(jiāng)是今年主要宏观背景。经济运(yùn)行(xíng)正常化需要一个过程，特别(bié)是居民和中小(xiǎo)企业，需要时(shí)间修复资产负债表、修(xiū)复信心。随着经济逐步正常化，居(jū)民消费(fèi)信心回升、超额储蓄(xù)下降是必然事件，消费今年(nián)大概率超(chāo)预期回升(shēng)。就(jiù)近期公布的社融和地产数据分析，二季度(dù)A股盈利增速有望进(jìn)入上行周期。

　　海(hǎi)外(wài)银(yín)行暴雷反映出加(jiā)息过快带来的金(jīn)融风险，本身(shēn)会加(jiā)大紧(jǐn)缩效应，联储(chǔ)紧缩速度和幅度(dù)向下修正。紧缩带来(lái)的(de)金(jīn)融风险(xiǎn)更多是流动性问题，底层资产问题不大，海外央行(xíng)及时救(jiù)助可以避免风险(xiǎn)蔓延。至少现(xiàn)阶段我们认为出现金融(róng)危机的风险不大。欧(ōu)美等发(fā)达国家通(tōng)胀和金融(róng)风险并存，处(chù)理(lǐ)难度较大，这也意味着全球无风险收益率在相对顶部位置，国家之家沟(gōu)通对话、加强(qiáng)合作的可能性也在加(jiā)大。

　　全球经(jīng)济正(zhèng)在(zài)重回正轨的路上。除(chú)了继续关注(zhù)整个经济体(tǐ)发(fā)展状(zhuàng)况之外，我们可以将目光更多放(fàng)在微观企业层面。可以看到很(hěn)多公司在过(guò)去(qù)几年始终做正确的事，经(jīng)营效率提升，逆境中变(biàn)得更加优秀、更加强大(dà)。不(bù)必总(zǒng)是关注宏观数(shù)据，多看看微(wēi)观企业变(biàn)化可以让内心更加平静(jìng)。我们对(duì)全年股(gǔ)票市场有(yǒu)信心，未来将继续保持合同约定较(jiào)高仓(cāng)位运(yùn)作，更(gèng)多(duō)在顺周期行业中寻(xún)找投(tóu)资机(jī)会。期(qī)待为持有人创造良(liáng)好收(shōu)益。

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