调(diào)油逻(luó)辑提(tí)振成本价格(gé)，从而能够推升芳烃价格，去年二季度芳烃市场的热(rè)度之(zhī)高也(yě)正(zhèng)是由这(zhè)个(gè)逻辑(jí)主(zhǔ)导。然而，今年(nián)与去年的步调明显不一(yī)。期货(huò)日(rì)报记者观察到，同为芳(fāng)烃品种，4月18日(rì)以来，PTA和苯乙烯期货盘面已连(lián)续(xù)出(chū)现了(le)9连(lián)跌，从走势上来看，两品种的表现(xiàn)远超市场(chǎng)预期(qī)。

　　截(jié)至4月28日，PTA2309主(zhǔ)力合(hé)约收于5620元(yuán)/吨，较(jiào)4月17日收盘(pán)价下跌372元/吨(dūn)，跌幅6.2％，EB2306主力(lì)合约收于8251元/吨，较4月17日收盘价(jià)下跌438元(yuán)/吨，跌(diē)幅(fú)5.04％。

　　“近期(qī)芳烃品种PTA、苯乙烯持续阴跌，主要原因在(zài)于(yú)两方(fāng)面，一方面由于近期原油大跌，另一方面(miàn)近期成品油裂(liè)差下(xià)跌。”一(yī)德期货分析师郑邮飞表示，由(yóu)于欧(ōu)美的(de)滞涨格局，以及美(měi)国的加息预期，需求羸弱，市场对于(yú)衰退的预期再起。而原(yuán)油供应端的(de)OPEC+减(jiǎn)产还没有落地，原油近期回补前期缺口后继续下行，对于(yú)化工特别是与之相关性相对较强的PTA形成(chéng)成本(běn)塌陷。成品油裂差方面，近期美国汽柴油裂差出现下滑，同时美国汽(qì)油库(kù)存在4月(yuè)份去(qù)库(kù)速(sù)率减(jiǎn)缓，使得市场对于美国调油需求(qiú)的预期边(biān)际(jì)弱化(huà)，对于芳烃(tīng)的支撑走弱。

　　采访(fǎng)中，记者(zhě)了(le)解到，美国夏油对(duì)于(yú)辛烷(wán)值的需求支撑起了芳烃调油(yóu)的(de)逻(luó)辑(jí)。

　　但与去年同期相比，今年芳(fāng)烃市场走势相对偏弱，且去(qù)年调油逻(luó)辑(jí)发生的时(shí)间在5月发酵、6月初达到(dào)顶峰，今年调油逻辑是在(zài)汽油旺(wàng)季到来之前。

　　物(wù)产中大期货能化组组(zǔ)长谢雯表示(shì)，发生这一(yī)现象的原因更多是始于路(lù)径依赖，去年极端的调(diào)油(yóu)行(xíng)情使得市场预期今年调油逻(luó)辑发生的概率仍(réng)较(jiào)大，调(diào)油商提前(qián)准(zhǔn)备原(yuán)料运(yùn)往美(měi)国。

　　在她看来(lái)，去年(nián)调油逻辑是(shì)调油实实在在发(fā)生(shēng)，反映在MX、PX美亚价差大幅(fú)拉(lā)升；今(jīn)年的调油带来(lái)芳烃(tīng)美(měi)亚(yà)价差(chà)处于往年同期(qī)高位，但当前美湾(wān)芳烃(tīng)库存较高，需求饱和，抑制芳烃美亚价差进一步扩大。

　　郑邮飞告诉记者，今(jīn)年芳(fāng)烃调油(yóu)逻辑与去年在(zài)细节与节奏上又有差异，主(zhǔ)要体现在(zài)去年5—6份(fèn)的行情是“脉冲(chōng)式(shì)”的，当时市场对于美国(guó)高辛烷值调油料的短缺没有提早预(yù)期，导(dǎo)致旺季来临后(hòu)行情一(yī)触即发，而经(jīng)历过(guò)去(qù)年的(de)大幅(fú)波动，随后调油商对(duì)于今年已(yǐ)经提早有所准备。

　　“芳烃(tīng)的美亚价差(chà)一直(zhí)保持(chí)相对高位，给亚(yà)洲(zhōu)芳(fāng)烃流向美(měi)国创造(zào)套利空间，同(tóng)时我们(men)从去年(nián)四季度至今韩国出(chū)口美国芳烃的数量保持(chí)相对高位可以一窥究竟(jìng)。叠加今(jīn)年4—5月份亚洲芳烃装置(zhì)的检修(xiū)预期，今(jīn)年市(shì)场的调油逻(luó)辑(jí)在3月份就启动，提早并迅(xùn)速将芳(fāng)烃估值打上去，PTA价格也(yě)在(zài)3月中旬开始启动，这明(míng)显(xiǎn)早于去年。但我们(men)也看到了(le)PXN在3月下(xià)旬后就(jiù)处(chù)于高位徘徊的状态(tài)，意味着调油(yóu)逻辑已经在芳烃上提早兑(duì)现。”郑邮(yóu)飞称(chēng)。

　　对此(cǐ)，华融(róng)融(róng)达期(qī)货分析(xī)师韩(hán)冰冰表(biǎo)示，今年(nián)和(hé)去(qù)年芳(fāng)烃走势存在(zài)着节奏的差(chà)异，去年(nián)5月份是是炒(chǎo)作(zuò)调油需求的主(zhǔ)要(yào)时期，而今年市场(chǎng流量是gb大还是mb大，gb和mb谁大一点)提前(qián)到3月就开(kāi)始炒作。

　　据(jù)韩冰(bīng)冰介(jiè)绍，今年调油逻辑(jí)应该不及去年。“去年受俄乌(wū)冲突(tū)影响，欧美(měi)地(dì)区(qū)成(chéng)品(pǐn)油供需突(tū)然变得紧(jǐn)张(zhāng)，油(yóu)品裂解利润非(fēi)常好，调油逻辑兴起。而今年的问题是(shì)欧美经济(jì)下(xià)行压力较(jiào)大，油品需求面(miàn)临走弱，从(cóng)盘面也可以看(kàn)到，3月份市(shì)场因炒作调油需求(qiú)大(dà)幅拉涨，但进入4月以后，油品利润却回落，并拖(tuō)累(lèi)形成原油的下(xià)跌。”他说。

　　“去(qù)年芳烃(tīng)调油主要(yào)是由于(yú)俄(é)乌冲突导致原油的出口受限以及疫情影(yǐng)响(xiǎng)下美国炼厂大幅(fú)关停(tíng)引起的辛(xīn)烷(wán)需求无法匹配(pèi)，从而导致(zhì)了美亚套(tào)利(lì)窗口(kǒu)的打(dǎ)开，亚洲芳烃运(yùn)往美国，原料(liào)端紧缺助推PTA价(jià)格的大(dà)幅(fú)走高。今年看(kàn)工厂对于调油行情有所准(zhǔn)备(bèi)，整体缺量需求(qiú)将不(bù)如去年。”马俊逸称。

　　在银河(hé)期(qī)货分析师隋斐看来，二季度(dù)美国(guó)出行旺季下调油需求被赋予期待，然而有了去(qù)年二(èr)季度调油需求增(zēng)加下亚美(měi)套利利(lì)润可观的经验，部分工厂提前跟美国工(gōng)厂签订了(le)长(zhǎng)约，今年的出口周期有(yǒu)所提前。

　　从(cóng)今(jīn)年韩国运往美国的芳烃出口量观察，整体1—3月出口量已达去年调(diào)油季(jì)出口(kǒu)总量的65％偏上。同时，据了解(jiě)，贸易商(shāng)今(jīn)年与亚洲PX生(shēng)产企业签订(dìng)合(hé)同多采用FOB模式(shì)，便于其在窗(chuāng)口打(dǎ)开(kāi)后及(jí)时变更流(liú)向(xiàng)。

　　“从辛烷值观察今(jīn)年调油大(dà)概率仍将发(fā)生，但是整(zhěng)体(tǐ)对于芳烃价格的提振高度将极大可(kě)能不如去(qù)年。”马俊逸(yì)称。

　　“4月份以(yǐ)来国际(jì)油价波动加(jiā)剧，近期原(yuán)油库存低位回升，汽油(yóu)裂解价(jià)差回落(luò)，亚(yà)洲甲苯调油优势(shì)下降，在对未来(lái)需求的不确(què)定和经(jīng)济可能衰退(tuì)的(de)背景下调油需求出现了不稳定的(de)因(yīn)素。”隋斐说。

　　从PTA和苯(běn)乙烯的基(jī)本(běn)面来看，实则呈(chéng)现边际走流量是gb大还是mb大，gb和mb谁大一点弱的迹象。

　　据隋斐介(jiè)绍，PTA前期流通货(huò)源(yuán)紧(jǐn)张的(de)局面(miàn)在恒力石化和嘉(jiā)通能源两套年产能共500万吨新(xīn)装(zhuāng)置投产和下游消费走(zǒu)弱的(de)影响下(xià)逐渐缓解，PTA供需(xū)边际相对(duì)走弱；苯乙(yǐ)烯供应端在4月淄博(bó)俊(jùn)辰50万吨新装置投产下北方低(dī)价货源冲击华东，下(xià)游(yóu)硬胶产品利润(rùn)不佳，成品库存偏高的局面仍存(cún)，苯乙烯主(zhǔ)港库(kù)存及上游纯苯(běn)港口库存攀升，二季度苯乙烯仍面临累库(kù)压力。流量是gb大还是mb大，gb和mb谁大一点p>

　　“目前(qián)看调油(yóu)逻辑边际弱化，但是现在还没有(yǒu)真正(zhèng)进入美国汽(qì)油(yóu)的消费旺季，如果5月下旬开始美国汽油消费(fèi)走强，预计芳烃(tīng)估值(zhí)仍将保持高(gāo)位，但是在当(dāng)前衰退(tuì)预期(qī)以及美联储加息背景下(xià)，成品油消(xiāo)费的成色或较预期大打折扣，芳烃(tīng)前期相对原油的(de)价差高点已经看(kàn)到，调油逻辑再继续大幅发酵的概率降(jiàng)低(dī)。”郑邮飞认为(wèi)，后期(qī)芳(fāng)烃系产品(pǐn)PTA、苯乙(yǐ)烯或将(jiāng)回归自(zì)身的供需基(jī)本面。

　　“短(duǎn)期来看，随着主力(lì)合约换月，市场的交(jiāo)易重心转(zhuǎn)向(xiàng)了2309 合(hé)约，在距离9月相对较长的时间下市场博弈增大(dà)。”隋斐表示，从基本(běn)面(miàn)上(shàng)来看，短期 PTA 不至(zhì)于(yú)大幅累库(kù)，成(chéng)本(běn)端的扰(rǎo)动对 PTA 来说将更加敏感。就苯乙烯(xī)而言，目前(qián)国内(nèi)纯苯(běn)下游(yóu)品(pǐn)种中除(chú)了苯胺盈利之外(wài)其他下游盈(yíng)利性不佳，纯苯港口库(kù)存去(qù)库力度(dù)减(jiǎn)弱，苯乙(yǐ)烯下(xià)游同样面临成(chéng)品(pǐn)库存偏(piān)高和利润不佳的局面，二季度苯(běn)乙烯仍面(miàn)临累库压(yā)力，短期来(lái)看价格向上的驱(qū)动或较乏(fá)力(lì)。

未经允许不得转载：南京少儿险_南京【婴儿重病保险_幼儿教育险_婴儿怎样买保险】咨询_找经纪人沃保保险网 流量是gb大还是mb大，gb和mb谁大一点