北京时间周五晚间，备(bèi)受关(guān)注(zhù)的4月美国非农数(shù)据(jù)出炉，其(qí)中新增就业25.3万(wàn)人(rén)，高于预(yù)期的(de)18万(wàn)人，打(dǎ)断了(le)此前两个月连续环比下降的节奏；失业率继续下(xià)降至3.4％；更受(shòu)关注的(de)平(píng)均(jūn)小时工资环比上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视作(zuò)利好的是，美国劳(láo)工(gōng)部将(jiāng)今(jīn)年2月和3月(yuè)非农数据均大(dà)幅下修超7万人，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随(suí)着(zhe)焦(jiāo)点转换，本周持(chí)续承压的美(měi)国(guó)地区银行股也(yě)获得(dé)喘息的机会。截至(zhì)发(fā)稿，周五(wǔ)盘前(qián)西太平洋合众(zhòng)银行(xíng)（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯(sī)西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄金短线急(jí)挫逾10美元/盎司；美元指数短线拉升35点；美(měi)国10年期(qī)国债收益率上(shàng)升(shēng)9.60个(gè)基点(diǎn)，报(bào)3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合(hé)约收于2024.8美(měi)元/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于(yú)25.93美(měi)元/盎司，跌(diē)幅(fú)为(wèi)1.13％。

　　物产中大期货高级宏观(guān)分析师周(zhōu)之云告诉(sù)期货日报记者，周五晚间公布的非农(nóng)数据远高于(yú)前值且显著偏离(lí)投行们预(yù)测(cè)的中值。此前公布的ADP数(shù)据在3月份增加(jiā)14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅(fú)度达到9个月以(yǐ)来的最高水(shuǐ)平。

　　记者注(zhù)意(yì)到，美国4月(yuè)非农数据公布后，美股期货短线走低，美元指数(shù)短线拉升，贵金属下跌(diē)。尽管科(kē)技和金融行业持续裁员，但不断下(xià)降却仍然高企的劳动力需远(yuǎn)远抵消了裁(cái)员(yuán)的影响，也超过了信贷紧缩带来的大约2.5万招聘减少。4月非农(nóng)就业的季节性因素相(xiāng)对于新冠大流(liú)行(xíng)前(qián)也有了有利的(de)发展，为就业人数的增(zēng)长提供了5万(wàn)—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应该对就业数据(jù)保持一定的谨(jǐn)慎，因为(wèi)本(běn)周早些时(shí)候，美国3月份的(de)就业(yè)机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经(jīng)显示(shì)，3月职位空缺(quē)继续下降，为连续第三个月下跌，创(chuàng)下2021年5月以来最(zuì)低。JOLTS现在确实指向了与其他劳动力市场数据相同(tóng)的方(fāng)向(xiàng)：劳动力市场正在降温。包括最近(jìn)几(jǐ)周的首次(cì)申请(qǐng)失业金人数(shù)也呈现上升趋势。”周之(zhī)云说。

　　从趋(qū)势上看，周之云(yún)认为(wèi)，加息(xī)会导致(zhì)消费(fèi)者信贷和企业融资成本(běn)上升，进而(ér)迫(pò)使雇(gù)主削减支出包括(kuò)裁员等，从而(ér)减(jiǎn)缓经(jīng)济(jì)增长。短期强(qiáng)劲的非农就业数据(jù)会让市场(chǎng)对于下半年货币政策放松进程有所改(gǎi)变，进而对商品的流(liú)动性溢价部分有所减少，但从(cóng)中长期来看，美国会继(jì)续朝着衰退的方向(xiàng)前进，后市继续看好贵金(jīn)属的表现。

　　非农数据公布后(hòu)，贵金属(shǔ)进(jìn)入调整期？

　　“4月非农(nóng)就(jiù)业新增人数超预期将引导贵金属(shǔ)步入(rù)调整。对于贵(guì)金属而言，3—4月的大幅(fú)冲高(gāo)主要受益(yì)于其金(jīn)融属性，尤其(qí)是市场预计5月是美(měi)联储最(zuì)后(hòu)一次加息，且预计9月之后可能(néng)降(jiàng)息，这导致美(měi)元名义利率回落，在通胀温和回落(luò)的情况下，美元实(shí)际(jì)利率有了(le)明显的(de)下行。”广州(zhōu)金控期货研究所副总(zǒng)经理程小勇(yǒng)说。

　　记者(zhě)注意到(dào)，5月3日(rì)，美(měi)联储议息会议如(rú)期加息25个基点，将政策利率联邦基金利率的目(mù)标区(qū)间从4.75％至5.0％上调(diào)到(dào)5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔在(zài)记者发(fā)布(bù)会上的讲话暗示加(jiā)息临近尾声，因此美元指数和美债收益率大幅回落。

　　然而，美(měi)联储(chǔ)会后声明(míng)表示，委(wěi)员会将(jiāng)密切(qiè)关注未来发布的信(xìn)息，并(bìng)评估其对(duì)货(huò)币政策(cè)的影响，且鲍(bào)威尔在新(xīn)闻发(fā)布(bù)会上表示，美联(lián)储焦点仍在双重使命上。这意味着(zhe)美联储是否结(jié)束加息需(xū)要看到(dào)通胀明(míng)显回(huí)落。至于是否(fǒu)要开始(shǐ)降息，需要看到就业市场出(chū)现明显恶化。从历史经验来看，美联储加息看通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵(guì)金属(shǔ)分析师从(cóng)姗姗告诉记者，美国银(yín)行业风波持续发酵、经济走弱预期(qī)升温叠加市(shì)场预期美联储年(nián)内或将降息，贵金属振荡(dàng)偏强运行(xíng)。美国就(jiù)业数据超预期，美债收益率(lǜ)、美元(yuán)指(zhǐ)数走高，贵金属短线(xiàn)大幅下挫。这份超(chāo)预期(qī)的非农(nóng)报告，这让美(měi)联储陷入困境，美联储希望暂停加息(xī)，甚至可能很快就需要降息，但就业(yè)市场并(bìng)不配(pèi)合，美国就业市场(chǎng)依然(rán)强(qiáng)劲，美联储(chǔ)可能在(zài)长时间内维持(chí)高利(lì)率。

　　光大期货贵金(jīn)属分析(xī)师(shī)展大鹏告诉记者，4月美国非农就业数据和时薪(xīn)增速(sù)全面超预期，表明美国当前劳动力市场仍十分强劲，美联储控通胀压力加大，这也就意味着美联储可能会在较长时间内维持高利率环境，且6月再(zài)次加息的预期(qī)开始回升。

　　“美国非农数据强(qiáng)于(yú)预期或(huò)在短期(qī)提振美(měi)元(yuán)指数和美债收益率(lǜ)，从而打(dǎ)压贵金属的涨势，但中期看(kàn)，美联储5月会议(yì)加(jiā)息25BP后(hòu)暗示停止(zhǐ)加息，货(huò)币政策进入新(xīn)阶(jiē)段，市场将加大(dà)对(duì)下半年(nián)降(jiàng)息的(de)博弈(yì)，贵金属(shǔ)将(jiāng)获得提振而走强，使均值平台不断上移。”广发期(qī)货贵金(jīn)属研究员叶倩宁表示(shì)。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美(měi)联储停止降(jiàng)息后的(de)表现来看(kàn)，尽管此后美国(guó)经(jīng)济仍市场偏强运行一段(duàn)时(shí)间，失业率继续走低(dī)，但美联储(chǔ)并未再次加息(xī)，而贵金属则在美债收益(yì)率持续下行的情况下，呈(chéng)现振荡走强(qiáng)的趋(qū)势。但当前情况不同的是，通胀率相对更高，而黄(huáng)金价格对(duì)降息并未提前预期更多。

　　虽然目前距离降(jiàng)息仍有时间(jiān)，美联储表示美国银行系统仍健康(kāng)并(bìng)有弹性(xìng)，但高利率(lǜ)环境下美(měi)国银(yín)行(xíng)系统风险(xiǎn)并未解除，在第一共和银(yín)行(xíng)宣布被接管收购后，因银行业长期(qī)存在的弱点，又有(yǒu)多(duō)家区域(yù)性银行出现(xiàn)股价暴跌(diē)。存款仍(réng)在持续流出使银行融资成本正在攀升，信(xìn)贷(dài)收紧将(jiāng)不(bù)断向实体经济蔓延，美国(guó)2023年一(yī)季度实际GDP年(nián)化环比增长1.1％，不仅(jǐn)比去年四(sì)季度2.6％的增速大(dà)幅放(fàng)缓，而且远不及预期的1.9％，具体(tǐ)看企业投资和库存(cún)对GDP拉(lā)动转负，但(dàn)消费的(de)拉动上(shàng)升反映出一(yī)定的韧性。未来随着经济下行压力不断上(shàng)升，市场预期下半年美(měi)国GDP将(jiāng)出现负增长。“总体上在风险和(hé)衰(shuāi)退的(de)共(gòng)同(tóng)影(yǐng)响下，美债收益率和美元指数将(jiāng)持续承压(yā)，避险(xiǎn)需求提(tí)振下，贵金属价格有望再创历史新高(gāo)，长(zhǎng)线可维持(chí)逢低(dī)买入配置思路，短线则(zé)可买(mǎi)入黄(huáng)金和白(bái)银虚值看涨期权把握突破(pò)行情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金的(de)供(gōng)需数据来看(kàn)，黄金的需求(qiú)实际上是明(míng)显下降(jiàng)的。世界(jiè)黄金协会公(gōng)布的数据显示(shì)，今年(nián)第(dì)一(yī)季度剔除场外交易的全球(qiú)黄金需求(qiú)下降13％至1081吨，虽(suī)然各国央行(xíng)和中国消费(fèi)者需(xū)求较(jiào)高，但其(qí)余投资者购买量的减少抵(dǐ)消了这一(yī)增长。其(qí)中(zhōng)对黄金(jīn)价格(gé)其(qí)关(guān)键作用的黄金投(tóu)资需在一季(jì)度同比下降50％左(zuǒ)右，较(jiào)去年四(sì)季度有所增(zēng)长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨(dūn)。其中，实物金条和硬(yìng)币方面的黄金(jīn)需求为302.41吨，高于去山衔落日浸寒漪中的衔字是什么意思，衔的意思(qù)年同期的287.74吨，但低于去年四季度(dù)的340.25吨；黄(huáng)金ETF及类似产(chǎn)品需求下降28.67吨，去(qù)年同期高达(dá)270.67吨。白银方面，由于美(měi)国经济指标耐用品订单等指标走弱，商品属性更强的白银(yín)因需求(qiú)受经济下行(xíng)拖累(lèi)而(ér)涨(zhǎng)幅(fú)受(shòu)限。因(yīn)此，金银比价大概率继续攀升。世界白银协会预计2023年白(bái)银(yín)实(shí)物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加(jiā)息25个基山衔落日浸寒漪中的衔字是什么意思，衔的意思点在(zài)议(yì)息前已经被充分计提，议息前的(de)谨慎(shèn)转变为议息后(hòu)的乐观，因此黄金市(shì)场(chǎng)一度表现(xiàn)为极为乐观(guān)，伦敦现(xiàn)货黄金甚至(zhì)创出(chū)了历史新高。

　　“目前(qián)欧美央行加息靴子落地，且银行业风险仍在(zài)蔓(màn)延，避(bì)险情绪提振贵金属(shǔ)价(jià)格。此外(wài)，随着经济(jì)走弱预期升温，预计美联储下半年大概(gài)率暂停加息(xī)并将进(jìn)入降息周期，实际利率或将(jiāng)继续下行，贵金属中(zhōng)长(zhǎng)期仍具(jù)有较高配置价(jià)值。”从(cóng)姗(shān)姗(shān)说(shuō)。

　　展大鹏则认为(wèi)，对于(yú)黄(huáng)金而言，市(shì)场寄希(xī)望于美联储最后一次加(jiā)息(xī)落地(dì)然后(hòu)转降(jiàng)息预期，从而(ér)刺激价格继续(xù)高(gāo)走，从(cóng)这(zhè)个角(jiǎo)度考虑黄金(jīn)确实存在恢(huī)复上行趋势的可能性。但(dàn)当前美通胀仍在高位，美(měi)联储货(huò)币(bì)紧(jǐn)缩(suō)动作并没(méi)有结束，官员们的讲话(huà)仍偏(piān)鹰派，5％的利率可能会维系较长(zhǎng)一段时间，且高利率环境(jìng)到底(dǐ)会对经济和金融市场产(chǎn)生怎样的(de)影响也未可知，因此在当前(qián)看(kàn)多观(guān)点出奇一致，且海外看多(duō)头寸比较拥挤的情况下，对待金价节(jié)节攀高的观点谨(jǐn)慎为上(shàng)。

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