周一的股市震荡翻红，上周股市下跌(diē)期间净买入的“抄底资(zī)金”笑了。

　　上周五，资金借(jiè)道股票ETF（统计股票ETF和(hé)跨境(jìng)ETF）单(dān)日净买入(rù)39.5亿元；而上周5个交易日市(shì)场总(zǒng)体下跌期间，资金(jīn)更(gèng)是净买(mǎi)入(rù)220亿(yì)元(yuán)，股票ETF“越跌越买(mǎi)”的理(lǐ)性操(cāo)作模式，在股市大(dà)幅下挫的时刻再度显(xiǎn)现。

　　从资金流(liú)向(xiàng)结构看，上证(zhèng)50、沪(hù)深300ETF等受到资(zī)金净流入，“中特(tè)估”长期投(tóu)资价(jià)值被(bèi)资金看好(hǎo)，而高位回(huí)调的科创(chuàng)50ETF、游戏ETF也再度(dù)吸引(yǐn)资金追逐；净流出方面，创业(yè)板、中证1000ETF等宽基(jī)ETF，以(yǐ)及基(jī)建(jiàn)、非银、电(diàn)力ETF等(děng)短期净流出(chū)，资金(jīn)出现短期避险(xiǎn)，但鉴于多数(shù)标的估(gū)值仍在低位，多家机(jī)构仍(réng)看好长期配(pèi)置价(jià)值。

　　净(jìng)流入资金近40亿(yì)元

　　科创(chuàng)50、上证50净流入资金居前

　　上周(zhōu)五(wǔ)股市大(dà)跌，当日(rì)股票ETF总份额增长32.58亿份，以区(qū)间(jiān)成交均价测(cè)算，当日净流(liú)入资金39.5亿元(yuán)；拉长时间到(dào)上周5个交易日(rì)，5天股市调整期间，资(zī)金更是净买入(rù)220亿元，展现了资(zī)金逆市布(bù)局的特(tè)点。

　　从资金净买入排行看，截(jié)至上周(zhōu)五(wǔ)，科(kē)创(chuàng)50ETF、上证50ETF净流入资金居前，都超(chāo)过(guò)11亿元。宽基指数中，华泰柏瑞、易(yì)方达和(hé)嘉实基(jī)金(jīn)旗下沪(hù)深300ETF，富国上(shàng)证指数ETF等产品，净流入资金也(yě)位居前列。

　　而从5月15日(rì)收盘股市表(biǎo)现(xiàn)看(kàn)，科创50、上证50、沪深300全部(bù)收红，上(shàng)证50指数涨幅还超过(guò)1.7％，上周(zhōu)大跌期间的(de)“抄底(dǐ)资金”，皆斩获了不错的(de)回报。

　　行(xíng)业或主(zhǔ)题ETF中(zhōng)，近(jìn)期震荡下(xià)行的(de)半(bàn)导体ETF成为资(zī)金(jīn)净买(mǎi)入的榜首，单日净买入金额(é)接近(jìn)5亿元，目(mù)前仍处于估值(zhí)低(dī)位的医疗ETF、中概互(hù)联ETF等产品也(yě)位居净流入资(zī)金前列，而在近日遭遇(yù)高位回调的游戏(xì)ETF，也受到资金的逆(nì)市(shì)买入，不过目前游戏ETF今(jīn)年还有(yǒu)近80％涨幅(fú)，“AI+游戏”的投(tóu)资逻辑，在游(yóu)戏(xì)板块(kuài)行情冲顶、收益翻倍后，仍然有(yǒu)资金逆市净买入。

　　谈(tán)及资(zī)金的上述流向情况，一位公募股票权(quán)益基金经理(lǐ)表示，预计复苏仍是中国经济中长期的趋(qū)势，但耐用(yòng)品复苏的空(kōng)间受(shòu)限、出口下行及(jí)地产销售恢复疲软将(jiāng)驱动市(shì)场(chǎng)展(zhǎn)现出更多结构性机会。不过，在短期市场炒(chǎo)作热(rè)度回(huí)落，波动率(lǜ)偏(piān)高的(de)情况下，资金可能更青(qīng)睐(lài)用大盘宽基指数，比如科(kē)创50、上证50、沪深300指数等(děng)来跟踪市场(chǎng)，以获(huò)取整个市场的平均回报。

　　而在(zài)行业方面，沪上(shàng)一(yī)家(jiā)公募机构分(fēn)析，由于近日以游戏(xì)为代表的TMT板块有所调整，主因是(shì)前期炒作有逐步退潮趋势(shì)，中期(qī)在市场(chǎng)炒(chǎo)作热(rè)度有所回落(luò)。但从(cóng)长期看(kàn)，资金还会(huì)长(zhǎng)期关(guān)注(zhù)数(shù)字(zì)化对(duì)生产力的(de)提升(shēng)，因此，包括计算机(jī)、互联(lián)网和传媒等调整下(xià)来的(de)行业，可(kě)能会(huì)继续(xù)受(shòu)到了(le)资金的关注。

　　也有(yǒu)行业机构认为，近期(qī)上证50、沪深(shēn)300等权重指数(shù)ETF受到资金(jīn)青睐，可(kě)能与看好(hǎo)“中特(tè)估”长期投资价值有(yǒu)关。

　　民生加银基金表示，伴随(suí)大(dà)金融、大基建等权重(zhòng)股高位调整，上周沪指下跌。前期(qī)部分板块短(duǎn)期上(shàng)冲较快，导致博弈资金出(chū)现分歧，随着建筑(zhù)、银行、石化(huà)等PB逐步修复，权重板(bǎn)块内部出现分化，获利兑现需求(qiú)叠加(jiā)经济数据不及预期，权重(zhòng)板块回调(diào)带动大盘(pán)指数回落。

　　不过(guò)，民生加银基金认为，从长远看，“中特估”或有望(wàng)引领低估值央企(qǐ)的价值重(zhòng)估，有(yǒu)基本面支(zhī)撑的低(dī)估值央企或(huò)有望受益。

　　博时基金权益投资(zī)一部基金经(jīng)理(lǐ)吴鹏也(yě)认为，“中特估”投资的部分底层逻(luó)辑仍旧是过去的A股市场对(duì)部分传统行(xíng)业国(guó)央企的严重低配(pèi)和低估。而在这种大幅低估和(hé)低配背景(jǐng)下(xià)，部分(fēn)企业因为自身经营改(gǎi)善(shàn)、高股(gǔ)息黑人牙膏创始人，好来牙膏是假货吗 #ff0000; line-height: 24px;'>黑人牙膏创始人，好来牙膏是假货吗(xī)水平等特(tè)征，使得其估值修复成为了可能。虽(suī)然经过前(qián)期反弹，大(dà)金(jīn)融整体估值(zhí)仍旧处(chù)于(yú)低位，由于情绪和(hé)资金仍旧是主导，短期表现(xiàn)存(cún)在剧烈波动可能(néng)；从中期(qī)看(kàn)，整体大(dà)金融当前估(gū)值(zhí)仍旧(jiù)处(chù)于(yú)中(zhōng)低水平，部(bù)分个股尤其是基本(běn)面明显改善的(de)个股，仍旧有估值修复的空(kōng)间。

　　基建、非银、电力(lì)ETF净流出

　　估值水平仍(réng)具吸引(yǐn)力

　　在上周下跌(diē)的A股市场中，股票(piào)ETF整体呈现“越(yuè)跌越买”趋势(shì)，净流(liú)入资金超出净流出资金。但也(yě)有部分短(duǎn)期涨幅偏高、短期行情(qíng)板块，以及(jí)部分海外(wài)指数遭遇资金的净卖出。

　　从资金(jīn)净流出榜单看，今(jīn)年涨幅超(chāo)20％的基建50ETF单(dān)日(rì)净流出(chū)4.76亿元，为(wèi)单日(rì)之(zhī)最。另(lìng)外，证券保险ETF、电力ETF指数(shù)基金、恒生科技(jì)ETF等多(duō)只产品，单日净流出资(zī)金也超过2个亿。

　　宽基指(zhǐ)数中，今年来“越跌越买”的创业板ETF、创(chuàng)业板50ETF，单日出现短暂(zàn)净(jìng)流出现象，华夏、南方、富国旗(qí)下(xià)中证(zhèng)1000ETF产品，也(yě)在单日出现净流出，而今(jīn)年涨(zhǎng)幅接近20％的(de)纳(nà)指(zhǐ)ETF，也在股市调整中迎来“获利了(le)结”资金，单日净流出1.67亿元。

　　沪上一(yī)家公募机(jī)构评价，基建板(bǎn)块受益于“一带一路”板块前(qián)期涨(zhǎng)幅较大，有调整要求，可能会受到(dào)获利盘的(de)短期卖(mài)出。不过，从长期(qī)看，经(jīng)济复(fù)苏趋势确立后，“顺周期”板(bǎn)块的整体机会值得(dé)关注(zhù)。

　　民生加银基金评(píng)价净流出(chū)的(de)证券保险板块称，一(yī)季报陆续披露，非银金融业绩超预期，证券板块(kuài)市场(chǎng)交投活跃度较一季度显(xiǎn)著改善，差异化最低结(jié)算(suàn)备付金(jīn)缴(jiǎo)纳比例(lì)机制引入，证券公司保证金比例下调，经济温和复苏下(xià)行(xíng)业景气度有望持续修复。保(bǎo)险(xiǎn)板块一季报净(jìng)利润超预期，部分险(xiǎn)企凭借储蓄险的产品力(lì)实现(xiàn)了一定(dìng)的增长，负(fù)债端V型(xíng)反转趋势(shì)较(jiào)明显(xiǎn)，资产端(duān)或有望(wàng)维(wéi)持较高增速。

　　而针对电力(lì)板块(kuài)，民生加银基金认(rèn)为，2023年宏观经济运行总体回(huí)升有望(wàng)将促(cù)进电力消(xiāo)费(fèi)需求增长(zhǎng)。受(shòu)上年同期(qī)低基数等因(yīn)素影响，预计今年二(èr)季度(dù)电力消费(fèi)增速将有望回升。在电力市场化改革的持续推(tuī)进(jìn)下，电价趋势有望(wàng)稳中小幅上(shàng)涨，电力(lì)现货市场和辅助服务市(shì)场机制有望持续推(tuī)广，容量补偿电价等机制(zhì)或有(yǒu)望出台。

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