随着(zhe)一季报披露完毕，有着“专业买手”之称的公募FOF最新持仓随(suí)之出炉。

　　Wind数据统计显示(shì)，华商新趋势(shì)优选(xuǎn)、易方达科瑞、易方达供给改革三只基金是全市场(chǎng)公募FOF一(yī)季度持(chí)有只数最多的权(quán)益基金，相比去年四季度，易方达供给改革取代融(róng)通健(jiàn)康产业，新(xīn)进FOF“最(zuì)爱(ài)”权(quán)益基金前(qián)三名。

　　从(cóng)调仓变动上(shàng)看，部分公募FOF继(jì)续超配权益资产(chǎn)，并偏向(xiàng)成长风格基金，有(yǒu)的对阶段性涨(zhǎng)幅过快(kuài)的行(xíng)业做了减仓，增加了(le)部分业绩和估值匹(pǐ)配合理的行业。

　　谈及后(hòu)市，多位(wèi)FOF基金经理(lǐ)认为(wèi)，中期维持对(duì)权益资产的乐(lè)观，国内宏观(guān)经济处(chù)于底(dǐ)部(bù)向(xiàng)上修复的(de)状态(tài)，且市场估值压力仍(réng)较小(xiǎo)，战略上(shàng)将推(tuī)动 A 股的上涨。结(jié)构上(shàng)主要关(guān)注以下条潜在盈(yíng)利主线：TMT、复(fù)苏（消费、投资）以(yǐ)及美债利率定价资(zī)产估值修复等。

　　华商新趋势优选、易(yì)方达科(kē)瑞、易方(fāng)达供给改革(gé)

　　最受公募FOF青(qīng)睐

　　随着(zhe)公募基(jī)金旗下(xià)一季报披露(lù)，FOF基金(jīn)经(jīng)理新(xīn)一季的基金配置清单也重磅出(chū)炉。

　　Wind数据显示，华商新趋(qū)势优选在一季度末获26只(zhǐ)公募FOF重仓买(mǎi)入，从(cóng)数量上看，是目前公募FOF买(mǎi)入(rù)数量最多的(de)权益基金，这(zhè)也(yě)是(shì)华商(shāng)新趋势优(yōu)选第二个季度坐上公(gōng)募基金“团购”榜首，去年(nián)末是与融通健康产业并列首位。在(zài)此之前，则由海(hǎi)富通(tōng)改革(gé)驱动连续(xù)第五个季度(dù)霸榜。

　　具体(tǐ)来看，平安盈禧(xǐ)均衡(héng)配置(zhì)1年持(chí)有、平(píng)安养(yǎng)老2035、富(fù)国智优精(jīng)选(xuǎn)3个月持有等基(jī)金(jīn)在一季度(dù)均重点(diǎn)配置(zhì)华商新趋势优选基金，其(qí)中更有包括平安盈(yíng)禧均衡配(pèi)置1年持有、平安养老2035、富国智优精选(xuǎn)3个月持有(yǒu)、嘉实养老2050五(wǔ)年、嘉实养老2040五年等(děng)基金将华商新趋势优选作为前三(sān)大重仓基金。

　　不过(g人生在勤,不索何获的意思是谁说的，人生在勤不索何获的意思是什么uò)，从持(chí)仓数量上看(kàn)，一季度末公募FOF合计持(chí)有华商新趋势优(yōu)选(xuǎn)基金(jīn)份额(é)4995.19万份，相(xiāng)比去(qù)年末增持了17.62万份，持有华商新趋势优选的FOF基(jī)金数量则相比(bǐ)去年末增(zēng)加了5只(zhǐ)。

　　据相关(guān)资料介绍，华商新趋势优选基金(jīn)成立于2015年5月(yuè)14日，基金经理周海栋过往(wǎng)长期以成(chéng)长风格著(zhù)称，截止今年一季度(dù)末，成立以来收益率(lǜ)达到355.53％，过去五年收(shōu)益308.35％，业绩(jì)排名同类基金(jīn)第(dì)一。

　　Wind数据显示，共有25只公募FOF三季度重仓(cāng)持有易方达科瑞，合计持有份(fèn)额1.74亿份，相比去年末持有的FOF基金只数增加(jiā)了(le)6只，环(huán)比减持8437.61万份。据悉(xī)，易方(fāng)达科瑞基金经理杨嘉文擅长(zhǎng)逆势投资，关(guān)注估值被错杀的个股(gǔ)，对于基本面(miàn)坚(jiān)固(gù)或出现(xiàn)好转信号的公司(sī)敢于重仓买入。

　　易方达供给改革在一季度新进(jìn)公(gōng)募FOF买入只数榜前三。Wind数据显示，共有20只公募(mù)FOF三季度重仓(cāng)持有易方达供给改革，合计持(chí)有份额1.90亿份，相(xiāng)比去年底持有(yǒu)的FOF基(jī)金只数增加了13只，环比增持了(le)1.29亿份。据悉，易方达(dá)供给改(gǎi)革基金经理(lǐ)杨宗昌是化(huà)学博(bó)士，有过(guò)多年(nián)化工研究经验，他(tā)坚持在(zài)熟悉的行业内把握投(tóu)资(zī)机会，并(bìng)通过努力不(bù)断(duàn)扩大能(néng)力圈(quān)，目前行业配置(zhì)更趋(qū)均(jūn)衡(héng)。

　　从增持榜单(dān)来(lái)看，据Wind数(shù)据统(tǒng)计，被动指数(shù)基金增持前三“花落(luò)华泰(tài)柏瑞中证(zhèng)光伏产业ETF、广发中(zhōng)证全指信息技术ETF、华夏(xià)恒生科(kē)技(jì)ETF；灵活(huó)配置混(hùn)合基金中(zhōng)，汇(huì)添富(fù)科技创新、易方达供(gōng)给改革、易方达(dá)新(xīn)兴(xīng)成长(zhǎng)位列增(zēng)持份(fèn)额前(qián)三；偏(piān)股混合基金(jīn)增持(chí)前(qián)三(sān)则(zé)被易方达(dá)信息产业、财(cái)通资管健(jiàn)康产业、中(zhōng)欧碳中(zhōng)和(hé)占据(jù)；股票基金增(zēng)持前三分别为中(zhōng)欧信息(xī)产业、汇(huì)添富外延增长主题(tí)、华夏智胜先锋；平(píng)衡基(jī)金增(zēng)持前三则是交银定期支付双息(xī)平衡、摩根双核平衡(héng)、易方达(dá)平稳增长(zhǎng)；偏债混合基金增(zēng)持前三依次为易(yì)方达(dá)安盈回报、安信民稳增(zēng)长、创金合信(xìn)鑫人生在勤,不索何获的意思是谁说的，人生在勤不索何获的意思是什么(xīn)祺。

　　权益(yì)仓(cāng)位偏(piān)向(xiàng)成(chéng)长风格

　　减持涨幅过高行业配置比例

　　一季度(dù)A股市场(chǎng)整体表现相对较好，但(dàn)行业分(fēn)化较(jiào)大。受益于(yú)数字经济政策的提振(zhèn)与人工智(zhì)能主(zhǔ)题(tí)的不断发(fā)酵，科技板块(kuài)涨幅(fú)较大；而地产和新能(néng)源等板块(kuài)表(biǎo)现较(jiào)弱(ruò)。从一季度披露的(de)情(qíng)况上看，部分FOF基金(jīn)经理继续超配权益仓位(wèi)，并向成长风格(gé)偏移，也有部(bù)分FOF基金(jīn)经理(lǐ)在(zài)一季度末对涨幅过(guò)高行业(yè)基金进行了减仓， 增加了(le)部分(fēn)业绩和估(gū)值匹(pǐ)配合理(lǐ)的行(xíng)业。

　　长期业绩领先的兴全安(ān)泰平衡养老FOF基(jī)金经(jīng)理林国怀(huái)在一季报中表示，本(běn)季(jì)度基金主要进行以(yǐ)下操作：1、持续(xù)维持权益资产的仓(cāng)位(wèi)略高(gāo)于权益配置中(zhōng)枢；2、逐(zhú)步(bù)提升组(zǔ)合中成长型基金的配(pèi)置比例，同时(shí)适度降低价值型基金的配(pèi)置(zhì)比例(lì)；3、逢(féng)高减持部分转债品种，增加其他确定(dìng)性(xìng)较高(gāo)的绝(jué)对(duì)收益或(huò)相对收益基金品种；4、继续根据既(jì)定的策(cè)略参与股票定增、大宗交易等(děng)投资机会，减(jiǎn)持解禁的股票。

　　组合(hé)风格(gé)上，目前权益部(bù)分依然保持略超配价值风格，但(dàn)偏离(lí)幅度已显著下降，保持一贯的(de)“略偏左侧(cè)”和“适度均衡”的配(pèi)置策略，通过积极(jí)挖掘市场上相对收益(yì)和绝对收益(yì)的(de)投资机会不断增厚组合(hé)收(shōu)益，通过(guò)“多(duō)资产、多策(cè)略”的方式来平滑组合波(bō)动，努力将该基金(jīn)呈现为“相对稳定的(de)‘贝(bèi)塔’和相对确定的(de)‘阿尔法(fǎ)’特征”。

　　从一季度持(chí)仓上(shàng)看，富国城镇发展、博时(shí)标普500ETF新进兴(xīng)全安(ān)泰前(qián)十大(dà)重仓(cāng)基(jī)金，富国信用债、万家(jiā)安(ān)弘淡出(chū)前十大(dà)之列。

　　“在年初的(de)时候，基金经理(lǐ)对全年市场的主(zhǔ)线判断(duàn)不是很清晰，因此组合整体(tǐ)上除了向(xiàng)小市值(zhí)成长风格有一定(dìng)偏(piān)离外，其他方面(miàn)没有明显(xiǎn)的偏离，整体上(shàng)比较均(jūn)衡。随着近期政策方向的(de)明朗，基金经(jīng)理对今年全年股票市场的主要方向逐渐有了(le)较明(míng)确(què)的判断，在操作上，本基金在 1 季度，逐渐增加了低(dī)估值(zhí)价值(zhí)风格基金(jīn)和(hé)股票，以(yǐ)及(jí)与(yǔ)数字(zì)经济相关的基金和股票，未来计划视相(xiāng)关板块(kuài)的估值水(shuǐ)平变化做动态调(diào)整。”华夏(xià)养(yǎng)老2045三年基金经理许(xǔ)利明表示。

　　中(zhōng)欧预见养老2035三年今年一(yī)季(jì)度(dù)的主要持仓仍(réng)然(rán)坚持长期资产配置策(cè)略，但继续(xù)对(duì)部分主动(dòng)权(quán)益基(jī)金(jīn)进行(xíng)了分(fēn)散和优化，在一季度股票市场整体小(xiǎo)幅(fú)上涨(zhǎng)但(dàn)行(xíng)业之间分化巨(jù)大(dà)的市场中，基于(yú)对长期基本面、行业(yè)景气度、估值(zhí)、性价(jià)比等的(de)判断，对(duì)行(xíng)业(yè)风格的持仓结构进行了小幅(fú)调整，减持部(bù)分(fēn)涨幅较高的行业基金，增持部分(fēn)短期(qī)表现较差的(de)行业基(jī)金。

　　年内表现领先(xiān)的(de)平安养老2045一季报中表示(shì)，报告期(qī)内，基金整体保持中枢(shū)附近的(de)权益仓位，但(dàn)内部结构有所调整(zhěng)。债券方面，适当增加固收(shōu)仓位的(de)弹(dàn)性，其他(tā)以现(xiàn)金(jīn)管理(lǐ)为主(zhǔ)；权益(yì)方面，基(jī)于不(bù)同板块的基本面和估值(zhí)性价比，略加仓港股(gǔ)基金，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收益。整体而言，通过动态再平衡，保(bǎo)持组合处(chù)于稳健均衡状态，重(zhòng)点关注一季报超预期的方向(xiàng)。

　　易方(fāng)达汇诚养(yǎng)老1季度适度降低了深度价(jià)值和(hé)价值(zhí)质量(liàng)等偏价(jià)值策略的基金的超配比例，继续超配偏小盘风格(gé)的基金(jīn)，适度增(zēng)加了偏成长策略的基金(jīn)的配置(zhì)比例(lì)。在行业(yè)方(fāng)面，TMT等科技行业经历(lì)过(guò)去(qù)几年(nián)的大幅调(diào)整，处于“三(sān)低”类资产（景气(qì)周期低位、低估值、低拥(yōng)挤度）的范(fàn)畴(chóu)，1季度逐步(bù)加仓了(le)偏科(kē)技成(chéng)长策略基金(jīn)的配置比例。不(bù)过仍然(rán)选择(zé)那些能够(gòu)长(zhǎng)期拿得住的基金(jīn)，很少去追逐那些(xiē)短期大幅度上涨的、最(zuì)亮眼的科技基金。在(zài)不同地域(yù)的投资方面，在市(shì)场大幅反(fǎn)弹(dàn)后，小幅降低(dī)了港(gǎng)股基(jī)金的(de)配置比例。

　　2023年，嘉实(shí)2040五(wǔ)年(nián)权益类资(zī)产年度目标配置比例(lì)为70％。截至一季度末，基(jī)金的权益类资产实际配置比例为71％，相对年度(dù)目标配置比例战术型标配，对阶(jiē)段性涨幅过快的(de)行(xíng)业做(zuò)了减(jiǎn)仓，增加了部分(fēn)业绩(jì)和(hé)估(gū)值匹(pǐ)配合理的行业。

　　富(fù)国智(zhì)优精选3个月持有一季度操(cāo)作上围绕经济增长(zhǎng)和政策支持方向作(zuò)为调整配置(zhì)主要(yào)方向，组合主要提高了(le)中小盘(pán)暴露、加大对于业绩预(yù)期增(zēng)速较高板块的配置，并通过优选选(xuǎn)股alpha较高、稳定性(xìng)较好的标的实现配置。

　　基于对PMI、中长期信贷和消费者信(xìn)心等方(fāng)面的观察，鹏华(huá)养(yǎng)老2045将(jiāng)组合(hé)权益资(zī)产(chǎn)维持超配状(zhuàng)态，结构上均衡配置于：受益于顺周(zhōu)期低估值的金融周期板(bǎn)块、受益(yì)于(yú)社会(huì)经(jīng)济活动(dòng)趋于正(zhèng)常的消费(fèi)医(yī)药板块，以(yǐ)及受益于产业周期见底及国(guó)产替(tì)代的科技制造板块上。

　　权益市(shì)场仍将有所作为

　　关(guān)注(zhù)确定性和未(wèi)来(lái)发展方向的(de)机会

　　目(mù)前(qián)A股(gǔ)市场(chǎng)行至3300点附近，未来市(shì)场存在(zài)哪些风险和(hé)机(jī)会？如何寻找投资主线？FOF基金经理们也在一季报中提到(dào)了对当下的思考。

　　南方(fāng)基金鲁炳良认为，展望后市，随着经(jīng)济数据(jù)真空期(qī)的度过，国内大(dà)类(lèi)资产(chǎn)复苏预期进入验(yàn)证(zhèng)阶(jiē)段(duàn)。中期维持对权益(yì)资产的乐观，国内(nèi)宏(hóng)观(guān)经(jīng)济处于底(dǐ)部(bù)向上(shàng)修复的状态，且(qiě)市场估值压力(lì)仍较小，战(zhàn)略上将(jiāng)推(tuī)动 A 股的上涨。结(jié)构上主要关注以下条(tiáo)潜(qián)在盈利主(zhǔ)线：TMT、复(fù)苏（消费(fèi)、投资）以(yǐ)及美债利(lì)率定价(jià)资产估(gū)值修(xiū)复。从(cóng)确定(dìng)性(xìng)和未来发展方(fāng)向角度(dù)出发(fā)，关(guān)注 TMT 中(zhōng)信息安(ān)全、数字经济和新技术领域。大复苏中(zhōng)在大(dà)消费板块内重点关注航空出行供(gōng)需格局和票价弹性带(dài)来的潜(qián)在(zài)超预期(qī)机会。投资端(duān)关注地产链以(yǐ)及一带(dài)一路带动(dòng)下的部(bù)分细分领(lǐng)域配(pèi)置机会。

　　摩(mó)根锦程积(jī)极成长养老目标五年基金经(jīng)理杜习杰、吴春杰表(biǎo)示，对于(yú)国内权益来讲，当前历史估值(zhí)分(fēn)位、相对债券资产的估值处均(jūn)在具备(bèi)吸引力的水(shuǐ)平，为长期(qī)投资提供(gōng)一定安全边际。年内经(jīng)济修复是确(què)定性的，节奏与(yǔ)幅度上虽有分(fēn)歧，但政策仍(réng)有相机抉(jué)择(zé)加码托底的空间。结构上，维持此前(qián)判断，关注受益于稳内需政策(cè)加码的领域(yù)，包括地产链、政府(fǔ)支(zhī)出或补(bǔ)贴可能增加(jiā)的基建、信创(chuàng)、自主可控等领域，TMT相关板块涨(zhǎng)幅超预期，有ChatGPT主(zhǔ)题催化的成份，对交易情(qíng)绪的过热(rè)持(chí)谨慎(shèn)的态度(dù)，后续会持续关注(zhù)新技术对经济各个领域的影响；对消费服务业来讲(jiǎng)，去年博弈情(qíng)绪已较(jiào)浓，二季度市场(chǎng)对其关注度有望(wàng)随着节日(rì)出行、消费(fèi)数据(jù)改(gǎi)善而增加。

　　景顺长城养老(lǎo)目标2035三年(nián)持有基金经理薛显志、江虹表示，权益(yì)市场来看，当(dāng)前中国经济处于复苏早期(qī)，2月(yuè)以来市场的下跌属于“放开交(jiāo)易”、春季躁动后的(de)正常回调。复(fù)盘历史上的复苏(sū)周期，权(quán)益方(fāng)面(miàn)均能有所作为，基本面的总体(tǐ)改善能激(jī)活市场的生态，市场会不断寻找基本面改(gǎi)善(shàn)的诸多细分方向。结构方面(miàn)，市(shì)场一季度已(yǐ)找(zhǎo)出(chū)“中特+”、数(shù)字经济两条主线。4月份开始，估计市(shì)场会围绕各行业受益改善(shàn)幅度，不断挖(wā)掘一季(jì)报超(chāo)预期、全年指引(yǐn)较好(hǎo)的细分方向。同时，因(yīn)处于复苏(sū)阶段，顺(shùn)周期(qī)方向也会存在(zài)机会(huì)。

　　鹏华基金孙博斐表示，未来持(chí)续(xù)关(guān)注以下三个方向：一是顺周期低估值(zhí)板块具备长期投资价值(zhí)，此外，关(guān)注央国企改革能否带来(lái)相关行业、企业基本(běn)面的改善，并打开估值提升的空间。

　　二是消费医药(yào)板块(kuài)的(de)场景复苏逻(luó)辑较为确定，比较(jiào)而(ér)言，医药(yào)板(bǎn)块的(de)估值(zhí)性价比更(gèng)高。三是(shì)科技制造板块，特别是国产替(tì)代的(de)关键环节，是长期关注的方向。短周期来看，半导体行业(yè)可能在下(xià)半(bàn)年周(zhōu)期见底，计算(suàn)机行业的景气度相较于去年也是大幅(fú)改善(shàn)。而人工(gōng)智能(néng)等(děng)技术的(de)突(tū)破，有可能打开科技板块(kuài)的成长空间(jiān)。

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