财联社记者近期从行(xíng)业内(nèi)了解到，信(xìn)贷市场(chǎng)需(xū)求低迷(mí)持续之下，部分银行出现了贷款最(zuì)优惠利(lì)率与同期理财收益率倒挂或接近倒挂的罕见现象。

　　“我们个贷最低已经到年化3.65％左右了，但(dàn)投放依旧比较(jiào)难。房贷和前十(shí)年比(bǐ)那都(dōu)是放不出去的。”4月25日，中(zhōng)部一家大(dà)型城(chéng)商行相关负责(zé)人对财(cái)联(lián)社记(jì)者说。

　　这种情况并非个案。4月26日，财联社记者向兴业、广发等多家银(yín)行了解到(dào)，当前抵押贷款最(zuì)优(yōu)惠利(lì)率区(qū)间为3％-3.85％之间。与一季(jì)度情(qíng)况相(xiāng)比，贷款(kuǎn)利率水平仍(réng)在进一步下滑。

　　而普(pǔ)益标准监测数据显示(shì)，上周（4月17日-4月23日）全市场共新发了661款理财产品，环比增加22款，其中86款(kuǎn)为开放式产品，其平均业(yè)绩(jì)比较基(jī)准为3.46％，环(huán)比下跌0.07个(gè)百分点；575款为(wèi)封闭式产品，其平均业绩比(bǐ)较基(jī)准为3.66％，环比下跌(diē)0.02个百(bǎi)分点。

　　4月(yuè)26日，一家头部银行理财子负(fù)责人对财联社(shè)记(jì)者表示，正常情况(kuàng)下贷(dài)款利率(lǜ)要高于理财(cái)收(shōu)益，否则会形(xíng)成套利空间(jiān)。近期(qī)出(chū)现(xiàn)的(de)收益率倒挂的情况的(de)确多年来少见。这种情况本质上反映实体经济需求(qiú)不足，资(zī)金可能在(zài)金融市(shì)场空转的信号(hào)。

　　走低(dī)的贷款利率VS走高的理财(cái)收益(yì)率

　　4月23日(rì)，央行国际司(sī)司长金中(zhōng)夏对(duì)外表示(shì)，人(rén)民银行认真(zhēn)贯彻党中(zhōng)央、国务院决策(cè)部署，采取了很多措(cuò)施做好金融支持稳外贸工作。首先是降低实体经济融资成本。2022年，我国企业贷款加权平均利率同(tóng)比(bǐ)下降(jiàng)了(le)34个基点(diǎn)，仅4.17％，这(zhè)在历史上是比较低的水(shuǐ)平。

　　而上周，央行一季度金融统(tǒng)计数据发布会上公布的(de)数(shù)据显示，3月份银行体系新(xīn)发企业贷加权(quán)平(píng)均(jūn)利率同比(bǐ)下降29BP，达到3.96％。

　　但(dàn)如央行(xíng)所表述(shù)，3.96％系3月份银行(xíng)体系新发企(qǐ)业贷款加权平均(jūn)利(lì)率水(shuǐ)平，并(bìng)没有考虑区域差异。财联(lián)社记者注意到，在部(bù)分(fēn)资金充裕的一(yī)线城市利率水平(píng)下沉(chén)更(gèng)快(kuài)，比如(rú)央(yāng)行营管(guǎn)部早在2月份即表(biǎo)示，去年(nián)12月份，北京地区(qū)新发放企(qǐ)业贷款加权(quán)平(píng)均(jūn)利率(lǜ)仅为3.09％。

　　海通国(guó)际最新报告(gào)分析认(rèn)为，一季(jì)度的(de)贷(dài)款(kuǎn)需求非常好，央行(xíng)今年一季度公布(bù)的贷款(kuǎn)需求指数飙升，达(dá)到78.4，还是(shì)2012年下半年(nián)以来的最高值。但最近贷款需求有下降趋势，如近期票(piào)据转(zhuǎn)贴现(xiàn)利率下(xià)降(jiàng)，表(biǎo)示银(yín)行贷款需(xū)求较差，需要购买票据来填充贷款额度。

　　与新发放(fàng)贷款市场当前的不景气形成鲜明(míng)对比的是，一季度(dù)理(lǐ)财市场的收益率却在节节回升。普益标准数据显示(shì)，截至(zhì)2023年(nián)1季度末，理财公司存续理财(cái)产品14892款，占全市(shì)场(chǎng)存续(xù)理财产品(pǐn)的44.03％。理(lǐ)财公司存续开(kāi)放式固收(shōu)类理财(cái)产品(pǐn)（不含现(xiàn)金(jīn)管理类产品）的近1个月(yuè)年化收益率的平均水平为4.00％，环(huán)比上涨5.81个百分点。

　　国金固收(shōu)最(zuì)新数据显示，4月24日封闭式理财平均基准利(lì)率3.81％，已恢(huī)复(fù)至去(qù)年(nián)12月水平(píng)；3月以来(lái)6M-1Y封闭式理财基准(zhǔn)利(lì)率(lǜ)与(yǔ)1年期AAA级中票、存单利差走(zǒu)阔。

　　即便与(yǔ)新发理财产品(pǐn)收(shōu)益率(lǜ)相比，当前银(yín)行(xíng)新发贷款的利(lì)率(lǜ)也(yě)不(bù)占优。普益(yì)标准监测(cè)数据显示(shì)，上周（4月17日-4月(yuè)23日(rì)）全市场新发理财(cái)产品中，开放(fàng)式(shì)产品(pǐn)平均业绩比较基准为3.46％，封闭式产品平均业(yè)绩比较基准为3.66％。

　　业内：要警惕资(zī)金出(chū)现空转套利可能(néng)

　　多(duō)位(wèi)受(shòu)访金融行(xíng)业人士对记者(zhě)表示，当前(qián)新发贷款利率(lǜ)和理(lǐ)财(cái)收益率之间出(chū)现倒挂是(shì)多(duō)年来罕见的(de)情况。部分人(rén)士认为，应该警惕(tì)当前非对称利率政策之下，贷款、存(cún)款和(hé)金(jīn)融市场之间出现收益“套利”空(kōng)间的可(kě)能(néng)。

　　融360数(shù)字科技(jì)研究院分析师(shī)刘银平(píng)对财联社记者(zhě)表示，理财产品(pǐn)收益率超过银行贷款利率，可能(néng)会给部分客户钻空(kōng)子的(de)机会，从(cóng)银(yín)行那里(lǐ)获取的低息贷款没有投入实际经营，而是(shì)拿去购买收益(yì)率(lǜ)更高的理财(cái)产品(pǐn)，导致资(zī)金空转，前几(jǐ)年(nián)结构性存款市场曾存在这(zhè)种现象。

　　不过(guò)刘银平认为，目前理财产品业(yè)绩比较基准不代(dài)表实际收益率，净(jìng)值是不断波动的，不会一直上涨，实际上，理财产品向净值化转型(xíng)之后对企业的(de)吸引(yǐn)力有所减弱(ruò)。

　　上海金融与发(fā)展实(shí)验室主任曾刚(gāng)对财联(lián)社记者表示，理财收益(yì)与(yǔ)金(jīn)融市场利率相对(duì)应，出现倒挂的情况主要是即期的贷款利率与发行当期定价的(de)理财(cái)收益率的差异，在市(shì)场利率快(kuài)速下行的时容(róng)易(yì)出(chū)现(xiàn)这种收(shōu)益率不(bù)同步的脱(tuō)节(jié)现象。

　　曾刚认为，如果银行贷款利率继续下行，意(yì)味着(zhe)当期发行的(de)理财产(chǎn)品的收益率会(huì)同步(bù)下(xià)降。从这(zhè)一个角度(dù)来看，未来一段时(shí)间的理财产(chǎn)品收益率会进入下行通道。

　　这一判断(duàn)得到(dào)银行业内人(rén)士的认(rèn)同。4月25日，某城商行(xíng)广(guǎng)州(zhōu)分(fēn)行负责(zé)人对财(cái)联社表示，该行(xíng)已经关注(zhù)到(dào)理财收益和(hé)存贷款(kuǎn)利差的情(qíng)况，理(lǐ)财与贷款利率差距过大(dà)必然引发资金(jīn)空转套利，这与货币(bì)政策初衷(zhōng)不符。估计下一(yī)步(bù)理(lǐ)财产(chǎn)品收(shōu)益水(shuǐ)平要降(jiàng)低(dī)到3％以(yǐ)下。

　　一家头部银行(xíng)理(lǐ)财(cái)子负(fù)责人对财(cái)联社记(jì)者表示，考虑到理财产品(pǐn)底层(céng)资产(chǎn)大多(duō)数为(wèi)债(zhài)券，而债券市场发行人(rén)大多是大型企业，理(lǐ)论上其收益率(lǜ)比个贷是(shì)要低一个等级。

　　“道理(lǐ)很简单，个人的信(xìn)用等级比大型(xíng)企业要低，所以个(gè)贷的定价理论上(shàng)要比理财收(shōu)益率高才对。现在出现(xiàn)个贷定价和理财产品(pǐn)持(chí)平，甚至出现倒挂，这只能说明(míng)个人部门(mén)当前的信(xìn)贷需求(qiú)不(bù)足(zú)，没有什么人想(xiǎng)贷款(kuǎn)，导致(zhì)资(zī)金空转，这(zhè)也是近年来比较罕见的情(qíng)况(kuàng)。”该负责人表示。

　　该(gāi)人士(shì)同样认为，如果贷款定价持续下行未来新发理财(cái)产品收益率(lǜ)也会(huì)回落(luò)。“市场对利率走(zǒu)势的预期(qī)是一致的，新发的收益率未来会下来，近期整(zhěng)体的趋(qū)势(shì)也是这样。一(yī)些(xiē)存(cún)量的产(chǎn)品(pǐn)年化收益率(lǜ)近期(qī)大(dà)幅上行，主要是因(yīn)为(wèi)底层资产是去年利率高位时候(hòu)拿(ná)的，在利率走(zǒu)低预期下，其净(jìng)值表现就会向上拉。”

　　息差承(chéng)压将推(tuī)动存款利率进(jìn)一步下行bjd娃娃是用什么做的 bjd娃娃可以一起睡吗trong>

　　受访银(yín)行人士对(duì)财联社记者称，当(dāng)前贷款端(duān)定(dìng)价疲软(ruǎn)的现状(zhuàng)，也是有关(guān)方面不断出手规范存款(kuǎn)利率的(de)核心动(dòng)因。

　　4月25日，前述中部地区大型城商行负责人(rén)对(duì)记者表示(shì)，在贷款定价上不去(qù)的(de)情况下，未来存(cún)款利率持续下行应该是大趋(qū)势，否则银行净息差(chà)承受的压(yā)力将是巨大的。“现在各行储蓄又多(duō)，之前理财波(bō)动的影响(xiǎng)还(hái)没完全消除，很多客户的(de)资金还没有出来，都压在储蓄里。”

　　有市场观(guān)点认为，一旦第二季度贷款需(xū)求走弱得(dé)到确(què)认，意味着贷(dài)款利率(lǜ)依然有下降的(de)可(kě)能性和空间，银行息差(chà)水平面临更艰(jiān)难(nán)的(de)局(jú)面。

　　4月25日，苏州银行一季度显示，截至3月(yuè)末，该行净利(lì)息收益率和净利差从去年(nián)末的1.87％、1.93％进一步下(xià)降到1.77％、1.84％。

　　光(guāng)大证券王一峰团队最新研报(bào)认(rèn)为，未来存款市场成本管控仍有后手牌，“类活期”存款(kuǎn)是重要(yào)抓手。其(qí)预计，后(hòu)续对(duì)于存款定价(jià)自律(lǜ)管理的手段包(bāo)括但(dàn)不限于(yú)以(yǐ)下三个(gè)方面。首先，协定存款、通知存款(kuǎn)等(děng)创新(xīn)类活期存款有可能将纳入(rù)自律机制管理。现阶段，对核心定(dìng)期(qī)存款而言，同时有EPA和MPA进行约束，但“类活(huó)期”存款缺少(shǎo)政策指引，未来或将对这类产品比照活期存款进行规范；其次，同业存款套壳协议存款(kuǎn)需(xū)继(jì)续(xù)纠正；最(zuì)后，期权价(jià)值(zhí)过(guò)低的“假”结构性存(cún)款仍(réng)须规范(fàn)，后续或将(jiāng)结构(gòu)性存款的(de)（保底收益+期权价值）合(hé)计同时(shí)纳(nà)入自律机制上限，进一步压降结构性存款利率。

　　王(wáng)一峰(fēng)团队测算认bjd娃娃是用什么做的 bjd娃娃可以一起睡吗为，如果全部企(qǐ)业(yè)活(huó)期存款利(lì)率降(jiàng)至2013-2018年0.70％左右的平均水平(píng)，则上市银(yín)行企业活期存款成本率加权(quán)平均降幅在(zài)30bp左右，将提(tí)振息(xī)差5.5bp左右，影响上市银行(xíng)营收增速2.3pct。