当前，市(shì)场投资者正在担忧，眼下(xià)美国政(zhèng)府的债务上(shàng)限(xiàn)僵局正朝(cháo)着更危险的方向升级。

　　当(dāng)地时间5月9日，美国众议院(yuàn)议(yì)长(zhǎng)凯文·麦卡锡(xī)在白宫就债(zhài)务上限(xiàn)议论文论点论据论证是什么意思，论点论据论证是什么意思举例子问题与总统拜(bài)登举行会议后表示，这(zhè)次(cì)会见并未就解(jiě)决债(zhài)务上限问题达成任何有益意见(jiàn)，自己和(hé)国(guó)会其他几(jǐ)位党(dǎng)团领袖将于(yú)12日再次与总(zǒng)统(tǒng)拜登(dēng)会面。

　　据路透社消息，当(dā议论文论点论据论证是什么意思，论点论据论证是什么意思举例子ng)地时间周二，美国总(zǒng)统拜登在(zài)白(bái)宫与国会众议院(yuàn)议长、共和党人麦卡(kǎ)锡进行谈判，试图打破两(liǎng)党围绕美国31.4万亿美(měi)元债务上限问题长达三个月(yuè)的僵局，避(bì)免在5月底之前发生严重(zhòng)违约。

　　报道称，美国(guó)参议院多数党领袖、民主党人查克·舒(shū)默、参议院共和党领袖米奇·麦(mài)康奈尔、众议院民主党领袖哈基姆杰·弗里斯也将参加此(cǐ)次会谈。

　　之前市场(chǎng)预期，拜登与麦卡锡的此次谈(tán)判达成协议(yì)的可能性不大，因此，在谈判前一日，麦康奈尔称，在美国灾难(nán)性(xìng)违约迫在眉睫之际，他不(bù)会在债务上(shàng)限问题上打破党派僵(jiāng)局(jú)，去帮助总统拜登。这番言(yán)论无疑(yí)给此次(cì)谈判泼了一盆(pén)冷水。

　　今年1月19日，美(měi)国债(zhài)务总额超过债务(wù)上限。美(měi)国财政部次日启动非常规举措维(wéi)持政府运(yùn)营，避免出现债务违约。然(rán)而，使用(yòng)非常(cháng)规措施只能(néng)帮(bāng)助财政部暂时性地继续借(jiè)款。

　　上周，美国财(cái)政部长耶伦在致信国(guó)会领袖(xiù)时发出了债务违约可能(néng)期限(xiàn)的警告，称财(cái)政部的最佳(jiā)估计是，若国(guó)会未能提高债务上限(xiàn)或暂停上限，到(dào)6月初，财政(zhèng)部将(jiāng)无法(fǎ)继续(xù)履行政府的所有义务，最早(zǎo)可能(néng)在6月1日(rì)。

　　上月末，共(gòng)和(hé)党(dǎng)的债(zhài)务(wù)上限问(wèn)题相(xiāng)关议(yì)案在众议院(yuàn)以微(wēi)弱优势得到(dào)通(tōng)过。议案提出，到明年3月31日(rì)前，暂停债务上限(xiàn)的限(xiàn)制，若两党能在这一时限之前同意(yì)把债(zhài)务(wù)上限(xiàn)再提(tí)高1.5万亿美元，则暂(zàn)停(tíng)时限(xiàn)作废，但提高(gāo)上限需(xū)要(yào)满(mǎ议论文论点论据论证是什么意思，论点论据论证是什么意思举例子n)足多种削减开支(zhī)的条件，共和党(dǎng)预计未(wèi)来十年内将(jiāng)合计削减4.5万亿美(měi)元政府开支(zhī)。

　　但白宫(gōng)在议案通过后很(hěn)快(kuài)表示，这一将削减支出和提(tí)高债务上限捆绑的议案没机会成(chéng)为立(lì)法。

　　上(shàng)周日，耶伦再次警告，6月1日(rì)政府将(jiāng)耗尽(jǐn)现金，如国会不提高债务上限，可能(néng)爆发一场(chǎng)“宪法危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监管机(jī)构罕见“认错”

　　针对美国银行(xíng)业危机，美国监管(guǎn)机构的第一份“认错(cuò)”报告披露(lù)。

　　当(dāng)地时间5月8日，加州金(jīn)融保护(hù)与创新部(bù)（DFPI）发(fā)布报(bào)告承(chéng)认(rèn)，未能在硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭之(zhī)前向该行领导层施压(yā)，要求其(qí)尽(jǐn)快解决(jué)已(yǐ)知问题。

　　DFPI在(zài)报(bào)告中批评(píng)称，监管反(fǎn)应迟钝，未能及时排查隐患(huàn)，没有及时(shí)注(zhù)意(yì)到(dào)第一共(gòng)和(hé)银(yín)行、硅谷银行在疫(yì)情期间发展(zhǎn)过快，吸收(shōu)了(le)数千(qiān)亿(yì)美元(yuán)的存(cún)款。同(tóng)时，其(qí)工(gōng)作人员也没(méi)有意识到(dào)银行过快扩张所带来的风险。报告表(biǎo)示，银行“在纠正监管(guǎn)机构(gòu)已发(fā)现的缺陷方面行动迟缓(huǎn)，监管机构(gòu)也(yě)没(méi)有采取足够措施去(qù)尽快解决问题”。

　　需要指出的是，美国银行业的这一场(chǎng)危机风暴中，加州(zhōu)是名副其实(shí)的“震中(zhōng)”。除硅谷(gǔ)银行以外，刚刚宣告倒(dào)闭的第一共和银行也位于加州旧金(jīn)山。此外，近期同样遭遇严重冲击、股价暴跌的西太平(píng)洋合众银行(xíng)也(yě)位于加州(zhōu)洛杉矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发(fā)布的报(bào)告，在对硅谷银行的监管工作中，DFPI发挥着辅(fǔ)助(zhù)作用，而旧金山联(lián)邦储备银(yín)行承(chéng)担主要监督责任(rèn)，后者未来(lái)可能会投入更多人(rén)员(yuán)进行监(jiān)督。DFPI在报告中称，加(jiā)州监管(guǎn)机(jī)构(gòu)未(wèi)来将对资产超过500亿美元、且未纳入保险的(de)存款规模很高的银行(xíng)加强审查。

　　在硅谷银行破产事件中，未纳(nà)入保(bǎo)险的存款(kuǎn)规模较高(gāo)是促成(chéng)银(yín)行挤兑的(de)关键(jiàn)因素之一(yī)。然(rán)而，报(bào)告(gào)指出，在过去，监(jiān)管机构并未认定大量无保险存(cún)款一定意味着(zhe)风险增加，因为拥(yōng)有大量存款的账户往往是由企业(yè)客户持有的，这些客(kè)户往往很少更换(huàn)银行。该(gāi)报告还表示(shì)，DFPI计划要求(qiú)银行考虑如何(hé)管理社交媒体和实(shí)时(shí)提款带(dài)来的风险，这些风险(xiǎn)也可能加剧和(hé)加速银行挤兑。

　　美国(guó)政府再度推迟战略石(shí)油储备(bèi)回补计划

　　5月9日周二(èr)，美国政府(fǔ)再度推迟美国战略石油储备的回补(bǔ)计(jì)划。

　　美国能源部周二表示(shì)：美国战(zhàn)略石(shí)油储备(bèi)（SPR）仍(réng)然(rán)是(shì)世(shì)界上最大的石油储(chǔ)备(bèi)，能(néng)源部仍然致力于以一(yī)种(zhǒng)为美(měi)国(guó)纳税人带(dài)来最大(dà)价值(zhí)并保护美国经(jīng)济和安全(quán)利益(yì)的方(fāng)式回(huí)补SPR，同时遵守国会的授权并进行必要的维(wéi)护——这(zhè)些(xiē)也是对该储(chǔ)备进行(xíng)良好管理的一部分(fēn)。

　　美国能源部表示，除了直接采(cǎi)购外，其(qí)补充SPR的方(fāng)式还包括(kuò)要(yào)求一些炼(liàn)油厂(chǎng)退回(huí)部分从SPR拿(ná)到的石(shí)油，并避免“不(bù)必要销售”。

　　虽然(rán)该部(bù)门去年(nián)通过政(zhèng)府(fǔ)拨款(kuǎn)法案取消了国会授权的约1.4亿桶从SPR中(zhōng)进行的石(shí)油(yóu)销(xiāo)售，但过去几周，SPR持续消(xiāo)耗150万至200万桶。尽管在3月底和(hé)本月初，WTI油价一度(dù)降至72美元/桶以下(xià)，曾一度短(duǎn)暂符合美国(guó)政府制(zhì)定(dìng)的在每桶67—72美元/桶时购入石油回补SPR的条件，但(dàn)今年以来(lái)多数(shù)时候，WTI油价依(yī)然高于美国(guó)政府设定的条件。

　　油脂板块间走势分化(huà)明显 棕榈油连续多日领(lǐng)涨(zhǎng)

　　五一节后，油脂上(shàng)演(yǎn)“大逆转”，在(zài)节后(hòu)开盘一度(dù)全线跌(diē)破前低支撑(chēng)后，国内三大油脂期货价格(gé)随即(jí)反转走高，增仓上行。三个交易日(rì)，豆油主力合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油(yóu)主力合约最(zuì)高(gāo)涨幅8.3％或558个点，菜籽(zǐ)油(yóu)主(zhǔ)力合约最高涨(zhǎng)幅7.1％或(huò)553个点(diǎn)。昨日(rì)，三大油(yóu)脂价(jià)格集体回(huí)落，豆(dòu)油率先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走势有明显分化，从板(bǎn)块内强弱表现上(shàng)来看，棕(zōng)榈(lǘ)油明(míng)显强于菜油和豆(dòu)油。

　　期货日报记者了解(jiě)到，此轮反转过程中，市(shì)场风格(gé)不断变化，领涨品(pǐn)种从(cóng)豆油切(qiè)换到棕榈油(yóu)，领涨月份从主力转换到近月，反映了市场交易(yì)逻辑改(gǎi)变。

　　据光大期(qī)货分析师侯雪(xuě)玲介(jiè)绍，五一(yī)餐饮业火爆，美团预测(cè)五一堂食订座(zuò)率(lǜ)同(tóng)比(bǐ)2019年增长205％，市场对油脂消费预(yù)期乐观，确认了(le)油脂大(dà)消费基调，且认为节后油脂将迎来补库需(xū)求。“因海关对(duì)大(dà)豆检验要求(qiú)增加、检验频度增加，大(dà)豆通过(guò)慢，供应压力(lì)后移，市(shì)场担(dān)忧豆油(yóu)产(chǎn)量或不及预期，豆油累(lèi)库放慢甚至(zhì)去库(kù)。”侯雪玲表示，但(dàn)随后咨(zī)询(xún)机构数(shù)据显(xiǎn)示大豆压榨保持较高水(shuǐ)平，豆油库存加速攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受(shòu)到需求(qiú)表现不佳(jiā)及后期大豆(dòu)高(gāo)到港带来的(de)累(lèi)库趋势压制，豆(dòu)油整体(tǐ)一直是不温(wēn)不火；菜(cài)油整体受(shòu)到需求难以消化供给(gěi)的压(yā)制，前期表(biǎo)现(xiàn)弱势但(dàn)在加拿大(dà)题材出现后反弹迅猛。相比之下，棕(zōng)榈油在产地及国内(nèi)持续去库的加(jiā)持下，表现最为亮眼，也是本轮油脂上涨(zhǎng)的领头羊。”中(zhōng)信建投期货分析师石(shí)丽红表(biǎo)示，此次(cì)油脂(zhī)反弹较为凌厉，棕榈(lǘ)油连续几日(rì)出现3％以上的涨(zhǎng)幅(fú)，一点都不拖泥带水，一定程度反应了前期超跌后的市场心态。

　　记者了(le)解(jiě)到，本轮(lún)反弹中(zhōng)连棕领涨，主要源于马棕(zōng)4月供(gōng)需数据(jù)偏(piān)紧的(de)预期。

　　上周五主要机(jī)构公布(bù)的数据显示，马棕4月产(chǎn)量不及预期(qī)，马棕4月库存(cún)环比(bǐ)可能大幅下(xià)降，进一步支撑(chēng)了马(mǎ)棕及(jí)连棕(zōng)盘面的(de)反(fǎn)弹。

　　据新湖期货(huò)分析师陈燕(yàn)杰介(jiè)绍(shào)，4月马棕(zōng)出(chū)口环比显著下降19％—20％，主因国际(jì)棕(zōng)榈油近期(qī)的价格优势相比豆(dòu)油及葵油大(dà)幅缩窄(zhǎi)，导致(zhì)国际需求减弱。

　　“前几日彭(péng)博、路透(tòu)预估4月马棕(zōng)产量130万吨，环比几乎(hū)持平。出口预估(gū)120万吨，环比减少19％。库(kù)存预估151万(wàn)—153万吨(dūn)，相比3月库存167万吨下降比较明显。但上周(zhōu)五到周一，大华继显及(jí)MPOA给出(chū)的4月全月产量环比减幅更大，MPOA预估环(huán)比减(jiǎn)8％。”陈燕杰表示(shì)，若产量预期兑现，4月(yuè)马棕(zōng)库存或仅140多(duō)万吨，已经是历(lì)史极低库存水平，库存(cún)环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量(liàng)偏低主要在于(yú)当月(yuè)假期较多，工(gōng)作日偏少。因马来种植(zhí)园的印(yìn)尼工人要返乡(xiāng)庆祝开(kāi)斋节，通常开斋节当月马棕(zōng)产量环(huán)比(bǐ)数据有偏(piān)低倾向。今年印(yìn)尼开斋节假期从4月19—25日，且随(suí)后是国际(jì)劳动节假期(qī)，预计(jì)因此印尼工人(rén)返乡(xiāng)偏慢导致当月产量环(huán)比降幅较(jiào)往年更大。”陈(chén)燕杰说。

　　在(zài)业(yè)内(nèi)人士(shì)看来(lái)，三个品种表现强弱与各自的国(guó)内外供需、消息面(miàn)有直(zhí)接关系，阶(jiē)段(duàn)性的宏观企稳及情绪修(xiū)复也(yě)是此轮(lún)油脂反(fǎn)弹的重要前提。

　　“外围市场尤(yóu)其(qí)是(shì)美国经济(jì)衰退(tuì)及风险事件的担忧情(qíng)绪缓(huǎn)和，令原油及国内商品短期偏(piān)强，是(shì)国内油脂反弹的重要环境因(yīn)素。”陈燕杰(jié)表示，上周五晚间公布的(de)美国非(fēi)农就业等数(shù)据全面超预(yù)期。此(cǐ)外，耶(yé)伦(lún)也在敦促国会提高(gāo)联邦债务上限。这些消息(xī)，从边际上缓解了因美国银行业危机(jī)、债务(wù)上限到(dào)期、短期较差(chà)经(jīng)济数据带来的美国经(jīng)济(jì)低迷及衰退担忧，国际原油随之止跌回升(shēng)。

　　陈燕杰认为，综合宏观环(huán)境（欧美经济衰退预(yù)期、美国银行业危机、美国债务上限等），考(kǎo)虑(lǜ)巴西大豆卖压有所减轻但仍将(jiāng)持(chí)续、美豆新作(zuò)目前(qián)播(bō)种顺利、棕榈油产(chǎn)地处于(yú)季(jì)节性(xìng)增产季、欧洲新菜(cài)籽上市等因(yīn)素，油(yóu)脂(zhī)本轮可定义为(wèi)反弹。

　　上涨(zhǎng)根(gēn)基(jī)不牢 业内人士不看好油(yóu)脂反(fǎn)弹的持续性

　　值得注意的(de)是，当前，因宏观(guān)和基本面(miàn)的压(yā)制(zhì)依然存(cún)在(zài)，受访人士对(duì)油脂此轮(lún)反弹的持(chí)续(xù)性并不乐观。

　　“从基本面来看(kàn)，在油脂供应(yīng)改(gǎi)善(shàn)倾(qīng)向较强的背景下，我们预期油脂很难具备持续的上行基(jī)础，此轮超(chāo)跌反弹或难(nán)持续太久。”石丽红表(biǎo)示。

　　在侯雪玲(líng)看(kàn)来，国内油脂需求(qiú)好于2022年(nián)，但不及(jí)2021年，且5—6月是消费(fèi)淡(dàn)季(jì)，市场(chǎng)对(duì)于需求不宜过分乐观。而从(cóng)时间节(jié)点上来(lái)看(kàn)，油脂整(zhěng)体(tǐ)也(yě)将(jiāng)进入增库周期，在业内人士(shì)看来，进入(rù)增库(kù)周期已是事实，这(zhè)也将抑制油(yóu)脂(zhī)反弹空间。

　　对此，陈(chén)燕(yàn)杰表示，从国际棕榈油产地看，目(mù)前是季节(jié)性增产季(jì)，中期(qī)产地库存趋向(xiàng)回升。但当(dāng)前马棕库存很低，马棕(zōng)供需(xū)转为充裕预计还需要几个月的时间。

　　“产(chǎn)地棕榈油连(lián)续(xù)几个月的去(qù)库是建立(lì)在1—4月产量偏低的基(jī)础(chǔ)上，但在倒挂的(de)豆棕价差及主需求国(guó)高(gāo)库(kù)存带来的并(bìng)不算好的出口前景下，后续(xù)产(chǎn)地(dì)库(kù)存累(lèi)库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了解(jiě)到，1—2月为(wèi)棕榈(lǘ)油传统低产期，3月马来西亚出(chū)现洪涝，4月下旬则有开斋节的扰乱，过去(qù)几(jǐ)个月(yuè)马棕产量(liàng)表现不佳(jiā)导致了棕榈油的连续去库。然而，开斋节后棕榈油(yóu)一般有着超于正常(cháng)季节性的产量表现。

　　“鉴于开斋节处(chù)于4月下旬，预计马棕(zōng)5月全月的产量环比增幅可能还会更高，这预计将为马来西亚带来显著(zhù)的累库压力，不利于产地报价及棕(zōng)榈油期价的(de)持续(xù)上行。”石丽红称。

　　同(tóng)样，在侯雪玲看(kàn)来，国(guó)内未来两(liǎng)个(gè)月(yuè)油脂市场累库为主，大(dà)豆检(jiǎn)验(yàn)只影响大豆供给(gěi)的节(jié)奏(zòu)但(dàn)不(bù)会消化(huà)供应(yīng)压力，根据船(chuán)期(qī)初步推算，5—6月国内大豆月均到港950万吨(dūn)、油菜籽月均(jūn)到港(gǎng)50多万吨、油脂直接进(jìn)口月均(jūn)30多万吨，那(nà)么油(yóu)脂单(dān)月供(gōng)应在230万吨以(yǐ)上，超过了2021年5—6月220万吨平均消(xiāo)费量。

　　“从国内油(yóu)脂(zhī)库存走势来看，国内(nèi)菜油库(kù)存(cún)从年初以来早(zǎo)就已经进入累库状态。截至5月5日(rì)，华东菜(cài)油库存34.75万(wàn)吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港(gǎng)带来(lái)压(yā)榨(zhà)整体回升(shēng)，豆油的累(lèi)库趋势(shì)也(yě)已经比(bǐ)较明显，截(jié)至5月5日(rì)，国内豆(dòu)油商业库存78.99万吨，虽同比下滑(huá)，但(dàn)周比增近10％，已(yǐ)连续三周累库。后期从库存(cún)季(jì)节性角(jiǎo)度(dù)来看，整体累库(kù)倾向也较为明显。”石(shí)丽红(hóng)表(biǎo)示，目(mù)前(qián)唯一呈现库(kù)存(cún)下(xià)滑的油脂是近月进口不太足的棕榈油，但产地棕榈(lǘ)油有望在开斋节后(hòu)开启累(lèi)库(kù)，带来远月棕榈(lǘ)油进口利(lì)润改善及新增买船(chuán)。

　　在陈燕(yàn)杰看来，增库确(què)实会限制(zhì)油脂反弹空间，但国内油脂油料多(duō)数进口为主，成本(běn)端原料的供需及价(jià)格的变化对油(yóu)脂行情的影(yǐng)响要(yào)更大一些。后(hòu)期，市场(chǎng)需(xū)关注巴西大(dà)豆贴水是否进一步反(fǎn)弹，美(měi)豆新作面积预期，国际棕(zōng)榈油(yóu)产地累库情况及国际菜油(yóu)葵油(yóu)价(jià)格变化。

　　此外，值得关注(zhù)的是(shì)，宏观风险(xiǎn)并没有完全消散，全(quán)球经济(jì)预期、美高利息对大宗商品(pǐn)需求传导等影响或更大。

　　“在宏观风险尚未释放完全(quán)，市场(chǎng)随时可能重新(xīn)聚焦宏观(guān)风险(xiǎn)，且油脂整(zhěng)体(tǐ)供应改善的背(bèi)景(jǐng)下，油脂并(bìng)不具备持(chí)续性(xìng)反弹(dàn)的基础，后期(qī)涨势预计放缓(huǎn)。”石(shí)丽(lì)红称(chēng)。

　　基(jī)于以上判断，业内人士不看好油脂反弹(dàn)的持续性和高度。在(zài)侯(hóu)雪玲看来，每次反(fǎn)弹乏力都是(shì)空单(dān)入(rù)场机会，合(hé)约上建议选择远月合约，品(pǐn)种中首选豆油。待(dài)供(gōng)需报告发布(bù)后可择机考虑棕(zōng)榈油空(kōng)单及菜棕价(jià)差做(zuò)扩。

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