5月以来，嘉(jiā)实基金(jīn)、博时基金、富国(guó)基金、南方基金等多家头部(bù)公(gōng)募基金(jīn)密集申报了跟踪海外半导(dǎo)体指(zhǐ)数QDII产品，布(bù)局全球半导(dǎo)体市场，引发业内广泛关注。

　　从国(guó)内半(bàn)导体板块表现来看，在(zài)经历一季度的持续回调后，半(bàn)导体(tǐ)板(bǎn)块自(zì)4月中(zhōng)下旬以来又开始持续下跌。不过资(zī)金(jīn)对主(zhǔ)题(tí)ETF越(yuè)跌(diē)越(yuè)买，区间份额增幅(fú)最高(gāo)达(dá)40％。拉长时间看，年内超半数半导(dǎo)体主题ETF产品份额出现正增长(zhǎng)，最高份额(é)增(zēng)幅超(chāo)1282％。

　　多位(wèi)业内人士(shì)认为，资金对半导体主题ETF的越(yuè)跌(diē)越买，主要是基于对板块中长期投资(zī)价值的肯定。尽管(guǎn)半导(dǎo)体板块年内表(biǎo)现震荡，但(dàn)随着国产替代持(chí)续推进，以(yǐ)及近期(qī)AI行(xíng)情(qíng)的(de)带动(dòng)下，板块细(xì)分领域仍(réng)有较多(duō)投资机会。

　　越跌(diē)越(yuè)买，最高份额涨超1282％

　　从国内半导体板块表现(xiàn)来看，在(zài)经历一(yī)季度的(de)持(chí)续回调后，半导(dǎo)体板块(kuài)自4月(yuè)中下旬(xún)以(yǐ)来又开(kāi)始持续下跌。以中(zhōng)证全指半导体指数(shù)表现为例，该(gāi)指数在(zài)4月6日(rì)攀至年(nián)内高位后便开始不断下(xià)跌，4月(yuè)10日至5月12日(rì)区间跌幅近20％。

　　本周板块表现(xiàn)上，半导体(tǐ)与半导体生产设备板(bǎn)块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居(jū)前。

　　值(zhí)得(dé)注意的是，尽管板块(kuài)持(chí)续下(xià)跌(diē)，但资金对主题ETF产品越(yu身份证号码150开头是哪里的，身份证号150开头的是哪里的è)跌越买。Wind数据显(xiǎn)示(shì)，截至5月12日，月内(nèi)半导体芯片主题ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但份(fèn)额却悉数上涨。其中，工银瑞(ruì)信国证(zhèng)半导(dǎo)体芯片ETF、鹏华国证(zhèng)半导体芯片ETF月(yuè)内份额(é)增幅居(jū)前，分别为40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看年内半导体芯(xīn)片主题ETF产品份额(é)变化，截至5月12日，除汇添(tiān)富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞(ruì)中证韩(hán)交所(suǒ)中韩(hán)半导体ETF等三(sān)只产品份(fèn)额(é)出现下降外，其(qí)余产品份额(é)均有大幅增长。其(qí)中，嘉实上证科创板芯片ETF份(fèn)额涨幅位列第一，年内份额猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期半(bàn)导(dǎo)体板块(kuài)持续下跌，嘉实上证科(kē)创板芯片(piàn)ETF基(jī)金经理(lǐ)田光(guāng)远分(fēn)析，当前半(bàn)导体行(xíng)业复苏(sū)不及预期(qī)主要原(yuán)因，一(yī)是国产(chǎn)替代(dài)进(jìn)程(chéng)不及预期，国内半导体企业相比海外半(bàn)导体(tǐ)大厂起步较晚，在(zài)技术(shù)和(hé)人才等方(fāng)面存在差(chà)距(jù)，在国产替代过(guò)程中(zhōng)产品研(yán)发(fā)和客户导入进程可能不及预期；二是下游需(xū)求不(bù)及预(yù)期，在边(biān)缘(yuán)政治和全球经(jīng)济疲软背景下(xià)，全(quán)球电(diàn)子产品等终端需求可能不及预期，从(cóng)而导(dǎo)致对半导体产品需求量减少(shǎo)。

　　“2023年是全球半导体行(xíng)业正处于下(xià)行筑底的阶段，但(dàn)我们认为(wèi)有望于今(jīn)年看(kàn)到拐点的出现”田光远表示，在本轮(lún)周期(qī)中(zhōng)，率先(xiān)回暖的种(zhǒng)类要看芯片下游(yóu)的(de)景气度，有(yǒu)创新(xīn)属(shǔ)性和份(fèn)额(é)提升属性的环(huán)节会率(lǜ)先回(huí)暖。一方(fāng)面中国(guó)经济体重(zhòng)要的构(gòu)成央(yāng)国企对资产回报提出要求，民营企业的(de)竞争(zhēng)力提升也(yě)会更加依赖数(shù)字化(huà)，成本效率提升是数字化的长期关键(jiàn)驱动力，另一方(fāng)面短(duǎn)周期维度(dù)数字经(jīng)济有顺周期属性，经济(jì)复苏会加大企业数字化投(tóu)入力度(dù)。

　　九(jiǔ)泰基金战略投资部副总监、九泰泰富(fù)灵活配置混合（LOF）基金经理刘源表示(shì)，首先，回(huí)顾(gù)年初(chū)以(yǐ)来(lái)半(bàn)导体板块上涨的(de)原(yuán)因，一方面(miàn)是(shì)2022年板块(kuài)调(diào)整幅度较大，行业(yè)估值处于底部(bù)位置；另(lìng)一(yī)方面市场(chǎng)预期基本面即(jí)将(jiāng)见底，再(zài)加上有(yǒu)AI主题的(de)催化(huà)，所以(yǐ)从年初到4月初半(bàn)导体指数出现了一定的反(fǎn)弹。

　　“但(dàn)事实上(shàng)，其中许多个(gè)股的股(gǔ)价(jià)其实是(shì)过度反应的(de)，所(suǒ)以随着4月中下旬(xún)半导(dǎo)体一季(jì)报披(pī)露(lù)，整体呈现(xiàn)强预期、弱现实的(de)表现，再加上AI主题的降温，综合因素(sù)引起行业近期的持(chí)续回调。”刘源直言。

　　长期看好半导体(tǐ)投资价值

　　尽管半导体板(bǎn)块年内表现震(zhèn)荡，但从资(zī)金对主(zhǔ)题ETF产品越(yuè)跌(diē)越买也能看出投资者对(duì)板块价值的(de)肯定，多位业内(nèi)人士也(yě)表示，长期看好半导体(tǐ)板块投资价(jià)值。

　　“我们认(rèn)为当前(qián)无需过度悲(bēi)观(guān)。”嘉实(shí)基金田光远表示，从(cóng)基本(běn)面上，人工智能给半导体带来了新(xīn)的需(xū)求增量，从(cóng)周期视角，预(yù)计未来1-2个季度(dù)虽然会(huì)有一定业绩的(de)压力(lì)，但(dàn)一方面需(xū)求会重新复苏(sū)，另一方面中国(guó)半导(dǎo)体企业有国产(chǎn)替代的中期逻辑(jí)支撑；另外，估值(zhí)方面，半导体板块估值波动较大，且子板块和细(xì)分线索较多(duō)，始终有估值合理甚至低(dī)估的机会出现。

　　田光(guāng)远认为，当前该(gāi)板块很多优质的(de)公司(sī)处于历史估值(zhí)分位低位区间，随(suí)着(zhe)需求回暖或者新产品的突破，会有形成很好的投资机会(huì)。他进一步表示，人类(lèi)历史经历了三次工业(yè)革命，前两次都是以能源为对象(xiàng)进行(xíng)创新，第三次是信息为对象进行创新，当前阶段(duàn)的人工智(zhì)能(néng)从(cóng)感知智能走(zǒu)向(xiàng)认知智能后，将对人类(lèi)生(shēng)产(chǎn)力的提(tí)升产生(shēng)巨大的影响，也(yě)会开启新一轮的工业革命，它是信息革命经历了个人电脑、互联网革命和移(yí)动互联网革(gé)命后在万物智联层面(miàn)的延伸，将会(huì)在经济、社会、政治、军事等(děng)方面(miàn)全面影响人类社(shè)会。当前仍(réng)处于新一轮产(chǎn)业革命(mìng)爆发的(de)早期(qī)的阶(jiē)段，在人工(gōng)智能(néng)带来的技术变(biàn)革浪(làng)潮(cháo)下，人工智(zhì)能对(duì)云管端各方(fāng)面都产生了影响(xiǎng)，云(yún)侧变(biàn)化最为显著，很多(duō)环节发生(shēng)了改变(biàn)，产生(shēng)了新(xīn)的投资(zī)方向，如算力芯片的GPU、存(cún)储芯片的HBM等(děng)。

　　“随着人(rén)工智能(néng)应用(yòng)的落(luò)地，端侧和网侧的新(xīn)硬件也(yě)会产生新的投资机会。因(yīn)此我们长期看好半(bàn)导体(tǐ)的投资价值。”田光远建议(yì)投资者(zhě)长期(qī)关(guān)注该板块投资机会，他认为可以重点配(pèi)置的主线(xiàn)包括以(yǐ)AI为(wèi)代表的创新线、周期见(jiàn)底后的复苏线、以及(jí)以(yǐ)半(bàn)导体(tǐ)设备材(cái)料国产化为代表的(de)制造(zào)线。

　　诺安基(jī)金(jīn)科(kē)技(jì)组基(jī)金经理刘慧影(yǐng)也表(biǎo)示(shì)，2023年(nián)全面看好整个半导体板块，其中，从(cóng)半导体国(guó)产化为主(zhǔ)的设备(bèi)材料EDA板块，到下游需求为主的芯片设计都会在(zài)今年都有非常好(hǎo)的机会。首先，基本面(miàn)上(shàng)，美国对中(zhōng)国的(de)极(jí)限制裁将加速中国芯(xīn)片的(de)国产替代，党的二十大对于科技(jì)安全的强调为芯(xīn)片的国产替代提(tí)供了坚实的(de)理论基础。其次，芯片设计板(bǎn)块经过近一(yī)年的充分调整，股价已经(jīng)充分反映(yìng)悲观预期。最后，伴(bàn)随(suí)AI等新需求拉动(dòng)，整个芯片设计板块有望正式迎来反(fǎn)转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和身份证号码150开头是哪里的，身份证号150开头的是哪里的调研半导体行业库存、动销数据和重点公司的边际变(biàn)化，同(tóng)时动(dòng)态跟踪电子消费品的复苏情(qíng)况(kuàng)，预判半导体景气的拐点。”九泰基(jī)金刘源表示，展望未来，AI的(de)基础模型训练需要大量(liàng)算力，硬件基础(chǔ)设施成为发展基石，算力芯片等(děng)核心环(huán)节预期将会受益，后续有(yǒu)望(wàng)驱动(dòng)半导体行业(yè)持(chí)续增长。此(cǐ)外，半导体(tǐ)设备(bèi)公司(sī)的一季报业绩相对(duì)较强(qiáng)，国(guó)产化趋势(shì)仍(réng)在加速推(tuī)进，后(hòu)续半(bàn)导(dǎo)体设备、材(cái)料也(yě)是可(kě)以关注的方向(xiàng)。存身份证号码150开头是哪里的，身份证号150开头的是哪里的储作为半导(dǎo)体中最大的周(zhōu)期品种，也可(kě)能(néng)在年内迎(yíng)来边际变化，需(xū)要持续动态跟踪。

　　“风(fēng)险方面(miàn)，我认为需(xū)要(yào)关注景(jǐng)气度修复速度和估值的匹配程度(dù)，尽管基(jī)本面改善的趋势(shì)比(bǐ)较确(què)定，但(dàn)改善的过程(chéng)中股价有(yǒu)可能波动较大，要结合基本面变化综合判断配置价值，我们(men)也会通过适当调仓(cāng)来平衡风险。”刘(liú)源补充道。

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