A股“股王(wáng)”之(zhī)争进(jìn)入白热化阶段(duàn)，中国移动股(gǔ)价周(zhōu)中创历(lì)史(shǐ)新高，一度从独(dú)占A股市值榜首近3年的茅台手中(zhōng)抢下“A股(gǔ)之王(wáng)”的光环(huán)，引发市(shì)场热议。截至周五收盘，茅台最终以微弱优势反(fǎn)超，但地位已岌岌可危。值得(dé)注意(yì)的是，因(yīn)中国移动在(zài)A+H两(liǎng)地上市，若按其A股股本计算则不(bù)过是一场计算上的乌龙(lóng)，但若均按照A股股价(jià)等数(shù)据计算，则其(qí)总市(shì)值一度达2.19万亿(yì)元，超越茅台成为“市值王(wáng)”。

　　拉长时间看，在数(shù)字经济、信创、中特(tè)估、人工智(zhì)能等一系列热点催化下，中国(guó)移动今年股价累计最大涨幅已近60%，自去年(nián)上(shàng)市以(yǐ)来最近一年股(gǔ)价累计最大涨幅接近翻(fān)倍，而(ér)茅台股价则几乎仅在原地踏步。有市场人士认(rèn)为，中国移动和茅台这(zhè)场股王(wáng)宝座的争(zhēng)夺可能揭示着A股未来的发(fā)展趋(qū)势。

　　▌A股股(gǔ)王变迁启(qǐ)示录：消(xiāo)费回潮卷出白酒(jiǔ)泡沫 数(shù)字经(jīng)济时代带来预备新股王(wáng)

　　A股总市(shì)值(zhí)榜首之(zhī)争，向来(lái)是市场(chǎng)关(guān)注焦点，回顾历史来(lái)看，最近十多(duō)年(nián)来股王变迁的背后似乎也反应着(zhe)国内经(jīng)济趋势和产(chǎn)业价值的变化(huà)。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时，市值一(yī)度超过8万亿人民币(bì)。不仅稳居A股第一，甚至登顶全球资本(běn)市(shì)场(chǎng)市值(zhí)之(zhī)首，得益于(yú)当时基建大发展时期，中石油在股王的位置上稳坐了八年，直到2015年工商银行依(yī)托当(dāng)年互(hù)联网(wǎng)金(jīn)融牛市成(chéng)为(wèi)新锐股王(wáng)。再后来，随(suí)着(zhe)我国在2018年进入消费牛市，开启了(le)此(cǐ)后三年的消费(fèi)白马股大(dà)牛市，也成就了如今贵州茅(máo)台(tái)股王的A股传奇(qí)。

　　（图片来源(yuán)：格隆汇、勾股大数据(jù)；资料来源(yuán)：微(wēi)信公众号市值观察4月(yuè)17日(rì)文(wén)章(zhāng)《谁是A股(gǔ)之王？》）

　　而最(zuì)近两年，虽(suī)然(rán)茅台仍一直稳稳领跑，但(dàn)在高端白酒的高估值泡沫下，以及(jí)今年春(chūn)节后(hòu)白(bái)酒行业的(de)终端动销几乎并未达到预期(qī)，整(zhěng)个白酒板块经(jīng)历回调，公司股价也现(xiàn)大幅下跌(diē)。近日，中国移(yí)动的突然(rán)崛起更是开始对其王位发出了(le)挑战。

　　市场(chǎng)分析指出，中国(guó)移动一度超(chāo)越贵州茅(máo)台(tái)市值这(zhè)一历史性(xìng)事件背后，除(chú)了离不开国家政策持(chí)续推进的数字经济，与(yǔ)最(zuì)近爆(bào)火的人工智能两大概念加持，还有(yǒu)来自于“中特估”这个(gè)新(xīn)概念的强力(lì)催化。

　　具体来(lái)看，根据数据显(xiǎn)示，当前美股市值前十的(de)上市公(gōng)司中(zhōng)，苹果、微(wēi)软、谷歌(gē)、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为(wèi)科技股(gǔ)。有分析认为，科技(jì)进步已成提升生(shēng)产力的重要因素(sù)，二级市场对科技企业的态度能一定程(chéng)度显示出科技企业的竞争(zhēng)力强度。因(yīn)此，以中国移动为代表的科技股“逼宫”以贵州茅台为(wèi)代表(biǎo)的消费(fèi)股似乎也预示着市场中的积极现象。

　　目前，在我(wǒ)国经济逐渐向(xiàng)数字化深度转型的(de)背景下，实力强劲并实现华丽转身的(de)中国移动，已经(jīng)逐渐成引领中国经济潮(cháo)流的主力军。信达(dá)证券研报(bào)表示(shì)，公(gōng)司(sī)作为国企(qǐ)数字经济(jì)担当，积极布(bù)局云(yún)计算、IDC、工业(yè)互联网等创(chuàng)新业(yè)务，伴随算力网络的进一(yī)步(bù)发展，将拉动底层云计算业务的需求，公司具(jù)备(bèi)较强的 IDC/云(yún)计算业务(wù)能力，正在(zài)从传统管道运营商向数字科技领军(jūn)企业加快(kuài)跃迁升级，有望首先迎来估值重塑机(jī)遇。

　　同时，从估值修(xiū)复情况来看，根据光大(dà)证(zhèng)券4月15日研报(bào)显示，2022年底以(yǐ)来(lái)，截(jié)至4月(yuè)13日，三大运营商股(gǔ)价涨幅均超过20%，其中中(zhōng)国(guó)电信涨幅达62.3%，中(zhōng)国移动(dòng)涨幅达40.5%；三者估(gū)值分别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五(wǔ)年区间平均PB（LF）。以(yǐ)中国(guó)移动为(wèi)代表的三大(dà)运(yùn)营商(shāng)板块，借(jiè)助“央企(qǐ)低估值+数字经(jīng)济(jì)”成为率(lǜ)先修(xiū)复(fù)的板块(kuài)。

　　▌中国移动(dòng)的新魔(mó)法(fǎ)能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有(yǒu)另一个故(gù)事(shì)引发市场热议。即很长一段(duàn)时间以来，A股市场一直流传着“茅台魔咒”的传说，即大多股价超过茅台的(de)上(shàng)市公司，在风光散(sàn)尽之后(hòu)往(wǎng)往下场都(dōu)不太(tài)好。本次中国移动直接在市值(zhí)上超越茅台，结果是否会不一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒(zhòu)”的(de)A股上市公(gōng)司，有(yǒu)同样中字头的(de)中(zhōng)国(guó)船舶，其(qí)在(zài)2007年依托船舶业景气度提(tí)升，股(gǔ)价超越(yuè)茅台并(bìng)一度突破300元(yuán)/股，但好景不长，在2008年金融危机(jī)爆发、船舶(bó)业(yè)跌入(rù)冰点后极速缩水至30元附(fù)近(jìn)，至今中国船舶股(gǔ)价维持在(zài)24元左右。此外(wài)，海普瑞(ruì)、神(shén)州泰岳、安(ān)硕信息、中(zhōng)文在线、全通教育等多家(jiā)公(gōng)司股价均超越(yuè)茅台，但(dàn)最(zuì)后的结(jié)果不(bù)是(shì)业绩暴雷(léi)就是股价毫(háo)无原因跌跌(diē)不(bù)休。

　　可以看(kàn)出(chū)的是，上述公司的陨落大部分主要是(shì)由于行业景气度变化以(yǐ)及股市景(jǐng)气(qì)度无法(fǎ)维持。而茅台(tái)凭借其产品稀缺性以(yǐ)及长期(qī)稳(wěn)稳(wěn)增长的(de)利(lì)润，最终一次次甩开这些曾经短(duǎn)暂领先者。对于(yú)一家企业股价(jià)能否持续上涨以及维持高位，市(shì)场普遍(biàn)观点还(hái)是(shì)认(rèn)为，实际需(xū)要看公司的基本面。

　　那么，一向(xiàng)有着(zhe)“印钞机(jī)”之称，营收规(guī)模超茅台约(yuē)7倍的中国移动，为什么此前(qián)市值却一直(zhí)不(bù)如(rú)茅台呢？

　　对此(cǐ)，有分(fēn)析认为，大致(zhì)归结为两个重要原因(yīn)。一方面，茅(máo)台越卖越(yuè)贵(guì)，但话费越交越(yuè)少。在市(shì)场(chǎng)化的(de)作用下，一瓶茅台已经冲(chōng)上3000元左右的高价，而中国移动虽掌握着大把的通信类资(zī)源，但作(zuò)为央企(qǐ)需要承担“提速降费”的(de)责任，也就不能无拘束地涨价。另(lìng)一(yī)方面即是(shì)成(chéng)本方面(miàn)的问题，中国移动本质作为通信基础(chǔ)设施企(qǐ)业(yè)，需要持续不(bù)断的建设投入，从(cóng)2G到5G，其近十年资本开支(zhī)合计1.82万亿元。相比之下，茅台(tái)就像一门“躺赢”的生意，基(jī)本不需要如此(cǐ)沉重的资本(běn)开支(zhī)，也不需(xū)要面临追赶最新技术的(de)焦虑。

　　因此，从(cóng)财务数据可以看(kàn)出，中国移动今年一(yī)季度(dù)的营收是茅(máo)台的(de)8倍，但(dàn)净利润(rùn)却差别不(bù)大，销售毛(máo)利率(lǜ)更是有着(zhe)一(yī)个24%另一(yī)个92%的(de)巨(jù)大差别。

　　不过(guò)，近(jìn)期(qī)来看，一(yī)系列信(xìn)号表(biǎo)明中国移动可能正在迎(yíng)来一些变化。

　　随着5G建设高(gāo)峰期(qī)的结(jié)束，中国(guó)移动此前表示，2022年是三年投资高峰的最后一年，2023年起(qǐ)资本开支(zhī)不再(zài)增(zēng)长(zhǎng)，2023年(nián)计划资本开支1832亿元同比下降20亿元(yuán)，同比下降1.1%，全年(nián)营收则可(kě)突破1万(wàn)亿元。据业内人(rén)士测(cè)算，这意味着届时全(quán)年(nián)资本开支(zhī)占收入比重(zhòng)将低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更加重要的是，随着移动互联网进(jìn)入下半场，行业重心已转向产业(yè)互(h一共发生过几次世界大战，一共发生了多少次世界大战ù)联网和(hé)智能化(huà)，中国移(yí)动加速(sù)转型下正(zhèng)在(zài)抓紧机遇(yù)。信达证券研报表示，中国移(yí)动数字化(huà)转型收入“第二曲线”不(bù)断攀升，去年(nián)公司数字(zì)化转型收入对主营业务(wù)收入增(zēng)量贡献达到(dào)79.5%，占主(zhǔ)营业务收入比提升(shēng)至 25.6%，成为公司收(shōu)入增长的第一(yī)驱动力(lì)。此外，公(gōng)司(sī)移动云收入规(guī)模实现新(xīn)跨(kuà)越，去年移动(dòng)云收入达到503亿元(yuán)，同比增长(zhǎng)108.1%，连续三年实现翻倍(bèi)暴涨，综合实力(lì)迈入(rù)国内业界第(dì)一(yī)阵营。

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