自2022年底以来(lái)，A股市(shì)场一(yī)改颓势，展(zhǎn)现出(chū)积(jī)极回暖的(de)画风，半导体、AI、中特估等主题层出不(bù)穷，基金经(jīng)理也(yě)随之调仓换股，成为市场关注焦点。而公(gōng)募(mù)基金2023年一季报的披露(lù)，将明星基金经理(lǐ)们(men)近期投资动向逐一曝(pù)光。

　　4月21日，易方达、广发、富国(guó)、景顺长城(chéng)等基金披露旗(qí)下基(jī)金的2023年一季报，张坤、刘格(gé)菘(sōng)、陈皓、朱少醒、刘(liú)彦春等一季度投资(zī)情况(kuàng)出炉。

　　仓位往(wǎng)往(wǎng)代表了基金经理对后(hòu)市(shì)的基本(běn)看(kàn)法。多数明星(xīng)基金经(jīng)理在一季度仍保持90％以(yǐ)上的(de)高仓位运作，仍坚持了自己的投(tóu)资风格(gé)和思路。

　　不少人(rén)士(shì)看好后市，如刘彦春表示对全(quán)年股(gǔ)票市场有信心，未(wèi)来将继续(xù)保(bǎo)持较高仓位运作，更多在顺周期行业中寻找投资(zī)机会(huì)。刘格菘也对(duì)市场2023年二季度的(de)表现(xiàn)持乐观的态度，随着公司季(jì)度业绩(jì)逐渐披(pī)露(lù)，市场权重倾向也会逐渐从逻辑演绎展望转向扎实基(jī)本面验(yàn)证，预计更注重基本面和估(gū)值(zhí)的匹配(pèi)度。

　　值(zhí)得一提的是，陈皓在一(yī)季报也用相当大(dà)的篇(piān)幅谈了他对一季(jì)度(dù)热门的AI板(bǎn)块的看法。他(tā)认可AI（人工智能）很可能是(shì)一(yī)次全新的技术革命，但直言(yán)客观上当下的研(yán)究认知还不具备对相关标的(de)的定价能力，尤其当这些个股(gǔ)快(kuài)速上涨(zhǎng)后，选择暂(zàn)时“以静制动”，等待胜率和赔(péi)率更高的投资时机出(chū)现(xiàn)。

　　张坤继续维持高仓位运作

　　被称为“坤坤(kūn)”的张(zhāng)坤是最受基民(mín)关注的基金经理(lǐ)，他(tā)是国内首位(wèi)千亿级(jí)主动权益基金经理(lǐ)，手握巨资(zī)让他分量十足。

　　从基金君整(zhěng)理表(biǎo)格来(lái)看(kàn)，相较去年(nián)底(dǐ)，张坤所管理的4只基金(jīn)在今年一季(jì)度仓位(wèi)基本(běn)都维持高仓(cāng)位(wèi)运(yùn)作(zuò)，多只(zhǐ)基金一季度末仓位均处于94％以上。

　　具体来看(kàn)，张坤管理(lǐ)的四只基金中规模(mó)最大的一只——易方(fāng)达蓝(lán)筹(chóu)精选(xuǎn)，由去年末的股票市值(zhí)占(zhàn)基(jī)金(jīn)净值比例的94.7％微调至一季度末的94.26％。张(zhāng)坤在季报中也写(xiě)道，易方达蓝筹(chóu)精选基金在一季度股票仓(cāng)位(wèi)基本(běn)稳定，对结构进行(xíng)了调整(zhěng)。

　　同样，张坤管理的易方(fāng)达优质精选、易方达亚洲精选在(zài)一季(jì)度末的仓(cāng)位(wèi)在94％以上。不过，易方达优(yōu)质企业三年持(chí)有一季度仓位为92.82％，相较去(qù)年底的94.77％，略有(yǒu)下滑。

　　张坤一直(zhí)保持(chí)了(le)一定水(shuǐ)平的港股仓位，一季度末所管(guǎn)理的4只基金(jīn)基本维持和去(qù)年(nián)底的差不多的港股仓(cāng)位，基本都(dōu)是30~50％之(zhī)间。相对来(lái)说，调整幅(fú)度较大的是易方(fāng)达亚洲精(jīng)选，一季(jì)度(dù)末该基金持有港股(gǔ)和美股的比例(lì)为56.39％、38.4％，而去年四季(jì)度(dù)配置港(gǎng)股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了(le)明显(xiǎn)的调整。

　　而张坤在易(yì)方达亚洲精(jīng)选中也写道，在一(yī)季(jì)度(dù)股(gǔ)票仓(cāng)位基本稳定(dìng)，对结构进行了调(diào)整，增加了科(kē)技等行业的配置，降低了金融等行(xíng)业的配置，另外，在区域分布上配置的更(gèng)加均衡(héng)。个股方(fāng)面，仍然持有商业(yè)模式出色(sè)、行业格(gé)局清晰(xī)、竞争力强(qiáng)的优质公司。

　　一季(jì)度增配消费、降低(dī)金融

　　加仓贵州(zhōu)茅(máo)台减持腾讯控股

　　张坤在投资上颇有定力(lì)，经常在季报中谈及，投资(zī)者(zhě)需要时刻(kè)保持一(yī)种克(kè)制而理性的心理(lǐ)状态(tài)，不需(xū)要大量的行动，而是极大的耐(nài)心(xīn)，坚持投资(zī)原则(zé)，等到(dào)机(jī)会时(shí)全力出击。他一直保持着(zhe)偏低换手率，一季报的重(zhòng)仓股也基本保持稳(wěn)定，只(zhǐ)是在结构上进行调整(zhěng)。

　　从易方达(dá)蓝筹(chóu)精选(xuǎn)一季(jì)度末持仓上看，前十(shí)大重仓股变化(huà)不大，贵州茅台(tái)再次成为该(gāi)基金(jīn)的第一大重仓(cāng)股，泸州老(lǎo)窖、腾讯控股成(chéng)为其第二(èr)、第三大重(zhòng)仓(cāng)股，而(ér)在去年末，该基金前三大重仓股依(yī)次是腾讯控股、五(wǔ)粮液、洋河股份。

　　张坤(kūn)也在(zài)季报中写道，一(yī)季(jì)度(dù)股票仓位(wèi)基本稳定，对结构(gòu)进行了调(diào)整，增加了消费等行(xíng)业的(de)配置，降低了金融等行业的配(pèi)置。、

　　去(qù)年11月以来港股市场的大反弹，张坤明显进行(xíng)了(le)调(diào)整，减持了(le)跟腾讯控股和(hé)香港(gǎng)交易所，而(ér)增加了美团(tuán)-W、中(zhōng)国海洋石油(yóu)。其(qí)中，相(xiāng)较去年底，中(zhōng)国海洋石油新(xīn)进前十大重(zhòng)仓股之列，而药明生(shēng)物退出(chū)前十大(dà)重仓股之(zhī)列。

　　目(mù)前看，易方(fāng)达蓝(lán)筹精选和易方达优质企业三年持有(yǒu)的头(tóu)号重(zhòng)仓股为贵州茅(máo)台，但是易方达亚(yà)洲精(jīng)选(xuǎn)和(hé)易方达(dá)优质(zhì)精选的(de)头号重仓股仍(réng)为腾讯控股。去年底这(zhè)四只基金的头(tóu)号重(zhòng)仓股均为(wèi)腾讯控股。

　　而(ér)虽然一季度末腾讯(xùn)控股仍是(shì)易方达优(yōu)质精选的(de)第一大重仓股，但相较去年底已经进行(xíng)了(le)减持，同样(yàng)减持的(de)还有港交所，这(zhè)只(zhǐ)个股已经推出了前十大重仓股之(zhī)列。而美团新进其前(qián)十大重仓(cāng)股之列。

　　一季度规模(mó)小(xiǎo)幅提(tí)升

　　总(zǒng)规模逼近900亿(yì)

　　张坤曾是(shì)行业内首(shǒu)位(wèi)主(zhǔ)动权益基金管(guǎn)理规模超过千亿的基金经理，但近两年A股市场震荡，所管理(lǐ)规(guī)模所缩水。一(yī)季度末(mò)他所管理规模基(jī)本和(hé)去年底持平，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年(nián)一季(jì)度末，易方(fāng)达(dá)张坤管理的4只基金合计总规模达到889.42亿元，相比三(sān)季度末减少了4.92亿元(yuán)。

　　具(jù)体来看(kàn)，一季度末，易方达蓝(lán)筹精选(xuǎn)、易方达优质精选、易方达优势企业三(sān)年(nián)、易方(fāng)达亚洲精选股票的规模分别为562.09亿元、189.71亿(yì)元(yuán)、53.23亿元、83.39亿元。

　　值(zhí)得一提的是，易方达(dá)蓝筹精选(xuǎn)在今年(nián)一季度(dù)规模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元(yuán)的(de)规(guī)模，位居基(jī)金行业“巨无霸”的(de)主动权益基金。

　　选择一条可(kě)积累的 “很长的坡”

　　并(bìng)在坡上“滚(gǔn)雪球”是很重要的

　　张坤每次在季报中都会清(qīng)晰写道自(zì)己的投(tóu)资思(sī)路，这(zhè)一次也不例外，值得投(tóu)资(zī)者看一看。

　　张(zhāng)坤在(zài)季(jì)报(bào)中写到，基本面价值投资很(hěn)吸引(yǐn)人的一点(diǎn)是，投(tóu)资者可以用很长一(yī)段时间来充分观察公司的(de)发(fā)展，等(děng)到它们用事实证明自己的(de)成功(gōng)和(hé)巨大的成长潜力之后，再买入也不迟。

　　基本(běn)面价值投(tóu)资(zī)的优势之一在(zài)于可积累性。具体(tǐ)来说，积(jī)累体现在对基本(běn)面分析方法的(de)理(lǐ)解和对(duì)具体行业和企(qǐ)业的(de)洞(dòng)察(chá)，所有这些都使投资(zī)者(zhě)未(wèi)来更(gèng)可能(néng)做出对具体投资标(biāo)的(de)内在价值的准确判断(duàn)。

　　如果只是针对某一次投(tóu)资，积累的重要性可能并不显著。但(dàn)如(rú)果将投资(zī)贯穿一生，并将长期复合回报(bào)作(zuò)为终级(jí)目(mù)标(biāo)，可(kě)积累性就是这一目标的最重(zhòng)要(yào)保(bǎo)障(zhàng)，选择一条可积累的 “很(hěn)长(zhǎng)的坡”并在坡(pō)上“滚雪(xuě)球(qiú)”是很重要的。我(wǒ)们会(huì)参考全球产业升(shēng)级的经验，持(chí)续做深入的(de)研究(jiū)积累，争(zhēng)取构建一个(gè)全面而尽量(liàng)准确(què)的坐标系，希望能正确评估企业的竞争力并跨行业选出好的公司。识别(bié)出(chū)好公司是如此重(zhòng)要，因为好公司不(bù)是(shì)好股票的唯一情形(xíng)就是估值过高，在其他情形下，好公(gōng)司都(dōu)会给投资(zī)者带来长期可(kě)观的回报。

　　研(yán)究方面(miàn)，阅(yuè)读企业的(de)定期报告并对财务数据进行系统整理(lǐ)和分析，是(shì)理(lǐ)解企业基本(běn)面的核(hé)心手段之一(yī)。在定期报告中，企业的所有经营活动都(dōu)会反(fǎn)映在财务(wù)数(shù)据中(zhōng)，定量(liàng)的数据可以用来检验并修正调研中(zhōng)对企业形成的定性(xìng)感知(zhī)。如果能对一家(jiā)公司过去和当(dāng)前的财务状况了如指(zhǐ)掌，就更有可能正确(què)评判(pàn)这家公(gōng)司的未来价(jià)值(zhí)。罗杰斯曾(céng)说(shuō)过，你要(yào)阅读一切。如果你对(duì)一家公司(sī)感兴趣(qù)，那就看看它(tā)的(de)年报，你就(jiù)会超(chāo)过(guò)华尔街(jiē)98％的人。如果你阅读(dú)了年报(bào)中(zhōng)的附注，你就会超过华尔(ěr)街的所有人。

　　几乎(hū)任何(hé)成功的公司(sī)都经历过短期的(de)经营业绩和股价(jià)的震(zhèn)荡，经(jīng)历过市场先生态度(dù)的冷暖，但它(tā)们成功的模式(shì)往(wǎng)往(wǎng)没有变化(huà)，通过深入的研(yán)究(jiū)并抓住这些关(guān)键(jiàn)的因素(sù)，是能(néng)够一路坚(jiān)持下来的(de)重(zhòng)要因(yīn)素，也通常(cháng)意味着长期可观的(de)收益。

　　刘格菘：重点持仓(cāng)光伏(fú)、储能、新(xīn)能源车

　　曾经(jīng)作为一人包揽前三(sān)的基金经理刘格菘，其一举一动颇受关注。

　　以(yǐ)刘格(gé)菘(sōng)管理的(de)广(guǎng)发(fā)双擎升级为例，一季度末该基金保(bǎo)持较高仓位运作(zuò)，该基金股票仓位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下(xià)滑，但基本是(shì)高(gāo)仓位应对市场。

　　刘格菘(sōng)在(zài)一季(jì)度持仓结构(gòu)并没有进行大幅度调整(zhěng)。数据显示，广发(fā)双擎(qíng)升级一(yī)季度(dù)末前五大重(zhòng)仓股(gǔ)分(fēn)别为晶澳科技、阳光(guāng)电源、亿纬锂能、隆基绿能(néng)、圣邦股份，这些重仓股均出现在该基金去年四(sì)季度末的前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓股之列(liè)。

　　刘格菘在季(jì)报中写道(dào)，2023年一季度，表现较好的行业(yè)为新(xīn)科技技术演绎预测中(zhōng)的相关行业(yè)，例(lì)如计算机、传媒(méi)、通信(xìn)。以光伏、新能源、汽车等为代表的高端(duān)制造业资(zī)产经历了下(xià)跌。在海外金融(róng)风险担忧、经(jīng)济衰退(tuì)的(de)初始预(yù)期、国际关系不确定(dìng)的情况下，叠加AIGC带来的较热烈的(de)应用展望，资金(jīn)分流(liú)可能(né吴亦凡现在在哪里关着ng)是(shì)高端制造业(yè)相对表现(xiàn)不理(lǐ)想(xiǎng)的原因之一。

　　广发双擎升级(jí)基金的持(chí)仓结构并没有进行(xíng)大幅度(dù)的调(diào)整，依然围绕已经建立(lì)全球比较(jiào)优势的高(gāo)端制(zhì)造产业链布(bù)局。从重(zhòng)仓持股来看，该基金重点持仓的光伏、储能、新能源车方向。

　　和2022年四季度相比，刘格菘(sōng)一季度(dù)的重仓股变(biàn)化不大，仅晶科(kē)能源新进前十大重仓股之列，而比亚迪退出了(le)前十(shí)大重(zhòng)仓行列。

　　谈及后(hòu)市，刘格菘对市场2023年二季度的表现持(chí)乐观的态度，随着(zhe)公司季度业(yè)绩(jì)逐渐披露，市场权重倾向也会逐渐从(cóng)逻辑演绎展望(wàng)转向(xiàng)扎实基本面验(yàn)证，预计更注重基本面和(hé)估值的匹配度(dù)。对本基金(jīn)重点持仓的(de)光伏、储(chǔ)能、新(xīn)能源车方向保(bǎo)持(chí)相对乐(lè)观(guān)，投(tóu)资中相信(xìn)基本面优秀和增量价(jià)值积累的公司(sī)。经过调整，行业估值水平(píng)已在(zài)历史低位，产业链的变化(huà)在市场定价中未(wèi)被充分认知和(hé)体现。

　　就(jiù)A股市场一季度(dù)的阶段(duàn)特点来说，当前市场的参与资金方呈现复杂多(duō)样的趋势(shì)，收益(yì)预期的时间维度预(yù)期也呈现(xiàn)分化(huà)，因此短期(qī)内(nèi)市场在主题逻辑的演绎幅度、转(zhuǎn)换速度都会可预见地加大。这对(duì)于(yú)投(tóu)资人而言，在新信息的处理上提高了难度，短期内基本(běn)面(miàn)估(gū)值匹(pǐ)配(pèi)的压力也(yě)会比较大。

　　陈皓：投资和人(rén)生(shēng)一样，

　　一生最(zuì)重(zhòng)要的选择也就(jiù)是三、五次

　　作(zuò)为(wèi)市场上(shàng)较(jiào)为知名的均衡性(xìng)投(tóu)资选(xuǎn)手，陈皓一(yī)季度如何调(diào)整投资组合(hé)，如何展(zhǎn)望未来市场投(tóu)资机会，也非常(cháng)受到市场关注(zhù)。

　　陈皓在其(qí)管理的易(yì)方(fāng)达新(xīn)经济基(jī)金中回顾(gù)一(yī)季度市场行情(qíng)时表(biǎo)示(shì)，一季度(dù)中国经济整体温和复苏(sū)，由于刚(gāng)刚经(jīng)历(lì)疫(yì)情(qíng)，居民(mín)消费和(hé)企业投资的信心恢复会有一个过程(chéng)，因此短(duǎn)期(qī)持(chí)续加杠杆的动力(lì)不(bù)强，复苏力度相比市场乐观预期仍有一定差距(jù)。海外则维持(chí)滞涨格局(jú)，尽管(guǎn)3月(yuè)以硅谷银行(xíng)为代表(biǎo)的(de)欧美 金融(róng)风波暂时(shí)平息，但(dàn)也让投资者(zhě)担(dān)心这是否(fǒu)只是(shì)当下复(fù)杂环境(jìng)下各种危机的冰(bīng)山一角(jiǎo)。尤其(qí)4月初欧佩克+的减产(chǎn)行为进一步增(zēng)强了未来通胀的韧性，也让美联储在货币政策调整决策时愈(yù)加进退(tuì)两难。

　　亮点不多的经济(jì)基本面(miàn)遇到无处安放的流动(dòng)性(xìng)，“AIGC（人(rén)工智能自动内容生成）”和部分国企相(xiāng)关(guān)板块获得了边(biān)际资(zī)金的巨(jù)量涌入，机构短时间剧烈、集中的调仓行为(wèi)，则进一步(bù)加剧了市场(chǎng)结(jié)构的分化。受益两大(dà)主题(tí)的TMT和(hé)建筑、石油石化等板(bǎn)块表(biǎo)现突出，而新能源(yuán)、金融地产(chǎn)等行业则录得负收益。

　　谈及一季度投(tóu)资操作时(shí)，陈皓称，由于尚未发掘(jué)到(dào)基本面驱动的投资(zī)主线，本基金(jīn)一季(jì)度操作不多，主要包括(kuò)行业上用医药替代了部分白酒仓(cāng)位，个股上则逆向增持了一些由(yóu)于短(duǎn)期基(jī)本面一般或者机构(gòu)调仓(cāng)导致股价下跌，但(dàn)长期市值(zhí)空间较大的(de)中(zhōng)小盘个股。

　　从前十大重仓股变(biàn)化上看，此前(qián)连(lián)续(xù)3个季度位(wèi)列前五大重仓股之一的五(wǔ)粮液，在今年一季(jì)度退出该(gāi)基金(jīn)前十大重仓股，宝信软件(jiàn)取代五粮液，新进(jìn)前五大重仓股。

　　作为一季度唯一一只仍保(bǎo)留在(zài)前十大重仓股的贵州(zhōu)茅(máo)台(tái)也遭(zāo)到陈皓减持，对比上一个(gè)季度，陈皓在一季度(dù)减持了(le)6.8万(wàn)股贵州茅台，环比减持幅(fú)度接近30％，贵州茅(máo)台也从上一季度的第二大重仓股退居第四大重(zhòng)仓股。

　　其他(tā)前十(shí)大(dà)重仓股中(zhōng)，主(zhǔ)要供应北斗关键器(qì)件的(de)振芯科技、氟化工龙头中的巨(jù)化股份(fèn)、特钢(gāng)龙头中的抚顺(shùn)特(tè)钢，三只个股一季(jì)度新进前十大(dà)重仓股。

　　除了五粮液之外，紫光国微、宁德时代也退出前十大(dà)重仓股。

　　陈(chén)皓在一季报也用相当大的(de)篇幅谈了他对一(yī)季度热门的AI板块的(de)看法。

　　他称，对于火热的(de)AI（人工(gōng)智能）主题(tí)我们也进行(xíng)了(le)积(jī)极的研究，方向上(shàng)非常认同其很可(kě)能(néng)是一次全新的技术革命，将极(jí)大(dà)提(tí)升全社会的生产效(xiào)率，但客观上我们(men)当下的(de)研究认知还(hái)不具(jù)备对相关标的(de)的(de)定价能力(lì)，尤(yóu)其当(dāng)这些个(gè)股(gǔ)快速上涨(zhǎng)后，也(yě)不(bù)太符合我们“以相对合理(lǐ)的(de)价(jià)格(gé)买入预(yù)期收益率更高(gāo)的资产”这一投资(zī)理(lǐ)念，因此会选择暂时(shí)“以静制动”，继(jì)续对产业(yè)和公司(sī)进行跟踪、研究(jiū)以及再定价，等(děng)待胜(shèng)率和赔率更高的投资时机出(chū)现。

　　陈皓在一季报中还(hái)分享(xiǎng)了(le)自己最新的投(tóu)资(zī)感(gǎn)悟(wù)，他表示，相(xiāng)比资本(běn)市(shì)场即(jí)期涨跌带来的多巴(bā)胺(àn)，我们更倾向于通(tōng)过深入研究获得(dé)超额认知、并最终(zhōng)映射到投资上来获得内啡肽。投(tóu)资和人生一样(yàng)，每(měi)天都可以做选择(zé)，但终(zhōng)其一(yī)生最重要的其实(shí)也就(jiù)是(shì)那(nà)三、五次，我们平(píng)时(shí)的(de)不(bù)断学习、反思、进化(huà)，努力追寻的正是在每一次关键选择时将胜率再提升一点(diǎn)点。

　　展(zhǎn)望二季度，陈皓(hào)认为，“一些积(jī)极因素正在酝酿或发(fā)酵(jiào)，我们重启了与世界的链接，中国在中(zhōng)东、南美等新兴市场获(huò)得(dé)了更多实质(zhì)性(xìng)认(rèn)同的声(shēng)音和举(jǔ)动；国内(nèi)主要城市的(de)一二手房(fáng)销售持续恢复，部(bù)分行业已经进(jìn)入库(kù)存周期的尾段，我们可(kě)能真的只需(xū)要一(yī)点点信心，就能扭转困(kùn)局，将经济(jì)带入正循环。一如当(dāng)下的(de)证(zhèng)券市场，我们(men)也衷心的(de)希望(wàng)其能够(gòu)早(zǎo)日摆脱存量博弈的困(kùn)难模(mó)式，迎来投资人(rén)久违的甜蜜(mì)期(qī)。”

　　朱(zhū)少(shǎo)醒：致力(lì)于在(zài)优(yōu)质股票里寻找价值

　　去(qù)翻更多的“石头”

　　富国(guó)基金副(fù)总经理(lǐ)朱少醒(xǐng)一季度持仓(cāng)基(jī)本保持(chí)稳定(dìng)，持仓依旧以消费(fèi)、医(yī)疗、银行、券(quàn)商(shāng)、新能源等板块龙头(tóu)为主(zhǔ)。

　　从一季度前十大重仓(cāng)股(gǔ)上看(kàn)，贵(guì)州茅台、五粮液依(yī)旧位居富国天惠基(jī)金前三大重仓股，金域医学新进前三大重仓股，这也是(shì)自2021年以(yǐ)来，金域医(yī)学首次进入富国天惠前十大重仓股。

　　公开(kāi)资料(liào)显(xiǎn)示，金(jīn)域医学是一家以第(dì)三方医学(xué)检验及(jí)病理诊断业务为核心(xīn)的高科技(jì)服(fú)务企业(yè)，通过不断积累的“大平台、大网络、大服务(wù)、大样本(běn)和大数(shù)据”等(děng)资源优势，为(wèi)全国各级医疗机构提供领先的(de)医学(xué)诊断信息整(zhěng)合服务。

　　除了金(jīn)域医学(xué)之外(wài)，基础(chǔ)化工板块中的蓝晓科技也在一季度新进富(fù)国天惠前十大重仓股，受(shòu)益于(yú)生命(mìng)科学业务增长迅速，截止(zhǐ)4月20日，今(jīn)年以(yǐ)来，蓝(lán)晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之下(xià)，药明(míng)康德、瑞丰(fēng)新(xīn)材两只(zhǐ)个股则在一(yī)季度退出(chū)富国天惠(huì)前十大重仓股。

　　朱(zhū)少醒在一季报中回顾，一(yī)季度(dù)沪深300指(zhǐ)数(shù)上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了充满各种(zhǒng)艰难挑战的2022年后，一(yī)季度实体经济进入了复苏的阶段。各项宏(hóng)观经济(jì)指标在3月份(fèn)有了(le)明(míng)显(xiǎn)改善。货(huò)币政策(cè)保(bǎo)持宽松，前(qián)几年实(shí)施的一些收缩(suō)性行业(yè)监(jiān)管(guǎn)政策放(fàng)松管制的(de)迹象(xiàng)确(què)认。投(tóu)资者的风(fēng)险偏(piān)好有(yǒu)微(wēi)弱的(de)回升。

　　尽管目前数(shù)据(jù)上(shàng)呈吴亦凡现在在哪里关着(chéng)现(xiàn)的复苏力度(dù)还不是很(hěn)强，但我们(men)应该看到是积(jī)极的因素(sù)正在发挥作用持续的进程中。更(gèng)要重视的是市场的整体估值依然处(chù)于长周(zhōu)期中很有吸引力的位置，当下权益市场处在较好(hǎo)的风(fēng)险(xiǎn)收益区间。

　　他(tā)表示(shì)，放在更长的时间维(wéi)度，我们相(xiāng)信现在所(suǒ)面临(lín)的(de)重重困难终将找到解决的出路。投资者当前选(xuǎn)择承受市场波动对应的预期回报水平的(de)是相当合适的。未来我们依然会致力于在优质股票里寻找(zhǎo)价值，去翻更多的“石头”。

　　他在多次季报披露(lù)时(shí)反复强(qiáng)调，我们(men)并不具备精(jīng)确预测市场(chǎng)短期趋势的可靠(kào)能力，而(ér)把精(jīng)力集中在耐心收集具(jù)有远大前景的优(yōu)秀公司(sī)，等待公司自身创(chuàng)造价值的实现和市场(chǎng)情绪在(zài)未来某个时点的周(zhōu)期性回归(guī)。个股选择层面，本(běn)基金偏(piān)好投资于具有良好“企业基(jī)因(yīn)”，公(gōng)司治理结构完善(shàn)、管理层优秀的企(qǐ)业。我们认为此(cǐ)类企业，有更大的(de)概率能在未来为投资者创(chuàng)造价(jià)值。分(fēn)享企业自身增长带来的资本市(shì)场收(shōu)益是成(chéng)长型基金获取回报的最佳途(tú)径(jìng)。

　　刘(liú)彦春(chūn)：继续坚守(shǒu)大消(xiāo)费

　　作(zuò)为业内(nèi)知名(míng)的主投大消(xiāo)费板块的基金经理，手握700多(duō)亿“重金”的刘(liú)彦春一季(jì)度如何调仓换(huàn)股(gǔ)，他又是如何看待未(wèi)来市(shì)场，也值得投资者关注。

　　最新披露的2023年一季报显示，刘(liú)彦春整体持(chí)仓(cāng)的(de)仓位(wèi)和(hé)行(xíng)业板块变化不大。他在景顺长(zhǎng)城鼎(dǐng)益基(jī)金(jīn)季(jì)报写道，一季度组合仓(cāng)位和行(xíng)业配置没(méi)有大的(de)变化(huà)，仍然坚持(chí)自(zì)下(xià)而上精(jīng)选(xuǎn)个股(gǔ)而非择(zé)时的投资风格，保持合同约定较高仓位运作(zuò)。

　　从景顺长城鼎益季报(bào)来看(kàn)，前(qián)三大重仓股仍为白酒龙头股，贵州(zhōu)茅台、泸州老窖、五(wǔ)粮液。此外(wài)，古井贡酒、山(shān)西汾(fén)酒也继续(xù)在其前十(shí)大重仓股之中。

　　从增(zēng)持力度上看(kàn)，刘彦春对中国中免(miǎn)加仓力度(dù)最(zuì)大(dà)，一季度环比？增持9.57％。此(cǐ)外，相比去(qù)年底持仓，美的集团新进前(qián)十(shí)大重仓股之列(liè)，而晨光股(gǔ)份(fèn)退出前(qián)十大重仓股。

　　谈(tán)及后市表示(shì)，刘彦春表示，一季(jì)度，我国经济温和(hé)复苏(sū)。海外(wài)通胀(zhàng)预期变化对国(guó)内资本市场造成(chéng)较大扰动。美(měi)国失业率(lǜ)水平再创新(xīn)低，意味着高利率环境大(dà)概率持续(xù)更长时间。气球事件导(dǎo)致中(zhōng)美关(guān)系再度紧张。国内(nèi)强刺(cì)激预期落空，叠加海外(wài)风险事(shì)件，股票(piào)市场开(kāi)始偏(piān)离复苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我国经济复苏(sū)、美国紧(jǐn)缩后通胀下行(xíng)仍将(jiāng)是今年(nián)主要宏观(guān)背(bèi)景。经济运行正常化(huà)需要一(yī)个过(guò)程，特别(bié)是(shì)居民和中小企业，需(xū)要时间(jiān)修复资(zī)产(chǎn)负债表(biǎo)、修复信(xìn)心。随着(zhe)经济逐步正常(cháng)化，居民消(xiāo)费信心(xīn)回升、超(chāo)额储(chǔ)蓄下降是必(bì)然事件(jiàn)，消(xiāo)费今(jīn)年大概率(lǜ)超(chāo)预期回(huí)升。就近期(qī)公(gōng)布的社(shè)融和地产(chǎn)数据分析，二季度A股盈利(lì)增速(sù)有(yǒu)望(wàng)进入上行(xíng)周期。

　　海外银行暴雷反映(yìng)出(chū)加息过快带来的金融风(fēng)险，本身(shēn)会加大紧缩效应，联(lián)储紧缩速度和幅度(dù)向下修正。紧缩(suō)带来的(de)金(jīn)融风险更多(duō)是流(liú)动(dòng)性(xìng)问题，底层资产问题不大，海外央(yāng)行及时救助可以避(bì)免风(fēng)险(xiǎn)蔓延。至少现(xiàn)阶段我们认为出现(xiàn)金融(róng)危机(jī)的风险不大(dà)。欧美等发(fā)达国(guó)家通胀和金融风险并存(cún)，处理难度较(jiào)大，这也意味着全球无风险(xiǎn)收益率在相(xiāng)对顶部位置，国家(jiā)之家(jiā)沟通对话、加强合作的(de)可能性也在加大。

　　全球经济正(zhèng)在重回(huí)正轨的(de)路上。除(chú)了(le)继续关注(zhù)整(zhěng)个经济体发展状况(kuàng)之外(wài)，我们可以将目光(guāng)更多放(fàng)在(zài)微观企业层(céng)面。可以看到很多(duō)公司在过去几年始终做正确的事(shì)，经(jīng)营效率提升，逆境中变(biàn)得更加优(yōu)秀、更加强大(dà)。不必总是关注(zhù)宏观(guān)数据，多(duō)看看(kàn)微观企业(yè)变(biàn)化可以让内心(xīn)更加平(píng)静。我(wǒ)们对(duì)全年(nián)股票市场有信心(xīn)，未来将继续保持合同约(yuē)定较高(gāo)仓位运作，更多在顺周期行(xíng)业中寻找(zhǎo)投资机会。期待(dài)为持有(yǒu)人创造良好收益。

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