昨(zuó)天深夜，美国(guó)债务(wù)上限谈(tán)判突然中止(zhǐ)！

　　当地时间周(zhōu)五(wǔ)上午，美国共和(hé)党债务上(shàng)限谈判(pàn)代表格雷夫斯与白宫代表(biǎo)举(jǔ)行闭(bì)门会议，但会议开始(shǐ)后不久就突然(rán)离开。格雷(léi)夫斯(sī)说：白宫谈(tán)判代表(biǎo)实在不可理(lǐ)喻(yù)，目前谈判处于(yú)“暂停”状态。格雷(léi)夫斯(sī)强调，他(tā)不知道双方是(shì)否会在周五或周末再次会(huì)面(miàn)。

　　谈判遇阻的消(xiāo)息传(chuán)出后，三大美股指集体转跌。

　　不过，美联储主席鲍威尔传出了(le)有望暂停加息的鸽派信号。鲍威尔(ěr)称(chēng)，银(yín)行业的(de)压力可(kě)能影(yǐng)响联储的利率路(lù)径，若源于银行业危(wēi)机的信贷环境收紧导致经(jīng)济放缓，美联(lián)储可能不必让利(lì)率升到原应有的高位。

　　交易员目前预计，美(měi)联储6月份(fèn)加息(xī)25个(gè)基(jī)点的(de)可能(néng)性为(wèi)22.4％，低(dī)于一(yī)天前的35.6％，与此同时(shí)，交(jiāo)易员预(yù)计(jì)美联储(chǔ)下月将利率(lǜ)维(wéi)持在(zài)5％至(zhì)5.25％区间的可能性为(wèi)77.6％。与美联储主席鲍威(wēi)尔的讲话相比，交(jiāo)易员似乎更(gèng)受债务上限(xiàn)事态(tài)发展(zhǎn)的影响(xiǎng)。

　　鲍威尔(ěr)讲话(huà)期间，美股跌幅收窄；美债(zhài)价(jià)格跳涨、收益率(lǜ)跳水，对利(lì)率(lǜ)前(qián)景敏感的两年期(qī)美债收益率(lǜ)迅速远离他讲话前所创的两个月来高位，一度(dù)较高位回(huí)落超过10个基点；美元指数刷新日低，加速跌离周四所(suǒ)创的3月(yuè)末以来高位。鲍威尔讲话结(jié)束后(hòu)，美债(zhài)收益率逐步回升(shēng)，全天攀升收(shōu)官，美股和美元的(de)跌势未改。

　　最终，美股周(zhōu)五高开低(dī)走，受债(zhài)务(wù)上限谈判暂停拖累三大股指盘(pán)中转跌，道指收(shōu)跌约110点，纳指(zhǐ)收跌0.24％，标普500指(zhǐ)数(shù)收跌0.15％。KBW银行(xíng)指(zhǐ)数(shù)收(shōu)跌(diē)近1％，热门中(zhōng)概股走势分化，蔚(wèi)来涨超(chāo)3％，理(lǐ)想、新东方涨(zhǎng)超(chāo)1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖啡、京东跌超2％。

　　商品(pǐn)方面，有色金属大多(duō)上(shàng)涨，伦锌涨(zhǎng)约2％，伦铜、伦镍(niè)也反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨三日。本周(zhōu)基本金(jīn)属(shǔ)涨跌各异。伦镍跌超4％，在上(shàng)周跌(diē)超9％后继续领跌，和跌近3％的伦锌(xīn)连跌两(liǎng)周。而伦锡和伦(lún)铝都涨超2％，扭转三周连跌势头(tóu)。伦铅涨(zhǎng)约0.9％。伦铜周五(wǔ)收盘大致持平一(yī)周(zhōu)前水平，都止(zhǐ)住四周(zhōu)连跌之势。

　　纽(niǔ)约黄金期(qī)货反弹，COMEX 6月(yuè)黄金期(qī)货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累计下跌1.89％，创2月(yuè)3日(rì)一(yī)周(zhōu)以来最大周跌(diē)幅，在连(lián)涨两周后(hòu)连跌两周(zhōu)。WTI 6月(yuè)原油期货收(shōu)跌(diē)0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月(yuè)原(yuán)油期货收(shōu)跌0.37％，报75.58美元/桶。本周(zhōu)美油累涨约2.2％，布油累涨约(yuē)2.5％，均终结四周连跌。

　　北京时(shí)间今晨(chén)六(liù)点，有最(zuì)新(xīn)消息(xī)称(chēng)，美国白宫谈判(pàn)代表已抵(dǐ)达会场，准(zhǔn)备继续(xù)进行(xíng)债务上限(xiàn)谈(tán)判。

　　美国国会众议(yì)院议长麦卡(kǎ)锡表(biǎo)示(shì)，共和党人将于(yú)北京时(shí)间今(jīn)天上午重返谈判桌，恢(huī)复债务谈(tán)判(pàn)。麦卡锡称，动用宪法第14修正案来(lái)绕开债务(wù)上限解决不了任(rèn)何问(wèn)题，将阻止拜登推动的增加政府(fǔ)开支行动。

　　值(zhí)得注意的是，美(měi)国(guó)财政部现金余额截至5月18日进(jìn)一(yī)步降至(zhì)573亿美元。截(jié)至(zhì)5月(yuè)17日(rì)，美国(guó)财政部财政紧急(jí)措施余额还(hái)剩下920亿美元。

　　鲍威(wēi)尔(ěr)：美国通(tōng)胀远(yuǎn)远高于(yú)2％目标，鉴(jiàn)于(yú)信贷压力可(kě)能(néng)无需继续加息

　　当地时间周五（北京时间今天(tiān)凌(líng)晨），美联储主席鲍威尔出席名为“货币政(zhèng)策观点”的小组讨(tǎo)论。市场(chǎng)关注他提供的利率路(lù)径(jìng)线索。

　　鲍威尔强调，“美国通胀远(yuǎn)远(yuǎn)高于我们2％的目标”，若抗(kàng)通胀(zhàng)失败，将造成漫长的痛苦。他(tā)称，FOMC“强有(yǒu)力地致(zhì)力于”让(ràng)通胀重返目标2％的承(chéng)诺(nuò)，物价稳定是经济保持强劲(jìn)的根基。

　　但(dàn)鲍威尔同时(shí)发表鸽派信号称，自(zì)己倾向(xiàng)于支(zhī)持6月(yuè)会议暂(zàn)不加(jiā)息，而且银行业危机导致的信(xìn)贷条件收(shōu)紧，可能(néng)意味(wèi)着美(měi)联储峰(fēng)值利率将低于预期：“鉴于(yú)信贷压力可能对(duì)经济增长(zhǎng)、就业(yè)和通胀(zhàng)造成的负面影响，可(kě)能无需(xū)（继续(xù)）加息至(zhì)那么(me)高的水平就能成功打压通(tōng)胀。美联储在收紧(jǐn)货币政(zhèng)策方面(miàn)已取得长足进(jìn)步，政策(cè)立场(chǎng)现在是对(duì)经(jīng)济增长具有限(xiàn)制性的。做太多与做太少(shǎo)的风险正(zhèng)变得更加平衡。我们面临着(zhe)迄今为止收(shōu)紧政策的效应滞(zhì)后(hòu)，以及近(jìn)期(qī)银行业压力(lì)导致的信贷收紧程度等多重不确定(dìng)性(xìng)。有(yǒu)鉴于(yú)此，美联储有能力观察更多数(shù)据(jù)和未来前景(jǐng)的演变，然后再决(jué)定可能需要提(tí)高多少利率(lǜ)。”

　　同时，鲍(bào)威尔也(yě)强调(diào)季度经(jīng)济预测(cè)的(de)准确度通常存在挑战，他上述提到的观点及其能实现的程度也(yě)都存(cún)在(zài)不确(què)定性，理由是“未(wèi)来前景(jǐng)面临着历史性(xìng)高企(qǐ)的不确定性”，因此：“FOMC尚未就货币政(zhèng)策应进一步收紧(jǐn)多少而作出决定。”

　　有分析(xī)称，这说明银行业(yè)危(wēi)机后，鲍威尔开始释放“保(bǎo)持(chí)耐心”的利率路(lù)径信号。“新美联储(chǔ)通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点(diǎn)明银行业(yè)压力将影响货币(bì)决策。

　　产业供(gōng)需结构预期转(zhuǎn)弱，纯(chún)碱、玻璃(lí)连(lián)续下行

　　近期纯碱和玻璃期货持续走弱，昨日纯碱和玻璃(lí)期货继续深跌，盘中(zhōng)纯碱(jiǎn)2306合约(yuē)触及跌停。昨日盘后，郑商(shāng)所发布公告(gào)，自(zì)2023年5月23日(rì)当(dāng)晚夜盘交易时起，纯(chún)碱期货(huò)2309合约的日内(nèi)平今仓交易手续(xù)费标准(zhǔn)调整为3.5元/手。

　　究其原因，宝城(chéng)期货(huò)研究(jiū)所负责人闾振兴表示，主(zhǔ)要有三(sān)方面：一(yī)是(shì)产业供(gōng)需结(jié)构预期转弱；二是宏观环境不(bù)乐观；三是交(jiāo)易者在对冲操(cāo)作中将纯碱玻璃作(zuò)为空头配置。

　　玻璃、纯碱走势虽都偏弱，但南华研(yán)究院能化分析师李(lǐ)嘉豪认为，各(gè)自的原(yuán)因并不相同。纯(chún)碱周五跌幅(fú)较大的主要原因在(zài)于远兴(xīng)投产(chǎn)的消息面刺激，使得(dé)盘面出现较大跌(diē)幅。除此之外，本周检修(xiū)量增加，库存依旧累库(kù)，可见下游(yóu)的(de)持货意愿依旧较差(chà)。纯碱上(shàng)周到(dào)港5万吨，对供需关系也存在一定的影(yǐng)响。在现货松(sōng)动、投产预期(qī)、库存累库的影响下，纯碱价格持续下(xià)滑。

　　“而对于玻璃(lí)，主要原因在于前期（3月和(hé)4月）需求较旺，下游补库至环比高(gāo)位。”他说，短期价格松动(dòng)，中下游的备货情绪出现一(yī)定的谨慎(shèn)或(huò)者恐高的(de)情形，因此产销出现了较(jiào)为明显的下滑(huá)。在(zài)现货松动、产销较弱的局面下，玻璃的价格跌幅较为明(míng)显。

　　从(cóng)产业供需结(jié)构看，浙商(shāng)期货分析师江文敏具(jù)体(tǐ)介绍，纯碱方(fāng)面，近期主要市(shì)场交易点是远兴能源(yuán)新增投(tóu)产(chǎn)。昨日，远兴(xīng)能(néng)源1号(hào)线正式点火，新增天然碱产(chǎn)能150万(wàn)吨，后续(xù)2号线原(yuán)计划(huà)于6月点火(huǒ)投产(chǎn)，产能为150万吨(dūn)天然碱，3A号线原计划于9月份(fèn)出产品(pǐn)，产能为100万吨天然碱(jiǎn)，3B号线原计划于(yú)9月份出(chū)产品，产能为100万吨天(tiān)然碱(jiǎn)和40万吨(dūn)小苏打。远兴能源的天然碱预计生产成本在1000元/吨以内。纯(chún)碱盘面在大量新增产能和低成本纯碱的叠加作用下持续走(zǒu)低，周(zhōu)五又逢远(yuǎn)兴能源点火的(de)信息落地，市场看空情(qíng)绪高涨，推动(dòng)盘(pán)面下(xià)跌。

　　闾振(zhèn)兴(xīng)还介绍，纯碱的供需(xū)结构(gòu)在9月会发(fā)生变化，这是市场早已(yǐ)预期的，市场也已充分计价，这(zhè)一点从(cóng)9月合约的深(shēn)贴水可以得到验证。在这个供需转宽松(sōng)的预期下，产(chǎn)业链(liàn)开始形成负反馈，纯碱现货价格也(yě)出现崩塌，这一点从近(jìn)月合(hé)约的跌幅和现(xiàn)货向期货回归的方式收敛基差上可以得到(dào)验证。

　　而玻(bō)璃方面，江文敏表示，近期市场主要(yào)交易点是需(xū)求转弱，供应(yīng)上升。因为玻璃深加工厂缺乏强有力的订单支(zhī)撑，5月中旬(xún)订(dìng)单天数为16.4天，与4月(yuè)底相比减少0.1天(tiān)。深加工(gōng)厂(chǎng)原(yuán)片库(kù)存天数5月中旬为21.5天，与4月(yuè)底相比减(jiǎn)少(shǎo)1.73天。从历史数据来看(kàn)，原片库(kù)存偏(piān)高，补库(kù)意愿(yuàn)相比4月降(jiàng)低。从玻璃产(chǎn)销数据来(lái)看，5月沙河(hé)地区产销数据平均(jūn)为65％，湖北地(dì)区产(chǎn)销数据(jù)平均为73％，华东(dōng)地(dì)区产(chǎn)销数据平(píng)均为82％，相比(bǐ)于3月及4月的数据(jù)，5月份(fèn)产(chǎn)销数据大幅(fú)下滑。5月还(hái)要新增日熔量3050吨(dūn)，6月将新增日(rì)熔量3150吨(dūn)，8月减(jiǎn)少日(rì)熔量400吨，9月新(xīn)增日熔量(liàng)1200吨(dūn)，10月减少日熔量1000吨。预(yù)计2023年9月(yuè)份玻璃(lí)日熔量达到巅峰，峰(fēng)值约170080吨。

　　“玻璃价格一直都比(bǐ)较弱，主要是高库(kù)存(cún)和低需求逻辑。”闾振兴说，4月中下(xià)旬玻(bō)璃(lí)价格(gé)在去库逻辑下出现过反弹，但反弹后利润(rùn)改善很多(duō)，加之(zhī)终端表现并(bìng)不乐观，因此又出现大幅回落。

　　从宏观因素看(kàn)，闾振兴介绍，在(zài)欧美经济衰退(tuì)预期、国内经济复苏不及预期的背(bèi)景(jǐng)下，整个工业品价格承(chéng)压，纯碱此前强势的中(zhōng)观逻辑(jí)终敌不过疲弱的宏(hóng)观(guān)逻辑。从持仓(cāng)上看，部分市(shì)场资金在(zài)做强弱对冲，而纯碱和玻(bō)璃正是空头配(pèi)置，强(qiáng)化了二者的(de)弱(ruò)势。

　　纯碱、玻璃弱势(shì)或将持续

　　对(duì)于后市，李(lǐ)嘉豪(háo)表示，纯碱主(zhǔ)要关注检修是否能(néng)带来(lái)现(xiàn)货价格短期(qī)的企稳，但中长期价格下跌至成本线为大概率事件。“从商(shāng)品格(gé)局看，纯(chún)碱投(tóu)产后必然走向过剩，而(ér)短期检修的兑现(xiàn)有限，因此检修仅为长期趋势下的扰动，商(shāng)品从偏(piān)紧到过(guò)剩(shèng)的周期(qī)中，价格趋势预(yù)计继续向下。”他说，对于玻璃，需要等待的则是中下游(yóu)的备货意(yì)愿(yuàn)何时能(néng)够(gòu)起来：一是等待下游的原料库存消耗，二是对未来的(de)需求是(shì)否(fǒu)存在旺季的预期。短期来(lái)看，下游以消耗(hào)前期库存(cún)为主，需(xū)求缺乏(fá)弹性，价(jià)格(gé)预期偏弱(ruò)。后(hòu)市关(guān)注在需求(qiú)存在缺口的(de)情形下，7月(yuè)订单是否(fǒu)依旧具有连续性。

　　中期来看，闾振兴(xīng)认为，除非价格开始(shǐ)冲击成本，或是(shì)供需(xū)上有重大(dà)改变，否则纯碱(jiǎn)和玻璃依酱油瓶一般多高 酱油瓶直径一般多大然(rán)维(wéi)持(chí)弱势。“短期则还是要关注持仓的变(biàn)化，短线(xiàn)资金离场或使(shǐ)得低位(wèi)波动加大(dà)。”他说，止跌(diē)可以关注两个指标：一是(shì)基(jī)差不再是以现(xiàn)货下跌方式(shì)来修复(fù)；二是月(yuè)供(gōng)需(xū)预期博弈(yì)相(xiāng)对明朗(lǎng)，基(jī)差企稳。

　　分品种看，江文敏表示，纯碱后市仍将维持弱(ruò)势，可(kě)重点关注远兴(xīng)能源的后续投产(chǎn)酱油瓶一般多高 酱油瓶直径一般多大进展、碱价降(jiàng)价(jià)幅度。若远兴能源(yuán)后续投产推(tuī)迟，则盘面或将(jiāng)维(wéi)稳振荡(dàng)；若联碱厂、氨(ān)碱厂(chǎng)大力挺价，则(zé)盘(pán)面也或将维稳。

　　玻璃方面(miàn)，他(tā)认为，后市弱势也将继续(xù)保持，中(zhōng)长(zhǎng)期则(zé)视终(zhōng)端需求(qiú)变动来判断是否维持弱势，可(kě)重(zhòng)点(diǎn)关注下(xià)游深加工订单(dān)情(qíng)况、地产施工端情况。若后期地产(chǎn)施工端主(zhǔ)体(tǐ)封(fēng)顶数(shù)量较多(duō)，那(nà)么玻璃的需求量(liàng)将抬(tái)升，下游深加工订单数(shù)量也(yě)将因此抬升，盘面或维稳。

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