随着一季报披露完毕，有着(zhe)“专业买手”之称的公募(mù)FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数据统(tǒng)计显示(shì)，华商新(xīn)趋(qū)势优选、易(yì)方达(dá)科瑞(ruì)、易方达供给改革三只基(jī)金是全市场公募FOF一季(jì)度持有(yǒu)只(zhǐ)数最多的权(quán)益基(jī)金，相比去年四(sì)季度，易方达(dá)供(gōng)给改革取代(dài)融通(tōng)健康产业(yè)，新进FOF“最爱”权益基金前三名(míng)。

　　从调仓(cāng)变动上看，部分公募(mù)FOF继续(xù)超配权益资产，并偏向成长风格基金，有的对(duì)阶段性涨幅过快的行业(yè)做了减仓，增加了部分业绩和估值匹配(pèi)合(hé)理的行业(yè)。

　　谈及后(hòu)市，多(duō)位(wèi)FOF基金(jīn)经理认(rèn)为，中期维持对权益资产的乐(lè)观，国内宏(hóng)观经济处(chù)于底(dǐ)部向上修复的状态，且市(shì)场估值压力仍较(jiào)小，战略(lü繁华落幕是什么意思解释，繁华落幕是什么意思？è)上将推动 A 股的上涨。结构上主(zhǔ)要关注以下条(tiáo)潜(qián)在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以(yǐ)及美债利率定价资产估值修复等。

　　华(huá)商新趋势(shì)优选(xuǎn)、易方达科瑞、易方达(dá)供给改革(gé)

　　最受公(gōng)募FOF青睐

　　随(suí)着公募基金旗下一季报披露，FOF基金经理新一(yī)季的基金配(pèi)置清单也(yě)重磅(bàng)出炉。

　　Wind数(shù)据显示，华商新(xīn)趋势优选在(zài)一季度末获(huò)26只公募FOF重仓(cāng)买入，从数(shù)量(liàng)上看，是目前公(gōng)募FOF买入数量最多的权益基金，这也是(shì)华商新趋(qū)势优选第二个(gè)季度坐上公募基金“团购(gòu)”榜首，去年末(mò)是与融通健康产(chǎn)业并列首位。在此之(zhī)前，则由海富通改革(gé)驱动连续第(dì)五个季度霸(bà)榜(bǎng)。

　　具体来看，平安盈禧均衡配置1年持有(yǒu)、平安养老2035、富国智(zhì)优精选3个月持有(yǒu)等基金在一季度均重(zhòng)点配置华商新(xīn)趋势(shì)优选基金(jīn)，其中更(gèng)有包括平安盈禧均衡配(pèi)置1年持有(yǒu)、平安(ān)养老(lǎo)2035、富国智优(yōu)精选3个月持有、嘉实养老2050五年、嘉实(shí)养老2040五年等基金将华商新趋势优选作为前三(sān)大(dà)重仓(cāng)基金(jīn)。

　　不过，从(cóng)持仓数量上看(kàn)，一季度末公募FOF合(hé)计持(chí)有(yǒu)华商新趋势优选基(jī)金份额4995.19万份，相比去年(nián)末增持了17.62万份，持有(yǒu)华商(shāng)新(xīn)趋(qū)势优选(xuǎn)的FOF基金数量则相比去(qù)年(nián)末(mò)增加了5只。

　　据相关资料介绍，华商(shāng)新趋势优(yōu)选基金成立于2015年5月(yuè)14日，基金经(jīng)理周海(hǎi)栋过往长期以成长风格著(zhù)称，截(jié)止今年一季度末，成立以来收益(yì)率达到(dào)355.53％，过(guò)去五(wǔ)年(nián)收益308.35％，业绩(jì)排(pái)名同类基金(jīn)第一。

　　Wind数据(jù)显示(shì)，共有25只公募FOF三季(jì)度(dù)重仓持有(yǒu)易方(fāng)达科瑞，合计持有份额1.74亿份，相比去年末(mò)持有的FOF基金只数增加了6只，环比减(jiǎn)持8437.61万份(fèn)。据悉，易方达科瑞基金经(jīng)理杨嘉文擅长逆势(shì)投(tóu)资，关(guān)注(zhù)估值被(bèi)错杀的个股，对于基本面(miàn)坚固或出现(xiàn)好转信号的公(gōng)司敢于重仓买(mǎi)入。

　　易(yì)方达供给改(gǎi)革在一季度新进(jìn)公募FOF买入只数榜前三。Wind数据(jù)显示(shì)，共有20只(zhǐ)公募FOF三季度重仓持有易方达供(gōng)给改革，合计持有份额1.90亿份(fèn)，相(xiāng)比去年底持(chí)有的FOF基金只数增加了13只，环比增持了1.29亿份。据悉(xī)，易方达供给改(gǎi)革基金(jīn)经理(lǐ)杨(yáng)宗昌是化学博士，有过(guò)多年化工研究经验，他坚(jiān)持在(zài)熟悉的行(xíng)业内(nèi)把握投资机会，并通过(guò)努力不断扩(kuò)大能力圈，目前(qián)行业配置更趋均衡。

　　从(cóng)增持榜单来看(kàn)，据Wind数(shù)据(jù)统计，被动指数基金增持前三(sān)“花落华泰柏瑞中(zhōng)证光伏产业ETF、广发(fā)中证全指信(xìn)息技术ETF、华夏恒生科(kē)技ETF；灵活(huó)配置(zhì)混合基金中，汇添(tiān)富科技创新、易方达供(gōng)给改革、易方达(dá)新兴(xīng)成长位列增持(chí)份额前(qián)三；偏(piān)股(gǔ)混合基金增持前(qián)三(sān)则被易方(fāng)达信(xìn)息(xī)产(chǎn)业、财通资管健康产业、中欧碳(tàn)中和占(zhàn)据(jù)；股票基金增持前三分别为中(zhōng)欧信息产业、汇添富(fù)外(wài)延增长(zhǎng)主题(tí)、华夏(xià)智(zhì)胜(shèng)先(xiān)锋；平衡基(jī)金增持前三则是交银定期支付双息平(píng)衡、摩根双核平衡、易(yì)方达(dá)平稳增长；偏债混合(hé)基金增持前三依(yī)次为易方达安盈(yíng)回报、安信民稳增长、创金合信鑫祺。

　　权(quán)益(yì)仓(cāng)位(wèi)偏向成长(zhǎng)风(fēng)格

　　减持涨幅过高(gāo)行(xíng)业配置(zhì)比(bǐ)例

　　一季度A股市场整体表现相对较好，但行业分化较大(dà)。受(shòu)益于(yú)数字(zì)经济政策的提振(zhèn)与(yǔ)人工(gōng)智能(néng)主题的(de)不(bù)断发(fā)酵(jiào)，科技板块涨幅较(jiào)大；而(ér)地(dì)产和(hé)新能源等板块表现较(jiào)弱(ruò)。从一季度披(pī)露(lù)的情况上看，部分FOF基金(jīn)经(jīng)理继续超配权(quán)益仓位，并(bìng)向成长风格(gé)偏(piān)移，也有部分(fēn)FOF基金经理在一季(jì)度末对(duì)涨幅过高行业基(jī)金进(jìn)行了(le)减仓(cāng)， 增加了部分(fēn)业绩和估(gū)值匹配合理的行业。

　　长期(qī)业绩(jì)领(lǐng)先的兴全安(ān)泰平衡(héng)养(yǎng)老(lǎo)FOF基金经理林国(guó)怀在一季报中表示，本季(jì)度基(jī)金主要进行(xíng)以下(xià)操作：1、持续维持权益资产(chǎn)的仓位略高于权益配(pèi)置中枢；2、逐步提(tí)升组合中(zhōng)成(chéng)长型(xíng)基金的配置(zhì)比例(lì)，同(tóng)时适度(dù)降低价值型基金的(de)配置(zhì)比例；3、逢高减持部分转债(zhài)品种，增加(jiā)其他(tā)确(què)定性较高的绝对收益或相对收益基金品种；4、继续根据既定的策略参与股票定增、大宗交(jiāo)易等投(tóu)资机会，减持解禁的股票(piào)。

　　组合风格上，目前(qián)权益部分(fēn)依(yī)然保持略(lüè)超配价值风格，但偏离(lí)幅度已显著下降，保持一贯(guàn)的“略偏(piān)左侧”和“适(shì)度均衡”的配置策略，通过(guò)积极挖掘(jué)市场上相对收益(yì)和绝对收益的投资机(jī)会不断(duàn)增厚组合(hé)收益，通过“多资产、多策略”的(de)方(fāng)式来平滑组合波动，努力将该基金呈现为“相对稳定的(de)‘贝(bèi)塔(tǎ)’和相对确定的‘阿尔法(fǎ)’特(tè)征(zhēng)”。

　　从(cóng)一季度(dù)持(chí)仓上看，富国城(chéng)镇发展(zhǎn)、博时(shí)标普500ETF新(xīn)进兴全安泰前十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)基金，富国信用(yòng)债(zhài)、万家安(ān)弘淡出前十大之(zhī)列。

　　“在年初的时候，基金经理对全年(nián)市场(chǎng)的主线判(pàn)断不是很清晰，因此组(zǔ)合整(zhěng)体(tǐ)上除了向小市值成长风格(gé)有一定偏离外，其(qí)他方(fāng)面没有(yǒu)明显的偏离(lí)，整体上(shàng)比较均(jūn)衡(héng)。随着(zhe)近(jìn)期(qī)政策方向的明朗，基(jī)金经理对今年全(quán)年(nián)股票市场的主要(yào)方向逐渐有了较明确的(de)判断(duàn)，在操(cāo)作上，本基金在 1 季度，逐渐增加了低估(gū)值价(jià)值风格基(jī)金(jīn)和股票，以(yǐ)及(jí)与数字经济(jì)相关的基金和股票，未来计划(huà)视相关板块的估值水平变化做动态调整。”华夏养老2045三(sān)年基金经理许(xǔ)利明表示(shì)。

　　中欧预见养老2035三年今年一季(jì)度的主要持仓仍然坚持长期资产(chǎn)配置(zhì)策(cè)略，但(dàn)继续对(duì)部分(fēn)主动权益基金进行了分(fēn)散(sàn)和优化，在(zài)一季度股票(piào)市(shì)场整体小幅(fú)上涨但(dàn)行业(yè)之间(jiān)分(fēn)化巨大的市场中，基于对长期基本面、行业(yè)景(jǐng)气度、估值(zhí)、性价比(bǐ)等的判断，对行业风格(gé)的持(chí)仓结构(gòu)进(jìn)行(xíng)了小幅调整，减(jiǎn)持部分(fēn)涨幅较高的行业基(jī)金，增持部(bù)分(fēn)短期表现较(jiào)差的行业基金。

　　年内表现领先的(de)平(píng)安(ān)养老2045一(yī)季报(bào)中表示，报告期内(nèi)，基金整体保持中(zhōng)枢附近的权益仓位，但内部(bù)结构(gòu)有所调整。债券方(fāng)面，适当(dāng)增加固收仓位的弹性，其他以现(xiàn)金管理为主；权益方面，基于(yú)不同(tóng)板块的基本面和估值性(xìng)价比，略加(jiā)仓港股基金，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持(chí)仓兑现部(bù)分收益。整(zhěng)体而言，通过(guò)动态再平衡，保持组合(hé)处于稳健均(jūn)衡状(zhuàng)态，重点(diǎn)关注一季报超预期(qī)的方向。

　　易方达(dá)汇诚养老1季度适度降低了(le)深(shēn)度价值和价值质量等(děng)偏价(jià)值策(cè)略的基(jī)金(jīn)的超配比例，继续(xù)超配偏小盘(pán)风格(gé)的基金，适度增加了偏成长策略的基(jī)金的配置比例。在行业方面，TMT等科技行业经(jīng)历(lì)过(guò)去几年(nián)的(de)大幅(fú)调整，处于(yú)“三低”类资产（景气(qì)周期低位、低估值(zhí)、低拥(yōng)挤度）的范畴，1季(jì)度逐步加仓了偏科技成(chéng)长策略(lüè)基金的配置比例(lì)。不过(guò)仍然选择那些能够长(zhǎng)期拿得(dé)住(zhù)的(de)基金，很少(shǎo)去追逐那些短期大幅度上涨的、最亮(liàng)眼的科(kē)技基金。在不同(tóng)地(dì)域的(de)投(tóu)资方面，在市(shì)场(chǎng)大幅反(fǎn)弹后(hòu)，小幅降低了港股基(jī)金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五(wǔ)年权(quán)益类(lèi)资产年度目标配置比例为(wèi)70％。截至一季(jì)度(dù)末(mò)，基金的(de)权益类资产(chǎn)实际(jì)配置比例为71％，相(xiāng)对年度目(mù)标配置(zhì)比例战术型(xíng)标配，对阶段性涨幅过快的行业做了减仓(cāng)，增(zēng)加了部分业绩和估(gū)值(zhí)匹配合理的(de)行业。

　　富(fù)国智优精选3个(gè)月持(chí)有一季度操(cāo)作(zuò)上围绕经济增长和政策支持方(fāng)向作(zuò)为调整配置(zhì)主要方向，组合主要(yào)提高了中小盘暴露、加大对(duì)于(yú)业绩(jì)预期增速较高板块的配(pèi)置，并通过优选选(xuǎn)股alpha较(jiào)高、稳(wěn)定性(xìng)较好的标的实现配置。

　　基于对PMI、中(zhōng)长期信(xìn)贷和消费者信心等方面的观察，鹏华养老2045将组(zǔ)合权益资产维持超配状态，结构上均衡配置于(yú)：受益于顺周(zhōu)期(qī)低估值的金融(róng)周期(qī)板块、受(shòu)益于(yú)社会经济活动趋于正常(cháng)的消费医药板块，以及受益于产业周(zhōu繁华落幕是什么意思解释，繁华落幕是什么意思？)期见底及国(guó)产(chǎn)替(tì)代的科(kē)技制造板块上。

　　权益(yì)市场仍将有所(suǒ)作为

　　关注确定性和未来发展方向的机会

　　目(mù)前A股市(shì)场行至3300点附(fù)近，未(wèi)来市场存(cún)在哪些风(fēng)险(xiǎn)和机会？如何寻找投资(zī)主线？FOF基金(jīn)经理(lǐ)们也在一季报中提到了对当下的(de)思考。

　　南方基(jī)金鲁炳良(liáng)认为，展望后市，随着经济数(shù)据(jù)真(zhēn)空期的度过，国内大类资产复苏预期进(jìn)入验证阶段。中(zhōng)期维(wéi)持对权(quán)益资产(chǎn)的乐观，国(guó)内宏观经济处于(yú)底部向(xiàng)上修复的状(zhuàng)态，且市场估值压力仍(réng)较小，战略上将(jiāng)推(tuī)动(dòng) A 股的上(shàng)涨。结构上主要关注(zhù)以下(xià)条潜在盈利主线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投(tóu)资(zī)）以及(jí)美债利率定价资(zī)产估值修复。从确定性和未来发展方向角度出(chū)发，关注 TMT 中(zhōng)信息安全、数(shù)字(zì)经济(jì)和新技术领域。大复苏中在(zài)大(dà)消(xiāo)费(fèi)板块(kuài)内重点关注航空出行供需格局和票价弹(dàn)性带来(lái)的潜(qián)在(zài)超预(yù)期机会。投资端(duān)关(guān)注(zhù)地产链以及一带一路带动下的部分细分领域配置机(jī)会。

　　摩根锦(jǐn)程(chéng)积极成长(zhǎng)养老目标五年(nián)基(jī)金(jīn)经理杜习杰、吴春杰(jié)表示，对于国内权益(yì)来讲，当前(qián)历史估值分(fēn)位、相对债券资产的估值(zhí)处(chù)均在具备吸(xī)引力的(de)水平，为长期投资提供一定安全(quán)边际。年内经济修复是确定性的，节奏与幅度(dù)上虽(suī)有(yǒu)分歧，但政策仍有相机抉择加码(mǎ)托(tuō)底的空(kōng)间。结构上，维持此前判断，关(guān)注受益于稳内需政策加码(mǎ)的领(lǐng)域，包括(kuò)地(dì)产(chǎn)链、政府支出或(huò)补贴可(kě)能增加的基建、信创、自主可控(kòng)等领(lǐng)域，TMT相关板块(kuài)涨幅超预期，有ChatGPT主题催化的(de)成份，对交(jiāo)易情绪的过热持谨(jǐn)慎(shèn)的(de)态度(dù)，后续会持续关注(zhù)新技(jì)术对(duì)经(jīng)济各个领域的影响；对消费(fèi)服务业(yè)来讲，去年(nián)博弈情绪(xù)已(yǐ)较(jiào)浓，二季度市(shì)场对其关注度(dù)有望随着节日出行、消(xiāo)费数据(jù)改善而增(zēng)加。

　　景顺长(zhǎng)城养老目(mù)标2035三年持(chí)有基金经理薛显志、江(jiāng)虹表示，权益(yì)市场来看，当前中国经济处于复(fù)苏早期，2月以来(lái)市场(chǎng)的下(xià)跌属于“放开(kāi)交(jiāo)易”、春季(jì)躁动(dòng)后的正常回调(diào)。复盘历史上(shàng)的复苏周期，权益方(fāng)面均能(néng)有所作为，基本面的总(zǒng)体改善能激活市场(chǎng)的生态，市场会不断寻找基(jī)本面改善的诸多细(xì)分方向。结构(gòu)方面，市场一季度已找出(chū)“中特+”、数字经济(jì)两(liǎng)条主线。4月份(fèn)开始(shǐ)，估计市场会围(wéi)绕(rào)各行业受益改善幅度，不断挖掘一季报超预期、全年(nián)指(zhǐ)引较好的细分方向。同时，因处于(yú)复苏阶段，顺周期(qī)方向也会存在(zài)机会(huì)。

　　鹏(péng)华(huá)基金孙博斐(fěi)表(biǎo)示，未(wèi)来持(chí)续关注以下(xià)三个(gè)方向：一是顺周(zhōu)期(qī)低(dī)估值(zhí)板块具备长期投资价值，此外，关注央国企改革能否带(dài)来相关行业、企业基本(běn)面的改善，并(bìng)打开估值提(tí)升的空间。

　　二是(shì)消(xiāo)费医药板块的场景复苏逻辑较为确(què)定，比较而(ér)言，医(yī)药板(bǎn)块的(de)估值性(xìng)价比更(gèng)高。三是科技制(zhì)造(zào)板块，特别是国产替(tì)代的关(guān)键(jiàn)环节(jié)，是长期关注的方向。短周期来(lái)看(kàn)，半导体行业可能(néng)在下半(bàn)年(nián)周期(qī)见(jiàn)底(dǐ)，计(jì)算机行业的景气度相较于去年也(yě)是大幅改善。而人(rén)工智能(néng)等(děng)技术的突破，有(yǒu)可能打开科技板块的成长(zhǎng)空间。

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