昨天深(shēn)夜，美(měi)国债务上限谈判(pàn)突然中止！

　　当地时(shí)间周五上午，美国共和党债务上限谈判代(dài)表格雷夫斯与白宫代表举行闭门(mén)会议，但会议开始(shǐ)后不久就(jiù)突(tū)然(rán)离开。格雷夫斯说(shuō)：白宫谈判代表实在不可理喻，目前(qián)谈(tán)判(pàn)处于“暂(zàn)停”状(zhuàng)态(tài)。格雷夫斯强(qiáng)调(diào)，他不知(zhī)道双(shuāng)方是否会在周(zhōu)五或周末(mò)再次会面。

　　谈判遇(yù)阻的消息传出后，三(sān)大美股(gǔ)指集(jí)体(tǐ)转跌。

　　不过，美联储主席(xí)鲍(bào)威(wēi)尔传出了有(yǒu)望暂停加息的鸽(gē)派信号(hào)。鲍威尔(ěr)称，银行业的(de)压力(lì)可能影(yǐng)响联储的(de)利率(lǜ)路径(jìng)，若源于银行(xíng)业危机的信(xìn)贷环境收紧(jǐn)导(dǎo)致经(jīng)济放缓，美(měi)联(lián)储可能不必让利率升到原应有(yǒu)的高位(wèi)。

　　交易员目(mù)前(qián)预计，美联储6月份(fèn)加息25个(gè)基点(diǎn)的(de)可能性为22.4％，低于一(yī)天前的35.6％，与此(cǐ)同时，交易员预计(jì)美联储下(xià)月将利率维持在(zài)5％至5.25％区(qū)间的可能性(xìng)为77.6％。与美联(lián)储主席鲍威尔的讲话相比，交易员(yuán)似乎(hū)更(gèng)受债务上(shàng)限事态发展的(de)影(yǐng)响。

　　鲍(bào)威尔讲话期间(jiān)，美股跌幅收(shōu)窄；美(měi)债(zhài)价(jià)格跳涨、收益率跳(tiào)水，对利率前景敏感(gǎn)的两年期美债收益率迅速远离他讲话前所创的(de)两个(gè)月来高位(wèi)，一度较高(gāo)位回(huí)落(luò)超过10个基点(diǎn)；美元指数刷新日低(dī)，加速跌离(l民盟的加入条件是什么，民盟的加入条件是什么样的í)周(zhōu)四所创(chuàng)的3月末以(yǐ)来(lái)高位(wèi)。鲍威尔讲话结束后，美(měi)债收(shōu)益率逐步回升，全(quán)天攀(pān)升(shēng)收官，美股和(hé)美(měi)元的跌(diē)势未(wèi)改。

　　最终，美股周五(wǔ)高开低走，受(shòu)债(zhài)务上(shàng)限谈判暂停(tíng)拖(tuō)累三大股指盘中(zhōng)转跌，道(dào)指(zhǐ)收跌(diē)约110点(diǎn)，纳指(zhǐ)收跌0.24％，标普500指数收(shōu)跌0.15％。KBW银行(xíng)指数收跌(diē)近(jìn)1％，热门中概股走(zǒu)势(shì)分化，蔚来涨超(chāo)3％，理想、新东方(fāng)涨超1％，爱奇艺跌(diē)超5％，瑞(ruì)幸(xìng)咖啡、京东跌(diē)超2％。

　　商(shāng)品方面，有色金属(shǔ)大多(duō)上涨，伦锌涨约(yuē)2％，伦铜(tóng)、伦镍也反弹，伦铅涨(zhǎng)近1.9％，伦锡连涨三日(rì)。本周基本金属涨跌各异。伦镍跌超4％，在上周跌超9％后继续领(lǐng)跌，和跌近(jìn)3％的伦锌连(lián)跌两周。而伦锡和伦铝都涨超2％，扭转三周连跌势头(tóu)。伦(lún)铅涨(zhǎng)约(yuē)0.9％。伦铜周(zhōu)五收盘大致持平一周前水平，都止住四周连(lián)跌之势。

　　纽约黄金期货反(fǎn)弹(dàn)，COMEX 6月黄金期(qī)货收涨(zhǎng)1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累(lèi)计下跌1.89％，创2月3日一周以来最大周(zhōu)跌幅(fú)，在连涨两(liǎng)周后连跌(diē)两周。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布(bù)伦(lún)特7月(yuè)原油期货(huò)收(shōu)跌0.37％，报75.58美元/桶(tǒng)。本周美油累(lèi)涨约2.2％，布油累涨(zhǎng)约2.5％，均终(zhōng)结四(sì)周(zhōu)连(lián)跌。

　　北(běi)京时间(jiān)今晨六点(diǎn)，有最新消息称(chēng)，美国白宫谈判代表已抵达会场，准(zhǔn)备(bèi)继续(xù)进行债务上(shàng)限谈判(pàn)。

　　美(měi)国(guó)国(guó)会众议(yì)院议长麦卡锡表(biǎo)示，共和党人将于(yú)北京(jīng)时间今天(tiān)上午重返(fǎn)谈判(pàn)桌(zhuō)，恢复债(zhài)务谈判(pàn)。麦卡(kǎ)锡称，动用宪法(fǎ)第14修正案来绕开债务上限解(jiě)决不了任何问(wèn)题(tí)，将(jiāng)阻止拜(bài)登(dēng)推(tuī)动(dòng)的增(zēng)加政府(fǔ)开支行动(dòng)。

　　值(zhí)得注意的是，美国财政部(bù)现金余额截至5月18日进一步降至573亿(yì)美元(yuán)。截至5月17日，美国财政部财政紧急措施(shī)余(yú)额还剩下920亿美元。

　　鲍威尔：美国通(tōng)胀远(yuǎn)远高于2％目标，鉴于信贷压力可能无需继续加息

　　当地时间(jiān)周五(wǔ)（北京时间今天凌晨），美联(lián)储主席鲍威尔出席名为“货(huò)币政(zhèng)策(cè)观点”的小组(zǔ)讨论。市场关注他(tā)提供的(de)利(lì)率路径(jìng)线索。

　　鲍(bào)威尔强调(diào)，“美(měi)国通胀(zhàng)远远高于我(wǒ)们2％的目标”，若抗通胀失败，将造成(chéng)漫长的痛苦。他称，FOMC“强有力地致力于”让通胀重返目标2％的承诺，物(wù)价(jià)稳定是经(jīng)济保(bǎo)持强(qiáng)劲(jìn)的(de)根(gēn)基。

　　但(dàn)鲍威(wēi)尔同时(shí)发表鸽派信(xìn)号称，自己倾(qīng)向于支(zhī)持6月会议暂(zàn)不加息，而(ér)且银行业危机导(dǎo)致的信贷(dài)条(tiáo)件收(shōu)紧，可能意味着美(měi)联储峰值利率(lǜ)将低于预期：“鉴于信(xìn)贷压力可能对经(jīng)济(jì)增长、就业和通(tōng)胀造成的负(fù)面影响，可能无需（继续）加息至那么(me)高的水(shuǐ)平就能成功打(dǎ)压通胀(zhàng)。美联(lián)储在收(shōu)紧货币政策方面(miàn)已取得长足(zú)进步，政(zhèng)策立(lì)场现在是(shì)对经济增长具有限制性的(de)。做太多与做(zuò)太少的风险正变得更加平衡。我们(men)面(miàn)临着(zhe)迄今(jīn)为(wèi)止收紧(jǐn)政策的效应滞后，以(yǐ)及近期(qī)银行业(yè)压力导致的信(xìn)贷收紧(jǐn)程度(dù)等多重不确定(dìng)性。有鉴于此民盟的加入条件是什么，民盟的加入条件是什么样的(cǐ)，美联储有能(néng)力(lì)观察(chá)更多(duō)数据和未来前景的演变(biàn)，然后再决定(dìng)可能需要提高多少利率。”

　　同时(shí)，鲍威尔也(yě)强(qiáng)调季度经济预测(cè)的准确度通常存在挑战，他(tā)上述(shù)提到的观点及其能实(shí)现的程度(dù)也(yě)都存(cún)在不确定性，理(lǐ)由是“未来(lái)前景面临着历(lì)史(shǐ)性(xìng)高(gāo)企(qǐ)的不确(què)定性”，因此：“FOMC尚未(wèi)就(jiù)货币政(zhèng)策应进一步收紧多(duō)少而(ér)作出决定。”

　　有分(fēn)析称，这说明银行业危(wēi)机(jī)后，鲍威尔开始释(shì)放“保持耐心”的利率路径信号。“新(xīn)美(měi)联储(chǔ)通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银行业压(yā)力将影(yǐng)响货币决策。

　　产业供需结(jié)构预期转弱，纯碱、玻璃连(lián)续下行

　　近期纯碱(jiǎn)和(hé)玻(bō)璃期货持续走弱，昨日纯碱和(hé)玻璃(lí)期货继续深跌(diē)，盘(pán)中纯(chún)碱2306合约触及跌停。昨日盘后，郑(zhèng)商(shāng)所发布公(gōng)告，自2023年5月23日当晚夜盘交易时起，纯碱期(qī)货(huò)2309合约的(de)日内平今仓交易手续费标准(zhǔn)调整为3.5元/手。

　　究(jiū)其原因，宝城(chéng)期(qī)货研究(jiū)所负(fù)责(zé)人闾振兴表示，主要(yào)有三方面：一是(shì)产(chǎn)业供需结构预(yù)期转弱(ruò)；二是宏观环境不乐(lè)观；三是(shì)交易者在对冲(chōng)操作中(zhōng)将纯碱玻璃作为空头(tóu)配置。

　　玻璃、纯碱走势虽(suī)都偏弱，但南华研究院能化分析师李嘉(jiā)豪认为，各自的原因并(bìng)不相同。纯碱周五跌幅较大的主要原因在于远兴(xīng)投(tóu)产的(de)消息面刺激(jī)，使得盘面出现较大(dà)跌(diē)幅。除(chú)此之外(wài)，本周检(jiǎn)修量增加，库存依旧累库，可(kě)见下游的(de)持货意愿依旧较(jiào)差。纯碱上周到港5万吨，对供需(xū)关系也存在一定的影响(xiǎng)。在现货松动(dòng)、投(tóu)产预期(qī)、库存累(lèi)库(kù)的影响下，纯碱价格持(chí)续下滑。

　　“而对于玻璃，主要原(yuán)因(yīn)在于前期(qī)（3月和(hé)4月）需求(qiú)较旺，下(xià)游补库至(zhì)环比(bǐ)高位(wèi)。”他(tā)说(shuō)，短期价(jià)格松动，中下游的(de)备货情绪出现一(yī)定的谨(jǐn)慎或者恐高的情形，因此产销(xiāo)出现了较为明显(xiǎn)的(de)下(xià)滑。在(zài)现(xiàn)货松动、产销较弱的局面下(xià)，玻璃(lí)的价格跌幅较(jiào)为明显。

　　从(cóng)产业供需(xū)结构(gòu)看(kàn)，浙商期货分析师江文敏具体介绍，纯(chún)碱方(fāng)面，近(jìn)期主要市(shì)场(chǎng)交易点(diǎn)是远兴能源(yuán)新增投产(chǎn)。昨日，远兴能源1号线正式点(diǎn)火(huǒ)，新增(zēng)天然碱产能150万(wàn)吨，后续(xù)2号线原计(jì)划于6月点火投产，产能为150万吨天然碱，3A号线原(yuán)计划于(yú)9月份出产品，产能为(wèi)100万吨天然(rán)碱，3B号(hào)线(xiàn)原计划于9月(yuè)份出产品，产能为100万吨天然(rán)碱(jiǎn)和40万吨小苏打。远兴(xīng)能源(yuán)的天然碱(jiǎn)预计生(shēng)产成本在1000元/吨以内(nèi)。纯(chún)碱(jiǎn)盘面在(zài)大(dà)量新增产能和低成(chéng)本纯碱的叠加(jiā)作用下持续走低，周五又逢远兴能(néng)源点火(huǒ)的信息落地，市场看(kàn)空情绪高(gāo)涨，推动盘面下跌。

　　闾振(zhèn)兴还介绍，纯碱(jiǎn)的供需结构在9月(yuè)会发(fā)生变化(huà)，这是市场(chǎng)早已预期的，市场(chǎng)也已充分计价(jià)，这一点从9月合约(yuē)的深贴水可以得(dé)到验证。在这个(gè)供需转宽松的预期(qī)下，产业链开(kāi)始形成负(fù)反馈，纯碱现货(huò)价格(gé)也出现崩(bēng)塌，这一点从近(jìn)月合约的(de)跌幅和现(xiàn)货向期货(huò)回归的方式(shì)收(shōu)敛基差上可以得到验证。

　　而玻璃方面(miàn)，江文敏表示(shì)，近期市场主(zhǔ)要交易点是需求转弱(ruò)，供应上升。因为玻璃深加(jiā)工厂缺乏强有力的订单支撑，5月中旬订单天(tiān)数为16.4天(tiān)，与4月底相比(bǐ)减少(shǎo)0.1天。深加(jiā)工厂原片库存天(tiān)数(shù)5月中旬为21.5天，与4月底相比减(jiǎn)少1.73天。从历史数据来看，原片库存(cún)偏高，补库意(yì)愿相比4月降低。从玻璃产销(xiāo)数据来看(kàn)，5月沙河地区(qū)产(chǎn)销数(shù)据平均(jūn)为65％，湖(hú)北地区产销(xiāo)数据平均(jūn)为73％，华东(dōng)地区产销数据平(píng)均(jūn)为82％，相比于3月及4月(yuè)的数据，5月份产销数(shù)据(jù)大(dà)幅下(xià)滑。5月还要新(xīn)增(zēng)日熔量3050吨，6月将新增(zēng)日熔量3150吨，8月减少日熔量400吨，9月新增(zēng)日熔量1200吨，10月(yuè)减少(shǎo)日熔量1000吨。预计2023年9月份玻璃日熔量达(dá)到巅峰(fēng)，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格一直都(dōu)比(bǐ)较弱，主要是高库存和低需求(qiú)逻辑。”闾(lǘ)振兴说，4月中下旬玻(bō)璃价格在去库逻辑下出现过反弹，但(dàn)反弹(dàn)后利润改(gǎi)善很(hěn)多，加之(zhī)终端表现并不(bù)乐观，因此又(yòu)出(chū)现(xiàn)大(dà)幅回落。

　　从(cóng)宏(hóng)观因(yīn)素(sù)看，闾振兴介(jiè)绍，在欧美经济(jì)衰退预期、国内经济复苏不(bù)及(jí)预(yù)期的背景下，整个(gè)工(gōng)业品价格承压，纯碱此前强势的(de)中观(guān)逻辑终敌不过(guò)疲弱(ruò)的宏观逻(luó)辑。从持仓(cāng)上看(kàn)，部(bù)分(fēn)市场资金(jīn)在做强弱对冲，而(ér)纯碱和玻璃正是(shì)空头配置，强化了二者的弱(ruò)势。

　　纯碱、玻(bō)璃弱势或将持续

　　对(duì)于后市，李嘉豪表示，纯碱主要关注检修是(shì)否能带来(lái)现货价格短期的(de)企稳，但中(zhōng)长(zhǎng)期价格(gé)下跌(diē)至成本线为大概(gài)率事(shì)件(jiàn)。“从商品格(gé)局看，纯碱投(tóu)产后(hòu)必然走(zǒu)向过剩，而(ér)短期检(jiǎn)修的(de)兑现(xiàn)有限，因此检修仅为长期(qī)趋势下(xià)的(de)扰动(dòng)，商品从偏紧到过剩的周期(qī)中，价(jià)格(gé)趋势预计继(jì)续向下。”他说，对于(yú)玻璃(lí)，需要(yào)等待的则是中下(xià)游的备货意愿何时能够起来：一是等待(dài)下(xià)游的原料库(kù)存消(xiāo)耗，二是对未来(lái)的需求是(shì)否存在旺(wàng)季的预期。短期来看，下游以消耗前期库存为主，需求缺乏弹(dàn)性，价格预期(qī)偏弱。后市关注在需求存在缺口的情形下，7月(yuè)订(dìng)民盟的加入条件是什么，民盟的加入条件是什么样的单(dān)是否(fǒu)依旧具有连续性。

　　中期来看(kàn)，闾振(zhèn)兴认(rèn)为，除非价格开始(shǐ)冲击成本，或是供需上有重大改变，否(fǒu)则(zé)纯碱和玻璃依然维持弱(ruò)势。“短期则还是(shì)要(yào)关(guān)注持(chí)仓(cāng)的变化，短线资金(jīn)离场或使得低位波动加大(dà)。”他说，止跌可以(yǐ)关注两个指标：一是基(jī)差不再是以现(xiàn)货下跌方(fāng)式来修复；二是月供需(xū)预期(qī)博弈相对明朗(lǎng)，基差企稳(wěn)。

　　分品种看，江文敏表示(shì)，纯碱后(hòu)市仍将维持弱(ruò)势，可重点关注(zhù)远兴能(néng)源的后续投产进(jìn)展、碱价降价幅度。若(ruò)远兴(xīng)能源后(hòu)续投产推迟，则盘面或(huò)将维稳(wěn)振荡(dàng)；若联碱厂(chǎng)、氨碱厂大力挺价，则盘(pán)面(miàn)也(yě)或将维(wéi)稳。

　　玻璃方面，他认(rèn)为(wèi)，后(hòu)市弱势也将继续保持(chí)，中长期则视终端(duān)需求变动来判断是否维持弱势，可重点关注下游深加工订(dìng)单情况、地产施工端情况。若后期地产施工端主(zhǔ)体封顶数量(liàng)较多，那么玻(bō)璃(lí)的需(xū)求量将抬升，下游深加工订单数量(liàng)也将因此抬(tái)升，盘面或维(wéi)稳。

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