昨天深夜，美(měi)国债务上限(xiàn)谈判突然中止！

　　当地时间周五上(shàng)午，美国共和党债(zhài)务上限(xiàn)谈判(pàn)代表格(gé)雷夫(fū)斯与白宫代表举行闭门会议，但会议开始后不久就突然离(lí)开。格雷夫斯说(shuō)：白宫谈判代(dài)表(biǎo)实在(zài)不可理喻，目前谈判处(chù)于“暂停”状态。格雷夫(fū)斯强调，他不知道双方(fāng)是否会(huì)在(zài)周五或周末再次(cì)会面。

　　谈判遇阻的消息传(chuán)出后，三大美股指集体转跌。

　　不过，美联储主席(xí)鲍(bào)威尔传出了有望(wàng)暂停(tíng)加(jiā)息的鸽派信号(hào)。鲍(bào)威尔(ěr)称，银(yín)行业的压力可(kě)能影响联储的利率路径，若(ruò)源(yuán)于银行业(yè)危机的(de)信(xìn)贷环境收紧(jǐn)导致经(jīng)济(jì)放缓，美(měi)联储可(kě)能不必让利率(lǜ)升到原(yuán)应(yīng)有的(de)高位。

　　交易员目前预计，美(měi)联储6月份(fèn)加息25个(gè)基点的可(kě)能性为22.4％，低于(yú)一天前(qián)的35.6％，与此(cǐ)同(tóng)时，交(jiāo)易员预计美联储下月(yuè)将利率维持在5％至(zhì)5.25％区间(jiān)的(de)可能性为77.6％。与(yǔ)美联储主席鲍威尔的(de)讲话相比，交易员似乎更(gèng)受债务(wù)上限事态发展的影响。

　　鲍威尔讲(jiǎng)话期间，美股跌幅收窄；美债价格跳(tiào)涨、收益率跳水，对利率(lǜ)前景敏感的两年期美债收益率迅速(sù)远(yuǎn)离他讲(jiǎng)话前所(suǒ)创的两个月来高位(wèi)，一度较高(gāo)位回落超过(guò)10个基点；美元指数刷新日低，加速跌离周四所(suǒ)创的(de)3月末以来高位。鲍威尔讲(jiǎng)话结束(shù)后(hòu)，美债收(shōu)益率逐步回升，全天攀(pān)升收官，美股和美元的跌势未(wèi)改。

　　最终，美股周五高开(kāi)低走，受债务上限谈判暂停拖累三大(dà)股指盘中转跌，道指收(shōu)跌(diē)约110点，纳(nà)指收跌(diē)0.24％，标普(pǔ)500指数收跌0.15％。KBW银行(xíng)指数(shù)收跌近(jìn)1％，热(rè)门中概股走势分化(huà)，蔚(wèi)来(lái)涨超3％，理(lǐ)想(xiǎng)、新(xīn)东(dōng)方涨超1％，爱奇艺跌超(chāo)5％，瑞幸咖啡(fēi)、京东跌超2％。

　　商品方面，有色金(jīn)属大多上涨(zhǎng)，伦锌(xīn)涨约(yuē)2％，伦铜、伦镍(niè)也反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨三日。本周(zhōu)基(jī)本金属涨(zhǎng)跌各异。伦镍跌超4％，在上(shàng)周(zhōu)跌超9％后(hòu)继续领跌，和跌近(jìn)3％的伦锌连跌两(liǎng)周。而伦锡和伦铝都(dōu)涨超2％，扭转三周(zhōu)连跌势(shì)头。伦铅涨(zhǎng)约(yuē)0.9％。伦铜周五(wǔ)收盘大(dà)致(zhì)持平一周前水平，都止住四(sì)周连跌之势。

　　纽约黄金期货反弹(dàn)，COMEX 6月(yuè)黄(huáng)金期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本(běn)周累计(jì)下跌1.89％，创2月(yuè)3日一周以来最大周跌(diē)幅，在(zài)连涨(zhǎng)两周后连跌(diē)两(liǎng)周。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特(tè)7月原油期货收跌0.37％，报(bào)75.58美(měi)元/桶(tǒng)。本周美油累(lèi)涨约(yuē)2.2％，布油(yóu)累涨约2.5％，均终结四周连跌(diē)。

　　北(běi)京(jīng)时间今晨六(liù)点，有最新消息称，美国白宫(gōng)谈(tán)判代表已抵达会(huì)场，准备继续(xù)进行债务上限谈判。

　　美国国(guó)会众议院议长麦卡锡表示，共(gòng)和党人(rén)将于北(běi)京时间今天上(shàng)午重返谈判桌，恢复(fù)债(zhài)务谈(tán)判。麦(mài)卡(kǎ)锡称，动(dòng)用宪法第14修正案来(lái)绕(rào)开债务上限(xiàn)解决(jué)不了(le)任何(hé)问题，将阻止拜登推(tuī)动(dòng)的增(zēng)加政府(fǔ)开支行动。

　　值得注意的是(shì)，美国财政部现金余额截至5月18日进(jìn)一步降至573亿美(měi)元。截至5月17日，美(měi)国财政部财(cái)政(zhèng)紧(jǐn)急(jí)措施余额还剩下920亿美元。

　　鲍威尔：美国通胀远远高于2％目标，鉴于信贷(dài)压力可能无需继续加(jiā)息

　　当(dāng)地时间(jiān)周五（北京时间今天凌(líng)晨），美联(lián)储主席(xí)鲍(bào)威尔(ěr)出席名为“货币政策观点”的小组讨论。市场关注他提供(gōng)的利(lì)率路径(jìng)线索(suǒ)。

　　鲍(bào)威尔强调，“美国通(tōng)胀远远高于我们2％的(de)目(mù)标”，若抗通胀(zhàng)失败，将(jiāng)造成漫长的痛(tòng)苦(kǔ)。他称，FOMC“强有力地(dì)致力于”让通(tōng)胀重返目标2％的承诺，物价(jià)稳定是经济(jì)保持强劲的根基。

　　但鲍(bào)威尔同(tóng)时发表鸽派信号称，自己倾向于支持6月会议(yì)暂不加息(xī)，而且银行业危(wēi)机导致的信贷条(tiáo)件收紧(jǐn)，可能意味着美联储(chǔ)峰值利率将低(dī)于预期：“鉴于信贷压力(lì)可能对经济增(zēng)长、就业和通(tōng)胀造成的负面影响，可(kě)能无需（继续）加(jiā)息至(zhì)那么高的水平就能成功打(dǎ)压(yā)通胀(zhàng)。美联(lián)储(chǔ)在收紧货币政(zhèng)策方面已取得长足(zú)进步，政策(cè)立场现在是对(duì)经济增(zēng)长具(jù)有限制性的。做太多与做太少的风(fēng)险正变得更加平衡。我们面(miàn)临着迄(qì)今为止收(shōu)紧(jǐn)政策(cè)的效应滞(zhì)后，以(yǐ)及近(jìn)期银(yín)行业压(yā)力导致的信贷收紧程度等多重(zhòng)不确定性。有鉴于此，美联储有能力观察更多(duō)数据和(hé)未来前(qián)景(jǐng)的演变，然后(hòu)再决(jué)定(dìng)可能需要提高(gāo)多少利(lì)率(lǜ)。”

　　同时，鲍威尔(ěr)也强调季度经济(jì)预测的准(zhǔn)确度通常(cháng)存在挑(tiāo)战，他上述提到的观点及其能实现的程(chéng)度也都存在不确定性，理由是(shì)“未来前景(jǐng)面临着历史性高企的(de)不确定性(xìng)”，因此：“FOMC尚(shàng)未就货币(bì)政策应进一步收紧多少而作出决定。”

　　有分(fēn)析称，这说明银行业危机后，鲍威尔(ěr)开(kāi)始释放“保持耐心”的利率(lǜ)路(lù)径(jìng)信号。“新美联储通(tōng)讯社”Nick Timiraos也称(chēng)，鲍威尔(ěr)点明银(yín)行业压(yā)力将影响货币决(jué)策。

　　产业(yè)供(gōng)需(xū)结(jié)构预期转弱(ruò)，纯碱、玻璃连(lián)续下行

　　近(jìn)期纯碱(jiǎn)和玻璃期(qī)货持续走弱，昨日纯(chún)碱和玻璃(lí)期货继续深跌，盘中纯碱2306合约触及跌停。昨日盘后，郑(zhèng)商所发布公告，自(zì)2023年5月23日当晚夜盘交(jiāo)易时起，纯(chún)碱期货2309合(hé)约(yuē)的日(rì)内平今仓(cāng)交易(yì)手(shǒu)续费标准(zhǔn)调整为(wèi)3.5元(yuán)/手(shǒu)。

　　究其原因(yīn)，宝城期货研究(jiū)所(suǒ)负责人(rén)闾(lǘ)振(zhèn)兴表示，主要有三(sān)方面(miàn)：一(yī)是产业供需结构预期转弱；二是(shì)宏观环境不乐(lè)观；三(sān)是交易者(zhě)在对(duì)冲操作中将(jiāng)纯碱玻璃作为空头配置。

　　玻璃、纯碱走势虽都(dōu)偏弱，但南华(huá)研究院能化分析师(shī)李嘉豪认为，各自的原因并(bìng)不相同。纯碱周五跌幅较大的主要(yào)原因在于远兴(xīng)投产的消(xiāo)息面刺(cì)激(jī)，使得盘面(miàn)出现较大跌幅(fú)。除(chú)此之外(wài)，本周检修(xiū)量增加(jiā)，库存依(yī)旧(jiù)累库，可见下游的(de)持货意(yì)愿依旧较差(chà)。纯碱上周到港5万吨(dūn)，对(duì)供需(xū)关系也存在一定的影响。在(zài)现货松动(dòng)、投产预期、库存累库的影(yǐng)响下，纯碱价格持(chí)续下滑。

　　“而(ér)对(duì)于(yú)玻璃，主要原因(yīn)在于前期(qī)（3月和(hé)4月(yuè)）需(xū)求较(jiào)旺，下(xià)游补库(kù)至环比高位。”他说，短(duǎn)期价格松动，中下游的备货(huò)情绪出现一定的谨慎或者(zhě)恐高的(de)情(qíng)形，因此产销出现了较为明显的下滑(huá)。在现货(huò)松(sōng)动、产销较弱(ruò)的局面下，玻璃的价格跌(diē)幅(fú)较为(wèi)明(míng)显。

　　从产(chǎn)业供需结构(gòu)看，浙(zhè)商期(qī)货分(fēn)析(xī)师江文(wén)敏(mǐn)具(jù)体(tǐ)介(jiè)绍，纯碱方面，近期主要(yào)市场(chǎng)交(jiāo)易点是远兴能(néng)源(yuán)新增投产。昨(zuó)日，远(yuǎn)兴能源1号线正式点火，新增天然碱产能150万吨，后续2号线原计划于6月点(diǎn)火投产，产能为(wèi)150万吨天(tiān)然(rán)碱，3A号线原计划于9月(yuè)份(fèn)出产品，产能为100万吨天然碱，3B号线原计划于9月(yuè)份出产(chǎn)品，产(chǎn)能为(wèi)100万吨(dūn)天然(rán)碱(jiǎn)和40万吨小苏打。远兴能源的天然碱预计生(shēng)产成本在(zài)1000元/吨(dūn)以(yǐ)内(nèi)。纯碱盘(pán)面在大量新增产能和低成本纯碱的叠加作用下(xià)持续走低，周五又逢远兴能源点火的信息落地，市(shì)场看空情绪(xù)高涨，推动盘面下跌。

　　闾振兴还介绍(shào)，纯碱的供(gōng)需结构(gòu)在9月(yuè)会发生变化(huà)，这是市(shì)场早已预期的，市场也已充分计价，这一(yī)点从(cóng)9月(yuè)合约的深贴水可以得到(dào)验证。在这个(gè)供(gōng)需转宽(kuān)松(sōng)的预期下，产业(yè)链开(kāi)始形(xíng)成负反馈，纯碱现货价格(gé)也出现崩塌，这一点从(cóng)近月合约的(de)跌幅和(hé)现货(huò)向期货回归的方式(shì)收(shōu)敛(liǎn)基差上可以(yǐ)得到(dào)验证(zhèng)。

　　而玻(bō)璃方面，江文(wén)敏表示(shì)，近期市(shì)场(chǎng)主要交易点是(shì)需求(qiú)转弱，供应(yīng)上升(shēng)。因为玻璃深加工厂缺乏强有力的订(dìng)单支撑，5月中旬订(dìng)单天数(shù)为16.4天，与4月(yuè)底相比减少0.1天。深加(jiā)工(gōng)厂原片(piàn)库存(cún)天数5月中(zhōng)旬为21.5天，与4月底相比减少1.73天。从历史数(shù)据(jù)来(lái)看(kàn)，原片(piàn)库存(cún)偏高，补库意愿相比(bǐ)4月(yuè)降(jiàng)低(dī)。从玻璃产销(xiāo)数据(jù)来看，5月沙河地区产销数(shù)据平均为65％，湖(hú)北地区产销数据(jù)平(píng)均为73％，华(huá)东地区(qū)产销数据平(píng)均(jūn)为82％，相比于3月及4月(yuè)的数(shù)据，5月份产销数(shù)据(jù)大幅下滑。5月还要新增日熔(róng)量3050吨，6月(yuè)将新增日熔量(liàng)3150吨，8月减少日(rì)熔量400吨，9月新增日熔量1200吨(dūn)，10月减少日熔(róng)量(liàng)1000吨。预(yù)计2023年9月份(fèn)玻璃日熔量(liàng)达(dá)到巅峰，峰值约170080吨(dūn)。

　　“玻璃价(jià)格(gé)一直都比较(jiào)弱，主要是高库存和低需(xū)求逻辑。”闾振兴说，4月中下旬玻(bō)璃价格在(zài)去库逻辑(jí)下出现(xiàn)过反弹，但反弹后利润改(gǎi)善(shàn)很多，加(jiā)之终端表(biǎo)现并不乐观，因(yīn)此又出现大(dà)幅回落。

　　从宏观因素看(kàn)，闾(lǘ)振兴介绍，在欧美经济衰(shuāi)退(tuì)预期、国(guó)内经济复(fù)苏不及预期(qī)的背景下，整个工业(yè)品价格(gé)承压(yā)，纯碱此前强势的中观逻辑终敌不过疲(pí)弱(ruò)的宏观逻辑。从(cóng)持(chí)仓上看，部分市场资金在(zài)做强弱(ruò)对冲，而纯碱和玻(bō)璃正(zhèng)是(shì)空头配置(zhì)，强(qiáng)化(huà)了二(èr)者(zhě)的(de)弱势。

　　纯碱(jiǎn)、玻璃弱势或将持续

　　对(duì)于后(hòu)市，李嘉豪表示，纯碱主要关注检修是否(fǒu)能带来(lái)现货价(jià)格短期的企稳，但(dàn)中长期(qī)价格下跌至成(chéng)本线为大(dà)概率(lǜ)事件。“从(cóng)商品格局看(kàn)，纯碱投产(chǎn)后必然走向过剩，而短期检修的兑(d你有一双会说话的眼睛什么歌曲 你有一双会说话的眼睛是谁唱的uì)现有(yǒu)限，因此检修仅(jǐn)为长期趋势下的扰动，商(shāng)品从偏紧到(dào)过剩的周期中，价格趋(qū)势预计继(jì)续向下。”他说，对(duì)于玻璃，需要(yào)等(děng)待的(de)则是中下(xià)游的(de)备货意愿何时能够起来：一是等待下游的原料库(kù)存消耗，二是(shì)对未(wèi)来的需求是(shì)否(fǒu)存在旺(wàng)季的(de)预期(qī)。短期(qī)来看，下游以消耗(hào)前期库存为主，需求缺乏弹性，价(jià)格预期偏弱。后市关注在(zài)需求存在缺口的情(qíng)形下，7月订单是否依旧具(jù)有连续性。

　　中期来看，闾振兴认(rèn)为，除(chú)非价格(gé)开始冲击成本，或是(shì)供需上有重大改变(biàn)，否则纯碱和玻璃依然维持弱势。“短期则还是要关注持仓的变(biàn)化，短线(xiàn)资(zī)金离场或(huò)使得低位波动加大。”他说，止跌可以关(guān)注两个指(zhǐ)标：一是基差不再是以现货下(xià)跌方式来修复；二是(shì)月(yuè)供需预期博弈相对明朗(lǎng)，基差企稳。你有一双会说话的眼睛什么歌曲 你有一双会说话的眼睛是谁唱的>

　　分(fēn)品种(zhǒng)看，江文敏表示，纯碱后市(shì)仍将维持弱(ruò)势，可重点关(guān)注(zhù)远兴能源的后续(xù)投(tóu)产进展、碱价降价幅(fú)度(dù)。若远兴(xīng)能(néng)源后续投产推迟(chí)，则盘(pán)面或将维(wéi)稳振荡；若联(lián)碱厂、氨碱厂大力挺价，则盘面也或将维稳。

　　玻璃(lí)方(fāng)面，他认为，后市弱势也将继续保持，中长期则视终端需求(qiú)变动来判断是(shì)否维(wéi)持(chí)弱势，可重点关注下游深加工订单(dān)情况、地产施工端情况。若(ruò)后(hòu)期地产施(shī)工端主体封顶数(shù)量较多，那(nà)么玻璃的需(xū)求量(liàng)将(jiāng)抬升，下游深加工(gōng)订单数量(liàng)也将因(yīn)此抬(tái)升，盘面或(huò)维稳。

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