如(rú)果要(yào)论二季度迄今，全球(qiú)股(gǔ)票市场中最为靓丽(lì)的一道“风景线”，那么显然非日本股市莫属！

　　周五（5月(yuè)19日），日经225指数进(jìn)一步强势高开(kāi)逾(yú)1％，最高触及30924.47点，创下了(le)自1990年(nián)8月以来(lái)的(de)新高，收在30808.35点(diǎn)。在本周早些时候，东证(zhèng)指数已(yǐ)经率先创下(xià)了1990年8月(yuè)3日(rì)以(yǐ)来的(de)最(zuì)高收盘点位(wèi)。

　　多组对比可以显(xiǎn)示出日股(gǔ)今年(nián)以(yǐ)来的强势(shì)：东证指数年内已累(lèi)计上涨了(le)逾15％，远(yuǎn)远(yuǎn)超过(guò)了标普500指(zhǐ)数约9％的涨幅。截止本(běn)周三，追踪日本股(gǔ)市(shì)的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追(zhuī)踪标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩(suō)短到二季度(dù)迄今的短(duǎn)短一(yī)个半月(yuè)，日(rì)股的(de)涨(zhǎng)幅更是在全球主要(yào)股指中几无敌手……

　　日(rì)股为何(hé)能一举领(lǐng)涨全球？对于许多国际市场的(de)投(tóu)资者而言(yán)，近(jìn)来提到日股的优异表(biǎo)现，脑海中第一(yī)时(shí)间浮现出的，无疑(yí)都是“股神”巴菲特(tè)在上月对日(rì)本市场(chǎng)表现出的强烈投资(zī)意(yì)愿。正是巴菲特进一步(bù)增(zēng)持了日本(běn)五大商(shāng)社(shè)仓位，令越来越多的业内人士(shì)开始注(zhù)意到这一(yī)全(quán)球第三大经济(jì)体(tǐ)的巨(jù)大投资机会。

　　不(bù)过，日股本轮爆发(fā)背(bèi)后的成功秘诀，真的仅仅只是(shì)获(huò)得了“股(gǔ)神”的青(qīng)睐吗？

　　答(dá)案(àn)显然没(méi)那么简单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来，并不(bù)是巴菲特的出现让(ràng)日股变(biàn)得吸(xī)引人。巴菲特所看(kàn)到的（机(jī)会）其(qí)实(shí)也正(zhèng)是其他(tā)人(rén)眼下正(zhèng)在看(kàn)到(dào)的，人们对日股(gǔ)的前景正感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在(zài)推动着(zhe)日股上涨？“干(gàn)货”其实(shí)有很(hěn)多……

　　狂热的外(wài)资买需

　　根据东(dōng)京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外国投资者目前已(yǐ)经连(lián)续第(dì)六周(zhōu)成为了(le)日本股票的(de)净买家(jiā)。在(zài)此期(qī)间(jiān)，外国投资者大举涌入了(le)日(rì)股股票和期货市场(chǎng)，净(jìng)流(liú)入逾300亿(yì)美元，是过去10年(nián)最大规模的资金(jīn)流入之一。

　　根据交易所(suǒ)的数据，在(zài)截至5月12日的最近(jìn)一周(zhōu)内，海外交易者又净买入了价值7810亿(yì)日元（约合57亿美(měi)元）的股票(piào)和(hé)期货(huò)。

　　杰(jié)富瑞(ruì)日本股票(piào)策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初期以(yǐ)来，他就(jiù)从(cóng)未见过外国投资者对日本(běn)如(rú)此(cǐ)感兴趣(qù)。

　　在(zài)欧美银行系(xì)统(tǒng)不稳定和(hé)信用紧缩风险的笼罩下(xià)，越来越多的海外(wài)投资者似乎看到了日本股市作为(wèi)避险地的“稳定性(xìng)”。日本股票给人的长期低迷(mí)印(yìn)象正在减弱，持(chí)续稳定在1美元兑(duì)换130日(rì)元的日元汇率(lǜ)、以及股(gǔ)神巴菲特对日本五大(dà)商社的增持，也(yě)令不少(shǎo)海外投(tóu)资者对(duì)投资日本产生(shēng)了更(gèng)多(duō)的兴趣。

　　高盛日本公(gōng)司就(jiù)表示，近来已(yǐ)受到了越来(lái)越多平(píng)时不(bù)太关注日本市场的海外投(tóu)资(zī)者的咨询(xún)。不少海外投(tóu)资者(zhě)在看到(dào)日本股(gǔ)市(shì)的涨(zhǎng)幅(fú)超过美股(gǔ)后(hòu)，开(kāi)始调查其中(zhōng)的原因，他(tā)们的建仓买入又(yòu)进(jìn)一步促使股(gǔ)市(shì)上(shàng)涨，形(xíng)成了目(mù)前的(de)良性(xìng)循(xún)环。

　　一(yī)个值得留意的现象是，在巴(bā)菲特上月公(gōng)开表态力挺日股后，包括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华(huá)尔街资本也(yě)已相继造访日(rì)本。这些海外资金(jīn)有意复制巴菲特的(de)策略，通(tōng)过低成本日元融资押(yā)注高股息日元(yuán)资产。

　　其实(shí)，巴菲(fēi)特(tè)在日本五大商社(shè)上的加大投资，也存在(zài)着在(zài)国际市场(chǎng)上分散投资(zī)对象的想法(fǎ)。虽然巴(bā)菲特过渡句在文章中起什么作用，过渡句在文中起什么作用,有什么好处相信美(měi)国(guó)的增长潜(qián)力(lì)，但过(guò)度集中会(huì)产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资策(cè)略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市的回报率(lǜ)是(shì)在(zài)波动性远低于美国科技(jì)股(gǔ)的情况下实现的。这意(yì)味着日本(běn)股市对美(měi)国投资(zī)者来说应该颇有(yǒu)吸(xī)引力(lì)。对美国债(zhài)务上限的(de)担忧(yōu)可能也刺激了一些“末日准备者”涌入日本股(gǔ)市，以此作为避险(xiǎn)手段(duàn)。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二的一份报告中(zhōng)也表示，“外资的回(huí)归是日本股市复(fù)苏的重要标志。（我们）将继续对日本股(过渡句在文章中起什么作用，过渡句在文中起什么作用,有什么好处gǔ)票维持超配(pèi)，并偏向银行、金融(róng)和价值股的投(tóu)资(zī)。”

　　深层次的(de)企业治理(lǐ)变革(gé)

　　当然，在海外投资者今(jīn)年对日本产生兴趣之前，他(tā)们(men)此(cǐ)前在(zài)这片“失落(luò)地带”曾经(jīng)历(lì)过(guò)长达数十年虚假的曙(shǔ)光和令人失望(wàng)的(de)低回报。那么这一次，即便有着避险和(hé)多元化分(fēn)散投(tóu)资的(de)需(xū)求，他们(men)又为何铁了心一定(dìng)要来日(rì)本(běn)市场？日本市场的(de)吸(xī)引力就一定远(yuǎn)超全(quán)球其他地区(qū)吗？

　　这(zhè)便不得不提日本(běn)市场(chǎng)眼下正经(jīng)历的一(yī)场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融(róng)服务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本(běn)股市本轮上涨的主(zhǔ)要原(yuán)因还源于治理标准的(de)提高，以及企业(yè)部(bù)门推动向股(gǔ)东返(fǎn)还(hái)现金(jīn)。日本多(duō)年的公司治(zhì)理改革已(yǐ)开始(shǐ)见效，这项改革最初由已(yǐ)故(gù)前首相(xiāng)安倍(bèi)晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日本企(qǐ)业(yè)的(de)派息已大幅增加，在截至今年3月(yuè)的财年中，日本企业宣布的(de)回购规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史(shǐ)最高(gāo)水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还(hái)发(fā)现，近50％的日本公(gōng)司资产(chǎn)负债表上有净(jìng)现金，而美(měi)国的这一比例只有20％多一点；东证指(zhǐ)数成分(fēn)股公司中约有(yǒu)54％的(de)公司股价低于(yú)每(měi)股(gǔ)账面价值，而标(biāo)普500指(zhǐ)数成分股中这一(yī)比例(lì)仅为7％。单从市净(jìng)率(lǜ)等估值指标(biāo)来看，这就为(wèi)日本(běn)股市提(tí)供了更(gèng)坚实的底(dǐ)部和更高的上限。

　　今年3月(yuè)底，东京证券(quàn)交易(yì)所为了改变(biàn)股价跌(diē)破每股净资产——市净率低于(yú)1倍的(de)情况，还请求上市企(qǐ)业在意识到资本成本的前提下推进经营(yíng)并公布改善方案等(děng)。

　　与(yǔ)此相(xiāng)呼应的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株式会(huì)社推出了力(lì)争(zhēng)“早日实现市净率超过1倍”的中期经营计(jì)划和股票回购，股(gǔ)价随(suí)后大(dà)涨(zhǎng)近4成(chéng)。清水建设株式(shì)会社4月下(xià)旬也(yě)宣布了上限(xiàn)200亿日(rì)元的股(gǔ)票(piào)回购和积极(jí)压缩政策(cè)性持股的方针，该公司(sī)股价随后(hòu)上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽(qì)车、三菱商事在内的日本龙(lóng)头企(qǐ)业在近期公布财报时，也均(jūn)宣(xuān)布(bù)了新的股票回购计划。不少分析(xī)师预计，到(dào)今年5月底，各日本上市公司的回(huí)购规(guī)模将进一步创下新纪(jì)录。

　　高盛首席(xí)日(rì)本(běn)股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所(suǒ)）主题正引起许多海外投(tóu)资者的共鸣，他们开(kāi)始看到这方面的有利(lì)证(zhèng)据。在交(jiāo)易所这些(xiē)变化(huà)的推动下，许多(duō)公司正(zhèng)在回购股份，厘清经常令人困惑的交叉持股，并在定(dìng)期公开会议之前(qián)与股东进(jìn)行更(gèng)密切的接触。”

　　对冲基金(jīn)集团(tuán)Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东(dōng)京证交所的鼓励(lì)意味着“过去(qù)两年(nián)在这方面发生(shēng)的事情比过去30年还要(yào)多(duō)”，这(zhè)是股市充满活力表现(xiàn)的(de)最(zuì)大单一原因。他们对提高股本回报率有着坚定的态(tài)度，希望市值上(shàng)升。

　　宽货币(bì)、稳经济

　　最(zuì)后，日本央行目前依然宽松的货(huò)币(bì)政策和日本相对稳健(jiàn)的经(jīng)济基本面，显然(rán)也对日股的表(biǎo)现构成了提振。

　　尽(jǐn)管新行长(zhǎng)植田和男(nán)上月已走马(mǎ)上任，但日(rì)本央行暂时仍未改(gǎi)变其大规模的货币宽松路线。即(jí)便日本通货膨胀率超过了央行2％的目标(biāo)，但植田和(hé)男依然强调(diào)，“还不能放心地说通胀（达(dá)到了央行(xíng)目标）”。

　　相比之下，欧美央行今(jīn)年上半(bàn)年还在持(chí)续(xù)加息，并已被迫在物价与经济稳定之间作出艰难抉(jué)择。继续宽松(sōng)的日(rì)本央行眼下(xià)依然处于(yú)能让海(hǎi)外投资者放心购买的状态。

　　日本宏观经济的(de)表(biǎo)现目(mù)前也相对(duì)更(gèng)为稳健。日本内阁府17日公(gōng)布的(de)数据显示，今年前三个(gè)月日本国内生产总值（GDP）折合成年率增(zēng)长1.6％，创(chuàng)下了近三个季度以(yǐ)来新高。

　　日本(běn)国家旅游局表(biǎo)示，受益于中(zhōng)国(guó)放(fàng)宽(kuān)旅(lǚ)行限制(zhì)，4月商务(wù)和休闲外国(guó)游客人数从此前的(de)182万攀升至(zhì)195万。高(gāo)盛(shèng)策略师(shī)在(zài)报告中指出，考虑到入境旅游(yóu)业(yè)复苏、强劲(jìn)资本支(zhī)出(chū)计划和日本央(yāng)行持(chí)续宽松等积(jī)极(jí)因素，日本这个世界第三(sān)大经济(jì)体的前景十分强劲。

　　值得(dé)一(yī)提的是，从(cóng)经(jīng)济合作与发展(zhǎn)组织的经济前(qián)景指数来看，日本目前是七国集团中唯一一(yī)个超(chāo)过临(lín)界(jiè)线100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首(shǒu)席策略师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企业的业(yè)绩似乎相当(dāng)不错，重要的汽车(chē)行业预计利润(rùn)将增长(zhǎng)。以内需为(wèi)导向的企业正受(shòu)益于入境游增长的前(qián)景，而大型(xíng)银行也获得了丰厚的收益。预计日本股(gǔ)市到(dào)今年年底将(jiāng)进(jìn)一步上(shàng)涨10％或(huò)更多。

　　里昂证券也认为，日(rì)本股市今年(nián)的涨势或将延续下(xià)去，因盈利增长、股票回购和估(gū)值仍处于低(dī)位吸引了买家，巴菲特(tè)的(de)认可、公司治理的改善均提振了(le)市场(chǎng)，而(ér)企业财(cái)报的不(bù)俗(sú)表现或有望成为最(zuì)新的上行催(cuī)化(huà)剂。

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