近日(rì)，国内上(shàng)市(shì)交易(yì)的4只公募(mù)商(shāng)品期货基金陆(lù)续(xù)公布(bù)了一季报。在(zài)一(yī)季度商品市场整体(tǐ)下(xià)跌的背景下，4只公募商品期(qī)货基金(jīn)也表现(xiàn)不佳(jiā)，仅建信能源化工(gōng)期货ETF利润为正(zh119出警收费吗 119出警收费标准是多少èng)。值得注意的是，国投瑞银白银期货LOF份(fèn)额在报告期(qī)内(nèi)增加4.30亿份，增(zēng)幅近三成，备受(shòu)投资(zī)者青(qīng)睐。

　　具体来看，已(yǐ)实现收益和(hé)利润方(fāng)面(miàn)，一季度，建(jiàn)信能源化工期(qī)货ETF已实现收(shōu)益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞(ruì)银白(bái)银期货LOF已实(shí)现收益(yì)940.20万元，利润-796.75万元(yuán)；大成有色金属期货ETF已实现收益-1196.50万元，利(lì)润-992.33万元(yuán)；华夏(xià)饲料豆粕期(qī)货ETF已实现收益(yì)-1392.12万(wàn)元，利(lì)润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有何(hé)区(qū)别？4只公募商品期(qī)货基金(jīn)在一季(jì)报中均提及，本期(qī)已实现收(shōu)益指基金(jīn)本期利(lì)息收入、投资收益(yì)、其他收(shōu)入（不含公允价值变动(dòng)收益）扣(kòu)除相关(guān)费用和信(xìn)用减(jiǎn)值(zhí)损失后的余(yú)额，本期利润为本期已(yǐ)实现收益加上(shàng)本期(qī)公(gōng)允价值变动收益。

　　期(qī)末(mò)基金资产净(jìng)值方面，截至3月底，国(guó)投瑞银白银(yín)期(qī)货LOF资(zī)产净值超(chāo)过(guò)10亿元，达到14.36亿元，华(huá)夏饲料豆(dòu)粕期(qī)货ETF、建信(xìn)能源化工期货(huò)ETF、大成(chéng)有色(sè)金属期货ETF资产净(jìng)值分别为5.53亿元(yuán)、4.66亿元、3.03亿元。

　　期(qī)末基金份额净值方面，华夏(xià)饲料(liào)豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信能源化工期货ETF、大成有色(sè)金属期货(huò)ETF也超过1.5元，分别(bié)为(wèi)1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低(dī)于1元，仅为0.710元。

　　净值增长(zhǎng)率方面，报告期(qī)内，仅建信能(néng)源(yuán)化工期货(huò)ETF实(shí)现正增长(zhǎng)，净值增(zēng)长(zhǎng)率(lǜ)为5.57％，大成有色金属期货ETF、国(guó)投瑞银白银期货(huò)LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值(zhí)增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额(é)的增减变化，可以反映出(chū)投资(zī)者的(de)偏好。从份额变动来看，除华(huá)夏饲(sì)料(liào)豆粕期货(huò)ETF遭净(jìng)赎回外，其他3只商品期货(huò)基金均受到净申购。截至3月底(dǐ)，国投瑞银白(bái)银期货LOF份额较期初增加(jiā)4.30亿份至20.22亿份，增(zēng)幅高(gāo)达27％；建信能源化工期货ETF份(fèn)额(é)较期初增(zēng)加2300万份(fèn)至(zhì)2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属期货ETF份(fèn)额较期初增加700万份至1.95亿(yì)份，增幅3.73％；华夏饲(sì)料豆粕期货ETF份额(é)较期初减少(shǎo)1320万(wàn)份(fèn)至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕(pò)市场整体走出下(xià)跌行情，华夏基金认为，主要(yào)原(yuán)因有以(yǐ)下(xià)几(jǐ)点：首(shǒu)先，美国(guó)硅(guī)谷银行倒闭消息在资本(běn)市场持续发酵，导致了原油以及美豆(dòu)等大宗(zōng)商品(pǐn)价格下(xià)跌(diē)，引领国内豆粕价格下挫；其次，国内现货供应相对充裕，由于加工利润(rùn)尚(shàng)可，加之巴西大豆(dòu)丰产上市，近(jìn)几个月(yuè)国内大豆到港量趋(qū)于增加(jiā)，同时(shí)由于下游(yóu)提(tí)货消极(jí)，油厂(chǎng)豆(dòu)粕不断累(lèi)库，部(bù)分油厂甚至出现胀库现(xiàn)象，导致豆粕现货跌幅过大；最后(hòu)，需求端低迷不振，由于春节(jié)前(qián)养殖(zhí)产品集中出(chū)栏，春节后一(yī)段时间(jiān)一般是豆粕需求淡季，而今年由于生猪(zhū)价格持续下行，养殖业复产积极性不高，加之非洲猪瘟疫情偶发，使得豆(dòu)粕需求(qiú)更是雪上加霜(shuāng)，油(yóu)厂豆(dòu)粕(pò)成交(jiāo)和(hé)提货量处于偏低(dī)水平。

　　关于报(bào)告期内基金投资(zī)策略和(hé)运作分析，国投瑞银基金(jīn)表示，一季度白银在初期两(liǎng)个(gè)月处于振(zhèn)荡(dàng)调整，在三月份又很快反弹至年初位置。黄金较白银表现更为强势，金银(yín)比价(jià)有所抬升。前期走势主(zhǔ)要受制(zhì)于白银工(gōng)业属性及美(měi)联储(chǔ)加息预期升温(wēn)影响，白银表(biǎo)现出更高(gāo)的波(bō)动性。后期则主要是(shì)欧美银(yín)行(xíng)业(yè)出现(xiàn)流动(dòng)性危机，导致避险(xiǎn)情绪高涨，也大幅降低了市场对于美(měi)联(lián)储的加息(xī)预期。

　　国投瑞银基金认为，美联储货币政策调整节(jié)奏与经济衰退担忧继(jì)续主导贵金属(shǔ)行情，同(tóng)时也需关注突发地缘政治、金(jīn)融(róng)体系的流动性风险(xiǎn)、新兴经济体债(zhài)务风险等黑天(tiān)鹅事件的(de)影响。今(jīn)年以来(lái)，美联(lián)储(chǔ)已连续加(jiā)息两(liǎng)次各25BP，加(jiā)息步伐明显放缓(huǎn)，点阵图显(xiǎn)示(shì)美联储今年或还有一次(cì)加息。随着美国(guó)加息渐入(rù)尾声，而通胀仍处于高(gāo)位，宏观(guān)环境对贵金(jīn)属相对有利(lì)，贵金属(shǔ)配置价值(zhí)进一步提升(shēng)。考虑(lǜ)到白银(yín)的高弹性及金银比(bǐ)价(jià)的相对高位，建议择机积极配置。

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